docTygodniowy Komentarz Ekonomiczny 3.11 – 9.11.2014
download 
Reklamacja Transkrypt
Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny 3.11 – 9.11.2014
Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny 03.11.2014 - 09.11.2014 RPP pozostawia stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Warszawskie indeksy kończą tydzień pod kreską. Spółki z sektora bankowego przedstawiają swoje wyniki za III kwartał. Mario Draghi na konferencji nie przedstawia żadnych konkretów w sprawie programu QE. Szykują się kolejne interwencje w celu ochrony rubla. Stopa bezrobocia w Stanach Zjednoczonych obniża się do najniższego poziomu od 2008 roku. Notowania ropy w dalszym ciągu spadają. Obawy o chińską gospodarkę silnym czynnikiem wzbudzającym niepewność na rynku miedzi. Najlepsi w WIG20: LOTOS ALIOR PEKAO PKNORLEN BZWBK Zmiana 2,96% 2,94% 2,84% 2,31% 0,87% Indeks WIG WIG20 WIG30 Notowanie Zmiana 53254,04 -1,29% 2417,45 -1,88% 2601,59 -1,55% Waluty EUR/USD USD/PLN EUR/PLN CHF/PLN GBP/PLN Kurs 1,2452 3,3915 4,2232 3,5102 5,3471 Zmiana -0,56% 0,50% 0,07% 0,12% -0,26% Surowiec Złoto Srebro Ropa Miedź Cena 1174,00 15,732 83,12 6680,75 Zmiana 0,26% -2,61% -3,23% -2,53% Najgorsi w WIG20: JSW KERNEL LPP EUROCASH KGHM Zmiana -18,48% -10,53% -8,05% -5,09% -3,77% Komentarz Giełdowy ....................................................................................................................... 2 Komentarz Walutowy ...................................................................................................................... 4 Komentarz Surowcowy .................................................................................................................... 7 Kalendarium................................................................................................................................... 10 Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Komentarz Giełdowy Sytuacja na GPW Niestety nie był to udany tydzień dla warszawskich indeksów giełdowych. Najważniejsze z nich, czyli WIG, WIG20 i WIG30 zakończyły notowania na ponad 1 procentowych minusach. Spadki odbywały się głównie za sprawa decyzji RPP, która nie zdecydowała się na obniżkę stóp procentowych z poziomu 2 procent, mimo następującego spowolnienia w kraju i problemów z popytem wewnętrznym. Prezes NBP stwierdził, że obserwowane spowolnienie gospodarcze jest tylko przejściowe i nie ma potrzeby dokonywania obniżki stóp procentowych. Mimo to prognozy dotyczące przyszłego wzrostu gospodarczego zostały obniżanie podobnie jak prognoza inflacji, która przez dłuższy czas pozostanie na niskim poziomie. W takim kontekście decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie była negatywnym zaskoczeniem dla inwestorów. Sporo się również działo wśród spółek notowanych na warszawskim parkiecie. Wyniki za trzeci kwartał tego roku opublikowało aż 6 banków : BZ WBK, Bank BPH, Bank Handlowy, Alior Bank, ING oraz PKO BP. Tylko dwa banki, mianowicie BZ WBK i Bank BPH odnotowały niższe zarobki niż w tym samym kwartale poprzedniego roku. Zysk Banku Zachodniego spadł od poziomu około 517 mln zł z około 537 mln zł, a bank BPH obniżył swoje zyski do poziomu około 40 mln zł, co daje prawie 40 procentowy spadek. Pozostałe cztery banki mogły się pochwalić lepszymi wynikami niż w ubiegłym roku i tym samym dostarczyły inwestorom impuls do zakupu ich akcji. Najlepiej wypadł Alior Bank, który zanotował zysk netto lepszy o około 70% w porównaniu z ubiegłym rokiem, dzięki czemu zakończył ten tydzień z mianem najlepszej spółki indeksu WIG20. Bank Handlowy przedstawił wyniki ze skonsolidowanym zyskiem netto w trzecim kwartale na poziomie 228,41 mln zł, wobec prognoz rynkowych oscylujących w graniach 211 mln zł i wyniku w zeszłym roku 165,19 mln zł. Warto na chwile zatrzymać się przy wynikach kwartalnych dwóch spółek z branży odzieżowej i obuwniczej. LPP, spółka która zarządza 5 