Pełen raport w formacie pdf

Rynki Finansowe
komentarz tygodniowy| 22 04 2014
W minionym tygodniu, ze względu na okres Świąteczny, handel na warszawskim parkiecie został
ograniczony do czterech dni. Pomimo zniżek w trakcie tygodnia, czwartkowa sesja przyniosła
zdecydowaną poprawę nastrojów, a warszawski indeks największych spółek odnotował pokaźny,
dzienny wzrost na poziomie 1,6%. Ostatecznie, w skali tygodnia WIG20 stracił -1,2%, a indeks
szerokiego rynku WIG zniżkował o blisko 1,7%.
Na drugim biegunie znalazły się
amerykańskie indeksy, które wspierane były przez dobre dane makroekonomiczne oraz
kwartalne wyniki spółek zza oceanu. W efekcie S&P 500, poprzez serię zwyżkowych sesji
zakończył tygodniowe notowania 2,71% wzrostem, odnotowując jednocześnie najlepszy tydzień
od lipca 2013.
Relatywna słabość polskiego parkietu w stosunku do rynków rozwiniętych nadal jest upatrywana
w napiętej sytuacji geopolitycznej na Ukrainie. Do zakupów akcji mogły również zniechęcić
inwestorów wstępne informacje dotyczące Otwartych Funduszy Emerytalnych. Z
najnowszych szacunków wynika, że od początku kwietnia deklaracje o pozostaniu w OFE złożyło
nieco ponad 20 tysięcy osób. Przeciwwagą dla powyższych informacji okazały się
pozytywne odczyty danych makroekonomicznych – na szczególną uwagę zasługuje raport o
przeciętnych wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw, które w marcu wzrosły o 4,8% r/r,
przekraczając barierę 4000 zł. Biorąc pod uwagę tempo wzrostu głównego wskaźnika inflacji
(CPI), jest to najwyższy realny wzrost płac od ponad pięciu lat, co można traktować jako
zapowiedź wzrostu konsumpcji. Ponadto w marcu produkcja przemysłowa wzrosła o 5,4%
r/r, dane okazały się gorsze od oczekiwań, niemniej jednak potwierdziły, że aktywność w tym
segmencie gospodarki ma się również coraz lepiej.
W centrum uwagi inwestorów znalazły się również opublikowane dane dotyczące Produktu
Krajowego Brutto Chin. W pierwszym kwartale bieżącego roku tempo wzrostu gospodarki
Państwa Środka spowolniło do 7,4% r/r z 7,7% w poprzednim kwartale. Mimo oczekiwań na
poziomie 7,3%, dynamika wzrostu ukształtowała się na poziomie najniższym od 5 lat. Jako, że
Chiny są największym konsumentem surowców na świecie, ostatnie, słabsze dane
makroekonomiczne nadal będą ciążyły notowaniom surowców. Zgoła inne nastroje
panowały na giełdach w USA, opublikowane dane pokazały wzrost produkcji przemysłowej w
marcu (0,7% m/m, wobec oczekiwanych 0,5%, zrewidowano również górę odczyt produkcji
przemysłowej za luty), a tygodniowy odczyt wniosków o zasiłek dla bezrobotnych pozostał po raz
kolejny na niskim poziomie, wskazując na coraz lepszą sytuację na rynku pracy (304 tys. ,
poprzednio 302 tys.). Pozytywne nastroje na amerykańskich parkietach wsparła dodatkowo
wypowiedzieć szefa Rezerwy Federalnej Janet Yellen, której zdaniem coraz wyższe tempo
wzrostu gospodarki spowoduje, iż w 2016 roku wejdzie ona w tzw. stan pełnego zatrudnienia.
Zestawienie głównych wskaźników makroekonomicznych
nazwa
wskaźnika
Przeciętne
wynagrodzenia,
Polska R/R
Produkcja
przemysłowa,
Polska R/R
Produkcja
przemysłowa,
USA M/M
PKB, Chiny
data
publikacji
prognoza
odczyt
poprzedni
odczyt
wpływ
na rynek
akcji*
wpływ na
rynek
obligacji*
wpływ na
rynek
surowców*
16/04/2014
3,9%
4,8%
4,0%
neutralny
17/04/2014
6,4%
5,4%
5,3%
neutralny
16/04/2014
0,5%
0,7%
1,2%
16/04/2014
7,3%
7,4%
7,7%
*Kierunek wpływu poszczególnych danych na wymienione klasy aktywów jest oczekiwanym zachowaniem danego rynku. Kierunek
oczekiwanych zmian w poszczególnych klasach aktywów bazuje na analizach Biura Maklerskiego BNP Paribas oraz materiałach Grupy
BNP Paribas.
Komentarz tygodniowy | 22 04 2014
Wykres tygodnia. Wskaźnik dobrobytu (WD). Kwiecień 2014
Źródło: BIEC.
Publikowany przez Biuro Inwestycji i Cykli gospodarczych wskaźnik dobrobytu przedstawia
sytuację ekonomiczną polskiego społeczeństwa. Wskaźnik odnotowuje sukcesywne wzrosty od
maja ubiegłego roku, wskazując na stopniową poprawę ekonomicznej kondycji Polaków.
