HSBC GIF Euro High Yield Bond - HSBC Global Asset Management

HSBC GIF Euro High Yield Bond
Fundusz I kwartału 2009 roku
Tylko dla klientów profesjonalnych
Maj 2009
Ciekawe możliwości inwestycyjne
na rynku obligacji wysokodochodowych
2009 roku w związku z kolejnymi rewizjami prognoz zysków
Kryzys finansowy, który zaczął się w 2007 roku od
instrumentów.
załamania na amerykańskim rynku nieruchomości
firm, a wraz z nimi rosnącego ryzyka niewypłacalności
emitentów obligacji, zdyskontowanego w cenie tych
Średnie spread’y amerykańskich obligacji korporacyjnych
i powiązanym z nim rynku kredytów hipotecznych, szybko
– czyli różnica między ich oprocentowaniem
ogarnął inne rynki, rozprzestrzeniając się poza granicami
a oprocentowaniem obligacji rządowych – utrzymują się
USA. Inwestorzy w panice pozbywali się akcji, a media
mniej więcej na poziomie z początku pierwszego półrocza
informowały o coraz bardziej spektakularnych spadkach
2008 roku. Z rekordowo wysokich poziomów z IV kwartału
na światowych giełdach. Nastąpił zwrot w kierunku
ubiegłego roku spadły mniej więcej o 25%. Ciągle jednak
bezpieczniejszych aktywów, takich jak obligacje. Jednak
utrzymują się na wysokim poziomie. Z drugiej strony
spadki nie ominęły i tej klasy aktywów.
wyceny obligacji typu high-yield są niskie. Część złych
Najbardziej ucierpiał rynek wysokodochodowych obligacji
wiadomości została z wyprzedzeniem zyskontowana przez
korporacyjnych (ang. high yield bonds) w związku
rynki finansowe i odzwierciedlona w wycenie tego typu
z większym niż w przypadku obligacji rządowych
obligacji.
poziomem ryzyka, jakim obarczone są inwestycje w te
Analitycy HSBC uważają, że ryzyko niewypłacalności
papiery wartościowe. Chodzi o ryzyko emitenta – podczas
emitentów obligacji wysokodochodowych zostało
gdy niewypłacalność rządu jest mało prawdopodobna,
wręcz przeszacowane. Najprawdopodobniej oznacza
w przypadku emitentów obligacji korporacyjnych ryzyko
niewypłacalności jest większe, stąd wyższa rentowność tych
obligacji.
W obawie przed rosnącym wskutek kryzysu gospodarczego
to, że inwestorzy nie widzą szans na to, aby ożywienie
gospodarcze było szybkie i gwałtowne.
Sytuacja na globalnym rynku obligacji
wysokodochodowych
ryzyku niewypłacalności emitentów obligacji
wysokodochodowych, inwestorzy masowo wycofywali
się z inwestycji na rynku tych papierów wartościowych.
finansowych.
12
Global High Yield spreads
Global default rate
10
2000
Spreads (bp)
8
Zmiana wartości Merrill Lynch Euro
High Yield BB-B Constrained Index
1500
6
1000
4
500
Euro High Yield BB-B Ra
12-2008
12-2007
06-2008
12-2006
06-2007
12-2005
06-2006
12-2004
06-2005
12-2003
06-2004
12-2002
06-2003
12-2001
06-2002
06-2001
12-2000
12-1999
06-2000
12-1998
0
06-1999
12-1997
0
2
0
06-1998
10
Default rate (%)
2500
Powodowało to znaczny spadek wycen tych instrumentów
Źródło: Halbis, stan na koniec maja 2009
-10
-20
-30
-40
31 Jul 29 Sep 30 Nov 31 Jan 30 Mar 31 May 31 Jul 28 Sep 30 Nov 31 Jan 31 Mar 30 May 31 Jul 30 Sep 28 Nov 30 Jan 31 Mar 29 May
2007
2008
2009
Źródło: Bloomberg, stan na 29/05/2009
Sytuacja ulega jednak stopniowej poprawie, spready
powoli spadają, a inwestorzy wracają na rynek obligacji
o wysokiej rentowności zachęceni przez atrakcyjne wyceny.
