UniCredit SpA

Raport analityczny dla spółki
UniCredit S.p.A.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
2 grudnia 2011 r.
1
Informacje o firmie
UniCredit S.p.A.
Adres: via Alessandro Specchi 16
00186 Rzym, Włochy
tel. +39 02 88 622 612
fax. +39 02 88 622 802
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.unicreditgroup.eu
Akcjonariat
Mediobanca S.p.A.
5,25%
Aabar Luxembourg S.A.R.L.
4,99%
Central Bank of Libya Group
4,99%
Fondazione Cassa di Risparmio Verona, Vicenza, Belluno e Ancona
4,21%
BlackRock Inc.
4,02%
Fondazione Cassa di Risparmio di Torino
3,32%
Carimonte Holding S.p.A.
2,89%
Libyan Investment Authority
2,59%
Allianz Group
2,04%
Pozostali
Źródło: spółka
65,70%
Zarząd
Federico Ghizzoni – prezes zarządu
Roberto Nicastro – członek zarządu
Paolo Fiorentino – członek zarządu
Jean Pierre Mustier – członek zarządu
Nadine Faruque – członek zarządu
Karl Guha – członek zarządu
Marina Natale – członek zarządu
Paolo Cornetta – członek zarządu
Rada nadzorcza
Dieter Rampl – przewodniczący
Luigi Castelletti – wiceprzewodniczący
Farhat Omar Bengdara – członek
Vincenzo Calandra Buonaura – członek
Fabrizio Palenzona – członek
Działalność
UniCredit jest jedną z największych w
Europie grup bankowych, obecną w 22
krajach. Najważniejsze banki należące do
grupy znajdują się w północnych
Włoszech,
Austrii i południowych
Niemczech. Konsorcjum obsługuje ponad
28 mln klientów, wykorzystując do tego
ponad 9,6 tys. oddziałów. Bank zatrudnia
ponad 160 tys. pracowników. Grupa świadczy
pełen zakres usług finansowych: przyjmowanie
depozytów,
kredytowanie,
zarządzanie
majątkiem, obrót papierami wartościowymi i
usługi maklerskie, bankowość inwestycyjną,
finansowanie
handlu
międzynarodowego,
finansowanie
przedsiębiorstw,
leasing,
2
factoring
i
dystrybucję
niektórych
produktów ubezpieczeń na życie.
Historia
W 1998 r. w wyniku połączenia kilku
włoskich banków powstało UniCredito
Italiano, które w następnym roku zawarł z
polskim rządem umowę prywatyzacyjną
Banku Pekao, wykorzystując szansę
inwestycyjną,
jaką
dały
wielkie
prywatyzacje w sektorze finansowym,
przeprowadzane w wielu państwach
europejskich po upadku żelaznej kurtyny.
Jesienią 2005 r. UniCredit SpA zakończył
przejmowanie niemieckiej grupy bankowej
HVB. Pod koniec 2007 r. UniCredit
debiutując na warszawskiej giełdzie
wypełnił zobowiązanie wobec Skarbu
Państwa, gdy starał się o zgodę polskiego
nadzoru na fuzję Banku Pekao z Bankiem
BPH.
Strategia
Po okresie intensywnego wzrostu grupa
wraz z nadejściem kryzysu finansowego
musiała zmienić strategię. Zrezygnowano z
przejęć, skupiono się natomiast na cięciu
kosztów i zwolnieniach pracowników.
Oszczędności dotykają przede wszystkim
włoskie oddziały banku, a w nieco
mniejszym stopniu w Niemczech i Austrii.
W to miejsce bank chce położyć nacisk na
rozwój w Europie Środkowej i Wschodniej
oraz w Turcji. Ujednoliceniu ulegają
wszystkie oddziały banku w ramach
strategicznej
unifikacji
wszystkich
brandów należących do UniCredit.
Plany
 Agencja
Standard
&
Poor’s
potwierdziła długoterminowy rating "A"
oraz "A-1" krótkoterminowy rating
kredytowy dla UniCredit z perspektywą
negatywną.
 Grupa Unicredit zwolni we Włoszech
5200 pracowników do 2015 r., przede
wszystkim zbliżających się do wieku
emerytalnego.
