docProjekt: Analiza finansowa spółki giełdowej KOMPUTRONIK S.A. za
download 
Reklamacja Transkrypt
Projekt: Analiza finansowa spółki giełdowej KOMPUTRONIK S.A. za
COLLEGIUM MAZOVIA INNOWACYJNA SZKOŁA WYŻSZA WYDZIAŁ NAUK STOSOWANYCH Kierunek: Finanse i rachunkowość Robert Bąkowski Nr albumu: 9871 Projekt: Analiza finansowa spółki giełdowej KOMPUTRONIK S.A. za lata 2011-2013 Praca napisana W Katedrze Finansów i Rachunkowości Pod kierunkiem dr Tomasza Nawrockiego Siedlce 2014 SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI.................................................................................................................. 1 1.1. WSTĘP .................................................................................................................. 2 1.2. KOMPUTRONIK S.A. - Ogólne informacje. ............................................................... 2 2. ANALIZA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH ................................................................... 4 2.1. Bilans Spółki w latach 2011 - 2013 ...................................................................... 4 2.2. Rachunek Zysków i Strat Spółki w latach 2011 - 2013 .......................................... 6 2.3. Analiza wskaźnikowa Spółki KOMPUTRONIK S.A. ................................................ 6 2.3.1. Wskaźniki płynności finansowej....................................................................... 7 2.3.2. Wskaźniki wypłacalności (zadłużenia). ............................................................. 9 2.3.3. Wskaźniki rentowności. ..................................................................................11 3. PODSUMOWANIE .................................................................................................. 12 1 1.1. WSTĘP Celem niniejszego opracowania jest przeprowadzenie i przedstawienie analizy finansowej spółki KOMPUTRONIK S.A. na podstawie udostępnionych rocznych sprawozdań i raportów finansowych za lata od 2011 do 2013 roku. Podstawowym celem analizy finansowej jest sprawdzenie efektywności i sprawności działania przedsiębiorstwa oraz określenie stanu jego finansów i możliwości rozwoju, w tym określenie potencjału gospodarczego i zdolności generowania nadwyżek finansowych. Analiza finansowa dostarcza informacje o stanie finansów firmy, które mogą być wykorzystywane przez władze (kierownictwo) spółki, ale również przez podmioty zewnętrzne (np. banki, kontrahenci, akcjonariusze). Niniejszą analizę oparto o dane finansowe zawarte w bilansach za lata 2011-2013 na podstawie, których dokonano analizy wskaźnikowej obejmującej wskaźniki płynności finansowej, wypłacalności (zadłużenia) oraz rentowności. Pracę podzielono na trzy zasadnicze części obejmujące wstęp i wprowadzenie do przedsiębiorstwa, analizę wskaźnikową oraz podsumowanie i wnioski. Część pierwsza oprócz wstępu wprowadzającego do pracy, zawiera również najważniejsze informacje na temat spółki KOMPUTRONIK S.A. takie jak przedmiot działalności, strategia działania, strukturę akcjonariatu oraz władze spółki. Cześć druga zawiera analizę wskaźnikową wraz z danymi finansowymi za lata 2011-2013 obejmującą: 1. Wskaźniki płynności finansowej; 2. Wskaźniki wypłacalności (zadłużenia); 3. Wskaźniki rentowności. Część trzecia to krótkie podsumowanie i wnioski wynikające z przeprowadzonej analizy. 