Prognozy na sezon 2015/16

SYTUACJA NA RYNKU ZBÓŻ
MICHAŁ KOLEŚNIKOW
Warszawa, 2/10/2015
Sytuacja na rynku
globalnym
Światowe ceny zbóż na poziomie znacznie niższym niż przed rokiem
Indeks cen żywności FAO (2002-04 = 100)
300
Zboża
Żywność ogółem
280
280
260
240
240
220
200
200
180
160
160
140
120
120
100
80
80
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Źródło: FAO (IX 2015)
Gdyby nie umacniał się USD, światowe ceny surowców rolnych
spadałyby w znacznie mniejszym stopniu
Indeks cen żywności FAO - oryginalny i pozbawiony wpływu zmian USD (2002-04=100)
oryginalny indeks cen żywności FAO
oczyszczony z wpływu zmian kursu USD
240
220
200
180
160
140
120
100
80
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Źródło: FAO, Federal Reserve Bank of St. Louis (IX 2015),
obliczenia i opracowanie BGŻ
Osłabiające się euro hamowało spadki cen surowców rolnych w UE
Kurs EUR/USD
1,60
1,55
1,50
1,45
1,40
1,35
1,30
1,25
1,20
1,15
1,10
1,05
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Źródło: FAO, Federal Reserve Bank of St. Louis (IX 2015),
obliczenia i opracowanie BGŻ
Notowane w bieżącym roku spadki cen ropy są ważnym czynnikiem
działającym w kierunku niższych cen surowców rolnych
Ceny ropy naftowej (USD/baryłkę) i zbóż (indeks cen FAO)
Zboża
Ropa
140
280
120
250
100
220
80
190
60
160
Ropa
Zboża
40
130
Prognoza
20
100
0
70
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Źródło: FAO (IX 2015),
Bank Światowy (IX 2015)
MRZ przewiduje spadek światowej produkcji zbóż
w sezonie 2015/16 o około 1%
Światowa produkcja zbóż wg MRZ (mln t)
2 017
2 000
1 996
1 900
1 800
1 700
1 600
2007/08
2009/10
2011/12
2013/14
2015/16
Źródło: BGŻ BNP Paribas
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09)
Wg MRZ sezon 2015/16 będzie trzecim z rzędu sezonem
nadwyżkowym na rynku zbóż...
Światowy bilans zbóż wg MRZ (mln t; bez ryżu)
Nadwyżka (prawa oś)
Produkcja
Zapasy początkowe:
445 mln t (+38 mln t)
[+9% r/r].

Szacowana produkcja w
sezonie 2015/16:
1996 mln t (-21 mln t)
[-1,0% r/r]. Wcześniej
prognozowano spadek
o ponad 40 mln t.

Prognozowane zużycie:
1986 mln t (+7 mln t)
[+0,4% r/r].

Wskaźnik zapasy końcowe
do zużycia prognozowany
na 22,9% wobec 22,5% w
sezonie 2014/15 i 21,0%
w 2013/14.
Zużycie
2 000
160
1 900
120
1 800
80
1 700

38,4
40
10,2
1 600
0
1 500
-40
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015)
Wg MRZ światowa produkcja pszenicy ma zwiększyć się o 0,9%...
Światowa produkcja pszenicy wg MRZ (mln t)
800
750
720
727
700
650
600
550
500
2007/08
2009/10
2011/12
2013/14
2015/16
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015)
… a wcześniej powszechnie uważano, że zbiory będą niższe
Prognozy na sezon 2015/16 (pszenica)