Podstawowe dane finansowe (stan: 1.12.2011)
Cena akcji (PLN)
3,50
Zakres z 52 tygodni (PLN)
2,89-7,90
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-48,7
Średni wolumen obrotów na sesję w
16,5
2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję w
III kwartale 2011 r. (tys. szt.)
24,9
Średni wolumen obrotów na sesję w
32,7
listopadzie 2011 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
62 334,12
Wartość księgowa (PLN mln)
245 099,51
Akcje w wolnym obrocie (%)
65,7
Liczba akcji (mln szt.)
19 298,4
Cena/zysk
31,80
Cena/wartość księgowa
0,25
III kwartał 2011
Przychody z tytułu odsetek (tys. EUR) 3 922 000
Przychody z tytułu prowizji (tys. EUR) 1 804 000
Wynik netto (tys. EUR)
-1 285 000
Kapitał własny/Aktywa ogółem
5,50%
Marża zysku brutto
9,19%
Marża zysku netto
2,75%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
0,72%
Stopa zwrotu z aktywów
0,05%
Źródło: Notoria
 Bank zrezygnował z wypłaty dywidendy za
2011 r., zapowiedział także podjęcie szeregu
kroków, by przywrócić charakter banku
komercyjnego,
skoncentrowanego
na
działalności we Włoszech, Niemczech,
Austrii, wschodniej Europie. Będzie także
kontynuował
ekspansję
w
krajach,
uważanych za strategiczne, takich jak Rosja,
Polska, Turcja i Czechy.
 UniCredit zamierza wypracować 3,8 mld
EUR zysku w 2013 r. i 6,5 mld EUR w 2015
r. Ma temu służyć szacowana na 7,5 mld
EUR rekapitalizacja, największa z podjętych
przez jakikolwiek bank we Włoszech. Media
włoskie spekulują o emisji akcji dla nowego
inwestora zagranicznego. Bank poszukuje
inwestorów w Chinach, Rosji i USA.
Inwestor miałby kupić akcje UniCredit na
3
rynku, a następnie podniesiono by
kapitał banku poprzez emisję z prawem
poboru.
 UniCredit planuje otworzyć nowe
placówki, podwoić swój personel i
zwiększyć przychody w Chinach. W II
kwartale 2011 r. otwarto drugi oddział
banku w Kantonie, a następne mają
powstać w Pekinie, Chongqing i
Chengdu.
 UniCredit
zdementował
prasowe
doniesienia, jakoby planował sprzedaż
Pekao SA i tureckiego banku Yapi
Kredi. Ze sprzedaży obu banków
UniCredit mógłby uzyskać 6-7 mld
EUR. Miałoby to mu pomóc zebrać
niezbędny kapitał, by spełnić nowe
wymagania kapitałowe tzw. Bazylea III,
które mają lepiej chronić system
finansowy
przed
ewentualnymi
skutkami kryzysów finansowych.
Uwagi
 Prokuratura w Mediolanie wszczęła
śledztwo wobec byłego szefa Unicredit
Alessandro Profumo w związku z
podejrzeniem
popełnienia
oszustw
podatkowych. Jednocześnie bankowi zajęto
245 mln EUR zysku z operacji, która jest
przedmiotem dochodzenia.
Śledztwem
objęto 17 osób z kierownictwa banku.
Operacja polegała na tym, że Unicredit
deponował pieniądze w Barclays, jako
krótkoterminowe papiery wartościowe i od
tego bank ten inkasował dywidendy.
Według prokuratury był to depozyt
międzybankowy, więc odsetki od niego
podlegają opodatkowaniu. Tymczasem
dywidendy można odliczyć w 95%.
 UniCredit
przeszedł
pozytywnie
europejskie stress-testy, które zostały
przeprowadzone w 90 bankach, które
łącznie mają ponad 65% całości aktywów
europejskiego systemu bankowego.
 11 października Fitch Ratings obniżył
rating wsparcia UniCredit S.p.A. i umieścił
oceny długoterminowe i krótkoterminowe
tego banku na liście obserwacyjnej ze
wskazaniem negatywnym. Kilka dni
wcześniej agencja Moody’s obniżyła rating
długoterminowego długu największego
włoskiego banku z A2 do Aa3.
Notowania
Źródło: Notoria
4
Posiadacze
akcji
drugiej
pod
względem kapitalizacji spółki notowanej na
GPW nie mają powodów do zadowolenia.