Po osiągnięciu dna w połowie marca 2009 roku, warunki
na rynku uległy znacznej poprawie. Dla przykładu: według
danych Bloomberg (stan na 10/06/200) wartość jednostki
Kulminacja obaw inwestorów przypadła na przełom
uczestnictwa funduszu HSBC GIF Euro High Yield Bond
września i października 2008 roku, w momencie gdy nad
wzrosła od tamtej pory o ok. 25%. W pierwszym kwartale
przepaścią stanęły największe amerykańskie instytucje
2009 roku zarządzający tym funduszem uzyskali wynik
finansowe, takie jak AIG czy Lehman Brothers. Jednak
+1,3%, poczas gdy wiele funduszy akcyjnych zakończyło ten
rynek ten osiągnął dno kilka miesięcy później, w marcu
kwartał z ujemnym wynikiem.
Zmiany wartości jednostki uczestnictwa
funduszu HSBC GIF Euro High Yield Bond
22
20
18
W skład zespołu zarządzającego funduszem wchodzą doświaczeni
managerowie oraz analitycy kredytowi. Specjaliści zajmujący się tym
funduszem skupieni są wokół dwóch ekspertów: zarządzającego
funduszem oraz wspierającego go zarządzającego portfelem.
Philippe Igigabel, CFA
– zarządzający funduszem HSBC GIF Euro High Yield Bond
Od 2000 ro ku specjalizuje się w zarządzaniu
16
obligacjami wysokodochodowymi. Do zespołu
HSBC dołączył w 1999 roku jako uczestnik
0
Sep
2008
May
Sep
2009
May
Źródło: Bloomberg, stan na 10/06/2009
Inwestując w obligacje nie należy jednak zapominać
o dywersyfikacji, która pozwala na zabezpieczenie się przed utratą
zainwestowanych środków w przypadku załamania na którymś
z rynków. Dotyczy to zarówno dywersyfikacji wśród różnych klas
aktywów, jak i w ramach wybranej klasy.
Fundusz HSBC GIF Euro High Yield Bond
programu dla przyszłych zarządzających portfelem.
Wcześniej pracował w Crédit Lyonnais oraz w
Economics and Statistics Research Center.
Ukończył studia techniczne na ENSTA, jest absolwentem studiów
podyplomowych z rachunku prawdopodobieństwa na Université de
Paris IV. W 2004 roku uzyskał uprawnienia CFA.
Jean-Philippe Munch
– wspierający zarządzający portfelem funduszu HSBC GIF
Euro High Yield Bond
Fundusz HSBC GIF Euro High Yield Bond to fundusz inwestujący
Jean-Philippe dołączył do zespołu zarzadzających
w korporacyjne obligacje wysokodochodowe o ratingu BB i B,
obligacjami w Halbis we wrześniu 2005 roku.
denominowane głównie w euro. W ograniczonym zakresie może
Zanim rozpoczął pracę w HSBC był zatrudniony
inwestować również w papiery dłużne o ratingu inwestycyjnym lub
jako trader dłużnych papierów wartoświocyh w CIC
CCC oraz denominowane w innych walutach niż euro.
oraz jako zarządzający portfelem w Société Bourse
Portfel funduszu składa się średnio z 60-75 emitentów tych
obligacji, z tym, że udział jednego emitenta w portfelu nie może
przekraczać 4%. Zarządzający funduszem dążą do uzyskania
Tuffier. W braży finansowej pracuje od 1987 roku.
Posiada dyplom magistra z finansów uzyskany na Université Paris II.
W 1994 uzyskał uprawnienia CEFA.
wzrostu kapitału przewyższającego stopę wzrostu indeksu Merrill
Fundusz HSBC GIF Euro High Yield Bond powstał 27 października
Lynch Euro High Yield BB-B Constrained Index o 100 punktów
1999 roku. Wartość jego aktywów kształtuje się na poziomie 120, 321
bazowych w ujęciu rocznym.
mln EUR (stan na koniec maja 2009 roku).
Informacja prawna
Niniejsza oferta nie jest dostępna dla obywateli Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej oraz osób tam mieszkających lub pracujących.
