Informacja na temat najwaŜniejszych wydarzeń na krajowym rynku
Transkrypt
Informacja na temat najwaŜniejszych wydarzeń na krajowym rynku
Departament Analiz i Skarbu Warszawa, 9 lutego 2009 r. Informacja na temat najwaŜniejszych wydarzeń na krajowym rynku finansowym - za styczeń 2009 r.1 1. Otoczenie makroekonomiczne Wyszczególnienie Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne IV kw. 2008 PKB 2,8%* Wyszczególnienie XII 2008 I 2009 Stopa bezrobocia 9,5% b.d. Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych Źródło: GUS, * szacunek MF. 3,3% 3,2%* Jak wynika ze wstępnych danych szacunkowych opublikowanych przez GUS, wzrost gospodarczy w IV kwartale 2008 r. był najniŜszy w całym roku i wyniósł ok. 2,6-2,8% (w ujęciu rok do roku) wobec 6,0%, 5,8% i 4,8% odpowiednio w I, II i III kwartale 2008 r. Produkcja sprzedana przemysłu w grudniu 2008 r. obniŜyła się o 4,4% w ujęciu rok do roku i 3,7% w stosunku do poprzedniego miesiąca. Był to spadek mniejszy niŜ miesiąc wcześniej, ale głębszy niŜ oczekiwano. W grudniu 2008 r., po raz drugi od blisko 3 lat, nastąpił wzrost stopy bezrobocia - z 9,1% w poprzednim miesiącu do 9,5%. Koniec minionego roku stał się okazją do kolejnych rewizji prognoz gospodarczych zarówno dla Polski, jak i innych krajów. Wiele ośrodków analitycznych znacząco skorygowało w dół dotychczasowe prognozy na 2009 r. W najnowszym raporcie Komisji Europejskiej przewiduje się, Ŝe wzrost PKB w Polsce, zamiast wcześniej szacowanych 3,8%, ma wynieść w 2009 r. 2%2. Analitycy JP Morgan skorygowali prognozy wzrostu gospodarczego dla Polski do 0,0% z poprzedniej 1,5% (dla pozostałych krajów regionu przewidują spadek PKB)3. W ustawie budŜetowej na 2009 r. zapisano wzrost PKB na poziomie 3,7%, ale rząd nie wyklucza konieczności jej nowelizacji w II połowie br. i przewiduje, Ŝe wzrost gospodarczy moŜe spaść nawet do 1,7% w ujęciu rok do roku. 1 W opracowaniu przedstawiono informacje prasowe m.in. z: Rzeczpospolitej, Parkietu, serwisów internetowych oraz serwisu Reuters i PAP. Rzeczpospolita, 20.01.2009 r. 3 www.onet.pl, 19.01.2009 r. 4 Rzeczpospolita, 17.01.2009 r. 2 1/8 Departament Analiz i Skarbu Optymistycznie polską gospodarkę oceniają analitycy HSBC. Ich zdaniem mamy najbardziej stabilną gospodarkę w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, o solidnych podstawach, co pozwoli utrzymać jej relatywnie dobrą kondycję w 2009 r.4 2. Stopy procentowe Stopa rezerwy obowiązkowej i podstawowe stopy procentowe NBP Wyszczególnienie od 31.10.2003 r. Stopa rezerwy obowiązkowej 3,50% Wyszczególnienie do 27.01.2009 r. od 28.01.2009 r. Stopa kredytu lombardowego 6,50% 5,75% Stopa redyskonta weksli 5,25% 4,50% Stopa referencyjna 5,00% 4,25% Stopa depozytowa 3,50% 2,75% Źródło: NBP. Na posiedzeniu w styczniu br. Rada Polityki PienięŜnej podjęła decyzję podobnie, jak miesiąc wcześniej - o redukcji podstawowych stóp procentowych NBP o 75 p.b. Wpływ na tę decyzję miały najnowsze dane potwierdzające istotne obniŜenie tempa wzrostu gospodarczego w Polsce, związane m.in. ze znacznie głębszym niŜ wcześniej oczekiwano pogorszeniem koniunktury za