1.2. KOMPUTRONIK S.A. - Ogólne informacje. KOMPUTRONIK S.A., powstała z przekształcenia spółki Komputronik Sp. z o.o. w spółkę akcyjna, zgodnie z uchwałą Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników z dnia 11 grudnia 2006 r. Spółka jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sadowego w Sadzie Rejonowym dla miasta Poznania – VIII Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 0000270885. Spółce nadano numer statystyczny REGON 634404229. Akcje Spółki są notowane na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Siedziba Spółki mieści się przy ul. Wołczyńskiej 37 w Poznaniu, 60-003 Poznań. Siedziba Spółki jest jednocześnie podstawowym miejscem prowadzenia działalności. Skład Zarządu (stan na dzień 16 czerwca 2014r.): • Wojciech Buczkowski - Prezes Zarządu • Krzysztof Nowak - Członek Zarządu W skład Rady Nadzorczej Spółki (stan na dzień 16 czerwca 2014r.) wchodzili: • Krzysztof Buczkowski – Przewodniczący Rady Nadzorczej • Tomasz Buczkowski – Członek Rady Nadzorczej • Ryszard Plichta - Członek Rady Nadzorczej • Jarosław Wiśniewski - Członek Rady Nadzorczej 1 • Jędrzej Bujny - Członek Rady Nadzorczej KOMPUTRONIK S.A. jest spółką dominującą w Grupie Kapitałowej Komputronik. Od 1996 roku zajmuje się z sprzedażą sprzętu komputerowego, oprogramowania oraz akcesorii elektro1 JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES OD 1 KWIETNIA 2013 ROKU DO 31 MARCA 2014 ROKU opublikowane na stronie internetowej http://www.komputronik.com [dostęp 27.10.2014r.] 2 nicznych. Z czasem oferta została rozszerzona o sprzedaż produktów AGD i RTV. Za pośrednictwem sklepu internetowego Komputronik.pl oraz sieci ponad 200 sklepów i salonów prowadzona jest sprzedaż detaliczna. Za pośrednictwem Komputronik Biznes, będący częścią Grupy Komputronik, obsługiwane są instytucje publiczne i przedsiębiorstwa. Ponadto KOMPUTRONIK S.A. jest partnerem wielu firm komputerowych na terenie Polski i dostarcza im podzespoły komputerowe. Podstawą działalności spółki jest Sklep Internetowy Komputronik.pl oraz sieć salonów sprzedaży, które zapewniają stały dostęp do nowinek technologicznych. Asortyment Sklepu obejmuje około 77.000 pozycji dzięki temu jest jednym z największych sklepów internetowych prowadzących działalność na terenie Polski. Oferta Sklepu oraz jakość świadczonych usług była niejednokrotnie nagradzana i wyróżniana zarówno przez klientów detalicznych, jaki i przez klientów instytucjonalnych. W 2013 roku sklep internetowy www.Komputronik.pl, został zwycięzcą VI edycji Polskiego Programu Jakość Obsługi w kategorii „Sklepy komputerowe”. Został uhonorowany prestiżową nagrodą: Gwiazda Jakości Obsługi 2013 uzyskując najwyższy spośród konkurencji Wskaźnik Satysfakcji Konsumenta, czyli CSI 2 (Customer Satisfaction Index), który wyniósł 87,6%. Struktura akcjonariatu Spółki. 3 Wykres 1. Struktura akcjonariatu Spółki KOMPUTRONIK S.A. według procentowego udziału . W skład Grupy Kapitałowej Komputronik wchodzą: Komputronik S.A., Komputronik API, Komputronik Biznes, Benchmark, Cogitary, Idea Nord, LOG Systems, Movity oraz Komputronik GmbH (działalność na terenie Niemiec) i K24 International s.r.o. (działalność na terenie Czech). 2 3 http://www.komputronik.com/content/22/Grupa-Komputronik.html [dostęp 28.10.2014r.] http://www.komputronik.com/content/203/Relacje-Inwestorskie/Spolka/Akcjonariat.html [dostęp 28.10.2014r.] 3 2. ANALIZA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH 2.1. Bilans Spółki w latach 2011 - 2013 Tabela 1. Bilans spółki KOMPUTRONIK S.A. w latach 2011 - 2013 (w tys. złotych). Pozycja bilansu w roku 2011 2012 2013 AKTYWA 369 006 400 631 460 386 Aktywa trwałe 150 309 148 908 155 760 Wartość firmy Wartości niematerialne 25 094 25 825 26 117 Rzeczowe aktywa trwałe 25 060 24 136 25 528 Nieruchomości inwestycyjne 13 722 13 487 11 072 Inwestycje w jednostkach zależnych 83 287 84 367 84 905 Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 20 20 20 