ForeX-ecutive summary

Rynek surowców: Czy inwestorzy będą nadal podtrzymywali ceny srebra?
Od kilku tygodni ceny srebra podobnie jak ceny złota znajdują się pod presją
inwestorów, którzy zaczynają coraz silnej realizować zyski z długich pozycji. Na rynku 1200,00
srebra co prawda nie widać jeszcze tak dużego odpływu środków z funduszy ETF jak na 1100,00
rynku złota, lecz od początku 2013 r. popyt na srebro ze strony inwestorów nie rośnie,
a popyt „realny” (przemysł, jubilerzy, branża fotograficzna, zastawy stołowe) lekko 1000,00
spada. Czynniki te przekładają się nie tylko spadające ceny, ale także cały czas rosnący 900,00
poziom zapasów srebra na giełdzie w Nowym Jorku.
Rynek srebra – popyt vs. podaż (mln uncji)
?
800,00
Niestety perspektywy fundamentów rynku srebra zaczynają być coraz mniej sprzyjające
dla właścicieli kruszcu. Od kilku lat popyt realny znajduje w stagnacji na poziomie ok.
750 mln uncji. W świetle prognoz The Silver Insitute w kolejnych latach powinien
wzrosnąć do jedynie do ok. 800 mln uncji w 2015 r. Rosnący popyt ze strony branży
motoryzacyjnej oraz producentów elektroniki będzie w dużej części amortyzowany
mniejszym popytem ze strony branży fotograficznej i przemysłu jubilerskiego. Co
więcej na stabilnym poziomie powinna utrzymywać się produkcja kruszcu - ok.1050 mln
uncji. To zaś pozostawia lukę 250-300 mln uncji, którą od kilku lat wypełniał popyt
inwestycyjny, dzięki któremu notowania surowca w ostatnich latach utrzymywały się na
bardzo wysokim poziomie. Naszym zadaniem właśnie słabość popytu inwestycyjnego w
kolejnych latach powinna być czynnikiem, który będzie sprzyjał spadkom cen srebra.
Ogromna ilość kruszcu w rękach inwestorów (ponad 600 mln uncji w ETF-ach i 160 mln
uncji na COMEX-ie) oraz coraz mniej argumentów za dalszym kupowaniem kruszców
sprawiają, że szanse utrzymywania się tak dużego jak w ostatnich latach popytu ze
strony inwestorów są bardzo małe. Prawdopodobieństwo przeceny będzie rosło wraz
ze zbliżaniem się okresu, w którym FED zdecyduje się na ograniczenie QE3, a
ostatecznie także podwyżkę stóp procentowych.
Wnioski
Teoretycznie osłabienie dolara, gorsze danych o zatrudnieniu w USA i komentarze Bena
Bernanke powinny sprzyjać odbiciu cen srebra. Tak się jednak nie dzieje, być może
dlatego, iż coraz większa ilość graczy zdaje sobie sprawę z wątpliwych fundamentów. W
tej sytuacji przecena z powodu braku szans na utrzymanie się tak dużego popytu
inwestycyjnego wydaje się nieunikniona. Szczególne ważne będzie przebicie poziomu
26 USD, który od 2 lat jest istotnym wsparcie dla notowań kruszcu. Gdyby do tego
doszło, ceny mogą w szybkim tempie zmierzać do wartości z „1” z przodu.
700,00
600,00
500,00
400,00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 F2013 F2014 F2015
Popyt inwestycyjny
Popyt realny
Łączna podaż
Ilość srebra w funduszach ETF i magazynach giełdy COMEX
650
630
610
590
570
550
530
510
490
470
450
2010
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
2011
Srebro w mln uncji w ETFach - lewa oś
Źródła: The Silver Institute, GFMS
2012
2013
Zapasy srebra w mln uncji na COMEX - prawa oś
Na wykresach: ropa, srebro
Cena baryłki ropy Brent spadła do najniższego poziomu od drugiej połowy lipca
2012. W rezultacie niedźwiedzie doprowadziły do przełamania wsparcia, które
znajdowało się przy 104,75 i było pierwszym celem dla wcześniejszych spadków.
Na chwilę obecną część inwestorów może już dostrzegać formację głowy z
ramionami lub też formację podwójnego szczytu, o której także wcześniej
wspominaliśmy. Mierzony ruch docelowy dla RGRa znajduje się przy poziomie
96,30 USD, a dla podwójnego szczytu przy 91,30 USD. Wcześniejsze wsparcia
stają się obecnie najbliższymi oporami (104,75 oraz 107,30 USD).
Cena srebra wciąż pozostaje wewnątrz niebieskiego kanału trendowego. Ubiegły tydzień
przyniósł próbę odreagowania od jego dolnego ograniczenia, ale już w ostatnich dniach
rynkowe niedźwiedzie ponownie wkroczyły do akcji. Notowania ponownie zbliżyły się do
wspomnianej linii, co w przypadku kontynuacji obecnej tendencji, może spowodować
również atak na główne wsparcie 26,00 USD. Poziom ten był w przeszłości wielokrotnie
testowany i za każdym razem powstrzymywał sprzedających kruszec. Gdyby jednak tym
razem podaż pokonała tę barierę, to celem mógłby stać się poziom 20,00 USD, który
wynika z poprzedniego oporu dla notowań w 2010 roku. Teoretycznie gorsze dane z USA
powinny sprzyjać odbiciu, ale widząc jak kruszce reagują na ich publikacje, sądzimy, iż
przełamanie jest coraz bliżej. Warto też śledzić rynek złota. Niewykluczone, że tam
przełamanie kluczowego poziomu 1525 USD nastąpi jako pierwsze, dając niedźwiedziom
na rynku srebra sygnał do ataku.