Tallage (SG)
MRZ
USDA
FAO (2015)(2015)
 Tallage (SG)
 MRZ
 USDA
 FAO (2015)(205)
701 mln t ( -7 mln t; -1,0% r/r) (16.04)
705 mln t (-16 mln t; -2,2% r/r) (23.04)
719 mln t ( -8 mln t; -1,0% r/r) (12.05)
722 mln t ( -5 mln t; -0,7% r/r) (2.04)
711 mln t ( -1 mln t; -0,2% r/r)
727 mln t ( +7 mln t; +0,9% r/r)
732 mln t ( +6 mln t; +0,9% r/r)
728 mln t ( -5 mln t; -0,6% r/r)
(13.08)
(24.09)
(11.09)
(10.09)
Źródło: BGŻ BNP Paribas na podstawie danych Tallage,
USDA, MRZ, FAO. Kierunek strzałki oznacza zmianę
prognozy w stosunku do poprzedniego miesiąca.
Globalny bilans pszenicy ma być nadwyżkowy
Szacunek MRZ za
(mln t)
2013/14
Prognoza MRZ na 2015/16
2014/15
24.09
Zmiana r/r
Produkcja
714
720
727
+7
Zużycie
696
707
719
+12
Zapasy końcowe
188
202
211
+9
- w tym u głównych
eksporterów
55
65
71
+6
Współczynnik
zapasy/zużycie (%)
27,1
28,6
29,3
-
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015)
Tradycyjni importerzy zbiorą więcej pszenicy
Prognozowane zmiany zbiorów pszenicy w sezonie 2015/16 (mln t; r/r)
Azja Pd i Wsch
-5
Ameryka Pd
-2
Europa
-1
Ameryka Pn
0
Oceania
2
WNP
2
Bliski Wschód
5
Afryka
5
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
Źródło: Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015),
obliczenia i opracowanie BGŻ BNP Paribas
Z kolei produkcja kukurydzy ma zmniejszyć się o 3,8%
Światowa produkcja kukurydzy wg MRZ (mln t)
1 005
1 000
967
950
900
850
800
750
700
2011/12
2013/14
2015/16
Źródło: BGŻ BNP Paribas
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015)
Wiosną i latem pojawiały się coraz wyższe prognozy światowych
zbiorów kukurydzy
Prognozy światowej produkcji kukurydzy w sezonie 2015/16 wg MRZ (mln t)
970
968
967
27.08
24.09
965
960
955
951
950
945
940
23.04
28.05
25.06
30.07
Źródło: BGŻ BNP Paribas
Międzynarodowa Rada Zbożowa
Globalny bilans kukurydzy ma być deficytowy
Szacunek MRZ za
(mln t)
2013/14
Prognoza MRZ na 2015/16
2014/15
24.09
Zmiana r/r
Produkcja
997
1005
967
-38
Zużycie
950
980
970
-10
Zapasy końcowe
178
203
199
-4
- w tym u głównych
eksporterów
51
65
58
-7
Współczynnik
zapasy/zużycie (%)
18,7
20,7
20,5
-
 Zużycie ma przewyższać produkcję o prawie 4 mln t (17 mln t w prognozie kwietniowej), a zapasy
początkowe mają być o 24 mln t (249 mln t) wyższe niż w sezonie 2014/15.
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
Międzynarodowa Rada Zbożowa (24.09.2015)
Duże bezwzględne spadki produkcji kukurydzy oczekiwane w
przypadku Stanów Zjednoczonych i UE
Prognozowane zmiany zbiorów kukurydzy w sezonie 2015/16 (mln t; r/r)
-21
Stany Zjednoczone
UE

W UE spadek o 24%. W
ubiegłym roku rekordowa
produkcja 76 mln t
(wzrost o 12 mln t wobec
2013 r.)

W Stanach Zjednoczonych
również spadek z
rekordowego poziomu.

