raport 20060224ost

DOM MAKLERSKI PKO BP
Raport
dzienny
Pi¹tek
29.09.2006
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20U6 otw.
FW20U6 zam.
MIDWIG otw.
MIDWIG zam.
Naj wiêksze wzrosty
FAM
HUTMEN
DROZAPOL
TALEX
VISTULA
44 027,4
44 360,1
1 054 949
2 925,9
2 949,1
3 002,0
2 988,0
3 191,6
3 222,8
kurs
12,93
105,00
9,64
12,80
72,00
0,1%
0,8%
3,9%
0,1%
0,9%
0,0%
-0,4%
0,3%
1,3%
zmiana
16,49 %
13,51 %
10,30 %
7,93 %
6,19 %
kurs
3,25
20,80
1,59
700,00
160,30
kurs
6,60
48,75
103,50
37,50
105,00
Naj wiêksze spadki
ARKSTEEL
JCAUTO
STRZELEC
LPP
GRUPAONET
Naj wy¿sze obroty
MILLENNIUM
PKNORLEN
KGHM
PKOBP
HUTMEN
Indeksy gie³d zagranicznych
BUX
21 970,9
RTS
1 558,9
PX50
1 448,7
zmiana
-4,13 %
-2,80 %
-1,85 %
-1,69 %
-1,66 %
obrót
326 203
160 006
120 060
55 490
44 394
zmiana
-1,0%
2,6%
2,5%
DJIA
NASDAQ
S&P 500
DAX XETRA
FTSE
CAC
NIKKEI
HANG SENG
W aluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedŸ (USD/t)
miedŸ (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
11 718,5
2 270,0
1 339,2
5 989,2
5 971,3
5 250,0
16 088,6
17 395,6
4,21
3,986
3,137
1,270
7 470,0
23 430,8
60,96
0,2%
0,3%
0,2%
0,0%
0,7%
0,1%
0,4%
-0,8%
zmiana
0,2%
0,3%
0,4%
0,0%
-1,8%
-1,5%
-0,3%
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowi¹ rekomendacji w rozumieniu Rozporz¹dzenia Rady Ministrów z dnia 19 paŸdziernika 2005 roku w
sprawie informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. DM nie ponosi odpowiedzialnoœci za decyzje inwestycyjne
podjête na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Analitycy
Andrzej Powier¿a
Dorota Puchlew
Hanna Kêdziora
Micha³ Sztabler
Przemys³aw Smoliñski
Ludomir Zalewski
521-79-41
521-87-23
521-79-43
521-79-13
521-79-10
521-79-17
Zespó³ Klientów Instytucj onalnych
Krzysztof Kasiñski
521-82-10
Artur Szymecki
521-82-14
Dariusz Andrzejak
521-82-12
Artur B³achnio
521-91-40
Maciej Barszczewski
521-91-50
Micha³ Ko³atkowski
521-91-39
Maklerzy gie³dowi
Mariusz Musia³
521-78-39
Tomasz Grudziñski
521-80-20
Orlen, Lotos
Parkiet donosi, ¿e zwi¹zkowcy z Przedsiêbiorstwa Eksploatacji Ruroci¹gów Naftowych „PrzyjaŸñ” (PERN)
zamierzaj¹ 16 paŸdziernika ostrzegawczo (najprawdopodobniej na dwie godziny) wy³¹czyæ wszystkie obs³ugiwane
przez spó³kê ruroci¹gi. Ruroci¹gi te dostarczaj¹ ropê m in. do Lotosu i Orlenu a tak¿e odbieraj¹ z rafinerii gotowe
paliwa. Zwi¹zkowcy nie zgadzaj¹ siê z decyzj¹ rz¹du w sprawie wydzielenia czêœci ruroci¹gów z PERNu i
przekazaniu ich Operatorowi Logistycznemu Paliw P³ynnych. PERN dostarcza ruroci¹gów ci¹gu roku 50 mln ton
rosyjskiej ropy do Orlenu, Lotosu ruroci¹gów tak¿e do niemieckich rafinerii. Ostrzegawcze wy³¹czenie ruroci¹gów
nie powinno mieæ wp³ywu na dzia³anie spó³ek paliwowych. Rafinerie posiadaj¹ odpowiednie zapasy. Gdyby
jednak ruroci¹gi przesta³y t³oczyæ ropê na d³u¿ej, rafinerie mia³y by powa¿ny problem. Jest jednak ma³o
prawdopodobne aby dosz³o do takiej sytuacji. (L. Zalewski)
Orlen
Spó³ka przedstawi³a wczoraj wybrane dane operacyjne za miesi¹ce lipiec i sierpieñ. Moce przerobowe w
spó³ce zosta³y w tym okresie wykorzystane w 105% (100% oznacza pe³n¹ moc technologiczn¹ pomniejszon¹ o
pewien margines na awarie i przestoje, które w lipcu i sierpniu nie wyst¹pi³y), znacznie wzros³a sprzeda¿ produktów
petrochemicznych oraz sprzeda¿ paliw w detalu jak i w hurcie. O 12,3% wzrós³ przerób ropy naftowej w koncernie.
