Horoskop 2015 Działu Analiz Erste Group – Europa Środkowo

Informacja prasowa
30 grudnia 2014 r.
Horoskop 2015 Działu Analiz Erste Group – Europa
Środkowo-Wschodnia w dobrej sytuacji dzięki pobudzeniu
popytu wewnętrznego, ale wzrost w strefie euro pozostaje
niepewny
•
•
•
•
Europa Środkowo-Wschodnia – gospodarki regionu odniosą korzyści z
rosnącego popytu wewnętrznego. Średni wzrost w regionie CEE na poziomie
2,5% względem 1,1% w strefie euro w 2015 roku. Co najmniej jeden bank
centralny będzie dalej obniżał stopy procentowe
Strefa euro – ożywienie wciąż niepewne. EBC nie podwyższy stóp do II kw.
2017 r.
Rosja i Bliski Wschód – Niższa cena ropy oraz sankcje nałożone na Rosję
doprowadzą do recesji, zwiększając presję na gospodarstwa domowe i
borykające się z problemami przedsiębiorstwa
Brazylia i Chiny – dalszy ciąg recesji w Brazylii. Spowalniająca gospodarka
Chin będzie stymulowania kwotą 90 mld EUR
W warunkach geopolitycznej destabilizacji rynki finansowe udowodniły odporność regionu, ponieważ
bezpośredni wpływ sankcji nałożonych przez Rosję na państwa Europy Środkowo-Wschodniej jest bliski
zeru. Europa Środkowo-Wschodnia powinna poradzić sobie ze wstrzymaniem dostaw gazu ziemnego
płynącego przez Ukrainę przez 3 do 6 miesięcy. Spadek popytu na Ukrainie i w Rosji uszczuplił przyrost
eksportu o 1 punkt procentowy, ale bez widocznego wpływu na dynamikę wzrostu w regionie, na którą
korzystnie oddziałuje rosnący popyt wewnętrzny. Niższa cena ropy to dobra wiadomość, ze względu na
spadek kosztów produkcji. – Jeżeli niskie ceny ropy utrzymają się dłużej na obecnych poziomach,
spowoduje to wzrost siły nabywczej oraz popytu wewnętrznego, co będzie miało pozytywny wpływ na
wzrost gospodarczy w skali globalnej. Widocznym skutkiem jest spadek inflacji, więc polityka pieniężna
powinna pozostać ekspansywna – powiedział Fritz Mostböck, szef szef Działu Analiz Erste Group.
Ze względu na nieznaczne zmiany cen energii elektrycznej i surowców, kursy większości głównych walut,
takich jak brazylijski real czy rosyjski rubel, mogą w dalszym ciągu cechować się znaczną zmiennością.
Umacniający się względem większości walut dolar amerykański skłania inwestorów do ponownej analizy
dokonanych inwestycji w innych walutach, co z kolei jeszcze bardziej wzmaga zmienność w wielu
segmentach rynku. Od niedawna na giełdach obserwujemy większą zmienność. – Program QE3 Fed
dobiegł końca, a my stopniowo docieramy do końca okresu niskiej zmienności na giełdach. Rynki
wschodzące zapewne odczują skutki bardziej niż rynki rozwinięte, ponieważ w przypadku rynków
wschodzących zmienność kursów walut to znacznie większe ryzyko dla inwestorów.