znanymi markami modowymi, w piątek opublikowało swoje wyniki, które niestety były znacznie gorsze niż te z poprzedniego roku. Skonsolidowany zysk netto za III kwartał wyniósł 81,73 mln zł, co w porównaniu do 110,46 mln zł zysku rok wcześniej nie jest dobrą wiadomością. W związku z tym notowania tej spółki zakończyły tydzień na poziomie -8,05%. Na drugim biegunie znalazła się firma z branży obuwniczej, czyli CCC. Zanotowała ona wzrost zysku netto w III kwartale w porównaniu do poprzedniego roku. Czwartkowa publikacja raportu przyniosła informację, że zysk netto w minionym kwartale wyniósł 40,24 mln zł, wobec 25,30 mln zł zysku rok wcześniej. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Zdecydowanie najgorzej radzącą sobie spółką w minionym tygodniu była JSW. Pierwszym pretekstem do wyprzedaży było odwołanie przez spółkę emisji euroobligacji, co tłumaczone było ciężką sytuacją na rynku. Jednak wydaje się, że przysłowiowym „gwoździem do trumny” było wykluczenie notowań spółki z prestiżowego indeksu MSCI Poland i w zamian na miejsce JSW ma trafić wspominana wcześniej spółka CCC. W konsekwencji tych zdarzeń notowania spółki w tym tygodniu spadły o około 18,5%. Giełdy zagraniczne Najważniejsze indeksy europejskie zakończyły miniony tydzień na minusach. Głównym wydarzeniem była konferencja prasowa prezesa EBC Mario Draghiego na której jednak nie doszło do żadnych konkretnych wypowiedzi i działań. Powtórzone zostało jedynie to co już wiemy, czyli o tym że wizja wprowadzenia programu QE w Europie cały czas jest aktualna, a sytuacja gospodarcza nie napawa optymizmem. Francuski CAC40 zakończył tydzień na poziomie -1,02%. Trochę lepiej poradził sobie niemiecki indeks giełdowy DAX i brytyjski FTSE, które zakończyły notowania w okolicach poziomu -0,50%. Największym spadkowiczem okazał się jednak włoski indeks FTSE MIB, który na fali słabych doniesień na temat kondycji włoskiego przemysłu skończył ten tydzień na poziomie aż -3,48%. Inwestorzy w Azji kończą tydzień w mieszanych nastrojach, mimo tego że tamtejsze kalendarze makroekonomiczne były raczej puste. Jedynym znaczący odczytem był bilans handlowy Chin, który okazał się być lepszy niż zakładały prognozy rynkowe. Bilans handlowy Chin : oczekiwania 41,6 mld, wynik 45,4 mld Dobry odczyt nie pomógł jednak inwestorom i ostatecznie Shanghai Composite Index zakończył tydzień na poziomie -0,08%, mimo tego że przez większą część tygodnia to kupujący mieli przewagę. Bardziej mogą być zadowoleni inwestorzy japońscy, bo tamtejszy indeks giełdowy Nikkei w dalszym ciągu pozostaje na kilkuletnich szczytach. W rozrachunku tygodnia Nikkei wzrósł o 2,84%. Amerykański indeks giełdowy S&P500 kończy notowania w tym tygodniu na poziomie +0,69%. Dobry wynik to przede wszystkim zasługa pozytywnych informacji z amerykańskiego rynku pracy. Stopa bezrobocia zmniejszyła się z poziomu 5,9% do poziomu 5,8%. Przybyło również miejsc pracy w sektorze pozarolniczym i pozarządowym, bo prognozy zakłady wzrost o 214 tyś, natomiast wynik to 230 tyś. Wpisuje się to w pozytywny trend występujący na amerykańskim rynku pracy, gdzie wyniki zmiany zatrudnienia już od kilku miesięcy utrzymują się powyżej poziomu 200 tyś, co przez wielu analityków i ekonomistów postrzegane jest jako pozytywny sygnał świadczący od rosnącej sile tamtejszej gospodarki. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Komentarz Walutowy Podsumowanie tygodnia na rynku walutowym rozpoczniemy od najważniejszego wydarzenia w naszym kraju mianowicie posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej, które odbyło się w środę. Prognozy rynkowe i oczekiwania analityków zakładały obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych z obecnych 2% do 1,75%. Jednak RPP, z Markiem Belką na czele, ku zaskoczeniu większości uczestników rynku nie zdecydowała się na ten krok i pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Na konferencji prasowej, która odbyła się po posiedzeniu prezes NBP stwierdził, że obecne spowolnienie gospodarcze w kraju ma charakter jedynie przejściowy i w tym względzie nie są wymagane kolejne działania wspierające ze strony polityki pieniężnej. Dodatkowo usłyszeliśmy, że nie NBP nie obawia się zagrożenia deflacyjnego, a najnowsze prognozy przewidują powrót poziomu inflacji do zakładanego przez bank centralny celu. Niestety dla inwestorów nie otrzymaliśmy żadnych informacji czy jest to koniec cyklu obniżek, czy może na następnym posiedzeniu dojdzie do cięcia poziomu stóp procentowych, a dodatkowo można było zaobserwować brak zdecydowania i wewnętrznej komunikacji pomiędzy członkami RPP. Niepewność nie jest najlepszym przyjacielem inwestora, dlatego też środowe wydarzenia nie wpłynęły pozytywnie na naszą walutę i w ostatecznym rozrachunku tygodnia złoty osłabił się względem dolara, franka i euro i tylko nieznacznie umocnił względem funta. Na światowym rynku walutowym ponownie uaktywnił się Mario Draghi, który w czwartek przemawiał podczas czwartkowej konferencji prasowej po posiedzeniu EBC. Czego mogliśmy się dowiedzieć z jego wypowiedzi i jak odebrali ją inwestorzy ? Przede wszystkim nie zostały określone żadne konkretne kroki w celu wprowadzenia programu QE w strefie euro, jednak mimo tego rynek i tak odebrał wypowiedź prezesa banku centralnego jako gołębią. Projekt QE cały czas przewija się w wypowiedziach członków EBC i na konferencjach Mario Draghiego zatem w dalszym ciągu QE „jest w grze” i wpływa na kontynowanie przeceny wspólnej waluty. Na czwartkowej konferencji prasowej dowiedzieliśmy się również, że wszyscy członkowie rady zarządzającej są za poszerzeniem spektrum niekonwencjonalnych rozwiązań polityki monetarnej, a Maio Draghi zaprzeczył spekulacjom jakoby różnice zdań pomiędzy poszczególnymi członkami miały zakłócać dalsze działania w kontynowania polityki monetarnej zmierzającej do uruchomienia programu QE. Kryzysowa sytuacja w dalszym ciągu panuje na rosyjskim rynku finansowym. Agresywna polityka zewnętrzna skutkująca nakładanymi przez zachód sankcjami i zdecydowanym spadkiem zaufania do rosyjskiego biznesu skutkuje ogromną wyprzedażą rubla. Od końca lipca kurs tamtejszej waluty wzrósł z poziomu około 34 rubli za dolara do około 48 rubli za dolara w tym tygodniu. Dotychczasowe interwencje Banku Rosji w postaci podwyżek stóp procentowych i wykorzystaniu rezerw walutowych do obrony rubla okazały się być Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW nieskuteczne, jednak bank centralny nie poprzestaje w działaniach i pojawiają się kolejne spekulacje dotyczące następnych interwencji na rynku. Przyjrzyjmy się teraz najważniejszym danym makroekonomicznym ze strefy euro i Stanów Zjednoczonych, które w tym tygodniu wpływały na decyzję inwestorów. W poniedziałek poznaliśmy tylko jeden istotny odczyt dotyczący kondycji amerykańskiego przemysłu. Wskaźnik PMI osiągnął poziom 59 punktów znajdując się wysoko powyżej granicy 50 punktów, która oddziela recesję od ożywienia gospodarczego. PMI dla amerykańskiego przemysłu : oczekiwania 56,5 pkt, wynik 59 pkt We wtorek niepokojące informacje dotarły z hiszpańskiego rynku pracy. Powszechnie wiadomo, że sytuacja w tym południowy kraju nie jest najlepsza, szczególnie wśród młodych osób, które mają ogromne problemy ze znalezieniem zatrudnienia. W ubiegłym miesiącu bezrobocie wśród młodych sięgało poziomu 53%. W tym tygodni poznaliśmy ważny odczyt dotyczący zmiany ilości zarejestrowanych osób bezrobotnych w ujęciu miesięcznym i niestety doszło tutaj do nieprzyjemnego zaskoczenia. Wynik o około 50 tyś wyższy od prognoz rynkowych wskazuje, że sytuacja na tamtejszym rynku pracy w dalszym ciągu jest trudna. Zmiana ilości bezrobotnych w Hiszpanii : oczekiwania 23,4 tyś, wynik 79,2 tyś Na koniec został amerykański rynek pracy, który jest bardzo ważnym czynnikiem uwzględnianym w