Na Ukrainie drugi rok z
rzędu spadków, łącznie
o 6 mln t wobec
rekordowego roku 2013.
-18
Brazylia
-7
Argentyna
-4
Ukraina
-4
Meksyk
-1
Indie
0
Kanada
1
RPA
3
Chiny
11
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
Źródło: Międzynarodowa Rada Zbożowa
(26.03.2015), obliczenia i opracowanie BGŻ
W obecnym sezonie bilans kukurydzy będzie bardziej napięty, a
bilans pszenicy wyraźnie bardziej „luźny”
Wskaźnik zapasy/zużycie dla światowego rynku zbóż wg USDA (%)
35
31,7
35
30,1
30
30
28,0
23,8 23,9 25
25
22,1
20
20
15
15
3 zboża razem
pszenica
kukurydza
10
10
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
jęczmień
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
USDA (11.09.2015)
Stąd pszenica jest znacznie tańsza niż przed rokiem, a ceny
kukurydzy są na podobnym poziomie
Ceny pszenicy i kukurydzy na świecie – wskaźnik cen MRZ (styczeń 2000 = 100)
350
pszenica
325
kukurydza
300
275
250
225
200
175
150
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
MRZ (1.10.2015)
Sytuacja w UE
Zużycie kukurydzy w UE w sezonie 2015/16
ma przewyższać produkcję aż o 20 mln t…
Szacunek KE za
(mln t)
2013/14
Prognoza KE na 2015/16
2014/15
24.09
Zmiana r/r
Zapasy początkowe
13,1
15,3
22,6
+7,3
Produkcja
66,5
77,9
58,4
-19,5
Zużycie
76,2
76,0
78,4
+2,4
-11,9
-5,5
-8,0
-2,5
Zapasy końcowe
15,3
22,6
10,7
-11,9
Współczynnik
zapasy/zużycie (%)
20,1
29,8
13,7
-
Eksport netto
Źródło: Komisja Europejska (24.09.2015),
opracowanie BGŻ BNP Paribas,
… w przypadku pszenicy sytuacja jest dużo bardziej
komfortowa
Pszenica zwyczajna
(mln t)
Szacunek KE za
2013/14
Prognoza KE na 2015/16
2014/15
24.09
Zmiana r/r
9,3
9,1
11,0
+2,9
Produkcja
135,1
148,7
144,6
-4,1
Zużycie
107,1
116,4
116,2
-0,2
28,2
30,4
24,9
-5,5
Zapasy końcowe
9,1
11,0
14,5
3,5
Współczynnik
zapasy/zużycie (%)
8,5
10,3
12,5
-
Zapasy początkowe
Eksport netto
Źródło: Komisja Europejska (24.09.2015),
opracowanie BGŻ BNP Paribas,
Sytuacja w Polsce
Ceny pszenicy na świecie spadały bardziej niż w Polsce
Ceny pszenicy w Polsce i na świecie – indeks MRZ (śr 2010-14 = 100)
150
140
świat - indeks MRZ
130
PL - psz kons MRiRW
120
110
100
90
80
70
60
50
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Źródło: BGŻ BNP Paribas,
Międzynarodowa Rada Zbożowa (1.10.2015)
Pszenica nadal jest droga w stosunku do pszenżyta, ale coraz w
mniejszym stopniu w stosunku do kukurydzy
Relacje cen skupu pszenicy paszowej wobec cen kukurydzy i pszenżyta
Cena pszenicy (cena pszenżyta=1)
Cena pszenicy (cena kukurydzy=1)
1,40
1,35
1,30
1,25
1,20
1,15
1,10
1,05
1,00
0,95
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Źródło: Opracowanie BGŻ BNP Paribas
na podstawie danych MRiRW
Bardzo wolne tempo eksportu pszenicy drogą morską
Eksport pszenicy drogą morską w sierpniu (tys. t)
223
W sierpniu ’15
• -83% r/r
• -184 tys. t r/r
132
•
55
39
2012/13
2013/14
2014/15
Gdyby ta sama
dynamika r/r
utrzymywała się
do końca sezonu
wówczas eksport
byłby niższy
o 2950 tys. t
2015/16
Źródło: Sparks, (IX 2015)
opracowanie BGZ BNP Paribas,
Polska na trwałe stała się eksporterem netto pszenicy, choć
prawdopodobnie w sezonie 2015/16 eksport netto będzie wyraźnie niższy
Eksport netto pszenicy w sezonach (tys. t)
4 000
3 500
3 000
2 500
2 000
1 500
1 000
500
0
-500
Źródło: Opracowanie BGŻ BNP Paribas na podstawie
danych MF (za: IERiGŻ), prognoza BGŻ BNP Paribas
W bieżącym sezonie na skutek niskich zbiorów kukurydzy w Polsce
i w UE muszą zajść zmiany w strukturze zużycia paszowego zbóż…
Wykorzystanie poszczególnych rodzajów zbóż na pasze (mln t)
4,0
3,5
pszenica
3,0
żyto
2,5
jęczmień
2,0
owies
1,5
mieszanki
1,0
pszenżyto
0,5
kukurydza
0,0
2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16
BGŻ
Źródło: Sparks, opracowanie
i prognoza BGŻ BNP Paribas
… i w ich rezultacie zużycie paszowe pszenicy będzie znów
przewyższać zużycie kukurydzy
Zużycie paszowe pszenżyta i kukurydzy (zużycie pszenicy = 1)

Na skutek
przewidywanych
niskich zbiorów
kukurydzy, będzie
prawdopodobnie
musiało wzrosnąć
wykorzystanie
pszenicy na paszę.

Kukurydza powinna
wyraźnie podrożeć w
stosunku do pszenicy.

Prawdopodobnie duże
będzie również
zużycie pszenżyta.