Należności i pożyczki 2 458 6 3 376 Pochodne instrumenty finansowe Pozostałe długoterminowe aktywa finansowe Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 14 129 6 Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 654 938 3 196 Aktywa obrotowe 218 697 251 723 304 626 Zapasy 73 408 97 229 130 568 Należności z tytułu umów o usługę budowlaną Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności 126 827 133 763 147 993 Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego 33 Pożyczki 12 356 13 866 20 262 Pochodne instrumenty finansowe 145 28 10 Pozostałe krótkoterminowe aktywa finansowe 2 184 1 582 Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 655 634 753 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 3 122 4 621 5 007 Aktywa zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży PASYWA 369 006 400 631 460 386 Kapitał własny 147 124 144 915 157 229 Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki 147 124 144 915 157 229 Kapitał podstawowy 957 957 957 Akcje własne (-) (499) (499) Kapitał ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 76 906 76 906 76 906 Pozostałe kapitały 2 107 2 107 2 589 Zyski zatrzymane: 67 653 65 444 76 777 - Zysk (strata) z lat ubiegłych 48 410 60 831 64 575 - Zysk (strata) netto przypadający akcjonariuszom jednostki 19 243 4 613 12 202 Udziały niedające kontroli Zobowiązania 221 882 255 716 303 157 Zobowiązania długoterminowe 8 493 5 908 6 307 Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne 3 335 Leasing finansowy 497 480 256 Pochodne instrumenty finansowe Pozostałe zobowiązania Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 4 661 5 428 6 051 Zobowiązania i rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych Pozostałe rezerwy długoterminowe Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe Zobowiązania krótkoterminowe 213 389 249 808 296 850 Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania 136 359 171 365 214 945 Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego 812 169 Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne 68 997 71 545 75 068 Leasing finansowy 838 701 300 Pochodne instrumenty finansowe 113 15 22 Zobowiązania i rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych 3 752 4 192 3 692 Pozostałe rezerwy krótkoterminowe Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 2 518 1 821 2 823 Zobowiązania związane z aktywami przeznaczonymi do sprzedaży Opracowanie własne na podstawie sprawozdań bilansowych spółki KOMPUTRONIK S.A. opublikowanych na stronie internetowej http://www.komputronik.com [dostęp 27.10.2014r.]. 4 Rokrocznie wartość aktywów i pasywów spółki KOMPUTRONIK S.A. wzrasta. W 2011r. wynosiła 369.006 tys. zł, w 2012r. – 400.631 tys. zł i 460.386 tys. zł w 2013r. Porównując te wartości uzyskamy poziom wzrostu (dynamikę) i tak w 2012r. nastąpił wzrost w wysokości około 8,57% w stosunku do 2011r., a w 2013r. o około 14,92% w stosunku do 2012r. Wykres 2. Struktura aktywów i pasywów Spółki KOMPUTRONIK S.A. w latach 2011-2013. Opracowanie własne na podstawie sprawozdań bilansowych spółki KOMPUTRONIK S.A. opublikowanych na stronie internetowej http://www.komputronik.com [dostęp 27.10.2014r.]. Wartość aktywów trwałych i kapitału własnego w analizowanym okresie jest w zasadzie na niezmienionym poziomie, występują wahania w granicy 1%. Wzrost wartości aktywów związany jest ze wzrostem aktywów obrotowych, natomiast wzrost pasywów związany jest ze wzrostem wartości zobowiązań. Zarówno aktywa obrotowe, jak i zobowiązania w okresie od 2011r. do 2013r. wzrosły o około 40%. 