Od samego początku giełdowej kariery
włoskiego banku dominuje trend spadkowy.
W pierwszej fazie bessy akcje potaniały z
20,3 do 3,73 zł, czyli o prawie 82%. W 2009
r. kurs odbił w okolice 11,5 zł odrabiając
połowę strat, lecz od IV kwartały na rynek
powróciły gorsze nastroje. Pod koniec
września 2011 r. naruszony został nawet
dołek
bessy
skutkiem
czego
było
ustanowienie historycznego minimum 2,95
zł. Na razie nic nie zapowiada rychłej
poprawy. Kluczowe dla notowań banku
będzie przezwyciężenie przez Włochy
potężnego zadłużenia, jest to jednak proces
skomplikowany i długotrwały. Szokująco złe
wyniki banku za III kwartał nie wpłynęły
znacząco na notowania akcji, gdyż
inwestorzy byli na to przygotowani. Po kilku
dniach kurs poszedł wręcz do góry po
zapowiedziach głębokiej restrukturyzacji
instytucji, tak aby przywrócić jej zdolność
zarabiania pieniędzy.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
I-IX'10
I-IX'11
zmiana %
Aktywa
968 804 000
950 296 000
-1,9
Należności od banków
77 977 000
72 474 000
-7,1
Należności od klientów
558 836 000
562 447 000
0,6
Pozostałe inwestycje
89 286 000
96 886 000
8,5
Zobowiazania wobec banków
106 059 000
139 476 000
31,5
Zobowiazania wobec klientów
393 806 000
392 517 000
-0,3
Kapitał akcjonariuszy podmiotu dominującego
64 487 000
52 292 000
-18,9
Kapitały mniejszości
3 438 000
3 271 000
-4,9
Przychody z tytułu odsetek
12 077 000
11 951 000
-1,0
Przychody z tytułu opłat i prowizji
7 715 000
7 157 000
-7,2
Koszty działania banku
11 727 000
11 662 000
-0,6
Wynik brutto
2 551 000
1 519 000
-40,5
Podatek dochodowy
1 135 000
1 167 000
2,8
Wynik netto
1 175 000
65 000
-94,5
-10 563 121
-95 180
-99,1
313 242
360 151
15,0
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
3 125 146
-918 579
-129,4
Przepływy pieniężne netto
-7 124 732
-653 608
-90,8
Środki pieniężne na początek okresu
11 986 797
6 414 097
-46,5
Środki pieniężne na koniec okresu
4 935 293
5 566 166
12,8
Liczba akcji (tys.)
16 779 739
19 298 491
15,0
Wartość księgowa na jedną akcję
3,84
2,71
-29,5
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: Notoria
0,07
0,003
-95,2
BILANS
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
5
Wskaźniki finansowe
I-IX'10
I-IX'11
Stopa zwrotu z kapitału własnego
2,43%
0,17%
Stopa zwrotu z aktywów
0,16%
0,01%
Marża zysku brutto
21,12%
12,71%
Marża zysku netto
9,73%
0,54%
Koszty działania/Przychody banku
59,25%
61,03%
Kapitał własny/Aktywa ogółem
Źródło: Notoria
6,66%
5,50%
 III kwartał 2011 r. był najgorszym w
historii banku. Bank wykazał ponad 10
mld EUR straty netto, której źródłem
było przede wszystkim uaktualnienie
wyceny wcześniejszych inwestycji,
głównie na Ukrainie i w Kazachstanie,
które bank nabył w okresie ekspansji.
 Na zbliżonym poziomie co przed rokiem
pozostały przychody z odsetek, natomiast o
ponad 7% spadły przychody z tytułu opłat i
prowizji.
 W
ocenie
„Financial
Times”,
„uporządkowany odwrót Unicreditu z
dalekich
przyczółków
takich
odpowiadających łącznie za 9 mld EUR
 Bardzo mocno, prawie do zera, spadły
stopy zwrotu z kapitału i aktywów po 9
miesiącach. Pogorszyła się relacja kosztów
do przychodów.
strat z tytułu tzw. goodwill writedowns, jest
nieuchronny”.