Zmniejszyć się
powinien eksport
netto pszenicy i
kukurydzy.
1,5
1,4
1,3
1,2
pszenżyto
1,1
1,0
0,9
0,8
0,7
kukurydza
0,6
0,5
0,4
Źródło: Sparks, opracowanie
i prognoza BGŻ BNP Paribas
W ostatnich latach wyraźnie malało zużycie paszowe pszenicy
w gospodarstwach
Zużycie paszowe pszenicy (tys. t)
2 000
1 800
1 600
1 400
1 200
przemysłowe
1 000
w gospodarstwach
800
600
400
200
0
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16p
Źródło: Tallage „Strategie grains”
Prognozy zbiorów zbóż w 2015 r.
Pszenica
 Tallage (SG)
 GUS
 Sparks
 MRZ(2015)
10,6 mln t ( -1,1 mln t; -9,2% r/r)
10,9 mln t ( -0,7 mln t; -6,0% r/r)
11,2 mln t ( -1,2 mln t; -10,0% r/r)
10,7 mln t ( -0,9 mln t; -8,0% r/r)
(13.08)
(24.09)
( 3.09)
(24.09)
~3,2 mln t ( -1,2 mln t; -28% r/r)
2,75 mln t (-1,1 mln t; -28% r/r)
(24.09)
( 3.09)
Kukurydza
 GUS
 Sparks
Źródło: BGŻ BNP Paribas na podstawie danych Tallage,
MRZ, GUS, Sparks
Najważniejsze wnioski
 Spadkom cen surowców rolnych sprzyja mocny dolar i tania ropa naftowa.
 Do tego dochodzą wysokie zapasy początkowe zbóż i coraz lepsze prognozy
zbiorów.
 W przypadku kukurydzy bilans wyraźnie deficytowy, w przypadku pszenicy kolejny
rekord produkcji i kolejny sezon z nadwyżką.
 Szczególnie duże spadki produkcji kukurydzy w UE (w tym w Polsce), spore
również na Ukrainie. Oczekiwany znacznie mniejszy eksport pszenicy z UE w tym z
Polski.
 Konieczne duże dostosowania w strukturze zużycia zbóż na pasze oraz w
eksporcie netto z Polski.
Źródło: BGŻ BNP Paribas
Dziękuję za uwagę
Informacje i zastrzeżenia prawne
Informacje i zastrzeżenia prawne
Bank BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie („Bank BGŻ BNP Paribas”) informuje, że niniejszy materiał ma
charakter wyłącznie marketingowy i informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów ustawy
z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Zawarte w nim informacje nie mogą być traktowane także, jako usługa
doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. W szczególności niniejsza
prezentacja nie stanowi rekomendacji dotyczącej kupna lub sprzedaży subskrypcji, wymiany, wykonania lub wykupu
określonych instrumentów finansowych albo powstrzymania się od zawarcia transakcji dotyczącej jakichkolwiek
instrumentów finansowych, jak też rekomendacji dotyczącej wykonania lub powstrzymania się od wykonania uprawnień
wynikających z określonego instrumentu finansowego do zakupu, sprzedaży, subskrypcji, wymiany, wykonania
lub wykupu instrumentu finansowego. Przygotowując niniejszą prezentację Bank BGŻ BNP Paribas nie spełnia roli
zarządzającego portfelem ani doradcy inwestycyjnego jakiejkolwiek osoby, w tym w szczególności Otrzymującego
prezentację.
Jakiekolwiek treści, zawarte w niniejszej prezentacji i przekazywane Otrzymującemu prezentację przez Bank BGŻ BNP
Paribas w związku z zawieraniem lub wykonywaniem transakcji opisanych w prezentacji, nie mogą być traktowane przez
Otrzymującego prezentację jako podstawa decyzji Otrzymującego prezentację dotycząca zawierania lub wykonywania
transakcji opisanych w prezentacji. Odnośnie każdej pojedynczej transakcji, korzyści oraz przydatność transakcji
dla Otrzymującego prezentację jest poddawana przez Otrzymującego prezentację ocenie dokonywanej niezależnie
od Banku BGŻ BNP Paribas, albo przez Otrzymującego prezentację samodzielnie albo przez niezależnych doradców
Otrzymującego prezentację, w zakresie wszelkich aspektów transakcji, w tym aspektów prawnych, podatkowych,
księgowych i finansowych. Każda transakcja dotycząca produktu przedstawionego w niniejszej prezentacji jest zawierana
przez Otrzymującego prezentację wyłącznie na podstawie jego niezależnej oceny i na jego własne ryzyko.
Bank BGŻ BNP Paribas dołożył niezbędnych starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne
oraz oparte na kompetentnych źródłach.
Szczegółowe informacje dotyczące Banku BGŻ BNP Paribas oraz usług inwestycyjnych świadczonych przez Bank BGŻ
BNP Paribas znajdują się na stronie internetowej www.bgzbnpparibas.pl