Wersja artykułu w formacie PDF

Transkrypt

22 marca 2011
Analiza tygodniowa
Zagrożenie nuklearne w centrum uwagi
rynków
Spis treści:
Rynek zagraniczny ............................................ 1
Rynek polski ......................................................... 3
Rynek pieniężny ................................................. 9
Wskaźniki miesięczne polskiej
gospodarki ......................................................... 11
Najważniejsze w tygodniu .......................... 12
Rynek kapitałowy ........................................... 14
Analiza techniczna......................................... 16
Sygnały długoterminowe ............................ 21
Kalendarium ..................................................... 21
Najważniejsze w przyszłości
Wciąż kluczowe dla rynków powinny być wydarzenia w Japonii, gdzie po
trzęsieniu ziemi i awarii w elektrowni jądrowej Fukushimana nadal
istnieje ryzyko skażenia radioaktywnego na szeroką skalę.
W europie czwartkowe odczyty indeksów PMI powinny nieznacznie
negatywnie zaskoczyć przy równoczesnych oczekiwaniach, że chiński
PMI przygotowywany przez HSBC może zanotować niewielki wzrost.
W czwartek i piątek na wiosennym szczycie Rady Europy o
przystąpieniu do „paktu na rzecz euro” decydować będą członkowie UE
spoza strefy euro.
Podsumowanie
Całą uwagę w minionym tygodniu skupiały na sobie wydarzenia w
Japonii i to one miały decydujący wpływ na decyzje inwestycyjne w
ostatnich kilku dniach.
Tragedia w Kraju Kwitnącej Wiśni natychmiast spowodowała, że Bank
Japonii zwiększył wartość prowadzonego programu quantitative easing.
Analizę sporządzili:
Radosław Jaszczak
Tel. /071/ 78 22 982
e-mail: [email protected]
RafałKrasowski
Tel. /071/ 795 90 26
e-mail: [email protected]
AMB Consulting Sp. z o.o.
Ul.Ślężna 148
53-111 Wrocław
W reakcji na dynamiczne umocnienie jena po trzęsieniu ziemi w Japonii
kraje G7 zdecydowały się na wspólną interwencję na rynku walutowym
mającą na celu osłabienie japońskiej waluty.
FOMC pozostawił niezmienionym poziomie stopy procentowe i
ponownie podkreślił, że nie wprowadza żadnych zmian w odniesieniu
do QEII. Rynek jednak odniósł wrażenie, że oświadczenie Fed z
minionego tygodnia było nieco mniej „gołębie” niż to w styczniu.
W środę agencja kredytowa Moody’s obniżyła rating kredytowy
Portugalii o dwa poziomy do A3.
Analiza tygodniowa z dn. 22.03.2011
Rynek zagraniczny
Wydarzenia w USA
Obecny tydzień nie obfituje w publikacje makroekonomiczne, przede wszystkim
w odniesieniu do amerykańskiej gospodarki. W poniedziałek na rynek napłynęły
już dane nt. sprzedaży domów na rynku wtórnym w lutym. Okazały się one dużo
gorsze od prognoz – w tempie annualizowanym sprzedano w lutym 4,88 mln
domów wobec prognoz na poziomie 5,1 mln oraz ostatniego odczytu 5,4 mln.
W środę opublikowane zostaną jeszcze wyniki sprzedaży nowych domów. Jednak
i w tym przypadku rynek oczekuje gorszych aniżeli przed miesiącem odczytów.
Jeżeli tak rzeczywiście się stanie, będzie to kolejny argument dla Fed świadczący
o słuszności wciąż prowadzonych programów stymulujących. Wciąż bowiem nie
widać trwałej poprawy na rynku nieruchomości a pamiętajmy, że po drugiej
wojnie światowej nie było w amerykańskiej gospodarce wyjścia z recesji bez
poprawy na tym rynku.