Europa Środkowo-Wschodnia – gospodarki regionu odniosą korzyści z rosnącego popytu
wewnętrznego. Średni wzrost w regionie CEE na poziomie 2,5% względem 1,1% w strefie euro w
2015 roku. Co najmniej jeden bank centralny będzie dalej obniżał stopy procentowe
Rosnący popyt wewnętrzny oraz inwestycje będą napędzać gospodarki regionu w 2015 roku. Konsumpcja
gospodarstw domowych wzrosła o ponad 2% w Czechach, Rumunii i w Polsce w III kw. 2014 r., a
inwestycje wreszcie zwiększają wzrost o średnio 1,4 p.p. Wzrost gospodarczy w Europie ŚrodkowoWschodniej nie opiera się zatem wyłącznie na eksporcie, co zwiększa jego stabilność w regionie w świetle
spadku popytu zewnętrznego, z jakim możemy mieć do czynienia. Okres drastycznej konsolidacji fiskalnej i
ograniczania finansowania długiem jest już za nami. Wyjątkami są Chorwacja i Serbia, w przypadku których
konsolidacja fiskalna będzie wciąż obciążeniem. – W ujęciu ogólnym prognozuje się wzrost gospodarek
regionu Europy Środkowo-Wschodniej w tempie 2,5% w 2015 roku, czyli dwukrotnie szybszym niż
prognozowane dla strefy euro – powiedział Mostböck. Gospodarka Węgier spowolni, ponieważ tegoroczne
zwiększenie wydatków publicznych nie zostanie powtórzone. W 2015 roku PKB ma wzrosnąć o 3,1%, więc
Polska powinna pozostać najszybciej rozwijającą się gospodarką regionu piąty rok z rzędu. Na 2015 rok w
Czechach prognozuje się wzrost na poziomie 2,4%, na Węgrzech – 2,3%, a na Słowacji – 2,5%. Inflacja w
1/3
Europie Środkowo-Wschodniej pozostawała znacznie poniżej celów inflacyjnych wyznaczonych przez
banki centralne. Według Erste Group bank centralny Rumunii obniży stopy o 25 punktów bazowych już w
styczniu, a banki centralne Polski i Węgier mogą zacząć rozważać obniżenie stóp, jeżeli inflacja w dalszym
ciągu będzie bardzo niska, a nastroje na rynku będą korzystne.
Strefa euro – ożywienie wciąż niepewne. EBC nie podwyższy stóp do II kw. 2017 r.
Strefę euro dotknął kryzys finansowy, a następnie kryzys zadłużenia, co spowodowało kolejną recesję.
Regionowi zaszkodził również konflikt pomiędzy Rosją a Ukrainą w 2014 roku. Wykorzystane
zdecydowanie poniżej potencjału zasoby – zwłaszcza na rynku pracy – powoli maleją, prognozy dla
wzrostu pozostają więc pesymistyczne. – Ze względu na słabość gospodarek strefy euro, ryzyko
geopolityczne i konieczność konsolidacji budżetów publicznych, możemy spodziewać się jedynie
umiarkowanego ożywienia w strefie euro – podsumował Mostböck. Stopy bezrobocia będą maleć powoli i
nie prognozuje się presji inflacyjnej. Pozwoli to EBC utrzymać przez jakiś czas ekstremalnie ekspansywną
politykę pieniężną. Według naszych modeli gospodarczych stopa bezrobocia i inflacji uzasadnią
podniesienie stóp procentowych dopiero w II kw. 2017 r.
Rosja i Bliski Wschód – niższa cena ropy oraz sankcje nałożone na Rosję doprowadzą do recesji,
zwiększając presję na gospodarstwa domowe i borykające się z problemami przedsiębiorstwa
Rosyjski sektor bankowy jest obecnie pod presją z bardzo wielu kierunków. Jeżeli ceny ropy pozostaną na
tak niskim poziomie rosyjski przemysł paliwowy znajdzie się pod presją, a firmy w gorszej sytuacji będą
miały trudności ze spłatą długów. – Niższa cena ropy oraz sankcje nałożone na Rosję doprowadzą do
recesji w przyszłym roku, zwiększając presję na gospodarstwa domowe, które będą musiały zmierzyć się z
wysokim bezrobociem i malejącą siłą nabywczą, a inflacja znacznie przewyższy tempo wzrostu
wynagrodzeń – prognozuje Mostböck. Udział kredytów ze stwierdzoną utratą wartości wśród kredytów
udzielonych firmom i osobom fizycznym najprawdopodobniej wzrośnie. Finansowanie to kolejne źródło
presji na rosyjskie banki. Ze względu na konflikt na Ukrainie, rosyjskie banki straciły dostęp do
finansowania z Europy Zachodniej w różnych walutach, które do tej pory odgrywało ważną rolę.
