Otwórz plik PDF

Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień
Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień
Stan na 30/11/2016
LU1070069668
Polityka inwestycyjna
Celem subfunduszu Global Partners Zabezpieczenia Aktywów
W celu ograniczenia ryzyka strat subfundusz dąży do osiągnię-
Moody’s lub Fitch, a w przypadku instrumentów rynku pieniężnego –
90 Sierpień jest wypracowanie zysku oraz ograniczenie ryzy-
cia co roku minimalnej rocznej wartości docelowej. Wartość ta dla
równoważny rating emitenta przyznany przez jedną z wymienionych
ka strat poprzez określenie minimalnej rocznej wartości docelowej.
pierwszego roku (do dnia 31 sierpnia 2015 r. włącznie) została
agencji ratingowych. Ekspozycja na waluty takie jak euro (EUR), jen
W tym celu subfundusz inwestuje w różnego rodzaju aktywa obar-
ustalona na poziomie 90% początkowej wartości subskrypcyjnej,
(JPY), funt szterling (GBP) i dolar amerykański (USD) podlega stałemu
czone zarówno większym ryzykiem (takie jak akcje), jak i mniejszym
a dla kolejnych lat – na poziomie 90% wartości aktywów netto
zabezpieczeniu.
ryzykiem (takie jak obligacje i instrumenty rynku pieniężnego), które
w ostatnim bankowym dniu roboczym sierpnia roku poprzedniego.
w ramach aktywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym podlegają bieżącej ocenie i modyfikacji uwzględniającej zachodzące na
Co najmniej 50% obligacji i instrumentów dłużnych ma ocenę inwe-
rynku zmiany. Rozpatrywane są wszystkie sektory, regiony i waluty.
stycyjną agencji Standard & Poor’s lub równoważny rating agencji
Wycena
Floor
110
105
100
95
90
85
09/14
01/15
04/15
07/15
10/15
01/16
04/16
07/16
10/16
80
Wycena - Floor
Akcje
17,39%
48,31%
Obligacje
Nieruchomości
3,13%
Instrumenty rynku
pieniężnego
31,17%
Podział na poszczególne klasy aktywów
Wyniki portfela inwestycyjnego (w euro)
Wzrost oczekiwań inflacyjnych, do którego przyczyniły się rosnące ceny ropy naftowej i zwycięstwo Donalda
Trumpa, zahamował trend spadkowy rentowności obligacji wpływając negatywnie na ich ceny.
Zaskakująca decyzja Brytyjczyków o wyjściu z UE i nieoczekiwany wybór Donalda Trumpa na prezydenta
Stanów Zjednoczonych spowodowały tylko przejściowy niepokój na rynkach. Ceny wzrosły za sprawą
nadziei, że realizacja planów związanych z Brexitem opóźni się, dobrych danych z gospodarki amerykańskiej
i wzrostu gospodarczego w Chinach. Zyski przedsiębiorstw za trzeci kwartał również korzystnie wpłynęły na
sytuację na rynkach w ostatnich tygodniach.
W ostatnich trzech miesiącach wzrosty na rynkach akcji wyniosły średnio 4% w euro. Słabiej radziły sobie
rynki wschodzące ze względu na wyższe stopy procentowe, umacniającego się dolara i politykę protekcjonistyczną zapowiadaną przez przyszłego prezydenta USA.
Podział na poszczególne klasy aktywów
W celu ochrony poziomu minimalnego ponownie utworzono niedużą liczbę pozycji w aktywach minimalizujących ryzyko ze względu na wzrost wahań na rynkach w okresie poprzedzającym wybory prezydenckie
w USA. Świadczy to nieznacznym odejściu od alokacji aktywów wynikającej ze strategii inwestycyjnej KBC.
W ramach strategii inwestycyjnej na bieżący miesiąc podjęto decyzję o zmniejszeniu pozycji w aktywach
płynnych o 6,5% oraz zwiększeniu pozycji w akcjach w dwóch etapach.