W obecnym tygodniu poznamy także dynamikę zamówień na dobra trwałego
użytku w lutym oraz ostateczną wartość indeksu Uniwersytetu Michigan w
marcu. W przypadku tego ostatniego, przede wszystkim ze względu na bardzo
wyraźny w ostatnim czasie wzrost cen paliw, możemy obserwować wyraźny
spadek. Rynek oczekuje, że osiągnie on wartość 68,2 pkt. wobec 77,5 pkt. w
lutym. Warto zwrócić uwagę przede wszystkim na oczekiwania inflacyjne będące
częścią indeksu. We wstępnej publikacji indeksu właśnie za marzec, oczekiwania
inflacyjne w perspektywie pięciu lat wzrosły wobec ostatniego odczytu z
2,9 proc. do 3,2 proc. Jeżeli tendencja ta potwierdzi się, będzie to amunicja dla
jastrzębiej części Fed opowiadającej się za ograniczaniem programów
pomocowych.
A w obecnym tygodniu nie zabraknie właśnie wypowiedzi przedstawicieli Fed.
Przede wszystkim w środę w San Diego swoją prelekcję będzie miał Ben
Bernanke, w którą rynek może się bacznie wsłuchiwać.
Wydarzenia w strefie euro
Kluczowym wydarzeniem w strefie euro będzie szczyt Unii Europejskiej w
czwartek i piątek. Na szczycie tym okaże się, które kraje przystąpią do „paktu na
rzecz konkurencyjności”. W miniony piątek węgierski dyplomata powiedział:
„Kraje strefy euro na szczycie przedstawią pierwsze konkretne zobowiązania.
Kraje pozostałej dziesiątki, która nie należy do strefy euro, będą miały okazję, by
powiedzieć, czy wchodzą do paktu”. Nie ma bowiem żadnych reguł i wymogów
jakie kraje spoza strefy euro mogą wstąpić w ramy nowego paktu. Jedynym
warunkiem jest zgoda na realizację jego wymogów: będą zbliżać swoje polityki
gospodarcze w ramach zatrudnienia, konkurencyjności gospodarczej czy
stabilności finansowej. W dokumencie przeczytać można:
Konkurencyjność ma zasadnicze znaczenie dla szybszego i trwalszego wzrostu UE
w perspektywie średnio- i długoterminowej, dla podniesienia poziomu dochodów
obywateli i dla zachowania naszych modeli społecznych. Zachęca się państwa
członkowskie spoza strefy euro do uczestniczenia w pakcie na zasadzie
dobrowolności.
www.ambconsulting.pl
1
Polska już zapowiedziała, że weźmie udział w projekcie. Premier, Donald Tusk
powiedział 11 marca w Bruseli:
Polska jest gotowa do przystąpienia do paktu. (...) Z satysfakcją mogę powiedzieć,
że obawa, że wzmocni się pokusa tworzenia dwóch prędkości (...), została
zażegnana. W tej kwestii jestem dużo spokojniejszy niż wtedy, kiedy pomysł paktu
się rodził.
Oprócz Polski przystąpienie do paktu zapowiedziała już Dania. Wielce
prawdopodobne, że przystąpi również Litwa i Łotwa. Odmówiły takie kraje jak
Wlk. Brytania czy Szwecja. Najprawdopodobniej do paktu nie przystąpią również
Czechy.
Publikacje makroekonomiczne
Wprawdzie w obecnym tygodniu zostanie jeszcze opublikowana seria danych
makro z krajów strefy euro, jednak wydarzenia w Japonii, doniesienia z krajów
MENA oraz szczyt UE mogą je zupełnie zdominować. Opublikowane zostaną
przede wszystkim szacunkowe, marcowe wartości indeksów PMI dla sektora
przemysłowego i usług europejskich gospodarek. Poza tym w piątek poznamy
marcową wartość indeksu instytutu Ifo. Ze względu jednak na ostatnie
wydarzenia na świecie prawdopodobnie będziemy mieć do czynienie ze
spadkiem indeksu ze względu na wzrost awersji do ryzyka.
2
Rynek polski
Wydarzenia z minionego tygodnia
W wyniku aktualizacji wag w koszyku inflacyjnym Głównego Urzędu
Statystycznego, odczyt inflacji konsumenckiej w styczniu zrewidowano z 3,8
proc. rok do roku do 3,6 proc. rok do roku. Również o 3,6 proc. rok do roku
wzrosły ceny dóbr i usług konsumenckich w lutym (0,2 proc. miesiąc do
miesiąca). Największy wzrost cen, co raczej nie zaskoczyło, odnotowano w
kategorii żywność, o 0,7 proc. Największe zmiany wag w koszyku dotyczą
kategorii:
- użytkowanie mieszkania (z 0,7 proc. do 20,7 proc.)
- wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego (z 5,2 proc.
do 4,9 proc.)
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w lutym wzrosło o 0,9
proc. miesiąc do miesiąca oraz 4,1 proc. w relacji rocznej. Miesiąc wcześniej
zanotowano wzrost rok do roku na poziomie 5 proc. Lutowy odczyt był niższy od
oczekiwań rynku, którego mediana prognoz ukształtowała się na poziomie 4,9
proc. Równolegle zostały podane dane nt. przeciętnego zatrudnienia w sektorze
przedsiębiorstw. Wzrosło ono o 0,2 proc. miesiąc do miesiąca oraz o 4,1 proc.,
rok do roku. (3,8 proc. r/r w styczniu). Dane te były lepsze od oczekiwań rynku i
ponownie potwierdziły wzrost aktywności zawodowej w Polsce. Pozytywne dane
napłynęły w minionym tygodniu również z sektora przemysłowego. Wartość
sprzedana przemysłu wzrosła w lutym o 10,7 proc. rok do roku wobec wzrostu o
10,3 proc. w styczniu oraz oczekiwań rynku na poziomie 9,9 proc. Z kolei
produkcja budowlano-montażowa wzrosła w lutym o 23 proc. rok do roku wobec
ostatniego odczytu na poziomie 11,2 proc.
A w czwartek opublikowany został również lutowy wskaźnik PPI za luty. Ceny
produkcji sprzedanej wzrosły w minionym miesiącu o 7,3 proc. wobec wzrostu o
6,2 proc. w pierwszym miesiącu 2011 bieżącego roku. A biorąc pod uwagę
ostatnie osłabienie złotego oraz obserwowany wzrost cen paliw można
oczekiwać utrzymania się tendencji wzrostowej w przypadku opisywanego
wskaźnika co najmniej w kolejnym miesiącu.
Opis dyskusji RPP w marcu
W minionym tygodniu opublikowany zasłał również opis dyskusji na posiedzeniu
Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 marca 2011 roku. Poniżej wklejamy jego treść,
wyróżniając jednocześnie najistotniejsze jego fragmenty:
W trakcie posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej dyskutowała o perspektywach
wzrostu gospodarczego i inflacji w Polsce, sytuacji na krajowym rynku pracy oraz
w otoczeniu polskiej gospodarki.
Dyskutując na temat sytuacji w sferze realnej polskiej gospodarki, wskazywano, że
wzrost PKB w br. utrzyma się najprawdopodobniej na poziomie zbliżonym do
ub.r. Część członków Rady zwracała uwagę na brak wyraźnego ożywienia
inwestycji przedsiębiorstw. Podkreślali oni, że przy obecnym tempie wzrostu
gospodarczego ryzyko pojawienia się silnych nierównowag makroekonomicznych
jest ograniczone. Członkowie ci zwracali także uwagę, że dane napływające w
ostatnim okresie z gospodarki zwiększają niepewność dotyczącą krótkookresowych
perspektyw wzrostu PKB. Wskazywali oni w szczególności na dalszy wzrost stopy
3
bezrobocia (po skorygowaniu o czynniki sezonowe), relatywnie niską
dynamikę produkcji budowlano-montażowej, osłabienie tempa wzrostu
sprzedaży detalicznej w styczniu br., pogorszenie się niektórych wskaźników
koniunktury, a także wyraźnie niższy niż w analogicznych okresach lat
ubiegłych przyrost kredytu.
Jednocześnie wskazywano jednak, że na kształtowanie się wielu danych w grudniu
ub.r. i styczniu br. mogły znacząco wpływać czynniki jednorazowe (ekonomiczne i
statystyczne), co utrudnia ich ocenę. W tym kontekście część członków Rady
oceniała, że niska dynamika produkcji budowlano-montażowej była związana
przede wszystkim z niekorzystnymi warunkami atmosferycznymi i nie stanowi
negatywnego sygnału dla ożywienia inwestycji przedsiębiorstw. Podobnie, zdaniem
tych członków Rady, osłabienie dynamiki sprzedaży detalicznej nie wskazuje na
ryzyko silnego spowolnienia wzrostu spożycia indywidualnego, gdyż było ono
związane głównie ze spadkiem sprzedaży samochodów, do którego przyczyniło się
zniesienie odliczeń VAT na zakup samochodów z homologacją ciężarową od 2011 r.
