Deklaracja zasad polityki inwestycyjnej Pracowniczego Funduszu

Deklaracja zasad polityki inwestycyjnej
Pracowniczego Funduszu Emerytalnego „Nowy Świat”
Pracowniczy Fundusz Emerytalny „Nowy Świat” (Fundusz) powierzył w zakresie i na zasadach określonych w ustawie z dnia
29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (tekst jednolity: Dz.U. z 2010r. Nr 211, poz 1384 z późn. zm.)
zarządzanie aktywami Funduszu podmiotowi, który na podstawie tych przepisów jest uprawniony do prowadzenia działalności w
zakresie zarządzania portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, i posiada
zezwolenie na wykonywanie tej działalności. Podmiotem tym jest Pioneer Pekao Investment Management S.A. (PPIM), który
został wybrany przez Pracownicze Towarzystwo Emerytalne „Nowy Świat” S.A. (Towarzystwo) w drodze uchwały Rady Nadzorczej
Towarzystwa. PPIM zarządza aktywami Funduszu na podstawie zawartej z Funduszem Umowy o zarządzanie aktywami Funduszu
(Umowa) oraz zgodnie z określonymi w Statucie Funduszu zasadami prowadzenia działalności lokacyjnej.
I.
Metody oceny ryzyka i procedury zarządzania ryzykiem.
Ryzyko związane z działalnością inwestycyjną podzielone jest na trzy kategorie:
a) ryzyko inwestycyjne (ang. market-to-market) - wynikające z przyjętej polityki inwestycyjnej Funduszu; w jego skład
wchodzą dwa najważniejsze czynniki ryzyka: rynkowe oraz kredytowe.
b) ryzyko zgodności (ang. compliance) - wynikające z konieczności przestrzegania aktualnie obowiązujących przepisów
prawa oraz zapisów statutowych.
c) ryzyko operacyjne - wiążące się z możliwością poniesienia bezpośredniej lub pośredniej straty w wyniku
nieprawidłowych: procesów wewnętrznych, działania pracowników, funkcjonowania systemów, bądź zdarzeń
zewnętrznych.
Ryzyko rynkowe określa się jako potencjalną stratę wartości portfela inwestycyjnego Funduszu na skutek spadku wartości
poszczególnych komponentów portfela (zarówno akcji, jak instrumentów dłużnych) na skutek niekorzystnych zmian wielkości
stopy procentowej, kursów walutowych oraz cen akcji.
Ryzyko kredytowe jest zdefiniowane jako potencjalna strata wartości portfela inwestycyjnego Funduszu spowodowana
spadkiem ceny instrumentu dłużnego danego emitenta na skutek jego niewypłacalności lub obniżenia jego ratingu.
W oparciu o powyższą kategoryzację ryzyka inwestycyjnego w PPIM wprowadzono następujące elementy kontroli
i monitorowania poziomu ryzyka inwestycyjnego:
a) ustanawianie benchmarków jako punktów odniesienia zarówno dla zarządzającego portfelem Funduszu oraz dla klienta;
benchmarki przedstawiają neutralną kompozycję portfela.
b) ryzyko całego portfela interpretowane jako potencjalna strata wynikająca z konstrukcji portfela inwestycyjnego Funduszu
1
2
w sposób odbiegający od neutralnej pozycji z punktu widzenia ryzyka: Tracking Error oraz Value-at-Risk (w odniesieniu
do benchmarku Funduszu). Ryzyko całego portfela jest analizowane poprzez perspektywę czterech tzw. linii ryzyka:
 Pierwsza linia ryzyka (inaczej zwana „top down risk”) - definiująca wagi dla poszczególnych klas aktywów:
instrumentów udziałowych, instrumentów dłużnych, gotówki oraz określająca ekspozycje na poszczególne obszary
geograficzne (dla instrumentów dłużnych).
 Druga linia ryzyka („exposure risk”) - definiująca wagi poszczególnych sektorów oraz krajów w ramach portfela
inwestycyjnego Funduszu.
 Trzecia linia ryzyka (concentration risk) - definiująca wagi dla pojedynczych instrumentów finansowych.
 Czwarta linia ryzyka (deal size risk) - dotycząca ilości instrumentów finansowych, które mogą zostać kupione lub
sprzedane na rynku w ramach jednorazowej transakcji (w skali jednego dnia roboczego).