Akcje
Część akcyjna portfela Subfunduszu
215
190
165
140
115
90
65
40
11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16
Część akcyjna portfela modelowego
Europa
Ameryka Północna
Azja
Japonia
Reszta Świata
Podział regionalny (akcje)
43.09%
42.37%
8.14%
4.02%
2.38%
Podział sektorowy (akcje)
Sektor energetyczny
Sektor materiałowy
Sektor przemysłowy
Sektor dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu
Sektor dóbr konsumpcyjnych pierwszej potrzeby
Sektor ochrony zdrowia
Sektor finansowy
Sektor informatyczny
Sektor usług telekomunikacyjnych
Sektor użyteczności publicznej
6.97%
5.86%
10.40%
13.86%
9.00%
13.08%
21.51%
14.71%
2.57%
2.04%
Podział tematyczny (akcje)
KBC Equity Fund Family Enterprises
KBC Equity Fund Buyback
KBC Equity Fund High Dividend
KBC Equity Fund High Dividend Eurozone
KBC Equity Fund High Dividend North America
KBC Equity Fund Satellites
KBC Equity Fund Pharma
2.55%
4.25%
4.25%
3.40%
2.55%
3.97%
4.25%
Miesiące letnie okazały się zaskakująco spokojnym okresem na rynkach akcji, na których cieniem
położył się wynik referendum w Wielkiej Brytanii w sprawie wyjścia z Unii Europejskiej. Jednak inwestorzy dość łatwo przeszli nad tym do porządku dziennego, dzięki czemu rynki szybko odrobiły straty.
W okresie poprzedzającym wybory prezydenckie w USA, które odbyły się 8 listopada, ponownie
odnotowano spadki, ale szeroki rynek w dużym stopniu odrobił straty po zaskakującym zwycięstwie Donalda Trumpa. W ostatnich trzech miesiącach wzrosty na rynkach akcji wyniosły 4% w euro.
Wśród rynków tradycyjnych dość dobre wyniki odnotowano w Ameryce Północnej i Japonii, natomiast nieznaczne spadki pojawiły się w Europie. Rynki wschodzące poniosły szereg strat, zwłaszcza w listopadzie,
do czego przyczyniły się przede wszystkim wyższe stopy procentowe w USA, wzrost kursu dolara i protekcjonizm, za którym opowiada się prezydent elekt. Najbardziej straciły rynki w Meksyku i Turcji.
Alokacja w poszczególne regiony: Stany Zjednoczone najprawdopodobniej ponownie staną się motorem
światowego wzrostu dzięki rosnącym wydatkom konsumpcyjnym. Utrzymujemy liczne pozycje w akcjach
spółek amerykańskich, ponieważ wzrost gospodarczy w USA będzie na jesieni wyższy niż w Europie, a dolar
amerykański będzie nadal się umacniać, aczkolwiek w ograniczonym stopniu. Ryzyko polityczne nie sprzyja
inwestowaniu w strefie euro. Z ostrożnym optymizmem spoglądamy na azjatyckie rynki wschodzące, które
odnotowują najwyższy wzrost i oferują bardzo atrakcyjne wyceny.
Alokacja w poszczególne sektory: zachowujemy ostrożność wobec inwestowania w spółki z sektorów
defensywnych. Wzrost gospodarczy w trzecim kwartale przekroczył 3% po raz pierwszy od ponad roku,
a wskaźniki gospodarcze poprawiły się na całym świecie, co zwykle sprzyja sektorom wrażliwym na cykl
koniunkturalny. Za atrakcyjne uważamy spółki z sektora opieki zdrowotnej. Największe firmy farmaceutyczne
przeprowadziły restrukturyzację działów badań i rozwoju oraz wiele z nich zainwestowało w leki, które są
obecnie wprowadzane na rynek. Optymizmem nadal napawają także spółki technologiczne.
