Cały raport - fora analysis

Raport dla Polski
fora-analysis.org
Luty 2015
Wzrost gospodarczy pozostaje
stabilny, złoty odrabiał straty w
stosunku do franka szwajcarskiego
Fora Analysis, Luty 2015
ajnowsze dane sugerują stabilny wzrost
gospodarczy na początku 2015 roku.
Polski złoty umocnił się znacząco w
stosunku do franka szwajcarskiego, a w stosunku do euro i dolara amerykańskiego pozostał bez zmian. Dodatkowo Giełda Papierów
Wartościowych odnotowała nieznaczne wzrosty. Kondycja sektora bankowego pozostaje
dobra.
N
Wzrost PKB pozostał na relatywnie
wysokim poziomie w IV kwartale ubiegłego
roku
Produkcja krajowa brutto zwiększyła się o 3.1% r/r w
IV kwartale 2014. Mimo minimalnego spadku tempa
wzrostu PKB, wynik ten był nieco powyżej oczekiwań, jakie widniały nad polską gospodarką kilka
miesięcy temu. Nieznane są jeszcze komponenty wzrostu, można jednak oczekiwać, że ponownie przyrost
konsumpcji wewnętrznej oraz inwestycji miały w nim
największy udział.
Produkcja przemysłowa pozostaje stabilna
Nowy rok rozpoczął się od stabilizacji wzrostu gospodarczego i kontynuacji relatywnie wysokiego tempa
rozwoju sektora przemysłowego z 2014 roku. Dużym
zaskoczeniem był wskaźnik PMI dla przemysłu, który
wzrósł do poziomu 55.2 punktów (wynik powyżej 50
punktów oznacza wzrost sektora przemysłu). Jest
to najwyższy poziom od lutego ubiegłego roku. Poprawie uległy wszystkie jego komponenty. Przede
wszystkim, w kontekście przyszłych wyników, istotny
jest przyrost nowych zamówień (głównie krajowych)
oraz wzrost zatrudnienia. Może to sygnalizować poprawę realnych oczekiwań wzrostu wśród przedsię-
biorców. Z drugiej strony tempo nasilenia produkcji
przemysłowej oraz budowlano-montażowej zmalało
odpowiednio do poziomu 4.0% oraz 3.2% r/r.
Aktywność konsumentów wzrosła
minimalnie
Stosunkowo najgorzej rok rozpoczął się dla konsumpcji detalicznej, której poziom wzrósł jedynie o 0.1%
r/r, w porównaniu z 1.8% w poprzednim miesiącu.
Trudno jednak znaleźć ku temu fundamentalne przesłanki. Zatrudnienie w ujęciu rocznym zanotowało
bowiem wzrost o 1.2% przy jednoczesnym zwiększeniu wynagrodzeń o 3.6%. Również wskaźnik deflacji,
który do tej pory wpływał stymulująco na wydatki
gospodarstw domowych, zmienił się nieznacznie z 1.0% w grudniu do -1.3% w styczniu. Częściowo mogą
to wyjaśniać badania poziomu ufności konsumenckiej,
które pogorszyły się zarówno jeśli chodzi o ocenę bieżących zmian, jak i oczekiwań co do przyszłości. W
opinii wielu analityków osłabienie wskaźnika ufności
konsumenckiej jest w głównej mierze spowodowane
znużeniem polskiego złotego. Zwłaszcza w relacji do
franka szwajcarskiego, co ma przełożenie na zwiększenie zadłużenia podmiotów, które wybrały kredyty
denominowane w tej walucie.
Stabilny wzrost gospodarczy powyżej 3%
w IV kwartale był jednym z powodów
pozostawienia przez Narodowy Bank
Polski stóp procentowych na
niezmienionym poziomie
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) pozostawiła stopy
procentowe na niezmienionym poziomie. Głównym
powodem był ciągle stabilny rozwój gospodarki. Jak
pokazały ostatnie dane za IV kwartał 2014, PKB w
W celu subskrypcji napisz na [email protected]
Page 1 of 2
Raport dla Polski
fora-analysis.org
Polsce kontynuuje wzrost na poziomie około 3%. Dodatkowo wśród członków RPP panuje przekonanie,
że eskalacja gospodarcza w najbliższych kwartałach
przyśpieszy. Głównymi przesłankami ‘za’ są lepsze
prognozy dla krajów strefy euro oraz wciąż niskie
ceny surowców. Również Komisja Europejska podniosła przypuszczenia odnośnie wzrostu gospodarczego
w tych krajach. Stoi za tym w szczególności osłabiający się kurs euro, niskie ceny ropy, plan inwestycyjny
dla Europy oraz luzowanie ilościowe Europejskiego
Banku Centralnego, które rozpocznie się w marcu.