polityce pieniężnej prowadzonej przez FED. A w tym tygodniu poznaliśmy kilka istotnych odczytów, które miały wpływ na notowania dolara. Przede wszystkim stopa bezrobocia w Stanach Zjednoczonych zmniejszyła się z poziomu 5,9% do 5,8% jednak mimo tego nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym przybyło kilkanaście tysięcy mniej niż się tego spodziewano. Stopa bezrobocia w USA : oczekiwania 5,9%, wynik 5,8% Nowe miejsca pracy w sektorze pozarolniczym : oczekiwania 235 tyś, wynik 214 tyś. Nowe miejsca pracy w sektorze pozarolniczym i pozarządowym : oczekiwania 214 tyś, wynik 230 tyś. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Eurodolar w interwale dziennym znajduje się w trendzie spadkowym od początku czerwca. Ostatnie korekty z października do poziomu 1,2888 i z początku listopada do poziomu 1,2768 zostały już zniwelowane i cena powróciła do kontynuowania spadków na koniec tygodnia osiągając poziom 1,2350. Interwał 1h pokazuje, że utworzyła się nowa strefa popytowa 1,2360-1,2390 w której ostatnio uaktywniło się wiele zleceń kupna i w związku z tym cena powędrowała w górę. Najbliższa strefa podażowa w której ostatnio uaktywniły się zlecenia sprzedaży to okolice poziomu 1,2519 i gdy cena tam dojdzie to możemy się spodziewać ponownego uaktywnienia zleceń sprzedaży. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Komentarz Surowcowy Złoto Wartość grudniowych kontraktów na złoto osiągnęła 1177,40 USD za uncję (ceny spot XAUUSD 1174,72). W ujęciu tygodniowym złoto podrożało o 0,44% tj. 5,16 USD. Tydzień rozpoczął się stabilnie, nie kontynuując obranego wcześniej kierunku. Dopiero w środę, na fali ogólnego pesymizmu, i umocnieniu dolara, złoto osiągnęło minimum na poziomie 1131,50. Notowania poszybowały w górę w piątek o 3,05%, odrabiając straty z całego tygodnia. Sytaucja techniczna w długim terminie wskazuje na kontynuację trendu spadkowego. Osiągnięte w ciągu tygodnia minima, nie widziane od drugiej połowy 2010, dają możliwość dużej przeceny. Jednocześnie nie można lekceważyć tak dużych zmian jakie miały miejsce w piątek. Kontrakt grudniowy na złoto interwał dzienny Ropa Notowania ropy Brent spadły w mijającym tygodniu o 3,23% tj. o 2,77 USD, natomiast ropa Crude o 2,55% i odpowiednio 2,06 USD. Kontrakty kontynuowały przecenę z końca poprzedniego tygodnia, przebijając granicę 80 USD za baryłkę ropy WTI. Ostatnie dni to korekta spadków z jego początku. Na rynku nie zrobiły wrażenia środowe dane Amerykańskiego Departamentu Energii o stanie zapasów. Agencja poinformowała o 0,46 mln wzroście stanu ropy, wobec wzrostu o 2,1 mln baryłek w ubiegłym tygodniu. Podobnie przedstawia się sytuacja na ropie Brent. Notowania po przekroczeniu 82 USD 5 listopada zaczęły rosnąć. Dyferencjał pomiędzy dwoma najpopularniejszymi rodzajami ropy naftowej wyniósł 4,55 USD. Skala przeceny, jaka ma miejsce każe zadać pytanie gdzie jest jej granica. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Wiele zależy od determinacji krajów bliskiego wschodu, głównie Arabii Saudyjskiej, do walki cenowej o nowe miejsca zbytu. Prognozy OPEC wskazują na słabnący popyt na świecie. Z drugiej strony rośnie podaż. Ciągle obecna w niewielkim stopniu na rynku Libia, która posiada jedne z największych złóż w Afryce północnej a która jest zdestabilizowana politycznie, będzie chciała odzyskać źródło finansowania. Także produkcja ropy z „łupków”, masowo wydobywana w USA, zmniejszyła swoją rentowność, ponieważ jest to droższy sposób od wydobycia tradycyjną metodą. W średnim terminie interesujący dla inwestorów ropy WTI będą prognozy pogody. Zapowiedź mroźnej zimy może wpłynąć na popyt na ropopochodne paliwa takie jak np. olej opałowy. Kontrakty grudniowe na Ropę Brent (góra) i WTI interwał 5 - godzinny Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Miedź Ceny kontraktów na miedź notowaną w Stanach Zjednoczonych wynoszą 3,031 USD za funt. W