Analiza porównawcza konkurencji
Wybrane dane za 2010 r. BZ WBK
Przychody z tytułu
odsetek
Przychody z tytułu
prowizji
Zysk (strata) netto
Wartość księgowa na
jedną akcję
Zysk (strata) na jedną
akcję
ING BSK
KMB*
Pekao
PKO
UniCredit*
3 130 301
2 948 721
1 006 811
1 555 258
1 117 122
412 105
2 796 293
3 880 863 39 389 144
974 223
753 100
42 692
2 525 234
3 216 883
6 158 267
90,63
434,34
60,27
76,89
17,09
13,18
13,33
57,89
1,64
9,63
2,57
0,32
134 089
886
169 660
501
6 551 215 10 415 315 64 952 880
3 681 051
326
254 346
1 571 843 20 174 112 21 357 578
307
Aktywa razem
53 153 871 64 517 528 23 233 722
Kapitał własny
6 623 056
5 650 753
Stopa zwrotu z kapitału
własnego
14,71%
13,33%
2,72%
12,52%
15,06%
2,42%
Stopa zwrotu z aktywów
1,83%
1,17%
0,18%
1,88%
1,90%
0,17%
6,77%
15,05%
12,59%
6,91%
Kapitał własny/Aktywa
12,46%
8,76%
ogółem
*EUR=3,9603PLN (według kursu NBP na 31.12.2010)
Źródło: Notoria
6
UniCredit na tle reprezentantów
branży notowanych na GPW jest gigantem.
Pod względem aktywów jest ponad 20krotnie większą instytucją niż drugi w
kolejności PKO BP i ma 11-krotnie większe
kapitały własne. Ze względu na liczną
reprezentację banków na GPW z porównania
wykluczono mniejsze banki, za wyjątkiem
drugiego
zagranicznego
banku
–
słoweńskiego Nova Kreditna banka Maribor.
Porównanie UniCredit z polskimi bankami
nie wypada dla Włochów zbyt korzystnie.
Mając nieporównanie większe możliwości
rynkowe, UniCredit osiągnął bez porównania
gorsze stopy zwrotu z aktywów i kapitału.
Szczególnie blado spółka-matka wypada
przy banku z grupy – Pekao SA, który
osiągnął ROE w wysokości 12,5% i ROA na
poziomie 1,9%, podczas gdy UniCredit
odpowiednio 2,4 oraz 0,17%. Nie zachwyca
także zysk na akcję. To tylko 32 grosze.
Lepiej wypadł nawet NKBM.
Analiza sektora
 Kondycja polskich banków na tle
zachodnioeuropejskiej konkurencji jest
bardzo dobra. Polski sektor bankowy
cechuje
się
dobrymi
wynikami
finansowymi, stabilnością działania,
dobrym wyposażeniem kapitałowym,
możliwościami
zwiększania
akcji
kredytowej mimo kryzysu na rynkach
finansowych. Żaden bank w Polsce nie
wymagał
pomocy
ze
środków
publicznych,
wszystkie
posiadają
współczynnik wypłacalności powyżej
minimalnej wielkości 8%.
 Przyspieszenie
tempa
wzrostu
gospodarczego w Polsce przyczyniło się
do poprawy wyników finansowych
sektora bankowego. W I półroczu 2011
r. wyniki banków były zbliżone do
okresu
poprzedzającego
wybuch
światowego kryzysu gospodarczego.
Zmniejszyły się ponoszone przez banki
koszty
materializacji
ryzyka
kredytowego
zakumulowanego
w
okresie dobrej koniunktury. Osłabła
również konkurencja o stabilne źródła
finansowania, co spowolniło wzrost
kosztów finansowania banków i
pozytywnie wpłynęło
na
marżę
odsetkową netto.
 Zdolność banków do absorbowania
strat zwiększyła się dzięki podniesieniu
kapitałów i utrzymaniu wysokich
współczynników
wypłacalności.
Wyniki analiz szokowych wskazują, że
większość banków komercyjnych posiada
wystarczające kapitały do zaabsorbowania
skutków silnego spowolnienia wzrostu
gospodarczego – krótko mówiąc: utrzymają
zdolność generowania dodatniego wyniku
operacyjnego, który ograniczy negatywny
wpływ potencjalnych odpisów z tytułu
utraty wartości kredytów.
 Większość banków w Polsce to podmioty
zależne
międzynarodowych
grup
finansowych. Nie potwierdzają się jednak
obawy o drenowanie wyników polskich
jednostki przez zagraniczne spółki-matki,
mimo że te są mocno doświadczane przez
kryzys w strefie euro. Doceniają to giełdowi
inwestorzy, którzy zdecydowanie lepiej
postrzegają perspektywy polskich banków.