Poprawa na rynku pracy, wzrost wynagrodzeń oraz niska inflacja wzmacniają siłę nabywczą
gospodarstw domowych oraz skłonność do konsumpcji, co efekcie powinno przełożyć się na
zwiększenie tempa rozwoju polskiej gospodarki. W kwietniu wskaźnik odnotował największy
jednorazowy wzrost od ponad trzech lat.
komentarz tygodniowy | 22 04 2014
2
Zmiany na głównych rynkach
1T%
1M%
6M%
12M%
WIG (PLN)
-2,0%
1,4%
-2,0%
17,3%
Indeks akcji rynków
wschodzących (USD)
-1,2%
7,0%
-2,4%
0,8%
Indeks akcji rynków
rozwiniętych (USD)
0,8%
1,0%
5,2%
17,5%
Miedź (USD)
-0,1%
2,6%
-8,0%
-6,1%
Ropa (USD)
1,9%
3,1%
0,4%
12,1%
EUR/PLN
0,2%
-1,1%
0,3%
1,5%
Indeks polskich obligacji
skarbowych (PLN)
-0,4%
0,7%
1,9%
0,9%
Kierunek
trendu*
Nastawienie BM BNP
Paribas Polska**
* Jako kierunek trendu został przyjęty wskaźnik obliczany przez agencję Bloomberg skalibrowany do śledzenia trendów
średnio i długoterminowych. Korzystny kierunek trendu nie stanowi prognozy przyszłych poziomów cenowych instrumentu
finansowego i jest oparty wyłącznie na historycznych danych związanych z zachowaniem instrumentu finansowego.
** Nastawienie BM BNP Paribas dotyczy średnio i długoterminowych perspektyw wyżej wymienionych rynków i aktywów. Nie
brane są pod uwagę czynniki, które wywołać mogą korekty lub zwiększoną zmienność w krótkim terminie.
*** ujemne zmiany oznaczają aprecjację polskiej waluty
Nasze aktualne nastawienie do polskich akcji znajduje się obecnie na poziomie umiarkowanie
pozytywnym. Przed pełnym przeważeniem akcji w portfelu powstrzymują nas sygnały słabości
gospodarki Chin oraz niepewna sytuacja geopolityczna w regionie Europy Środkowo-Wschodniej.
Nasze nastawienie do polskich obligacji skarbowych jest neutralne.
Prognozy walutowe
12 miesięcy
3 Miesiące
Nastawienie BM BNP
Paribas Polska*
Przedział wahań
kursów
Nastawienie BM BNP
Paribas Polska*
Przedział wahań
kursów
EUR / PLN
4,12 - 4,15
4,07 - 4,10
EUR / USD
1,30 - 1,35
1,23 - 1,275
* Nastawienie BM BNP Paribas dotyczy średnio i długoterminowych perspektyw wyżej wymienionych rynków i aktywów. Nie
brane są pod uwagę czynniki, które wywołać mogą korekty lub zwiększoną zmienność w krótkim terminie. Pozytywne
nastawienie do pary walutowej oznacza oczekiwaną aprecjację waluty (w tym przypadku PLN względem EUR i USD względem
EUR).
W chwili obecnej nasze średnio i długoterminowe nastawienie do polskiej waluty jest neutralne.
Polski złoty wspierany jest przez pozytywne dane makroekonomiczne. Czynnikiem ryzyka jest
wygaszanie programu skupu obligacji przez amerykański bank centralny w 2014 roku oraz
wyższe od prognozowanego tempo inflacji w Polsce.
Legenda użytych oznaczeń
zdecydowanie pozytywne
umiarkowanie negatywne
umiarkowanie pozytywne
Zdecydowanie negatywne
neutralne
komentarz tygodniowy | 22 04 2014
3
Nota prawna
Niniejszy raport został przygotowany przez Biuro Maklerskie BNP Paribas Polska (dalej „Biuro Maklerskie”),
prowadzące działalność maklerską jako działająca na zasadach oddziału, wyodrębniona organizacyjnie
jednostkę BNP Paribas Banku Polska S.A. z siedzibą w Warszawie przy ul. Suwak 3, wpisanego do Krajowego
Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XIII Wydział
Gospodarczy KRS pod numerem 6421, o numerach NIP 676-007-83-01 i REGON: 003915970, posiadającego
kapitał zakładowy w wysokości 1 304 380 415,96 złotych, który został w całości wpłacony (dalej „Bank”).
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Niniejsze raport jest powszechnie dostępny w momencie jego publikacji na stronie internetowej Banku.
Raport może zostać udostępniony doradcom zatrudnionym w Banku przed publikacją na stronie internetowej.
Niniejszy raport wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia. Niniejsze
raport został przygotowany wyłącznie w celach informacyjnych, nie stanowi usługi doradztwa
inwestycyjnego, nie jest rekomendacją inwestycyjną w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami
finansowymi ani rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005
roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców.
Raport został przygotowany zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów, przy zachowaniu zasad
metodologicznej poprawności, w oparciu o ogólnodostępne informacje, uznane przez autorów raportu za
wiarygodne. Autorzy raportu, Biuro Maklerskie ani jego pracownicy nie gwarantują jednak ich kompletności,
dokładności i poprawności.
Odbiorca raportu samodzielnie dokonuje oceny, czy podjąć jakiekolwiek decyzje inwestycyjne w oparciu o
informacje przedstawione w raporcie. Korzystając z informacji zawartych w raporcie, nie należy rezygnować z
przeprowadzenia niezależnej oceny, zapoznania się z innymi źródłami i uwzględnienia innych niż
przedstawione czynników ryzyka. Raport nie powinien być traktowany jako sugestia zawierania konkretnych
transakcji rynkowych.
Biuro Maklerskie nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na
podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne,
podjęte lub zaniechane na podstawie raportu, ponosi inwestor.
Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą
makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych
rynkach finansowych i towarowych. Wykluczenie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe.
Raport nie może być kopiowany, modyfikowany ani rozpowszechniany w jakikolwiek sposób bez zgody Biura
Maklerskiego.
komentarz tygodniowy | 22 04 2014
4