granicą. RPP podkreśliła równieŜ znaczenie innych czynników niekorzystnie oddziaływujących na wzrost gospodarczy w kraju, w szczególności utrudniony dostęp do kredytu, wynikający ze znacznego zaostrzenia warunków udzielania kredytów przez banki. Jednocześnie dane z rynku pracy potwierdziły spadek zatrudnienia i obniŜanie się dynamiki wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, co wpłynęło na osłabianie presji inflacyjnej. W grudniu 2008 r. roczny wskaźnik inflacji obniŜył się do poziomu 3,3%, tj. poniŜej górnej granicy odchyleń przyjętej dla celu inflacyjnego. W ocenie Rady, w najbliŜszych miesiącach utrzyma się spadkowy trend inflacji, a prawdopodobieństwo, Ŝe w średnim okresie roczny wskaźnik wzrostu cen będzie poniŜej celu inflacyjnego jest wyŜsze od prawdopodobieństwa, Ŝe będzie większy od celu. Łagodzenie polityki pienięŜnej, zapoczątkowane redukcją stóp procentowych o 25 p.b. w listopadzie 2008 r., powinno - zdaniem Rady - "przyczynić się do stabilizowania tempa wzrostu gospodarczego na poziomie tempa wzrostu produktu potencjalnego, co w średnim okresie będzie sprzyjać realizacji celu inflacyjnego"5. 5 Informacja po posiedzeniu RPP w dniach 27-28 stycznia 2009 r., www.nbp.pl 2/8 Departament Analiz i Skarbu Podstawowe stopy 0,10% 0,25% USA * procentowe Słow acja i inflacja w wybranych krajach 2,00% 3,50% Czechy 3,30% 2,25% W ęgry 3,40% 9,50% 0,30% 0,50% Szw ajcaria Stopa inflacji (XII 2008) W . Brytania** 3,10% 1,50% Podstawowa stopa procentowa (I 2009) 1,60% 2,00% Strefa euro 3,30% 4,25% Polska 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% Źródło: Eurostat i strony www banków centralnych; opracowanie własne. * oficjalna stopa Fed określona została jako przedział od 0,00% do 0,25%; ** stopa inflacji dla W. Brytanii wg danych UK Statistics Authority. Rynkowe stopy W procentowe 3 przetargi 52-tygodniowych bonów skarbowych. MF sprzedało bony o styczniu 2009 r. Ministerstwo Finansów wartości 2 105,00 mln zł, przy łącznym przeprowadziło popycie wynoszącym 9 856,47 mln zł. Średnia rentowność bonów sprzedanych na pierwszym przetargu (12.01.09 r.) wyniosła 4,885%, na drugim (19.01.09 r.) obniŜyła się do 4,748%, a na trzecim (26.01.09 r.) do 4,630%. Publikacja słabszych od oczekiwanych danych makroekonomicznych, perspektywy szybkiego spadku inflacji oraz przekonanie o kolejnych obniŜkach stóp procentowych zwiększały zainteresowanie polskimi papierami dłuŜnymi. Dodatkowym czynnikiem zachęcającym do lokowania środków w bezpieczne aktywa jest wciąŜ wysoka awersja do ryzyka. Wpłynęło to na obniŜenie rentowności 52-tygodniowych bonów skarbowych na rynku wtórnym z 5,70% (2.01.09 r.) do 4,30% (29.01.09 r.), tj. o 140 p.b. % 7,0 Rentowność bonów 52 tyg. oraz poziom W IBOR-u 1M i 3M 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 2009-01-30 2009-01-28 2009-01-26 2009-01-24 2009-01-22 2009-01-20 WIBOR 1M 2009-01-18 2009-01-16 2009-01-14 2009-01-12 2009-01-10 2009-01-08 2009-01-06 Bony 52 tyg. 2009-01-04 2009-01-02 2008-12-31 2008-12-29 2008-12-27 2008-12-25 2008-12-23 2008-12-21 2008-12-19 2008-12-17 2008-12-15 2008-12-13 2008-12-11 2008-12-09 2008-12-07 2008-12-05 2008-12-03 2008-12-01 4,0 WIBOR 3M Źródło: Reuters, Rzeczpospolita; opracowanie własne. 