GPW kontra NewConnect: gdzie bardziej się opłaca?

GPW kontra NewConnect: gdzie bardziej się opłaca?
Wpisany przez Nina Hamernik
Jakie są koszty działania na obu rynkach?
Cele działania obu rynków są diametralnie różne, podobnie jak i różne są spółki
notowane w obu systemach. A jak kształtują się koszty i gdzie jest taniej? Nad tym
zastanawiamy się dość rzadko.
Koszty działania na obu rynkach można analizować w dwóch płaszczyznach - z punktu
widzenia inwestora oraz z punktu widzenia emitenta. W zależności od charakteru podmiotu
ocena obu rynków wygląda bowiem zupełnie inaczej.
Z punktu widzenia emitenta rynek NewConnect okazuje się niezwykle atrakcyjny. Alternatywny
System Obrotu (ASO) oferuje bowiem możliwość pozyskania kapitału po bardzo niskim koszcie,
a także tańsze funkcjonowanie na parkiecie już po debiucie. Oszczędności wynikające z wyboru
rynku NewConnect widoczne są bowiem praktycznie na każdym etapie przygotowania oferty
oraz istnienia na platformie.
Pierwszym etapem przygotowania spółki do zaistnienia na rynku publicznym jest nawiązanie
współpracy z odpowiednimi podmiotami wspierającymi ją w procesie debiutu. Już na tym etapie
jasne staje się, że rynek NewConnect jest zdecydowanie tańszy niż GPW. Spółka, która chce
zadebiutować na rynku alternatywnym nie musi bowiem podpisywać umowy z firmą
inwestycyjną (w praktyce domem maklerskim) którego wynagrodzenie stanowi zazwyczaj
znaczną część kosztów debiutu. Ponadto w momencie przeprowadzania oferty prywatnej
emitent nie musi również ponosić znacznych nakładów na promocję oferty, co również w prosty
sposób wpływa na wysokość wydatków związanych z debiutem.
1/4
GPW kontra NewConnect: gdzie bardziej się opłaca?
Wpisany przez Nina Hamernik
Po analizie kosztów debiutu w 2008 roku okazuje się, że średnie koszty przeprowadzenia oferty
na rynku NewConnect wyniosły 220 tys. zł, natomiast na rynku głównym GPW średni koszt
debiutu ukształtował się na poziomie 4,5 mln zł.
Poza kosztami związanymi z wynagrodzeniem podmiotów wspierających ofertę bardzo istotną
rolę odgrywają również koszty debiutu i funkcjonowania na obu rynkach ponoszone na rzecz ich
organizatora. Również w tym aspekcie zdecydowanym liderem okazuje się ASO.
W zakresie kosztów wprowadzenia akcji do obrotu na rynku regulowanym emitent musi zapłacić
0,03% wartości emisyjnej (sprzedaży), jednakże nie mniej niż 8 tys. zł i nie więcej niż 96 tys. zł.
Opłata za złożenie wniosku i dopuszczenie akcji wynosi 6 tys. zł, natomiast opłata za
wprowadzenie PDA wynosi 12 tys. zł. Na rynku głównym GPW opłata za wprowadzenie akcji
może więc wynieść nawet 114 tys. zł. W momencie wprowadzania do obrotu akcji kolejnych
emisji opłata wynosi nie mniej niż 5 tys. zł i nie więcej niż 96 tys. zł (przy czym jeśli emitent
wprowadza w danym roku kalendarzowym akcje więcej niż 4 razy, minimalna opłata spada do
wysokości 1 tys. zł).
Na tym tle NewConnect okazuje się niezwykle tani, gdyż wprowadzenie akcji po raz pierwszy
do obrotu w ASO wymaga nakładów w wysokości 3 tys. zł niezależnie od wartości emisji,
natomiast kolejne emisją wiążą się z nakładami rzędu 1,5 tys. zł.
2/4
GPW kontra NewConnect: gdzie bardziej się opłaca?