Poni¿sza tabela przedstawia zestawienie danych operacyjnych przedstawionych wczoraj przez spó³k¹. Tak du¿e
wzrosty sprzeda¿y najprawdopodobniej nie prze³o¿¹ siê w równym stopniu na wyniki spó³ki, w trzecim
kwartale spad³y bowiem mar¿e rafineryjne. (L. Zalewski)
Wolumen sprzeda¿y paliw w hurcie (tys.
ton)
Wolumen sprzeda¿y pozosta³ych prod.
raf. w hurcie (tys. ton)
Wolumen sprzeda¿y produktów
petrochemicznych (tys. ton)
Wolumen sprzeda¿y paliw w detalu (mln
Ca³kowity wolumen sprzeda¿y (tys. ton)
zmiana r/r [%]
zmiana r/r
[%]
PKN
ORLEN
PKN ORLEN
jednostka
dominuj¹ca
PKN
ORLEN
1 009
1 520
13.40%
5.60%
535
327
546
2.80%
2.10%
133
335
279
408
109.80%
21.80%
687
1 028
729
1 095
6.10%
6.50%
1 874
3 834
2 181
4 121
16.40%
7.50%
3 238
15.00%
Lipiec-Sierpieñ 2005
Lipiec-Sierpieñ 2006
PKN ORLEN
jednostka
dominuj¹ca
PKN
ORLEN
PKN ORLEN
jednostka
dominuj¹ca
890
1 439
318
Stopieñ wykorzystania mocy
93%
Przerób ropy naftowej (tys. ton)
2 096
105%
2 883
2 411
12.50%
12.30%
Banki
Rzeczpospolita opisuje raport przygotowany przez IBnGR na zlecenie Konferencji Przedsiêbiorstw
Finansowych na temat rynku kredytowego, ze szczególnym uwzglêdnieniem roli poœredników kredytowych.
Konkluzj¹ artyku³u jest stwierdzenie, ¿e odstajemy od innych pañstw pod wzglêdem wartoœci kredytów, zw³aszcza
hipotecznych. Bariera rozwoju jest to, ¿e dla wielu osób kredyty hipoteczne nie s¹ dostêpne – dla przyk³adu, 22%
Polaków po¿ycza pieni¹dze na pokrycie bie¿¹cych potrzeb. Nic nowego. Nale¿y podkreœliæ, ¿e to w³aœnie
ma³y portfel kredytów hipotecznych odpowiada za niedu¿y portfel kredytów detalicznych ogó³em – pod
wzglêdem kredytów konsumpcyjnych nie jesteœmy daleko od europejskiej œredniej. Niskie zarobki (w
stosunku do cen mieszkañ) powoduj¹ ograniczon¹ dostêpnoœæ kredytów hipotecznych, ale wraz ze
wzrostem dochodów dla coraz wiêkszej grupy Polaków kredyty hipoteczne bêd¹ stawaæ siê dostêpne, a
uwzglêdniaj¹c niezaspokojenie potrzeb mieszkaniowych i chêæ mieszkania „na swoim” podtrzymujemy
opiniê, ¿e wolumen kredytów hipotecznych bêdzie szybko rós³. (A. Powier¿a)
Banki
Prasa pisze o planach HSBC. Bank stawia na obs³uge przedsiêbiorstw, bankowoœæ detaliczn¹ i kredyty
konsumpcyjne. Celem jest zajêcie pierwszej pozycji w Polsce w obs³udze rozliczeñ miêdzynarodowych (na razie
jest pod tym wzglêdem pierwszy w Europie Zachodniej i trzecim w Europie Œrodkowo-Wschodniej. W detalu
zaoferuje wyspecjalizowane produkty klientom z segmentu œredniego i wy¿szego, w tym przekazy miêdzynarodowe
(dla Polakó zagranica i dla obcokrajowców w Polsce). HSBC zaoferowa³ w Londynie otwieranie kont obcokrajowcom,
z pozyskanych przez 6 tygodni 5 tys. rachunków jedn¹ czwart¹ stanowi¹ Polacy. W consumer finance w 3 lata
pozyska³ 200 tys. klientów i portfel o wartoœci 500 mln z³. Nowa strategia bêdzie gotowa za parê tygodni. Ma³o
prawdopodobny jest udzia³ banku w akwizycjach. Strategia banku (trzy wybrane rynki) jest identyczna jak
strategia Citigroup. Pomys³ bardzo dobry, ale wszystko zale¿y od sposobu realizacji. (A. Powier¿a)
RAPORT DZIENNY
DOM MAKLERSKI PKO BP
Pekao
29.09.2006
Agencja ratingowa Fitch Rating podnios³a perspektywê ratingu dla Pekao ze stabilnej na pozytywn¹, co