Wskazywali oni jednocześnie, że przesunięcie zakupów samochodów z 2011 r. na
2010 r. zwiększyło dynamikę popytu krajowego, ale jednocześnie pogorszyło wkład
eksportu netto do PKB.
Odnosząc się do wzrostu PKB w latach 2012-2013, wskazywano, że w
marcowej projekcji NBP jest oczekiwane jego spowolnienie, a dynamika
spożycia indywidualnego i nakładów brutto na środki trwałe są niższe niż w
poprzedniej projekcji. Zwracano uwagę, że wolniejszy wzrost inwestycji wynika z
oczekiwanego przesunięcia absorpcji części środków z UE z 2012 r. na kolejne lata,
a także niekorzystnego oddziaływania wzrostu cen surowców na aktywność
inwestycyjną przedsiębiorstw. Część członków Rady wskazywała jednak na dużą
niepewność dotyczącą kształtowania się inwestycji współfinansowanych ze
środków UE. Ponadto niektórzy członkowie Rady oceniali, że korzystniejsze niż w
projekcji kształtowanie się sytuacji na rynku pracy będzie zapobiegać obniżeniu się
dynamiki spożycia indywidualnego. Zdaniem tych członków Rady szybciej niż w
projekcji rosnąć mogą także inwestycje przedsiębiorstw. Ich ożywieniu będzie
sprzyjać rosnące wykorzystanie mocy produkcyjnych oraz dobra sytuacja
finansowa przedsiębiorstw, umożliwiająca im finansowanie inwestycji ze środków
własnych i ułatwiająca dostęp do finansowania zewnętrznego.
Dyskutując na temat presji inflacyjnej w gospodarce, podkreślano, że
wyraźny wzrost inflacji CPI jest związany głównie ze wzrostem cen surowców
rolnych i energetycznych na rynkach światowych oraz podwyżkami stawek
VAT i cen administrowanych, tj. przede wszystkim z czynnikami niezależnymi
od krajowej polityki pieniężnej. Wskazywano, że wzrost bieżącej inflacji
przekłada się na wzrost oczekiwań inflacyjnych gospodarstw domowych i
przedsiębiorstw, a także oczekiwań implikowanych z rentowności
długoterminowych papierów skarbowych. Jednocześnie podkreślano, że
dostępne prognozy, wskazują, że inflacja CPI może jeszcze wzrosnąć w
najbliższych miesiącach, ale w II poł. br. wpływ czynników podwyższających
ją obecnie będzie stopniowo wygasał i – zdaniem części członków Rady –
inflacja obniży się. Wskazywano jednak, że prawie w całym horyzoncie marcowej
projekcji, przy założeniu braku zmian stóp procentowych NBP, inflacja CPI
utrzymuje się powyżej celu inflacyjnego. W ocenie niektórych członków Rady
ryzyko, że inflacja będzie wyższa od centralnej ścieżki projekcji jest wyższe niż
prawdopodobieństwo, że będzie ona niższa.
4
Dyskutując na temat presji płacowej w gospodarce, część członków Rady
podkreślała, że obecna sytuacja na rynku pracy nie wskazuje na jej nasilanie się.
Zwracali oni uwagę, że wyraźne przyspieszenie dynamiki płac w gospodarce w IV
kw. ub.r. było najprawdopodobniej przejściowe, gdyż przyczynił się do niego silny
wzrost wynagrodzeń w administracji poprzedzający ich zamrożenie w br.
Członkowie ci wskazywali, że tempo wzrostu płac w przedsiębiorstwach jest nadal
umiarkowane, w szczególności w porównaniu z dynamiką wydajności pracy, i jest
ono spójne ze stabilizacją inflacji na poziomie celu inflacyjnego. Inni członkowie
Rady zwracali jednak uwagę, że przyspieszenie wzrostu płac w
przedsiębiorstwach na przełomie 2010 i 2011 r. wskazuje na niepewność
dotyczącą utrzymania się umiarkowanego wzrostu płac i może sygnalizować
ryzyko nadmiernego nasilenia się presji płacowej w horyzoncie
oddziaływania polityki pieniężnej. Oceniali oni także, że relacja między
tempem wzrostu płac i wydajności pracy będzie się stopniowo pogarszać,
silniej niż wskazuje marcowa projekcja inflacji i PKB.