Wpisany przez Nina Hamernik
Na etapie debiutu koszty ponoszone przez emitentów się jednak nie kończą. Spółki notowane
na parkiecie giełdowym ponoszą bowiem opłaty roczne na rzecz organizatora obu rynków. W
przypadków emitentów debiutujących na rynku regulowanym opłata roczna wynosi 0,02%
wartości rynkowej, jednakże nie mniej niż 9 tys. zł i nie więcej niż 70 tys. zł. W pierwszym roku
notowań opłata ta jest jednak obniżana o 50%.
Również i w tym aspekcie rynek NewConnect prezentuje się zdecydowanie lepiej. Opłata
roczna za notowanie instrumentów finansowych w ASO wynosi bowiem niezależnie od wartości
rynkowej przedsiębiorstwa 3 tys. zł. Natomiast w pierwszym roku notowania danych
instrumentów opłata nie jest pobierana.
Różnic w opłatach na rzecz organizatora obu rynków jest oczywiście dużo więcej, jednakże już
na tym etapie widoczne jest, że debiut na rynku NewConnect okazuje się zdecydowanie tańszy.
Jest to szczególnie istotny atut w przypadku spółek małych, których nie stać na poniesienie
dużych nakładów w celu przeprowadzenia oferty. Element ten jest również niezwykle ważny w
przypadku niepowodzenia oferty, gdyż poniesione nakłady okazują się wówczas zdecydowanie
niższe niż w przypadku rynku głównego.
Na podstawie analizy kosztów debiutu ewidentnie widoczne jest więc, że koszty debiutu i
funkcjonowania na rynku NewConnect są dużo niższe (co wynika między innymi z motywów,
dla jakich rynek ten był tworzony). Pytanie jednak brzmi, czy również inwestorzy mogą liczyć na
podobne oszczędności?
Poddając analizie opłaty związane z obrotem instrumentami finansowymi na rynku GPW oraz
na rynku NewConnect okazało się, że różnice praktycznie nie występują i nie ma znaczenia czy
inwestor kupuje akcje na rynku głównym, czy też w alternatywnym systemie obrotu, gdyż
poniesie on takie same koszty.
3/4
GPW kontra NewConnect: gdzie bardziej się opłaca?
Wpisany przez Nina Hamernik
Jedynie w przypadku kilku domów maklerskich występują drobne różnice w zakresie zasad
obrotu papierami na obu rynkach (wówczas inwestycje na rynku NewConnect wiążą się z
niższą prowizją lub z koniecznością podpisania dodatkowych aneksów). Zdecydowana
większość domów maklerskich nie różnicuje jednak obu rynków i opłat manipulacyjnych
związanych z obrotem papierami wartościowymi na poszczególnych parkietach giełdowych.
Z punktu widzenia inwestora ważniejsza jest jednak inna właściwość rynku NewConnect, która
wynika z celu jego funkcjonowania. ASO przeznaczony jest bowiem przede wszystkim dla
spółek znajdujących się we wczesnej fazie rozwoju, których profile działalności wiążą się z
innowacyjnymi sektorami gospodarki. Dzięki inwestycji o tak zdefiniowanym profilu możliwe jest
bowiem uzyskanie ponadprzeciętnych stóp zwrotu. W zamian za wysoki potencjał wzrostu
debiutujących na rynku NewConnect spółek, inwestorzy muszą jednak zaakceptować
podwyższone ryzyko. NewConnect jest więc odpowiedzią na potrzeby inwestorów
zainteresowanych inwestycjami o podwyższonym ryzyku, dającymi w zamian możliwość
osiągnięcia ponadprzeciętnych zysków.
NewConnect jest więc doskonałym rynkiem dla każdego emitenta we wczesnej fazie rozwoju,
który poszukuje kapitału na inwestycje. Natomiast dla inwestorów, mimo iż NewConnect nie
okazał się tańszy, posiada on jednak specyficzne cechy, które w przypadku trafnych inwestycji
mogą okazać się dużo bardziej opłacalne niż inwestycje na rynku GPW. Dlatego też przed
wyborem rynku należy dokładnie zdefiniować oczekiwane korzyści oraz ryzyko, jakie emitent
lub inwestor są w stanie podjąć.
4/4