jest konsekwencj¹ podniesienia ratingu indywidualnego UCI z B/C do B. Bez wp³ywu na kurs. (A. Powier¿a)
TMT
Poni¿ej przedstawiamy tabelê ze wskaŸnikami porównawczymi dla spó³ek TMT. (D. Puchlew, M. Sztabler)
2005
kurs
2006
2007
DY
P/E
EV/EBITDA
P/E
EV/EBITDA
P/E
Netia
4.71
2.1%
32.2
4.9
-
7.4
140.9
5.8
TPSA
20.16
5.0%
12.2
4.7
11.0
4.7
12.1
5.1
DY
P/E
EV/EBITDA
P/E
EV/EBITDA
P/E
EV/EBITDA
30.35
1.6%
13.2
6.9
53.9
13.3
26.4
10.0
105.10
0.0%
32.1
25.6
29.3
21.7
24.0
18.3
DY
P/E
EV/EBITDA
P/E
EV/EBITDA
P/E
EV/EBITDA
2005
kurs
Agora
TVN
2006
2005
kurs
EV/EBITDA
2007
2006
2007
Asseco
245.00
0.7%
38.4
24.7
27.3
14.4
25.0
12.8
Comarch
156.80
0.0%
43.2
27.6
31.7
22.2
28.7
17.7
Computerland
102.80
1.0%
62.2
11.0
29.4
10.2
12.1
6.4
Prokom
131.80
1.1%
22.6
10.4
16.7
9.4
14.8
8.8
Softbank
40.10
1.6%
24.0
13.3
18.6
11.1
15.7
9.9
Netia
Netia zaczê³a wykorzystywaæ technologiê WiMax w 20 miastach, w tym tak¿e tych, w których do tej pory
nie by³a obecna. Do koñca roku operator ma mieæ 50 stacji bazowych, w 2007 147, a w 2008 184. Obecnie z sieci
korzysta 500 osób, do koñca roku ma ich byæ kilka tysiêcy, a w przysz³ym dziesi¹tki tysiêcy. Poprzednio Netia
informowa³a, ¿e planuje zbudowaæ do koñca roku 80 stacji. Niewielkie opóŸnienie mo¿e siê prze³o¿yæ w
pewnym stopniu na notowania. (D. Puchlew)
TVN
Na prze³omie 2006 i 2007 r. TVN chce uruchomiæ portal tvn24, który bêdzie generowa³ przychody zarówno
na dzia³alnoœci reklamowej, jak i z tytu³u p³atnoœci za serwisy. W 2007 r. raczej nie pojawi¹ siê nowe kana³y
tematyczne. TVN wymyœli³ kolejny sposób na wykorzystanie treœci, jak¹ tworzy i jest to dobry pomys³:
serwisy tematyczne wysokiej jakoœci w formie chocia¿by SMS-ów powinny spotkaæ siê z zainteresowaniem.
Nie bêdzie on mia³ jednak widocznego wp³ywu na przychody grupy, dlatego nie przewidujemy reakcji
rynku na niniejsz¹ informacjê . (D. Puchlew)
Duda
Duda ujawnia, ¿e za pieni¹dze pozyskane z emisji akcji chce kupiæ dwie spó³ki: produkcyjn¹ i dystrybucyjn¹.
Skala akwizycji okaza³a siê wiêksza, ni¿ poprzednio planowana, dlatego konieczna jest emisja. Nadwy¿ka œrodków,
które nie wykorzystane zostan¹ na akwizycje, pójd¹ na rozwój bazy hodowlanej w kraju i na Ukrainie. W najbli¿szych
dniach dopiêta zostanie pierwsza taka transakcja na Ukrainie. Cena emisyjna ma byæ znacz¹co ni¿sza od rynkowej.
Parkiet spekuluje, ¿e podmiotami, z którymi Duda rozmawia s¹ Deko, posiadaj¹ca trzy hurtownie w Trójmieœcie i
zak³ad miêsny w £ukowie, którego w³aœcicielem jest Henryk Stok³osa. Nie znamy wyników finansowych
wymienianych przez Parkiet spó³ek, ani ceny jak¹ jest sk³onna zap³aciæ spó³ka i dlatego trudno nam
oceniæ tak¹ inwestycjê. Pozostaje mieæ nadziejê, ¿e w przypadku wiêkszych ni¿ do tej pory akwizycji, a to
sugeruje zarz¹d, bêdzie on bardziej sk³onny do podzielenia siê z rynkiem danymi finansowymi
przejmowanych podmiotów. Wypowiedzi sugeruj¹ce, ¿e bêdzie to raczej kolejna emisja w cenie zbli¿onej
do jednego czy kilku z³otych mo¿e byæ pozytywnie odebrana przez rynek. (D. Puchlew)
Qumak-Sekom
Spó³ka poinformowa³a dziœ rano o podpisaniu kolejnego kontraktu w obszarze automatyki budynkowej.