Co prawda członkowie RPP wypowiadali się dość
sceptycznie odnośnie wpływu luzowania ilościowego
na wzrost gospodarczy wśród krajów unii monetarnej,
ale upatrują w tym szansę na zwiększenie inwestycji
portfelowych w Polsce. Z kolei drugi czynnik, jakim
są niskie ceny surowców muszą wspomóc kraje, które
są importerami surowców netto. To powinno być w
rezultacie główną siłą napędową globalnej gospodarki
w następnych miesiącach. Na posiedzeniu RPP wskazywano jednak również na zagrożenia, jakie mogą
wystąpić w otoczeniu makroekonomicznym Polski.
Jednym z ważniejszych jest spowolnienie gospodarcze
wśród naszych wschodnich partnerów handlowych.
Główne ryzyko płynie z Rosji, gdzie wzrost gospodarczy wyniósł praktycznie 0% w IV kwartale 2014,
a prognozy na 2015 rok wskazują na kurczenie się
gospodarki.
Wzrost kursu franka szwajcarskiego nie
zachwiał stabilności polskiego sektora
bankowego
Sytuacja na rynku kredytowym pozostaje stabilna.
Ostatnia ankieta Narodowego Banku Polskiego
(NBP) na temat sytuacji na rynku kredytowym wskazała, że banki z jednej strony na ogół łagodzą warunki
kredytowe, ale z drugiej nie widzą ich wpływu na
zwiększanie popytu na kredyty. W przypadku kredytów konsumpcyjnych i dla przedsiębiorstw, banki
złagodziły kryteria ich udzielania, przy czym uzasadniały to presją konkurencyjną oraz, co ważniejsze,
poprawą sytuacji makroekonomicznej w kraju oraz
podmiotów ubiegających się o kredyty. W przypadku
kredytów mieszkaniowych respondenci nie widzieli
znaczących zmian w warunkach kredytowych w IV
kwartale 2014. Jednak wszyscy wskazywali, że przewidują ich zaostrzenie w I kwartale 2015. Jest to
głównie związane z wejściem w życie nowych wymogów kapitałowych, gdzie wysokość wkładu własnego
została podniesiona. Dodatkowo banki zaznaczały,
że drastyczny wzrost kursu franka szwajcarskiego
zmusił je do bardziej rygorystycznego podejścia w
Luty 2015
udzielaniu kredytów hipotecznych.
Pierwsze wzrosty na giełdzie, jednak przy
małym wolumenie obrotu
Luty był bardzo udanym miesiącem dla Giełdy Papierów Wartościowych. Średnie miesięczne wzrosty
na głównym indeksie WIG wyniosły 2% przy czym
20 największych spółek zyskało 1.7%. Najlepszymi
inwestycjami okazały się spółki z sektorów telekomunikacyjnego (+9.1%), budowniczego (+7.4%) i surowcowego (+6.9%). Jedyne indeksy, które traciły w
lutym to deweloperski (-1.5%) oraz bankowy (-1.4%).
Należy jednak zwrócić uwagę, że wzrosty na giełdzie
były uzyskane przy bardzo niskich obrotach (na WIG
20 oraz WIG średnie były niższe odpowiednio o 14.4%
oraz 15.4% w porównaniu do poprzedniego miesiąca).
Podobna sytuacja dotyczyła praktycznie wszystkich
pozostałych indeksów, z nielicznymi wyjątkami.
W lutym waluta odrobiła straty w stosunku
do franka szwajcarskiego
Polski złoty umocnił się w stosunku do większości
głównych walut. Pozwoliło to trochę odetchnąć osobom, które wzięły kredyty denominowane w obcej
walucie, w szczególności we frankach szwajcarskich.
Od 15 stycznia, kiedy to Szwajcarski Bank Centralny
(SBC) uwolnił kurs franka od euro, polski złoty umocnił się w stosunku do niego o 13.6%. Pozostaje jednak
ciągle o prawie 9% poniżej wartości sprzed decyzji
SBC. Para walutowa PLN/USD w lutym pozostała
praktycznie bez zmian, natomiast PLN umocnił się
w stosunku do EUR o 1%.
W celu subskrypcji napisz na [email protected]
Page 2 of 2