ciągu tygodnia notowania spadły o 0,62% lub 0.019 USD. Miedź notowana w Londynie spadła o 0,30% tj. 20,25 USD do 6698 USD za tonę. Istotnym dla tego surowca był odczyt PMI w Chinach. Poniedziałkowy odczyt dla przemysłu był zgodny z oczekiwaniami - 50,4 pkt, natomiast dla usług spadł do 52,9 pkt wobec 53,5 pkt w ubiegłym miesiącu. Obawy o kondycję Chińskiej gospodarki są ważnym czynnikiem niepewności dla miedzi. Poprawiające się dane z USA przyczyniły się do wzrostów w końcu października i także teraz, po opublikowaniu serii wyników na temat sytuacji na rynku pracy pomogły utrzymać kurs surowca. Kontrakt grudniowy na Miedź interwał dzienny Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Kalendarium W następnym tygodniu: USA – W nadchodzącym tygodniu najważniejsze odczyty makroekonomiczne dla gospodarki Stanów Zjednoczonych będą znane pod koniec tygodnia. W czwartek tradycyjnie poznamy cotygodniową ilość nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, natomiast w piątek poznamy 3 ważne publikacje. Dynamikę sprzedaży detalicznej w ujęciu zwykłym i w ujęciu bazowym, gdzie dla obydwu prognozy rynkowe przewidują wzrost o 0,2% oraz wstępny odczyt indeksu sentymentu konsumenckiego badanego przez Uniwersytet w Michigan. Prognoza wynosi 87,3 pkt, a ostatnie dwa miesiące przyniosły wyniki lepsze od oczekiwań analityków. Strefa Euro – W przypadku strefy euro najważniejsze publikacje makroekonomiczne pojawią się w piątek. Mianowicie będą to wstępne odczyty dynamiki PKB w ujęciu kwartalnym dla Niemiec i Francji, a oczekiwania rynkowe w obydwu przypadkach wynoszą 0,1% i każdy wynik poniżej tego poziomu będzie złą wiadomością dla inwestorów mogącą spowodować wyprzedaż wspólnej waluty pod koniec tygodnia. Wielka Brytania – W środę odbędzie się konferencja Banku Anglii na której przemawiać będzie przewodniczący Mark Carney. Jeżeli pojawią się jakiekolwiek konkrety dotyczące przyszłej podwyżki stóp procentowych to inwestorzy zareagować na te wiadomości zdecydowanym kupowaniem brytyjskiej waluty. Na tej samej konferencji poznamy jeszcze projekcji Banku Anglii dotyczące poziomu inflacji i wzrostu gospodarczego w ciągu najbliższych 2 lat. Oprócz powyższych publikacji warto również zwrócić uwagę na publikowany już w niedzielę wskaźnik inflacji CPI w Chinach w ujęciu rocznym gdzie prognozy wynoszą 1,6% oraz wskaźnik produkcji przemysłowej, który powinien według analityków wynieść 8% w ujęciu rocznym. Data Kraj Wydarzenie 2014-11-09 Chiny CPI y/y 2014-11-12 Wielka Brytania Konferencja prasowa Banku Anglii 2014-11-12 Wielka Brytania Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego 2014-11-13 Chiny Produkcja przemysłowa y/y 2014-11-13 Stany Zjednoczone Liczba nowych wniosków bezrobotnych 2014-11-14 Francja Wstępna dynamika PKB q/q 2014-11-14 Niemcy Wstępna dynamika PKB q/q 2014-11-14 Stany Zjednoczone Dynamika sprzedaży detalicznej m/m 2014-11-14 Stany Zjednoczone Indeks sentymentu konsumentów UoM Prognoza 1,60% 8,00% 282 tyś 0,10% 0,10% 0,20% 87,3 pkt Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna Studenckie Koło Naukowe Finansów Wydział Zarządzania UW Studenckie Koło Naukowe Finansów www.sknf.wz.uw.edu.pl Strefa Analityczna SKNF WZ UW: [email protected] www.facebook.com/StrefaAnalityczna Robert Pietrzak - Koordynator projektu Współtwórcy: Przemysław Adamek Raport sporządzony został przez członków Studenckiego Koła Naukowego Finansów WZ UW i ma charakter wyłącznie edukacyjny. Nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców a zamieszczone w nim informacje, komentarze i opinie nie stanowią porad inwestycyjnych, rekomendacji lub ofert zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych a także nie są analizami inwestycyjnymi lub analizami finansowymi, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Analizy przygotowywane są przez członków Strefy Analitycznej SKNF WZ UW www.facebook.com/StrefaAnalityczna