5 2.2. Rachunek Zysków i Strat Spółki w latach 2011 - 2013 Tabela 2. Rachunek zysków i strat spółki KOMPUTRONIK S.A. w latach 2011 - 2013 (w tys. złotych). Działalność kontynuowana Przychody ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży produktów Przychody ze sprzedaży usług Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów Koszt własny sprzedaży Koszt sprzedanych produktów Koszt sprzedanych usług Koszt sprzedanych towarów i materiałów Zysk (strata) brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk (strata) ze sprzedaży jednostek zależnych (+/-) Zysk (strata) z działalności operacyjnej Przychody finansowe Koszty finansowe Udział w zysku (stracie) jednostek wycenianych metoda praw własności (+/-) Zysk (strata) przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej Działalność zaniechana Zysk (strata) netto z działalności zaniechanej Zysk (strata) netto Zysk (strata) netto przypadający: - akcjonariuszom podmiotu - podmiotom niekontrolującym 2011 1 029 312 48 404 980 908 909 737 1 299 908 438 119 575 78 886 19 997 10 385 6 756 24 321 11 280 12 007 23 594 4 351 19 243 2012 1 226 561 39 456 1 187 105 1 116 529 532 1 115 997 110 032 80 907 19 900 3 327 2 443 10 109 3 197 7 854 5 452 839 4 613 2013 1 645 132 43 371 1 601 761 1 516 620 376 1 516 244 128 512 88 276 22 411 3 175 3 712 17 288 3 515 10 279 10 524 (1 678) 12 202 19 243 4 613 12 202 19 243 - 4 613 - 12 202 - Opracowanie własne na podstawie sprawozdań bilansowych spółki KOMPUTRONIK S.A. opublikowanych na stronie internetowej http://www.komputronik.com [dostęp 27.10.2014r.]. W analizowanym okresie Spółka KOMPUTRONIK S.A. rokrocznie notowała wzrost przychodów ze sprzedaży. W roku 2012 przychód ze sprzedaży był wyższy o około 20% niż w roku 2011, natomiast przychód roku 2013 był wyższy o około 34% w stosunku do roku 2012. W badanym okresie, każdego roku, Spółka KOMPUTRONIK S.A. zanotowała zysk. W 2011r. wyniósł on 19.243 tys. zł, w 2012r. w wysokości 4.613 tys. zł i w 2013r. na kwotę 12.202 tys. zł. Niższy poziom zysku w latach 2012-2013 związany jest z niższym poziomem pozostałych przychodów operacyjnych i przychodów finansowych. Nastąpił również znaczny wzrost kosztów finansowych. 2.3. Analiza wskaźnikowa Spółki KOMPUTRONIK S.A. Analiza finansowa służy do oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Za jej pomocą 4 ocenia się także stopień efektywności przedsięwzięć gospodarczych i decyzji finansowych. Analiza wskaźnikowa jest podstawowym instrumentem analizy finansowej i ma na celu dokładne zbadanie kondycji finansowej przedsiębiorstwa przy użyciu wskaźników, które są najczęściej matematycznym wzorem, jednakże uzyskane wartości pozwalają dokonać oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa i ustalić jego potencjał gospodarczy. Analiza wskaźnikowa wraz z ogólną analizą bilansu oraz rachunku zysków i strat mogą stanowić podstawę strategicznych decyzji (finansowych, inwestycyjnych) dotyczących przedsiębiorstwa. 4 Finanse. Wydanie 6 zmienione i rozszerzone, J. Ostaszewski (red.), Difin, Warszawa 2013, s. 489. 6 Na potrzeby analizy finansowej opracowanych zostało bardzo wiele wskaźników. W niniejszym opracowaniu wykorzystane zostały najpopularniejsze, a jednocześnie najważniejsze wskaźniki: 1. Wskaźniki płynności finansowej: a. Wskaźnik płynności bieżącej (Wp - Current Ratio) b. Wskaźnik szybkiej płynności (Wq - Quick Ratio) c. Wskaźnik wypłacalności gotówkowej (Wg - Cash Ratio) 2. Wskaźniki wypłacalności (zadłużenia): a. Wskaźnik ogólnego zadłużenia (Woz) b. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (Wzd) c. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego (Wzk) 3. Wskaźniki rentowności: a. Wskaźnik zwrotu z inwestycji (ROI - Return on Investment) b. Wskaźnik rentowności aktywów (ROA - Return On Assets) c. Wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE - Return on Equity) d. Wskaźnik rentowności sprzedaży (ROS - Return On Sales) 2.3.1. Wskaźniki płynności finansowej. Posiadanie płynności finansowej przez przedsiębiorstwo oznacza jego zdolność do bieżącego regulowania powstających zobowiązań. Nie oznacza to, że przedsiębiorstwo winno mieć zabezpieczone na kontach takie ilości pieniędzy (gotówki), które pozwolą na swobodne spłacanie zobowiązań zarówno krótkoterminowych, ale też długoterminowych. Posiadanie płynności finansowej należy rozumieć, jako zdolność sterowania wydatkami i wpływami w sposób zapewniający stały wzrost wartości przedsiębiorstwa. Wskaźnik płynności bieżącej (Wp) – informuje o zdolności przedsiębiorstwa do spłacenia 5 wszystkich zobowiązań bieżących poprzez upłynnienie zasobów majątku obrotowego. Wp = Aktywa obrotowe Zobowiązania bieżące Aktywa obrotowe Zobowiązania krótkoterminowe Wp = 2011 218 697 213 389 1,02 2012 251 723 249 808 1,01 2013 304 626 296 850 1,03 Optymalną wartością wskaźnika płynności bieżącej (Wp) jest poziom pomiędzy 1,60 a 1,90. W przypadku spółki KOMPUTRONIK S.A. poziom wskaźnika płynności bieżącej jest zbyt niski. Oznaczać to może poważne kłopoty z płynnością finansową spółki i możliwością zaspokajania bieżących zobowiązań. Sytuacja taka spowodowana jest systematycznym wzrostem zapasów, które w 2013r. osiągnęły poziom niemalże równy poziomowi należności otrzymanych ze sprzedaży towarów i usług. Wskaźnik szybkiej płynności (Wq) – informuje o możliwości spłaty na bieżąco zobowiązań 6 krótkoterminowych. Wq = 5 6 Aktywa obrotowe – Zapasy Zobowiązania bieżące Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 492. Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 492. 7 Aktywa obrotowe Zapasy Zobowiązania krótkoterminowe Wq = 2011 218 697 73 408 213 389 0,68 2012 251 723 97 229 249 808 0,62 2013 304 626 130 568 296 850 0,58 Wartością optymalną wskaźnika szybkiej płynności (Wq) jest wartość zbliżona do 1,00. W przypadku spółki KOMPUTRONIK S.A. rzeczywista wartość wskaźnika znacznie odbiega od wartości optymalnej i rokrocznie maleje. Jak już wspomniano wcześniej, za zaistniałą sytuację odpowiadać może zbyt wysoki poziom zapasów, których wartość od 2011r. wzrosła niemalże dwukrotnie. Wskaźnik płynności wyrażony w formie cash flows (Wcf) – informuje o możliwości spłaty na 7 bieżąco zobowiązań krótkoterminowych. Wcf = Cash Flow operacyjne (Zysk netto + Amortyzacja) Zobowiązania bieżące Zysk netto Amortyzacja Zobowiązania krótkoterminowe Wcf = 2011 19 243 7 631 213 389 0,13 2012 4 613 6 339 249 808 0,04 2013 12 202 7 103 296 850 0,07 W przypadku wartości wskaźnika wyrażonego w formie cash flows (Wcf) pożądana jest wartość przekraczająca poziom 0,40. Im wyższy wskaźnik tym większe możliwości bezzwłocznej spłaty zobowiązań bieżących. W przypadku spółki KOMPUTRONIK S.A. wartość wskaźnika jest daleka od optymalnej. Wartości wskaźnika wskazują, że Spółka może bezzwłocznie zaspokoić około 7% bieżących zobowiązań (w 2013r.), co jest wielkością zbyt daleką od pożądanej i wskazywać mogą na coraz większe problemy z wypłacalnością. Należy zauważyć, że wartość wskaźnika po spadku do poziomu 4% w 2012r. z poziomu 13% w 2011r. wzrosła o 3 pp. w 2013r. Wykres 3. Graficzne przedstawienie wskaźników płynności finansowej. Opracowanie własne. 7 Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 493. 