3/8 Departament Analiz i Skarbu W związku z dokonaną przez RPP w grudniu 2008 r. i styczniu 2009 r. redukcją stóp procentowych i oczekiwanym dalszym łagodzeniem polityki pienięŜnej, w analizowanym okresie nastąpił spadek poziomu rynkowych stóp procentowych. W styczniu br. 1-miesięczna stawka WIBOR obniŜyła się z 5,60% (2.01.09 r.) do 4,56% (30.01.09 r.), a WIBOR 3M odpowiednio z 5,84% do 4,86%. Na spadek stawek rynku międzybankowego miały wpływ takŜe działania prowadzone przez NBP. W celu poprawienia płynności na rynku międzybankowym NBP zdecydował o wcześniejszym wykupie od banków 10-letnich obligacji o pierwotnym terminie zapadalności na 1 marca 2012 r. Obligacje te zostały wyemitowane w 2002 r. w zamian za obniŜenie stopy rezerwy obowiązkowej. Operacja dotyczyła papierów wartościowych o wartości ok. 7,8 mld zł (wraz z odsetkami ok. 8,2 mld zł)6. Ponadto bank centralny w ramach 91-dniowej operacji repo poŜyczył sektorowi bankowemu 0,68 mld zł. Nadal jednak stawki rynku międzybankowego pozostawały na relatywnie wysokim poziomie, co wynikało z utrzymującej się niechęci banków do poŜyczania sobie nawzajem pieniędzy na dłuŜsze okresy. % 16,0 Oprocentowanie depozytów i naleŜności złotowych Oprocentowanie kredytów i lokat złotowych (średnio w 20 największych bankach) 6,0% 14,0 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,5% 12,0 5,0% 4,5% 10,0 4,0% 8,0 3,5% 6,0 3,0% Kredyty na cele gospodarcze Kredyty 12 M dla ludności Lokaty 12 M 4,0 I-08 II-08 III-08 IV-08 V-08 VI-08 VII-08 VIII-08 IX-08 X-08 Depozyty złotowe przedsiębiorstw sektora niefinans. ogółem (lewa skala) Źródło: Rzeczpospolita; opracowanie własne. 2009- 01-30 2009- 01-28 2009- 01-26 2009- 01-24 2009- 01-22 2009- 01-20 2009- 01-18 2009- 01-16 2009- 01-14 2009- 01-12 2009- 01-10 2009- 01-08 2009- 01-06 2009- 01-04 2009- 01-02 2008- 12-31 2008- 12-29 2008- 12-27 2008- 12-25 2008- 12-23 2008- 12-21 2008- 12-19 2008- 12-17 2008- 12-15 2008- 12-13 2008- 12-11 2008- 12-09 2008- 12-07 2008- 12-05 2008- 12-03 2008- 12-01 2,0 NaleŜności złotowe gosp. dom.* na cele mieszkaniowe ogółem (prawa skala) NaleŜności złotowe gosp. dom.* na cele konsumpcyjne ogółem (prawa skala) * oraz instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych. Źródło: NBP (ostatnie dane dotyczą listopada 2008 r.); opracowanie własne. 3. Kursy walutowe Na 30 stycznia br. notowany przez NBP kurs średni dolara amerykańskiego wyniósł 3,4561 zł i był o 46 groszy wyŜszy w porównaniu do wielkości z początku miesiąca. Kurs euro zwiększył się w tym czasie o 26 groszy do 4,4392 zł. Na kurs waluty krajowej 6 XI-08 Depozty złotowe gosp. dom.