Tym razem dotyczy ono wykonania systemu sygnalizacji po¿aru, dŸwiêkowego systemu ostrzegawczego i systemu
telewizji dozorowej w kompleksie handlowo-us³ugowo-rozrywkowym Pasa¿ Grunwaldzki we Wroc³awiu (inwestycja
realizowana przez Echo Investment). Wartoœæ zlecenia wynosi 3 mln z³, a termin realizacji luty 2007 (Pasa¿ ma
byæ otwarty na wiosnê). W wywiadzie prasowym Zarz¹d Q-S po raz kolejny potwierdzi³ wykonanie
tegorocznych prognoz (178,9 mln z³ przychodów i 4,7 mln z³ zysku netto). W kolejnym roku spó³ka planuje
skupiæ siê na poprawie rentownoœci. Dlatego te¿ dynamika przychodów mo¿e os³abn¹æ, a zyski powinny
rosn¹æ w szybkim tempie. Celem jest osi¹gniêcie 3,5-4% rentownoœci netto. Nasze prognozy zak³adaj¹ w
2007r wzrost sprzeda¿y o nieca³e 5% do 188 mln z³, a zysku netto o 26% do 6 mln z³. Daje to rentownoœæ
netto na poziomie 3,2%. Spodziewamy siê, ¿e EPS wzroœnie z 0,48 z³ w 2006r do 0,6 z³ w 2007r. Przy
obecnym kursie na poziomie 8,57 z³ prognozowany P/E’2007 wynosi 14,4. (M. Sztabler)
Computerland
Spó³ka podpisa³a z MON umowê na dostawê 650 zestawów komputerów Tempest, umo¿liwiaj¹cych
przetwarzanie œciœle tajnych informacji. Wartoœæ zlecenia to 16 mln z³. Tradycyjnie mar¿e na kontraktach
2
RAPORT DZIENNY
DOM MAKLERSKI PKO BP
29.09.2006
sprzêtowych s¹ bardzo niskie (kilka procent). W tym przypadku, z uwagi na specjalny charakter
dostarczanych komputerów, mo¿na spodziewaæ siê nieco wy¿szego zarobku. (M. Sztabler)
Prokom
Spó³ka poda³a raport za I pó³rocze. Ostatecznie skonsolidowane przychody wynios³y 794,7 mln z³ i by³y
nieznacznie (o ok. 2 mln z³) wy¿sze ni¿ w sprawozdaniu po 2 kwarta³ach. Podobna ró¿nica wyst¹pi³a na poziomie
EBIT (który wyniós³ 62,8 mln z³) oraz zysku netto (26,2 mln z³). Informacja techniczna, bez wp³ywu na kurs. (M.
Sztabler)
Polimex
Polimex wyemitowa³ kolejnych 150 obligacji o ³¹cznej wartoœci nominalnej 15 mln z³. Termin zapadalnoœci
okreœlono na styczeñ 2010r. Przeznaczenie pozyskanych œrodków nie zosta³o sprecyzowane. £¹cznie z lipcow¹
emisj¹ (115 mln z³) zad³u¿enie œrednioterminowe z tytu³u emisji obligacji wynosi obecnie 130 mln z³. (M.
Sztabler)
Comarch
Spó³ka podpisa³a z Lotos Paliwa 3-letni¹ umowê na œwiadczenie us³ug outsourcingu infrastruktury
telekomunikacyjnej. Wartoœæ zlecenia to 3,2 mln z³. W rozbiciu na poszczególne lata daje to ok. 1,1 mln z³
rocznie. Nie jest to wysoki poziom, zwa¿ywszy na ³¹czne roczne przychody Comarchu (powy¿ej 500 mln
z³). Umowa ta powinna daæ jednak godziwe zyski, gdy¿ dotyczy dzia³alnoœci us³ugowej. (M. Sztabler)
Materia³y periodyczne w Raporcie Dziennym:
Poniedzia³ek: wykresy cen metali
Wtorek: wykresy dla sektorów paliw i chemii
Œroda: wykresy i wskaŸniki dla sektora drzewno-papierniczego
Czwartek: tabelka wskaŸników dla banków
Pi¹tek: tabelka wskaŸników dla sektora TMT
ród³a informacji: komunikaty spó³ek w systemie ESPI, Parkiet, Rzeczpospolita, Puls Biznesu, Gazeta Wyborcza, Gazeta Prawna, PAP, Reuters, Bloomberg
3