8 Analiza wskaźników płynności finansowej wskazuje, że Spółka KOMPUTRONIK S.A. może mieć problemy z utrzymaniem płynności finansowej. Wszystkie wskaźniki są dalekie od optymalnych i pożądanych przez inwestorów i kredytodawców. Należy jednak zauważyć, że działalność Spółki skoncentrowana jest wokół sklepu internetowego komputronik.pl. W związku z tym płynność finansowa Spółki zależy w głównej mierze od wyników sprzedaży uzyskiwanych przez sklep oraz od specyfiki rynku IT. Utrzymanie przez Spółkę płynności finansowej oraz wypracowanie zysku jest możliwe wyłącznie dzięki bezpośredniemu finansowaniu zakupu towarów środkami finansowymi pozyskanymi ze sprzedaży towarów. Natomiast gwałtowny wzrost zapasów może świadczyć o błędnych decyzjach inwestycyjnych. 2.3.2. Wskaźniki wypłacalności (zadłużenia). Wskaźniki zadłużenia wykorzystywane są do badania struktury finansowania przedsiębiorstwa. Określają poziom jego zadłużenia i tym samym oceniają jego wypłacalność w długim okresie. Poziom zadłużenia długo- i średnioterminowego ocenia się w stosunku do kapitału własnego, 8 ewentualnie stałego. Wskaźnik ogólnego zadłużenia (Woz) – jest stosunkiem zobowiązań ogółem do wartości ma9 jątku przedsiębiorstwa. Woz = Zobowiązania ogółem Suma pasywów Zobowiązania PASYWA Woz 2011 221 882 369 006 0,60 2012 255 716 400 631 0,64 2013 303 157 460 386 0,66 Wartość wskaźnika ogólnego zadłużenia wskazuje, że udział zobowiązań w majątku przedsiębiorstwa stanowi 2/3 wartości majątku. Oznacza to, że znaczna część majątku jest finansowana z kapitału obcego. Za prof. Januszem Ostaszewskim należy powtórzyć, że optymalny udział kapitału obcego w majątku przedsiębiorstwa powinien wynosić 57 – 67% (według standardów rynku amerykańskiego). Wartości wskaźnika ogólnego zadłużenia spółki KOMPUTRONIK S.A. znajdują się w przedziale wartości optymalnych, które zapewniają płynne finansowanie działalności przedsiębiorstwa. Należy jednak zauważyć, że w badanym okresie wartość wskaźnika wzrosła o 10%, co może wskazywać na pogarszającą się sytuację finansów spółki. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (Wzd) – informuje o stopniu obciążenia majątku przedsiębiorstwa zobowiązaniami długoterminowymi. Jest stosunkiem zobowiązań długoterminowych przedsiębiorstwa do wysokości kapitału własnego. 10 Wzd = Zobowiązania długoterminowe Kapitał własny Zobowiązania długoterminowe Kapitał własny Wzd 2011 8 493 147 124 0,06 2012 5 908 144 915 0,04 2013 6 307 157 229 0,04 Z wysokości wskaźnika zadłużenia długoterminowego wynika, że zobowiązania długoterminowe nie stanowią zagrożenia dla finansów spółki. Optymalnym poziomem wskaźnika jest przedział pomiędzy 0,50 a 1,00. Jednakże wartość wskaźnika zbliżona do wysokości 1,00 lub prze11 kraczająca 1,00 oznaczałaby poważne zagrożenie w finansowaniu działalności spółki, gdyż w ta8 Waśniewski T., Skoczylas W., Analiza finansowa w przedsiębiorstwie, WSB w Poznaniu, 1997, s. 55 Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 495. 10 Prof. dr hab. Alicja Ryszkiewicz - Analiza finansowa przedsiębiorstwa, str. 11, opublikowane na stronie internetowej http://serwis.sgh.waw.pl/materialy//UserFiles/Files/plik_4ec0e0c8e5080.pdf [dostęp 16.11.2014r.] 11 Por. Piotr Bórawski - Analiza wskaźników płynności i zadłużenia indywidualnych gospodarstw rolnych, str. 80, opublikowane na stronie interneto- 9 9 kim przypadku cały kapitał własny przedsiębiorstwa zabezpieczałby jedynie (w całości lub częściowo) zobowiązania długoterminowe. Poziom zobowiązań długoterminowych spółki KOMPUTRONIK S.A. jest na bardzo niskim poziomie, co oznacza, że zagrożenie dla finansów spółki stanowić mogą zobowiązania krótkoterminowe. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego (Wzk) – jest stosunkiem kapitałów własnych do war12 tości majątku przedsiębiorstwa. Kapitał własny Wzk = Suma pasywów Kapitał własny PASYWA Wzk 2011 147 124 369 006 0,40 2012 144 915 400 631 0,36 2013 157 229 460 386 0,34 Wartość wskaźnika zadłużenia kapitału własnego spółki KOMPUTRONIK S.A. rokrocznie ulega obniżeniu. Wskazuje to na coraz niższy udział kapitału własnego w finansowaniu działalności Spółki. Jednocześnie bardzo niski poziom zobowiązań długoterminowych wskazuje, że największym obciążeniem finansowym są zobowiązania krótkoterminowe. Wykres 4. Graficzne przedstawienie wskaźników wypłacalności (zadłużenia). Opracowanie własne. Z przeprowadzonej analizy wypłacalności spółki KOMPUTROMIK S.A. wynika, że majątek przedsiębiorstwa nie jest nadmiernie obciążony udziałem zobowiązań długoterminowych i kapitału własnego. Jedynie wskaźnik zadłużenia ogólnego utrzymuje się na optymalnym poziomie. Pozostałe wskaźniki znacznie odbiegają od optymalnych i pożądanych. Poziom zobowiązań długoterminowych znajduje się na bardzo niskim poziomie, a zwiększenie jego poziomu może stanowić zbyt duże obciążenie dla finansów Spółki. wej http://www.wne.sggw.pl/czasopisma/pdf/PRS_2008_T4(19)_s75.pdf [dostęp 16.11.2014r.] Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 495l. 12 10 Łącznie wartości wskaźników wypłacalności informują o pogarszającej się kondycji finansowa spółki KOMPUTRONIK S.A. W szczególności wskazują na to: wzrost zadłużenia ogólnego oraz zmniejszający się udział kapitału własnego w majątku przedsiębiorstwa. 2.3.3. Wskaźniki rentowności. Internetowe wydanie encyklopedii PWN definiuje rentowność, jako nadwyżkę przychodów 13 nad kosztami ponoszonymi w celu ich uzyskania. Wskaźniki rentowności pozwalają określić i ocenić poziom nakładów, jakie ponosi przedsiębiorstwo w celu uzyskania zysku. Ponadto pozwalają ustalić dochodowość przedsiębiorstwa, określić jego źródło i rząd wielkości. Wskaźnik zwrotu z inwestycji (ROI - Return on Investment) – jest ilorazem zysku operacyjne14 go i wartości majątku. Zysk operacyjny Majątek (suma aktywów) ROI = Zysk operacyjny AKTYWA ROI 2011 24 321 369 006 6,59 % X 100% 2012 10 109 400 631 2,52 % 2013 17 288 460 386 3,76 % Wartość wskaźnika zwrotu inwestycji ROI informuje o wysokości zysku osiąganego przez przedsiębiorstwo z każdej jednostki wartości aktywów. W przypadku spółki KOMPUTRONIK S.A. wysokość osiągniętego zysku operacyjnego wyniosła niespełna 4% w 2013r. Uogólniając, każda złotówka aktywów Spółki przyniosła 4% zysku operacyjnego w 2013r. Osiągnięty wynik jest wyższy niż w roku 2012 o 1pp i niższy o 3pp od wyniku z roku 2010. Wskaźnik rentowności aktywów (ROA - Return on Assets) – jest ilorazem zysku netto i aktywów. Zysk netto Aktywa ROA = Zysk netto AKTYWA ROA 2011 19 243 369 006 5,21 % X 100% 2012 4 613 400 631 1,15 % 2013 12 202 460 386 2,65 % Wartość wskaźnika rentowności aktywów ROA informuje, jaki jest udział zysku netto w aktywach przedsiębiorstwa. Zysk netto spółki KOMPUTRONIK S.A. stanowił w 2013r. 2,65% wartości aktywów, 1,15% w 2012r. i 5,21% w 2011r. Wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE - Return on Equity) – jest ilorazem zysku net15 to i kapitału własnego. ROE = Zysk netto Kapitał własny Zysk netto Kapitał własny ROE 2011 19 243 147 124 13,08 % X 100% 2012 4 613 144 915 3,18 % 2013 12 202 157 229 7,76 % Wartość wskaźnika rentowności kapitału własnego ROE informuje jakiej wysokości stopę zwrotu uzyskano z jednostki pieniężnej kapitału własnego. W 2013r. kapitał własny spółki 13 http://encyklopedia.pwn.pl/haslo/;3967150 [dostęp 04.11.2014r.] Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 490. 15 Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 491. 