komentarz bieżący
Transkrypt
komentarz bieżący
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 18 marca 2015 W lutym silniejszy od oczekiwań spadek dynamiki sprzedaży detalicznej, głównie z powodu głębszej deflacji BIURO ANALIZ MAKROEKONOMICZNYCH [email protected] W lutym dynamika sprzedaży detalicznej w ujęciu nominalnym obniżyła się do -1,3% r/r, z 0,1% r/r odnotowanych w styczniu. Wynik sprzedaży ukształtował się poniżej naszej prognozy oraz poniżej mediany prognoz rynkowych (0% r/r wg ankiety Parkietu). Dynamika sprzedaży detalicznej w cenach stałych obniżyła się w mniejszym stopniu - do 2,4% ŁUKASZ TARNAWA Główny Ekonomista 22-850-86-75 [email protected] r/r z 3,3% r/r w styczniu. sty 15 lut 15 prognoza BOŚ Bank % r/r 0,1 -1,3 -0,4 Ekonomista % r/r 3,3 2,4 2,8 22-850-88-12 [email protected] dane sprzedaż detaliczna w cenach bieżących sprzedaż detaliczna w cenach stałych Sam spadek dynamiki sprzedaży detalicznej w lutym był oczekiwany z uwagi na wyższe efekty bazy w kategorii sprzedaży samochodów. Przed rokiem miała bowiem miejsce kumulacja sprzedaży samochodów w związku ze zmianą przepisów dot. podatku VAT od zakupu samochodów z tzw. „kratką” (możliwość odliczenia podatku od zakupionego pojazdu tylko w przypadku samochodów zakupionych w I kw. 2014 r.). W ujęciu danych wyrażonych w cenach bieżących lutową dynamikę sprzedaży dodatkowo zaniżać miało pogłębienie wskaźnika deflacji, w szczególności w grupie towarów. Wpływ obu tych czynników okazał się w lutym silniejszy względem naszych założeń, przy zdecydowanie mocniejszym wpływie dużo niższego wskaźnika cen (prognoza sprzedaży detalicznej przygotowywana była przed publikacją danych dot. inflacji CPI w lutym). Na takie ryzyko wskazywaliśmy w zapowiedzi do publikacji danych. W związku z tym, że głównym czynnikiem obniżającym nominalne wyniki lutowej sprzedaży detalicznej były efekty cenowe, ma to mniejszy wpływ na średnioterminowe prognozy wydatków gospodarstw domowych oraz sytuacji gospodarczej. Generalnie przy wygaśnięciu efektu niskiej bazy odniesienia, jaki podbijał wyniki sprzedaży w 2014 r., roczne dynamiki sprzedaży detalicznej obecnie stabilizują się na umiarkowanym poziomie wskazując na stabilizującą się dynamikę wydatków sektora gospodarstw domowych. Pomimo relatywnie wolnego wzrostu dochodów w ujęciu nominalnym (niskie tempo wzrostu wynagrodzeń i bardzo wolny wzrost dynamik zatrudnienia), bardzo niska ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA inflacja wpływa na wzrost realnej siły nabywczej dochodów gospodarstw domowych, co pozwala na utrzymanie wyższego wolumenu wydatków. W marcu oczekujemy silniejszego wzrostu sprzedaży detalicznej, w tempie ponad 5% w ujęciu danych w cenach stałych. Oczekujemy już niższego negatywnego wpływu efektu bazy dla kategorii sprzedaży samochodów, ale przede wszystkim dynamikę sprzedaży powinny podbijać wyniki sprzedaży żywności z uwagi na wcześniejszy w bieżącym roku termin Świąt Wielkanocnych. Biorąc pod uwagę, że w br. Święta Wielkanocne przypadają na pierwszy tydzień kwietnia (połowa kwietnia w ub.r.), można oczekiwać częściowego przesuwania wydatków świątecznych na ostatnie dni marca, podczas gdy przed rokiem zapewne całe zakupy koncentrowały się kwietniu. Z tego względu w ujęciu danych rocznych oczekujemy wyraźnie wyższej dynamiki sprzedaży w marcu, po czym jej ponownego wyraźnego spadku w kwietniu. W dłuższym horyzoncie prognozujemy lekki wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej (po uśrednieniu zmiennych wyników z poszczególnych miesięcy) przy pozytywnym wpływie wzrostu dochodów gospodarstw domowych w warunkach poprawiającej się sytuacji na rynku pracy. Z drugiej strony oczekiwany przez nas wzrost wskaźnika inflacji będzie stopniowo (w szczególności w II poł. roku) ograniczał pozytywny wpływ większej siły nabywczej gospodarstw domowych z tytułu dotychczasowego silnego spadku cen. Z tego względu w całym 2015 r. oczekujemy utrzymania dynamiki spożycia gospodarstw domowych na poziomie ok. 3,0% r/r, odnotowanym w 2014 r. 2 2015-03-18 Dynamika sprzedaży detalicznej w poszczególnych kategoriach (w cenach stałych) Dynamika sprzedaży detalicznej 50 25,0 % r/r % r/r 12,5 25 0,0 0 -12,5 żywność paliwa samochody sprzedaż po wykl. żywności, paliw i samochodów -25 w cenach bieżących w cenach stałych -25,0 -50 sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 Źródło: GUS Źródło: GUS, BOŚ Bank mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 sprzedaż detaliczna w cenach bieżących % r/r 3,1 8,4 3,8 1,2 2,1 1,7 1,6 sprzedaż detaliczna w cenach stałych % r/r 3,3 8,9 4,3 1,8 3,1 2,8 3,0 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 2,3 -0,2 1,8 0,1 -1,3 3,7 1,4 4,0 3,3 2,4 źródło: G US Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów BOŚ Bank i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło. Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ul. Żelazna 32 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525 NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 228 732 450 zł wpłacony w całości. 3 2015-03-18