Wartość wskaźnika C/WK dla wszystkich
polskich banków utrzymuje się powyżej
jedności, podczas gdy dla większości
spółek-matek wartość wskaźnika jest
mniejsza niż 1. Na niska wycenę spółekmatek
polskich
banków
wpływają
informacje o ich znacznym zaangażowaniu
na rynku długu publicznego krajów strefy
euro zagrożonych kryzysem finansowym.
 Agencje ratingowe nie zmieniły ocen
większości polskich banków. W przypadku
części z nich wysokie ratingi depozytowe
długoterminowe są wspierane przez duże
prawdopodobieństwo pomocy ze strony
spółek-matek lub skarbu państwa, w
przypadku
wystąpienia
ewentualnych
7
problemów z wypełnieniem zobowiązań
finansowych.
 Na skutek odradzającej się presji
konkurencyjnej, w I półroczu banki
złagodziły nieco politykę kredytową w
odniesieniu do przedsiębiorstw i
kredytów mieszkaniowych, nie zmieniły
natomiast w obszarze kredytów
konsumpcyjnych. Popyt na kredyty
mieszkaniowe jest dość stabilny mimo
marż wyższych średnio o około 1,5 pkt.
proc. niż w latach 2007–2008. Dynamika
kredytów dla przedsiębiorstw jest ujemna –
firmy bowiem ograniczają zadłużenie w
bankach, a ewentualne inwestycje planują
finansować ze środków własnych. Spadła
również wartość kredytów konsumpcyjnych,
mimo że dla banków jest to najbardziej
rentowna kategoria kredytów. Stało się tak
wskutek zaostrzonych regulacji nadzorczych
wymuszających na bankach ograniczenie
polityki kredytowej.
Wieści z branży
 Bank BPH wprowadził do oferty
faktoring dla małych, średnich i dużych
przedsiębiorstw. To jedna z najbardziej
dynamicznie rozwijających się usług
finansowych w Polsce – średnie
wzrosty w ostatnich pięciu latach
przekraczały 20% rocznie.
 Richard Gaskin, prezes Banku BPH,
zdementował
plotki
na
temat
ewentualnej
sprzedaży
banku.
Podkreśla, że takie rozmowy nie są
prowadzone ani planowane. W 2008 r.
BPH został przejęty przez GE (po
podziale, w wyniku którego ponad 80%
aktywów zostało włączone do Pekao
SA). W grudniu 2009 r. nastąpiła fuzja
z GE Money Bankiem.
 Nie wpłynęła żadna wiążąca oferta na
zakup 65,5% akcji Banku Millennium
należących do Banco Comercial
Portugues. Wstępne oferty złożyły PKO
BP, Pekao i BNP Paribas. Wobec
powyższego
Portugalczycy
zrezygnowali ze sprzedaży swoich
udziałów.
 Agencja Fitch potwierdziła rating
długoterminowy dla Pekao SA, ale
umieściła rating wsparcia na liście
obserwacyjnej
ze
wskazaniem
negatywnym. Długoterminowa ocena
banku
została
potwierdzona
na
poziomie "A-", a krótkoterminowa na "F2".
 BGŻ chce w IV kwartale uruchomić bank
internetowy BGŻ Optima dla zamożnych
klientów. W I półroczu bank otworzył 25
nowych placówek, a do końca roku otworzy
kolejne 25. BGŻ ma obecnie ponad 800 tys.
klientów indywidualnych. W ciągu dwóch
lat chce pozyskać 100 tys. klientów i
2,5 mld zł oszczędności.
 Dom Maklerski BOŚ odpowiadał w
minionym kwartale za jedną trzecią zysku
całej grupy BOŚ. To właśnie wynikom
brokera bank zawdzięcza skok zysku z 14,6
mln zł w III kwartale 2010 r. do 24,4 mln zł
latem tego roku.
 W IV kwartale rezerwy kredytowe
zawiązane przez BZ WBK mogą wzrosnąć
w ujęciu kwartalnym, jednak w całym roku
powinny się utrzymać w granicach 110 pkt.
bazowych w stosunku do portfela
kredytowego. Banco Santander, hiszpański
właściciel BZ WBK zakłada, że do 2013 r.
zyskowność polskiego banku będzie rosła w
tempie około 20% rocznie i zysk netto ma
wzrosnąć w 2013 r. do 480 mln EUR.