Wśród czynników wskazujących na ograniczone ryzyko nasilenia się presji
płacowej, w tym ograniczone ryzyko przełożenia się podwyższonej inflacji i
oczekiwań inflacyjnych na wzrost płac, część członków Rady wymieniała wzrost
stopy bezrobocia oraz spadek ofert pracy i związany z tym wyraźny spadek indeksu
napięć na rynku pracy. Członkowie ci zwracali uwagę, że spadek popytu na pracę,
mimo że wynika głównie z obniżenia się liczby ofert pracy subsydiowanej, powinien
łagodzić presję na wzrost wynagrodzeń. Inni członkowie Rady podkreślali jednak,
że mimo obniżenia się liczby ofert pracy subsydiowanej, badania ankietowe
wskazują na wzrost aspiracji płacowych osób bezrobotnych. Zmniejsza to
prawdopodobieństwo, że wzrost bezrobocia będzie znacząco łagodził presję
płacową. Członkowie ci zwracali także uwagę, że zgodnie z marcową projekcją
można oczekiwać, że stopa bezrobocia będzie się powoli obniżać i od II poł. br.
będzie kształtować się poniżej stopniowo rosnącej stopy bezrobocia NAWRU.
Zdaniem tych członków Rady na możliwość szybkiego nasilenia się presji płacowej
wskazuje również dobra sytuacja finansowa przedsiębiorstw.
Omawiając sytuację w otoczeniu zewnętrznym polskiej gospodarki, wskazywano na
kontynuację umiarkowanego wzrostu PKB w głównych gospodarkach rozwiniętych
oraz towarzyszący mu wzrost bieżącej inflacji związany ze wzrostem cen
surowców na rynkach światowych. Część członków Rady podkreślała, że główne
banki centralne, mimo pewnych sygnałów wskazujących na możliwość zacieśnienia
polityki pieniężnej przez niektóre z nich, utrzymują stopy procentowe na niskim
poziomie. Członkowie ci wskazywali ponadto, że szybko rosnący dług publiczny w
gospodarkach rozwiniętych pozostaje istotnym czynnikiem niepewności dla
wzrostu gospodarczego, w tym dla sytuacji na światowych rynkach finansowych.
Jednocześnie zwracano uwagę na utrzymywanie się dobrej koniunktury w
Niemczech, wskazując przy tym na silną zbieżność cykliczną między gospodarką
niemiecką i polską. Część członków Rady oceniała, że zacieśnienie polityki
pieniężnej w Chinach może wpłynąć niekorzystnie na perspektywy niemieckiego, a
w konsekwencji także polskiego eksportu. Ich zdaniem w kierunku osłabienia
polskiego eksportu może oddziaływać także konsolidacja fiskalna w krajach Unii
Europejskiej oraz prawdopodobne zacieśnienie polityki pieniężnej w części tych
gospodarek.
Dyskutując na temat szybkiego wzrostu cen surowców, część członków Rady
oceniała,
że
wstrząsy
cenowe
na
rynkach
surowców
mają
najprawdopodobniej charakter przejściowych szoków podażowych.
Zwracano jednak również uwagę, że duża płynność na światowych rynkach
5
finansowych w połączeniu z niską krótkookresową elastycznością podaży
surowców może spowodować, że ich ceny będą rosły silniej niż się obecnie
oczekuje. Ponadto inni członkowie Rady wskazywali, że do wzrostu cen surowców
może przyczyniać się także szybki wzrost popytu na surowce ze strony gospodarek
wschodzących i w związku z tym wzrost ten może mieć bardziej trwały charakter.
Zdaniem tych członków Rady wzrost cen surowców może być także wyrazem
wzrostu obaw inflacyjnych wśród uczestników rynków finansowych. Jednocześnie
zwracano uwagę, że wzrost cen surowców na rynkach światowych może
oddziaływać w kierunku osłabienia aktywności gospodarczej na świecie.
Analizując kształtowanie się agregatów kredytowych, część członków Rady
zwracała uwagę na utrzymujący się spadek kredytów konsumpcyjnych oraz
wyhamowanie przyrostu kredytów mieszkaniowych na początku br. Jednocześnie
inni członkowie Rady podkreślali, że tempo wzrostu kredytów mieszkaniowych
nadal kształtuje się na wysokim poziomie w porównaniu z dynamiką dochodów do
dyspozycji osiągalną w warunkach niskiej inflacji. Część członków Rady oceniała, że
niski przyrost kredytów dla przedsiębiorstw może ograniczać wzrost inwestycji.