Zakres podmiotowy: koncentrujemy się na przedsiębiorstwach ze stabilną i ugruntowaną pozycją na rynku,
które wypłacają akcjonariuszom część zysków w postaci wysokich dywidend. W Europie dywidendy wynoszą
średnio 3,5%, a w USA – 2,1%. W przypadku akcji oferujących wysokie dywidendy zysk jest nawet o 1%
wyższy, dzięki czemu stanowią one atrakcyjną alternatywę dla inwestujących w obligacje. W USA wybieramy również spółki, które skupują akcje własne. Inną formę stabilności pod względem wzrostu i rentowności kapitału własnego oferują niektóre europejskie firmy rodzinne. One także odczują skutki referendum
w sprawie Brexitu – tak jak akcje wszystkich spółek w Europie – ale należą obecnie do bezpieczniejszych
na kontynencie europejskim.
Obligacje
150
140
130
120
110
100
90
80
11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16
Część obligacyjna portfela Subfunduszu
Rentowności obligacji utrzymywały się na bezprecedensowo niskich poziomach przez większą część roku,
ale ostatnio zaczęły rosnąć na całym świecie, do czego przyczyniają się oczekiwania inflacyjne. W ostatnich dwóch, trzech latach niskie ceny ropy naftowej wywierały presję zniżkową na ogólną inflację, ale efekt
ten niedawno osłabł przekładając się na nieznaczny wzrost oczekiwań inflacyjnych, które wzrosły jeszcze
bardziej po wyborze Donalda Trumpa na kolejnego prezydenta USA. Zdaniem uczestników rynku Trump i
jego zwolennicy z Partii Republikańskiej uruchomią program inwestycji na dużą skalę w infrastrukturę i inne
przedsięwzięcia. Zwiększenie wydatków budżetowych przełoży się na dalszy wzrost inflacji, wskutek czego
Fed podejmie kolejne kroki w kierunku zacieśniania polityki pieniężnej.
Część obligacyjna portfela modelowego
Aktualna struktura obligacji
Instrumenty dłużne
(Udział w %)
Obligacje skarbowe
Obligacje korporacyjne
Tematyczne
28.30%
31.40%
40.30%
Średni okres do zapadalności
4.31
* The modified duration reflects the change in the value of the bond portfolio given
a 1% change in interest rates. If Modified Duration = 5, there is a 1% increase
in interest rates (or a 1% decrease. respectively), then the value of the bond
component of the portfolio will go down by 5% (or up by 5%. respectively)
(all else being equal).
Podział tematyczny
Strategic accents
Obligacje o wysokim kuponie
Inflation linked bonds
Local emerging markets bonds
Obligacje krajów rozwijających się (w USD)
25.90%
4.00%
4.40%
2.40%
3.60%
Ze względu na bardzo niskie a nawet niekiedy ujemne zyski zredukowaliśmy pozycje w obligacjach rządowych wyemitowanych przez główne kraje strefy euro i skracamy okresy ich zapadalności. Ponadto rosnąca
inflacja może spowodować w najbliższych miesiącach presję wzrostową na ich rentowności.
Niektóre segmenty rynku obligacji korporacyjnych są nadal atrakcyjne. Dotyczy to w szczególności obligacji
podporządkowanych spółek spoza sektora finansowego. Nieznacznie wyższy zysk kompensuje wyższe
ryzyko. Przedsiębiorstwa w strefie euro obecnie osiągają lepsze wyniki niż kiedykolwiek wcześniej oraz
często mogą pochwalić się znacznymi zasobami środków płynnych i dobrą strukturą finansową. Ponadto
dodatkowym czynnikiem stymulującym jest skupowanie przez EBC obligacji przedsiębiorstw, co przekłada
się na poprawę ogólnej sytuacji na rynku.