 Getin Holding został podzielony na dwa
niezależne podmioty gospodarcze – Getin
Holding i Get Bank. Blisko 94% pakietu
akcji Getin Noble Banku zostało
przeniesione do kupionego przez Geting
Holding Allianz Banku, funkcjonującego
8
 Akcjonariusze ING Banku Śląskiego
jednogłośnie zaakceptowali split akcji 1:10 i
połączenie z ING Bankiem Hipotecznym.
ING BSK uzyskał ponadto zgodę KNF i
holenderskiego ING na wprowadzenie do
swojej działalności specjalistycznej metody
oceny ryzyka dla portfela korporacyjnego.
obecnie pod nazwą Get Bank. KNF
zatwierdziła prospekt emisyjny Get
Banku w związku z ofertą publiczną i
zamiarem ubiegania się o dopuszczenie
do obrotu na rynku regulowanym
2.142.465.631 akcji serii H.
Analiza makroekonomiczna
Polska
Włochy
Niemcy
Austria
357,4
1 548,8
2 498
283,2
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
9,4
25,6
31,1
30,0
PKB (%)
3,8
1,2
3,6
2,0
Deficyt budżetowy (% PKB)
7,9
4,6
3,3
4,6
Dług publiczny (% PKB)
55,0
119,0
83,2
72,3
Inflacja (%)
2,6
1,6
1,2
1,7
Bezrobocie (%)
9,6
8,6
7,1
4,4
117,4
414,7
916,5
103,8
130,8
442,2
748,3
106,5
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.:
PKB (mld EUR)
Eksport towarów (mld EUR)
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
Polska
 Inflacja
HICP
(zharmonizowany
wskaźnik cen konsumpcyjnych, obliczany
według ujednoliconej metodologii Biura
Statystycznego
Unii
Europejskiej)
wyniosła w październiku 3,8%, wobec
3,5% we wrześniu. W ujęciu miesięcznym
ceny wzrosły o 0,7%. Liczony przez GUS
wskaźnik CPI w październiku wyniósł
4,3% rok do roku.
 Według założeń budżetowych na 2011 r.,
w nadchodzących 12 miesiącach PKB
wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie
Rady Polityki Pieniężnej prognozują
jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%.
Powinno to korzystnie wpływać na
kształtowanie
się
popytu
konsumpcyjnego.
 Ministerstwo Gospodarki szacuje, że
utrzymanie wysokiej dynamiki produkcji
przemysłowej pozwoli w IV kwartale
osiągnąć około 4% wzrost gospodarczy.
Według szacunków GUS, produkcja
sprzedana przemysłu w październiku 2011
r. była o 6,5% wyższa w porównaniu z
analogicznym
miesiącem
2010
r.
Wskaźnik cen produkcji sprzedanej
przemysłu wzrósł w październiku o 8,5%
r/r.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Włochy
 Rok 2010 to kolejny rok powolnego
wychodzenia
Włoch
z
kryzysu.
Zanotowano wzrost PKB o 1,2%, wobec
5,2% spadku w 2009 r. Włoski dług
publiczny, który należy do najwyższych w
Europie, wzrósł w 2010 r. o kolejne 2,1%
i kształtuje się obecnie na poziomie 119%
PKB.
 Główną
przyczyną
gospodarki
włoskiej
złego
stanu
są
problemy
9
strukturalne: wysokie zadłużenie, brak
reform służby zdrowia i systemu
emerytalnego, niska konkurencyjność,
korupcja
i
niewydolność
systemu
sprawiedliwości oraz ewidentny spadek
popytu wewnętrznego.
 Już przed 2008 r. tempo wzrostu
gospodarczego Włoch
należało do
najniższych w UE z uwagi na wysoki
deficyt finansów publicznych oraz silne
uzależnienie od drożejącego importu
surowców energetycznych.
 Charakterystycznym
elementem
gospodarki włoskiej jest duża liczba
pośredników w dystrybucji towarów, co
prowadzi
do
zawyżenia
cen
wewnętrznych i spadku konkurencyjności
Włoch na rynku światowym. Istotną rolę
w gospodarce kraju odgrywają tradycyjne
branże przemysłowe sektora firm małych i
średnich, których produkcja przenosi się
do Azji oraz eksport towarów o niskiej
wartości dodanej, ale wysokich cenach.