* ogółem (lewa skala) Rzeczpospolita, 10-11.01.2009 r. 4/8 Departament Analiz i Skarbu wpłynęły słabsze od oczekiwanych wyniki gospodarki, w tym słabnący eksport. Zdaniem analityków spadek wartości złotego względem euro wynikał jednak głównie z pogarszania się nastrojów inwestorów na światowych rynkach, a takŜe z czynników spekulacyjnych. Na rynku walutowym nadal była widoczna awersja inwestorów do ryzyka i rynków Europy Środkowo-Wschodniej, ale skala osłabienia polskiej waluty była większa niŜ pozostałych walut z regionu. Do spadku kursy złotego przyczyniła się równieŜ spodziewana obniŜka stóp procentowych NBP. Kurs dolara amerykańskiego na fixingu NBP 3,5000 4,5000 3,4000 4,4000 3,3000 4,3000 3,2000 zł 3,1000 4,2000 zł 4,1000 3,0000 4,0000 Kurs euro na fixingu NBP 3,9000 2,9000 Źródło: Dane NBP; opracowanie własne. 4. Rynek kapitałowy Odnotowane w styczniu br. zmiany podstawowych indeksów na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie potwierdziły duŜą korelację zachowań inwestorów na warszawskiej giełdzie z wydarzeniami na rynkach zagranicznych. Nastroje inwestorów na zachodnioeuropejskich rynkach, a w konsekwencji i na GPW w Warszawie, znacznie pogorszyły słabsze od oczekiwanych listopadowe dane o spadku sprzedaŜy detalicznej w Stanach Zjednoczonych i produkcji przemysłowej w Unii Europejskiej. Poza danymi makroekonomicznymi, niekorzystnie na decyzje inwestorów na zagranicznych giełdach wpływały równieŜ obawy o pogarszającą się kondycję europejskich banków, przede wszystkim Deutsche Banku, Citigroup i HSBC. Nieznaczną poprawę nastrojów inwestorów na GPW wywołały pod koniec miesiąca dobre informacje napływające z gospodarki amerykańskiej. W grudniu 2008 r. sprzedaŜ domów na rynku wtórnym wykazała zaskakująco wysoki wzrost - o 6,0%. Dodatkowo, zwyŜkami indeksów giełdy zareagowały na plany prezydenta Obamy w sprawie utworzenia tzw. „złego banku”, który miałby skupić od banków toksyczne aktywa. 5/8 2 0 0 9 -0 1 -2 9 2 0 0 9 -0 1 -2 7 2 0 0 9 -0 1 -2 3 2 0 0 9 -0 1 -2 1 2 0 0 9 -0 1 -1 9 2 0 0 9 -0 1 -1 5 2 0 0 9 -0 1 -1 3 2 0 0 9 -0 1 -0 9 2 0 0 9 -0 1 -0 7 2 0 0 9 -0 1 -0 5 2 0 0 8 -1 2 -3 1 2 0 0 8 -1 2 -2 9 2 0 0 8 -1 2 -2 3 2 0 0 8 -1 2 -1 9 2 0 0 8 -1 2 -1 7 2 0 0 8 -1 2 -1 5 2 0 0 8 -1 2 -1 1 2 0 0 8 -1 2 -0 9 2 0 0 8 -1 2 -0 5 2 0 0 8 -1 2 -0 1 2 0 0 9 -0 1 -2 9 2 0 0 9 -0 1 -2 7 2 0 0 9 -0 1 -2 3 2 0 0 9 -0 1 -2 1 2 0 0 9 -0 1 -1 9 2 0 0 9 -0 1 -1 5 2 0 0 9 -0 1 -1 3 2 0 0 9 -0 1 -0 9 2 0 0 9 -0 1 -0 7 2 0 0 9 -0 1 -0 5 2 0 0 8 -1 2 -3 1 2 0 0 8 -1 2 -2 9 2 0 0 8 -1 2 -2 3 2 0 0 8 -1 2 -1 9 2 0 0 8 -1 2 -1 7 2 0 0 8 -1 2 -1 5 2 0 0 8 -1 2 -1 1 2 0 0 8 -1 2 -0 9 2 0 0 8 -1 2 -0 5 2 0 0 8 -1 2 -0 3 2 0 0 8 -1 2 -0 1 2 0 0 8 -1 2 -0 3 3,8000 2,8000 Departament Analiz i Skarbu Spośród czynników krajowych, do wzrostu zainteresowania akcjami polskich spółek przyczyniło się przede wszystkim podanie przez GUS danych na temat sprzedaŜy detalicznej (w grudniu 2008 r. wzrosła o 6,6%, wobec oczekiwań na poziomie 5,4%), a takŜe redukcja stóp procentowych przez RPP. Na koniec stycznia 2009 r. wartość indeksu WIG wyniosła 24 685,36 pkt, co oznacza spadek w stosunku do początku miesiąca o 12,87%. W przypadku indeksu WIG20 odnotowano spadek do poziomu 1594,92 pkt, tj. o 10,88%7. WIG WIG20 2000,00 30000,00 Źródło: Reuters, Rzeczpospolita; opracowanie własne. 