Jednocześnie finansowanie w rublach stało się bardziej kosztowne, ponieważ Narodowy Bank Rosji musiał
znacznie podnieść stopy procentowe, aby przeciwdziałać osłabianiu się waluty. – Kluczowym elementem w
całym scenariuszu jest cena ropy. Im dłużej utrzymają się niskie ceny, tym większe ryzyko poniosą
rosyjskie banki – zaznacza Mostböck.
Dość pokojowe demonstracje w ramach Arabskiej Wiosny w 2010 r. w państwach arabskich i na Bliskim
Wschodzie przyczyniły się do przekazania władzy i utworzenia partii demokratycznych, ale również
wywołały konflikty zbrojne, przez które w tych regionach i na tych rynkach zagościł niepokój. Trwający
obecnie konflikt w Syrii i zaogniona sytuacja polityczna w innych państwach regionu mogą – patrząc z
obecnej perspektywy – przynieść niepewność. Siły tzw. Państwa Islamskiego pozostają przy władzy i
kontrolują znaczne części Syrii i Iraku. Pozostałe obszary konfliktów to w dalszym ciągu Gaza i Pakistan,
które zaogniają sytuację w świecie muzułmańskim. Trudno przewidzieć kiedy będą miały miejsce kolejne
niespodziewane wydarzenia, ale nie trudno wyobrazić sobie eskalację kolejnego konfliktu. Taki konflikt
niekorzystnie wpłynąłby – przynajmniej przejściowo – na rynki finansowe, a w długim okresie na rynek ropy
i rynki surowcowe.
Brazylia i Chiny – dalszy ciąg recesji w Brazylii. Spowalniająca gospodarka Chin będzie
stymulowania kwotą 90 mld EUR Wzrost gospodarczy w Brazylii niemal zanikł. Od drugiego kwartału
największa gospodarka Ameryki Łacińskiej jest pogrążona w recesji. Produkcja przemysłowa i sprzedaż
detaliczna wykazują trend spadkowy. W efekcie prognozy menedżerów firm przemysłowych pozostają
pesymistyczne. W dalszym ciągu mamy do czynienia ze spowolnieniem galopującego wzrostu w Chinach.
Jednym z powodów spowolnienia jest trwająca transformacja w produkcji gospodarczej, czyli odejście od
sektora produkcyjnego na rzecz sektora usług. W celu pobudzenia gospodarki Chin zatwierdzono
inwestycje w kwocie ok. 90 mld EUR, w tym 16 stacji kolejowych oraz 5 lotnisk. Banki centralne podjęły
liczne działania w celu przeciwdziałania spowolnieniu wzrostu. Jeżeli jednak w dalszym ciągu będziemy
mieli do czynienia ze spowolnieniem w największych gospodarkach, rynki globalne odczują jego
niekorzystne skutki.
2/3
Dział analiz:
Friedrich Mostböck (Head of Erste Group Research)
Tel: +43 50100 - 11902
E-Mail: [email protected]
Departament prasowy:
Hana Cygonková (Head of External Communications)
Carmen Staicu (Group Press Officer)
Linda Michalech (Group Press Officer)
Tel: +43 50100 - 11675
Tel: +43 50100 - 11681
Tel: +43 50100 - 11676
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
Informacja prasowa dostępna jest również na stronie: www.erstegroup.com/pressrelease
Erste Group jest wiodącym dostawcą usług finansowych we wschodniej części Unii Europejskiej. 44 tys. pracowników obsługuje 16,5 mln
klientów poprzez 2,8 tys. oddziałów w 7 krajach (Austria, Czechy, Słowacja, Rumunia, Węgry, Chorwacja i Serbia).
W III kw. 2014 roku Erste Group osiągnęło łączną wartość aktywów na poziomie 197,0 mld EUR, a wskaźnik kapitału tier 1 (Bazylea
3, wdrożenie stopniowe) wyniósł 10,8%. Wskaźnik kosztów do dochodów wyniósł 54,4%.
3/3
4/3