W ramach systemu zarządzania ryzykiem inwestycyjnym wyróżnia się trzy poziomy kontroli ryzyka. Pierwszy poziom jest
wykonywany wewnątrz Departamentu Zarządzania Aktywami PPIM (dalej zwany DZA) na zlecenie Wiceprezesa
nadzorującego Pion Zarządzania Aktywami PPIM (dalej zwany CIO). Funkcje kontrolne w imieniu CIO pełni Zespół ds. Kontroli
Inwestycji odpowiedzialny za kontrolę wewnętrznych limitów inwestycyjnych DZA. Drugi poziom kontroli ryzyka jest
wykonywany przez Zespół ds. Ryzyka i Analiz Ilościowych PPIM, który kontroluje limity ryzyka, oraz Zespół ds. Nadzoru PPIM,
który jest odpowiedzialny za kontrolę limitów inwestycyjnych dotyczących Funduszu wynikających z umowy i przepisów
prawa. Dodatkowo w PPIM funkcjonuje trzeci poziom kontroli ryzyka, za który jest odpowiedzialny Zespół ds. Audytu
Wewnętrznego PPIM. Trzeci poziom kontroli ryzyka weryfikuje poprawność funkcjonowania ww. dwóch poziomów kontroli
ryzyka (pierwszego i drugiego). Komórki organizacyjne z drugiego i trzeciego poziomu kontroli ryzyka są niezależne od DZA
i raportują bezpośrednio do Prezesa Zarządu PPIM.
W skład tzw. „top down risks” (pierwsza linia) wchodzą następujące limity (w zależności od rodzaju aktywów znajdujących się
w portfelu inwestycyjnym Funduszu):
a) dla instrumentów udziałowych:
 Limit zaangażowania w akcje w stosunku do aktywów Funduszu ogółem.
b) dla instrumentów dłużnych:
 Duration w stosunku do benchmarku,
 Ekspozycja na rynki krajowe i zagraniczne.
Limity dla „exposure risk” (druga linia) obejmują:
a) dla instrumentów udziałowych:
 Limit zaangażowania w akcje notowane w danym kraju/obszarze geograficznym,
 Limit na zaangażowanie w danym sektorze gospodarki.
Deklaracja zasad polityki inwestycyjnej Pracowniczego Funduszu Emerytalnego „Nowy Świat”
Warszawa, 09.12.2013r.
1
b) dla instrumentów dłużnych:
 Limit na zaangażowanie w poszczególne kraje,
 Limit na maksymalny poziom ryzyka kredytowego.
Limity dla „concentration risk” (trzecia linia) obejmują:
 Limit zaangażowania w akcje emitowane przez danego emitenta (dla instrumentów udziałowych),
 Limit zaangażowania w instrumenty finansowe emitowane przez danego emitenta (dla instrumentów dłużnych).
Limity dla „deal size risk” (czwarta linia) są ustalane indywidualnie dla każdego typu instrumentu finansowego oraz biorąc
pod uwagę specyfikę (płynność) rynku finansowego.
Za kontrolę ww. limitów inwestycyjnych w PPIM odpowiada Zespół ds. Kontroli Inwestycji (wewnętrzne limity inwestycyjne)
oraz Zespół ds. Ryzyka i Analiz Ilościowych (limity ryzyka).
System zarządzania ryzykiem inwestycyjnym PPIM podlega okresowym przeglądom i audytowi przez biegłego rewidenta
podczas rocznych audytów PPIM. Dodatkowo, w razie wystąpienia sytuacji nadzwyczajnych lub tematów bardziej
skomplikowanych biegły rewident jest proszony o bieżące konsultacje.
System zarządzania ryzykiem inwestycyjnym podlega regularnym przeglądom przez depozytariusza. Ponadto, w sytuacjach
kiedy zarządzający Funduszem planuje inwestycje w nowy typ instrumentu finansowego, przed rozpoczęciem inwestycji
uzgadniane są z depozytariuszem wszystkie kwestie operacyjne oraz sprawy związane z kontrolą limitów inwestycyjnych.
II. Ogólne zasady alokacji środków Funduszu w papiery wartościowe.
1. Udział poszczególnych kategorii lokat w strukturze aktywów Funduszu nie może przekraczać limitów określonych w
Ustawie o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych oraz w Statucie Funduszu.
2. Struktura portfela określana poprzez ogólny udział akcji i instrumentów dłużnych w stosunku do wartości wszystkich
aktywów powierzonych do zarządzania zwana strategiczną alokacją aktywów określana jest na wspólnych posiedzeniach
osób reprezentujących PPIM w ramach Umowy oraz Rady Nadzorczej Towarzystwa. Posiedzenia odbywają się nie rzadziej
niż raz do roku i zakończone zostają sporządzeniem w formie pisemnej odpowiedniego dokumentu.