5. Wybrane wydarzenia w sektorze bankowym Zmiany w sektorze bankowym PKO BP SA dokapitalizował kontrolowany przez siebie ukraiński Kredobank kwotą o równowartości 48,66 mln zł poprzez objęcie nowej emisji akcji. Udział PKO BP SA w kapitale Kredobanku wynosi obecnie 98,6%. Według stanu na 1 listopada 2008 r. Kredobank był trzydziestym bankiem na Ukrainie pod względem aktywów8. Niektóre banki giełdowe rozwaŜają moŜliwość niewypłacania akcjonariuszom dywidendy z zysku za 2008 r. Zarządy banków: PKO BP SA, BPH SA, BZ WBK SA i BOŚ SA, zapowiedziały juŜ, Ŝe będą rekomendować jej niewypłacanie i przeznaczenie na zwiększenie kapitałów własnych9. Zarząd Banku Zachodniego WBK SA zdementował informacje o moŜliwej sprzedaŜy banku przez Allied Irish Bank. W opublikowanym oświadczeniu zapewniono, Ŝe inwestor strategiczny nie sprzeda ani w części, ani w całości swoich udziałów w BZ WBK SA10. 7 Notowanie na koniec sesji GPW w dniu 30.01.2009 r. Rzeczpospolita, 6.01.2009 r. Rzeczpospolita, 15.01.2009 r. 10 Rzeczpospolita, 22.01.2009 r. 8 9 6/8 2009-01-28 2009-01-26 2009-01-24 2009-01-22 2009-01-20 2009-01-18 2009-01-16 2009-01-14 2009-01-12 2009-01-10 2009-01-08 2009-01-06 2009-01-04 2009-01-02 2008-12-31 2008-12-29 2008-12-27 2008-12-25 2008-12-23 2008-12-21 2008-12-19 2008-12-17 2008-12-15 2008-12-13 2008-12-11 2008-12-09 2008-12-07 2008-12-05 2008-12-01 2009- 01- 28 2009- 01- 26 2009- 01- 24 2009- 01- 22 2009- 01- 20 2009- 01- 18 2009- 01- 16 2009- 01- 14 2009- 01- 12 2009- 01- 10 2009- 01- 08 2009- 01- 06 2009- 01- 04 2009- 01- 02 2008- 12- 31 2008- 12- 29 2008- 12- 27 2008- 12- 25 2008- 12- 23 2008- 12- 21 2008- 12- 19 1400,00 2008- 12- 17 24000,00 2008- 12- 15 1500,00 2008- 12- 13 25000,00 2008- 12- 11 1600,00 2008- 12- 09 26000,00 2008- 12- 07 pkt 1700,00 2008- 12- 05 pkt 27000,00 2008- 12- 03 1800,00 2008- 12- 01 28000,00 2008-12-03 1900,00 29000,00 Departament Analiz i Skarbu W dniu 29 stycznia 2009 r. zarządy Noble Banku SA i Getin Banku SA uzgodniły Plan Połączenia obu banków. Plan ten został zaakceptowany przez ich Rady Nadzorcze. Połączenie ma nastąpić poprzez przeniesienie całego majątku Getin Banku SA na Noble Bank SA. Ustalono parytet wymiany akcji: za jedną akcję Getin Banku SA jego akcjonariusze otrzymają 2,85 akcji Noble Banku SA. Zakończenie procesów łączeniowych przewiduje się na koniec 2009 r. Wcześniej musi dojść do połączenia prawnego obu banków, co wymaga m.in. uzyskania zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego na połączenie oraz zezwolenie dla Getin Holding SA na wykonywanie prawa głosu z ponad 75% akcji Noble Banku SA. W komunikacie prasowym podano, Ŝe w wyniku transakcji powstanie bank uniwersalny, z bogatą ofertą produktów w zakresie kredytowania, oszczędzania, inwestowania oraz usług finansowych dla klientów indywidualnych, małych i średnich przedsiębiorstw oraz duŜych korporacji. W planach jest wprowadzenie połączonego banku w ciągu kilku lat do pierwszej piątki największych banków w kraju. Szacowane korzyści z efektu synergii - uzyskane dzięki korzyściom skali, uniwersalności banku oraz optymalizacji zasobów - powinny wynieść ok. 100 mln zł do 2012 r. Obecnie 99,55% akcji Getin Banku SA naleŜy do Getin Holdingu SA. Getin Holding SA jest równieŜ głównym akcjonariuszem Noble Banku SA, posiadającym 