Nieruchomości
– Nieruchomości w portfelu subfunduszu (w euro)
195
170
145
120
95
70
45
20
11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16
Część portfela modelowego inwestowana w nieruchomości
16,33%
11,31%
8,09%
6,84%
Różnica pomiędzy wysokimi dywidendami z akcji spółek nieruchomościowych a niskim zyskiem z inwestycji
alternatywnych jest nadal atrakcyjna dla inwestorów. Na początku roku przez giełdy przetoczyła się głęboka
korekta wywołana obawami o trwałość wzrostu światowej gospodarki. Akcje spółek z sektora nieruchomości
początkowo straciły na wartości po referendum w sprawie Brexitu, ale później odrobiły straty. Jednak funt
szterling jest nadal słaby. W ostatnich kilku tygodniach akcje spółek nieruchomościowych znacząco straciły
na wartości. Negatywnie na ten sektor wpływają ich wysokie wyceny oraz duże prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA. W minionym miesiącu dobrze radziły sobie spółki amerykańskie i japońskie w przeciwieństwie do innych spółek azjatyckich i europejskich (w reakcji na rosnące oprocentowanie
długoterminowe w Niemczech).
Europejska Unia
Monetarna
Reszta Europy
Ameryka Północna
Japonia
Reszta Świata
57,43%
Regionalny podział części inwestowanej w nieruchomości
Instrumenty rynku pieniężnego
Rozwój części środków płynnych (w euro)
120
115
110
105
100
95
90
11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16
Część gotówkowa portfela modelowego
Zyski ze środków płynnych są bardzo małe, a często nawet poniżej zera w strefie euro i w najbliższej przyszłości raczej nie wzrosną. Ponadto istnieje ryzyko, że mogą spaść poniżej wskaźnika inflacji, skutkując
erozją siły nabywczej. Nie zanosi się na to, że do 2017 r. Europejski Bank Centralny zacznie podnosić stopy
procentowe, które determinują stopy rynkowe i depozytowe. Wręcz przeciwnie, rośnie ryzyko ujemnego
oprocentowania, ponieważ EBC i inne banki centralne obniżają stopy procentowe do poziomu poniżej zera.
Jednak środki płynne są bezpieczne – ich wartość nie spadnie wskutek korekty na rynkach finansowych.
Przejściowo będziemy lokować część środków w instrumentach rynku pieniężnego w oczekiwaniu na
poprawę koniunktury na rynkach, a przede wszystkim bezpieczeństwa inwestowania.
Zarządzanie ryzykiem – Ryzyko osiągnięcia wartości minimalnej (floor)
Monitorowanie wyceny podlegającej ochronie
Subfundusz Global Par tners Zabezpieczenia
Aktywów 90 Sierpień inwestuje głównie w akcje,
obligacje, instrumenty rynku pieniężnego oraz jednostki/tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania. Inwestuje także w lokaty,
instrumenty pieniężne i alternatywne. Prowadzony
jest stały monitoring poziomu minimalnego.
Co roku, w ustalonym dniu poziom minimalny
w portfelu o profilu zrównoważonym jest ustalany
w wysokości 90% wartości aktywów w tym dniu.
Matematyczny model zarządzania określa zakres,
w jakim ten poziom minimalny będzie respektowany. W przypadku ryzyka jego przekroczenia
model zarządzania sygnalizuje konieczność
podjęcia ostrożniejszych inwestycji, co oznacza
głównie redukcję zaangażowania w akcje na
rzecz mniej ryzykownych inwestycji takich jak
instrumenty rynku pieniężnego. Ponadto kalkulacje modelu uwzględniają zakres i szybkość
zmian cen na rynkach finansowych, a także aktualną pozycję wobec poziomu minimalnego i okres
pozostały do następnej daty ponownego ustalenia
poziomu minimalnego.
– Monitorowanie wyceny podlegającej ochronie
Matematyczny model zarządzania umożliwia monitorowanie poziomu minimalnego w sposób ciągły i sygnalizuje konieczność wprowadzenia do portfela korekt odzwierciedlających zmieniające się warunki rynkowe.
Dzięki takiemu podejściu możemy ograniczać większe straty i wykorzystywać wzrosty na rynkach papierów
wartościowych.
Po ustaleniu nowego poziomu minimalnego („floor”) pod koniec sierpnia 2016 r. inwestycje w portfelu były
zgodne z wybranym profilem ryzyka. Jednak matematyczny model zarządzania zasygnalizował konieczność
ponownego zwiększenia pozycji w aktywach minimalizujących ryzyko w celu ochrony poziomu minimalnego.