3. W ramach nadzorowania przez Zarząd Towarzystwa polityki inwestycyjnej Funduszu w zakresie taktycznej alokacji
aktywów dokonywane są wspólne posiedzenia osób reprezentujących PPIM w ramach Umowy oraz Zarządu
Towarzystwa. Posiedzenia odbywają się nie rzadziej niż raz na pół roku i zakończone zostają sporządzeniem w formie
pisemnej odpowiedniego dokumentu.
III. Szczegółowe zasady alokacji środków Funduszu w papiery wartościowe.
1. Strategiczna alokacja aktywów Funduszu.
Strategiczna alokacja aktywów Funduszu określa zasady alokacji aktywów w instrumenty finansowe w długim okresie i
zakłada udział akcji spółek publicznych do 40% aktywów Funduszu. Dokonując wyboru strategicznej alokacji aktywów
Funduszu uwzględnia się przede wszystkim długoterminowe prognozy makroekonomiczne dotyczące stóp procentowych,
inflacji, deficytu budżetowego, wzrostu gospodarczego.
2. Taktyczna alokacja aktywów Funduszu.
Taktyczna alokacja aktywów Funduszu określa zasady alokacji aktywów w instrumenty finansowe w okresie jednego roku i
w przypadku akcji spółek publicznych dopuszcza odchylenie w wysokości plus 10% od proporcji przyjętej w strategicznej
alokacji aktywów Funduszu określonej w pkt.1. Benchmark dla Funduszu określany jest jako udział procentowy w portfelu
Funduszu akcji spółek publicznych notowanych na GPW w Warszawie S.A. wchodzących w skład indeksu WIG i dłużnych
instrumentów finansowych określonych indeksem polskich obligacji skarbowych - CPGBI (Citigroup Poland Government
Bond Index).
3. Zasady podejmowania decyzji inwestycyjnych w papiery wartościowe udziałowe w tym w akcje.
Przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych w akcje spółek publicznych PPIM bierze przede wszystkim pod uwagę i
wykorzystuje następujące elementy:
a) analizę fundamentalną
b) analizę makroekonomiczną
c) dywersyfikację aktywów
d) płynność akcji
e) ograniczone stosowanie timingu
f) analizę techniczną.
4. Zasady podejmowania decyzji inwestycyjnych w papiery dłużne.
W części dłużnej portfela inwestycyjnego prowadzonego w ramach zarządzania aktywami Funduszu znajdują się przede
wszystkim instrumenty emitowane przez Skarb Państwa. Są to:
 obligacje o oprocentowaniu stałym
 obligacje o oprocentowaniu zmiennym
 obligacje zero kuponowe
 bony skarbowe
a także obligacje i bony komercyjne emitowane przez przedsiębiorstwa i jednostki samorządu terytorialnego. Czasowo
wolna gotówka jest lokowana na rynku międzybankowym w postaci depozytów, w tym jednodniowych (over/night).
Przy wyborze udziału w aktywach lokat w poszczególne instrumenty są wykorzystywane analizy makroekonomiczne
dotyczące gospodarki Polski, jak również dane globalne w zakresie wpływającym na rynek polskich instrumentów
Deklaracja zasad polityki inwestycyjnej Pracowniczego Funduszu Emerytalnego „Nowy Świat”
Warszawa, 09.12.2013r.
2
dłużnych. Przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych są wykorzystywane wewnętrzne materiały przygotowane przez
PPIM, materiały przygotowywane przez biura i domy maklerskie oraz inne wiarygodne źródła i materiały analityczne
przygotowane przez krajowych i zagranicznych analityków.
Niniejsza deklaracja zasad polityki inwestycyjnej Pracowniczego Funduszu Emerytalnego „Nowy Świat” została
przygotowana stosownie do postanowień art. 194a Ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 roku o organizacji i funkcjonowaniu
funduszy emerytalnych (tekst jednolity: Dz. U. z 2013 r., poz. 989).
1
Tracking Error jest liczony jako odchylenie standardowe (ang. standard deviation) od stopy zwrotu ponad benchmark, tzw. Errexcess return.
Value at Risk (VaR) oznacza wartość maksymalnej potencjalnej straty w danym horyzoncie czasowym (np.: w perspektywie 1 lub 5 dni) z danym
prawdopodobieństwem (np.: 99% lub 95%)
2
Za Pracowniczy Fundusz Emerytalny „Nowy Świat”
Jacek Bednarski
Robert Juszczak
Członek Zarządu
Pracownicze Towarzystwo Emerytalne
„Nowy Świat” S.A.
Prezes Zarządu
Pracownicze Towarzystwo Emerytalne
„Nowy Świat” S.A.
Deklaracja zasad polityki inwestycyjnej Pracowniczego Funduszu Emerytalnego „Nowy Świat”
Warszawa, 09.12.2013r.
3