Niniejsza broszura jest wyłącznie materiałem informacyjnym. Żadne z powyższych informacji zawartych w niniejszej broszurze nie stanowią doradztwa inwestycyjnego, analiz
finansowych, rekomendacji, w tym podatkowych, prawnych lub księgowych. Potencjalni inwestorzy są całkowicie odpowiedzialni za dokonywanie własnych, niezależnych
ocen i analiz produktów, inwestycji i transakcji dotyczących funduszu, i nie powinni polegać na informacjach zawartych w niniejszej broszurze jak na poradach inwestycyjnych.
Wartość aktywów netto funduszu prezentowanego w niniejszej broszurze cechuje się lub może się cechować dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego
funduszu lub na stosowane techniki zarządzania tym portfelem. Zainwestowanie w fundusz wiąże się z wysokim poziomem ryzyka i jest odpowiednie wyłącznie dla
doświadczonych inwestorów, którzy w pełni rozumieją ryzyko wiążące się z tego rodzaju inwestycjami, w tym ryzyko utraty całości kapitału, oraz są w stanie je ponieść.
Prezentowany w niniejszej broszurze fundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego, a przedstawione
w niniejszej broszurze wyniki funduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Ich wartość oraz zwrot z nich osiągany mogą maleć ze szkodą
dla interesów inwestora. Uczestnik funduszu musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Zmiany kursów walut i stóp procentowych mogą
wywierać niekorzystny wpływ na wartość inwestycji oraz osiągany z nich zwrot. Prawnie wiążące informacje o funduszu, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się
w prospekcie informacyjnym funduszu, który, podobnie jak skrót prospektu, jest dostępny nieodpłatnie i w języku polskim w placówkach dystrybutorów funduszu oraz na stronie
internetowej www.assetmanagement.hsbc.com/pl.
Grupa HSBC może na własny rachunek nabywać i posiadać aktywa, które w innym razie mogłyby zostać nabyte przez Fundusz. Może je również przyporządkować innemu
klientowi lub jednostce stowarzyszonej z Grupą HSBC. Ponadto, członkowie Grupy HSBC mogą oferować możliwości dokonywania wspólnych inwestycji komandytariuszom,
osobom trzecim lub członkom Grupy HSBC, działającym na własny rachunek. Sytuacje takie stanowią konflikt interesów. Grupa HSBC stosuje wewnętrzne rozwiązania
służące identyfikowaniu potencjalnych konfliktów interesów oraz zarządzaniu nimi.
Niniejsza broszura została opracowana na podstawie informacji uzyskanych ze źródeł uznanych za wiarygodne, które jednak nie zostały niezależnie zweryfikowane. Wszystkie
wykresy i diagramy pochodzą z publicznie dostępnych źródeł lub opierają się na informacjach własnych. HSBC Bank Polska S.A. nie składa żadnych oświadczeń ani nie udziela
żadnych gwarancji jakiegokolwiek rodzaju i nie bierze na siebie żadnej odpowiedzialności za dokładność i kompletność jakichkolwiek informacji, stwierdzeń, założeń lub
projekcji zamieszczonych w niniejszej broszurze, ani za jakąkolwiek stratę lub szkodę (bezpośrednią, pośrednią, wtórną lub jakąkolwiek inną) powstałą w wyniku polegania na
treści niniejszej broszury. W każdym czasie treść i wygląd niniejszej broszury mogą zostać zmienione bez uprzedzenia.
Tabela opłat funduszu dostępna jest w oddziałach Dystrybutorów. Dochody z tytułu udziału w funduszach kapitałowych podlegają opodatkowaniu. Poziom i podstawa
opodatkowania mogą ulegać zmianom. W celu uzyskania informacji o zasadach opodatkowania inwestor powinien zasięgnąć opinii doradcy podatkowego. HSBC Bank Polska
S.A. nie świadczy usług doradztwa podatkowego, jakiekolwiek informacje na temat zasad opodatkowania uzyskane od HSBC Bank Polska S.A. nie mogą być traktowane jako
doradztwo podatkowe.
Niniejsza broszura nie jest przeznaczona do udostępniania osobom fizycznym lub prawnym, ani do wykorzystywania jej przez te osoby, w krajach lub terytoriach, w których jej
udostępnianie lub użytkowanie byłoby niezgodne z prawem lub innymi regulacjami.
Wydawca: HSBC Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie przy Placu Piłsudskiego 2. Miejsce wydania broszury: Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/pl