14 11 KOMPUTRONIK S.A. osiągnął stopę zwrotu w wysokości 7,76%, przy stopie zwrotu ponad 3% w roku 2012 i ponad 13% w roku 2011. Wskaźnik rentowności sprzedaży (ROS - Return on Sales) – jest ilorazem zysku operacyjnego i 16 przychodu ze sprzedaży. ROS = Zysk operacyjny Przychód ze sprzedaży 2011 24 321 2012 10 109 2013 17 288 1 029 312 1 226 561 1 645 132 2,36 % 0,82 % 1,05 % Zysk operacyjny Przychody ze sprzedaży X 100% ROS Wartość wskaźnika rentowności sprzedaży ROS informuje o wysokości udziału zysku operacyjnego w przychodach ze sprzedaży. Spółka KOMPUTRONIK S.A. w roku 2013 osiągnęła stopę zwrotu na poziomie 1%, natomiast w roku 2012 udział był na poziomie 0,82%, a w roku 2011 osiągnął poziom 2,36%. Oznacza to, że przychody ze sprzedaży przyniosły zysk w wysokości około 1% w 2012 i 2013r. oraz ponad 2% w 2011r. Wykres 5. Graficzne przedstawienie wskaźników rentowności. Opracowanie własne. Z przeprowadzonej analizy rentowności (dochodowości) spółki KOMPUTRONIK S.A. za lata 2011 – 2013 wynika, że w analizowanym okresie Spółka nieprzerwanie osiągała zysk. W roku 2012 nastąpił gwałtowny spadek wszystkich wskaźników rentowności, gdzie zysk ze sprzedaży (ROS) wyniósł tylko 0,82%. W roku 2013 wszystkie wskaźniki zanotowały wzrost, co może wskazywać, że spadki roku 2012 były przejściowe. 3. PODSUMOWANIE Z przeprowadzonej analizy wynika, że spółka KOMPUTRONIK S.A. znajduje się w nienajlepszej kondycji finansowej z perspektywą jej dalszego pogorszenia. 16 Opis, wzór i wartość optymalną wskaźnika podano za Finanse. Wydanie 6 … op.cit., 491. 12 Płynność finansowa Spółki jest zachowana dzięki szybkiemu i sprawnemu zarządzaniu przychodami ze sprzedaży, które są w zasadzie w całości przeznaczane na zakup towarów. Wypracowanie zysku jest możliwe tylko dzięki dużej ilości przeprowadzonych operacji zakup – sprzedaż. Wskaźniki rentowności wykazują dochodowość przedsiębiorstwa na minimalnym poziomie, prawie na granicy opłacalności. Uzyskiwane przychody i zysk nie pozwalają na większą niż obecna dywersyfikację źródeł uzyskiwanego przychodu, gdyż przeznaczenie środków finansowych na nową inwestycję, lokatę lub inny długoterminowy instrument finansowy może być powodem całkowitej utraty płynności finansowej. Jednocześnie wskaźniki wypłacalności (zadłużenia) wskazują, że obciążenie majątku Spółki udziałem zobowiązań długoterminowych i kapitału własnego systematycznie ulega obniżeniu, a to z kolei wskazuje na coraz poważniejsze obciążenie majątku Spółki zobowiązaniami krótkoterminowymi. Utrzymywanie zapasów na poziomie należności uzyskiwanych ze sprzedaży produktów i usług jest zbytnim obciążeniem finansowym Spółki. Zapasy stanowią prawie połowę aktywów obrotowych i ponad 1/3 całej wartości aktywów. Pomimo niekorzystnej sytuacji finansowej, na jaką wskazują wskaźniki płynności finansowej i wypłacalności, spółka KOMPUTRONIK S.A. osiąga zysk zarówno z przychodu ze sprzedaży, jak i z posiadanych aktywów i kapitału własnego, na co wskazują wskaźniki rentowności. Wynika z tego, że Spółka posiada potencjał gospodarczy, który umiejętnie wykorzystany pozwoli na poprawienie kondycji finansowej Spółki, a z czasem na większą dywersyfikację źródeł finansowania w celu zwiększenia zabezpieczenia finansowego Spółki. Niezależnie od przeprowadzonej analizy finansowej spółki KOMPUTRONIK S.A. ważne jest też, aby przyjęta strategia marketingowa oraz wyznaczone cele marketingowe pozwalały dynamicznie reagować na zmiany zachodzące w otoczeniu mikro i makro ekonomicznym Spółki oraz pozwalały podejmować działania adekwatne do zmieniającej się sytuacji na rynku IT, który ze względu swoją specyfikę i szybki rozwój, wymaga od przedsiębiorców nie tylko szybkich, ale i trafnych decyzji inwestycyjnych oraz finansowych. 13