 Według większości prognoz Włochy
zanotują w 2011 r. deficyt budżetowy
wysokości ponad 5% PKB, znacznie
powyżej dopuszczalnego poziomu w
strefie euro. Wzrost gospodarczy osiągnie
najprawdopodobniej 1%.
Niemcy
 Bundestag uchwalił budżet Niemiec na
2012 r. Pomimo kryzysu zadłużenia w
strefie
euro
niemieckie
państwo
zaciągnie w przyszłym roku 26,1 mld
EUR długu, o blisko 4 mld więcej niż w
2011 r. Rząd Niemiec zaplanował na
2012 r. wydatki w wysokości 306,2 mld
EUR. Inwestycje państwa mają wynieść
26,8 mld EUR.
 Niemcy, uważane w czasach kryzysu
zadłużenia za bezpieczną przystań, w
przetargu pod koniec listopada nie
zdołały sprzedać wszystkich 10-letnich
obligacji, za które zamierzały uzyskać 6
mld EUR. Eksperci nazywają to
"absolutną katastrofą" i mówią
generalnej nieufności wobec euro.
o
 Agencja Fitch Ratings potwierdziła
rating kredytowy dla Niemiec na
najwyższym
możliwym
poziomie
"AAA". Perspektywa ratingu jest
stabilna.
 W 2012 r. nastąpi znaczne osłabienie
wzrostu gospodarczego w Niemczech przewidują
eksperci,
doradzający
rządowi w Berlinie. Według ich
prognozy opublikowanej na początku
listopada, niemiecki PKB wzrośnie w
przyszłym roku tylko o 0,9%.
Austria
 Gospodarka Austrii silnie skorzystała z
członkostwa w UE i z efektów jej
rozszerzenia, stając się regionalnym
centrum
usług
finansowych,
inwestycyjnych i budowlanych dla
Europy
Środkowo-Wschodniej.
Jej
wzrost gospodarczy przez wiele lat
należał do najwyższych w UE.
 W okresie kryzysu gospodarczego w
2009 r. PKB obniżył się wprawdzie o
3,9%, ale już w roku następnym
odnotowano wzrost gospodarczy o 2,0%.
Na 2011 r. prognozowany jest wzrost
PKB o ok. 2,4%.
 Eksport przez wiele lat był głównym
motorem
wzrostu
austriackiej
gospodarki,
ale
ostatni
kryzys
ekonomiczno-finansowy w Europie
osłabił jego dotychczasową dynamikę. W
2010 r. odnotowano ponowne ożywienie
wymiany. Eksport wzrósł o 10,8%, a
import o 9,2%.
 Najważniejszą sprawą w polityce
gospodarczej rządu
jest stabilizacja
finansów publicznych i rozregulowanego
w okresie recesji rynku kredytowego.
Zadłużenie publiczne w 2009 r.
przekroczyło 200 mld EUR. W ramach
paktu
stabilizacyjnego
Austria
10
zobowiązała się wobec UE do redukcji
deficytu budżetowego do poziomu 3%
najpóźniej w 2013 r.
Podsumowanie
UniCredit należy do ścisłej czołówki
trzech największych w Europie grup
bankowych. W okresie rynkowej
prosperity dynamicznie zwiększał skalę
działalności,
jednak
w
kryzysie
zmuszony jest ograniczać koszty
zwalniając pracowników i zamykając
oddziały na najbardziej rozwiniętych
rynkach. W to miejsce jednak otwiera
placówki w mniej kapitałochłonnych
krajach, co należy ocenić pozytywnie.
Podobnie jak wejście na rynek chiński w ślad
za swoimi klientami rozkręcającymi skalę
biznesów w Państwie Środka. UniCredit stoi
przed dużymi wyzwaniami, niestety nie
wszystko zależy od samej instytucji.
Kluczowe znaczenie dla rentowności banku
będzie miał sposób wyjścia Włoch z kryzysu.
Na szczęście UniCredit nie jest mocno
zaangażowany w finansowanie długu Grecji.
Tu większy ból głowy mają prezesi banków
niemieckich i francuskich.
11