73,64% akcji11. Działania regulacyjne Odbył się pierwszy etap konsultacji z bankami przygotowanego przez Komisję Nadzoru Finansowego projektu nowej rekomendacji, dotyczącej oceny zdolności kredytowej klientów indywidualnych (rekomendacja T). Zgodnie z wypowiedzią Stanisława Kluzy, Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego, nowa rekomendacja moŜe wejść w Ŝycie najwcześniej za rok. W projekcie rekomendacji KNF zaleca, aby dla kredytów walutowych na zakup mieszkania do 5 lat wkład własny wynosił 10% wartości nieruchomości, a dla kredytów powyŜej 5 lat – 20%. KNF rekomenduje równieŜ, aby w ocenie zdolności kredytowej uwzględnić wszystkie wydatki osób zobowiązanych do spłaty poŜyczki, biorąc pod uwagę ich poziom dochodów, status społeczny, mieszkaniowy oraz to, jak wcześniej regulowały swoje płatności. Komisja zaleca ograniczenie kwoty, jaką klient mógłby przeznaczać na spłatę zadłuŜenia w bankach, do wysokości połowy jego dochodów.12 11 12 NBP poinformował, Ŝe przynajmniej do końca kwietnia br. będzie www.getinbank.pl, PAP, 29.01.2009 r. Parkiet, 15.01.2009 r. i 16.01.2009 r. 7/8 Departament Analiz i Skarbu prowadził transakcje swapowe, w ramach których krajowe banki uzyskują dostęp Prowadzone do operacje finansowania będą miały we frankach termin szwajcarskich. wyłącznie 7-dniowy. Początkowo NBP oferował swapy euro-złoty. Ze względu jednak na to, Ŝe duŜa część kredytów hipotecznych denominowana jest we franku szwajcarskim, NBP spełnił postulat banków komercyjnych i uruchomił dostęp do tej waluty. Było to moŜliwe dzięki współpracy NBP z bankiem centralnym Szwajcarii. NBP oferował przede wszystkim swapy 7-dniowe. Pod koniec 2008 r. zostały przeprowadzone równieŜ transakcje z 3-miesięcznym terminem zapadalności 13. Zmiany personalne Paweł Miller, prezes zarządu Allianz Banku Polska SA, złoŜył rezygnację. Pełniącym obowiązki prezesa zarządu będzie Grzegorz Słoka, członek zarządu Banku14. Inne informacje Ministerstwo Finansów i Komisja Nadzoru Finansowego oszacowały wielkość strat poniesionych przez polskie przedsiębiorstwa na wszystkich instrumentach pochodnych na ok. 7,5 mld zł15. Jak wynika z badań nastrojów w sektorze bankowym, prowadzonych na zlecenie Związku Banków Polskich przez Instytut Pentor, indeks koniunktury w bankach wzrósł w styczniu br. (w porównaniu z grudniem 2008 r.) o 1,7 pkt do 22,8 pkt. Do poprawy ogólnego wskaźnika przyczyniły się lepsze oceny bieŜącej sytuacji. Gorsze niŜ przed miesiącem są jednak przewidywania bankowców co do najbliŜszej przyszłości: 2/3 ankietowanych przedstawicieli sektora bankowego spodziewa się, Ŝe 2009 r. będzie gorszy niŜ rok poprzedni. Odsetek pesymistów jest najwyŜszy od 11 lat. Wśród najczęściej wymienianych problemów, przed jakimi stoją w tej chwili banki, znalazła się kwestia płynności na rynku międzybankowym16. Sporządzono w Departamencie Analiz i Skarbu. Ogólna informacja o sektorze bankowym według stanu na 31 stycznia 2009 r. zostanie opublikowana w późniejszym terminie. 13 Parkiet, 16.01.2009 r. Rzeczpospolita, 16.01.2009 r. 15 Rzeczpospolita, 9.01.2009 r. 16 Parkiet, 21.01.2009 r. 14 8/8