Świadczy to o nieznacznym odejściu od alokacji aktywów wynikającej ze strategii inwestycyjnej.
Poziom “floor”
Podstawą ostatniej rocznej korekty poziomu minimalnego „floor” była wartość aktywów netto na dzień
31 sierpnia 2016 r. Nowy poziom minimalny będzie obowiązywać do czasu kolejnej korekty, tj. do końca
sierpnia 2017 r. Aktualny poziom minimalny dla portfela wynosi 90% wartości aktywów netto na dzień
31 sierpnia.
Przedstawiony materiał ma charakter informacyjny, nie należy go traktować jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe. Przedstawiony
materiał nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. KBC TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i
informacji zawartych w komentarzu.
Wyniki historyczne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych zysków w przyszłości. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Subfundusz nie gwarantują osiągnięcia celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji jest uzależniona od wartości tytułu uczestnictwa w momencie jego zbycia i odkupienia przez subfundusz oraz wysokości
pobranych opłat dystrybucyjnych. Szczegółowe informacje dotyczące inwestowania w subfundusz i ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospekcie informacyjnym
Global Partners oraz Kluczowych Informacjach dla Inwestorów. Informacje o pobieranych opłatach manipulacyjnych znajdują się w tabeli opłat. Wymienione
dokumenty są dostępne w siedzibie KBC TFI S.A. oraz na stronie internetowej www.kbctfi.pl. W przypadku dystrybucji tytułów uczestnictwa za pośrednictwem
innych podmiotów, informacje o opłatach manipulacyjnych znajdują się na stronach internetowych dystrybutorów. Zyski z inwestycji w fundusze inwestycyjne dokonywanych przez osoby fizyczne podlegają opodatkowaniu podatkiem od dochodów kapitałowych. UWAGA: Obowiązek uiszczenia podatku z tytułu uczestnictwa
w funduszach zagranicznych ciąży na uczestniku Funduszu.
Głównym celem SubfunduszuGlobal Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień jest zapewnienie uczestnikom największego możliwego zysku poprzez
bezpośrednie lub pośrednie inwestycje w zbywalne papiery wartościowe. Subfundusz dąży również do ustanowienia poziomu minimalnego wartości aktywów
netto (90%) w każdą rocznicę Subfunduszu, która przypada ostatniego Dnia Roboczego sierpnia w Luksemburgu i Belgii, począwszy od sierpnia 2015 roku i
nie uwzględnia pobranych opłat manipulacyjnych ani innych kosztów Klienta związanych z uczestnictwem. Cel ten nie oznacza gwarancji zysku lub wartości
aktywów netto, która może być niższa od określonego wyżej poziomu minimalnego. W związku z tym Subfundusz nie oferuje gwarancji zysku ani ochrony kapitału.
Global Partners Zabezpieczenia Aktywów 90 Sierpień to Subfundusz Funduszu GLOBAL PARTNERS. GLOBAL PARTNERS to zagraniczna spółka inwestycyjna
o zmiennym kapitale z siedzibą w Luksemburgu, utworzona zgodnie z prawem luksemburskim. Spółka jest osobą prawną i jednocześnie Funduszem z wydzielonymi Subfunduszami obejmującymi różnego rodzaju Subfundusze o charakterze otwartym. Spółka podlega nadzorowi właściwego organu mającego siedzibę
w Luksemburgu, tj. Commission de Surveillance du Secteur Financier.
Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego.
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna
wpisana przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego, XII Wydział Gospodarczy pod nr 0000073128
kapitał zakładowy: 25.257.983,00 PLN w pełni opłacony
siedziba: ul. Chmielna 85/87, 00-805 Warszawa, tel. (+48 22) 581 23 32, fax: (+48 22) 581 23 33
NIP: 527-23-58-706, REGON: 017421412, nr rach. bankowego: 45 1500 1012 1211 2006 1976 0000
[email protected], www.kbctfi.pl
Należymy do Grupy KBC.