Wskazywali oni także, że wzrost liczby podmiotów bez zdolności kredytowej w IV
kw. ub. r. jest niekorzystnym sygnałem dla perspektyw ożywienia akcji kredytowej.
Inni członkowie Rady zwracali jednak uwagę, że wzrostowi temu towarzyszył
spadek udziału należności podmiotów bez zdolności kredytowej w całości
należności wobec sektora bankowego.
Odnosząc się do popytu sektora finansów publicznych, część członków Rady
oceniała, że istotne zacieśnienie fiskalne w latach 2011-2012 jest mało
prawdopodobne, biorąc pod uwagę termin wyborów parlamentarnych. Inni
członkowie Rady podkreślali jednak, że konieczność spełnienia wymogów
dotyczących deficytu sektora finansów publicznych, wynikających z
procedury nadmiernego deficytu, przełoży się na zwiększenie skali
zacieśnienia w 2012 r. W tym kontekście wskazywano także na decyzję Komisji
Europejskiej dotyczącą utrzymania obecnego sposobu uwzględniania kosztów
reformy emerytalnej przy określaniu deficytu i długu sektora. Jednocześnie jednak
członkowie ci oceniali, że skala zacieśnienia fiskalnego nie będzie wystarczająca, by
ograniczyć narastanie presji popytowej w gospodarce. Wskazywano, że pełniejsza
ocena perspektyw kształtowania się popytu sektora finansów publicznych będzie
możliwa po przedstawieniu przez rząd działań ograniczających deficyt sektora w
ramach aktualizacji Programu Konwergencji.
Dyskutując na temat poziomu stóp procentowych NBP, podkreślano, że ich
podwyższenie w styczniu br. rozpoczęło proces stopniowego zacieśniania
polityki pieniężnej, którego skala i tempo będą warunkowane napływającymi
danymi dotyczącymi przebiegu procesów makroekonomicznych. Zdaniem
części członków Rady ponowne podwyższenie stóp procentowych na
bieżącym posiedzeniu byłoby uzasadnione ze względu na utrzymujące się
ryzyko nasilenia się presji płacowej i inflacyjnej w średnim okresie.
Ograniczałoby ono także ryzyko utrwalenia się podwyższonych oczekiwań
inflacyjnych. Członkowie ci argumentowali również, że szybkie podwyżki stóp
procentowych zmniejszyłyby łączną skalę podwyżek stóp niezbędną dla
stabilizacji inflacji na poziomie celu inflacyjnego w średnim okresie. W opinii
tych członków Rady za szybkimi podwyżkami stóp przemawia także
zmniejszona wrażliwość kursu złotego na dysparytet stóp procentowych.
Większość członków Rady uznała, że ostatnie dane zwiększają niepewność
dotyczącą tempa wzrostu aktywności gospodarczej, w tym ożywienia inwestycji i
6
trwałości przyspieszenia konsumpcji, i tym samym uzasadniają pozostawienie stóp
procentowych na niezmienionym poziomie na bieżącym posiedzeniu. Za taką
decyzją – zdaniem tych członków Rady – przemawiają także utrzymujący się
wzrost stopy bezrobocia oraz umiarkowana presja płacowa w sektorze
przedsiębiorstw, zmniejszające ryzyko utrwalenia się wzrostu bieżącej inflacji,
który jak dotąd wynika głównie z czynników pozostających poza bezpośrednim
wpływem krajowej polityki pieniężnej. Ponadto zdaniem niektórych członków Rady
decyzje dotyczące stóp procentowych NBP powinnyuwzględniać politykę pieniężną
głównych banków centralnych, w szczególności EuropejskiegoBanku Centralnego.
Na posiedzeniu złożono wniosek o podwyższenie podstawowych stóp
procentowych NBP o 0,25 pkt. proc. Wniosek nie został przyjęty. Rada
pozostawiła podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie: stopa
referencyjna 3,75 proc., stopa lombardowa 5,25 proc., stopa depozytowa2,25 proc.,
stopa redyskonta weksli 4,00 proc.
Ważne wypowiedzi z minionego tygodnia
Jerzy Hausner, członek RPP
Adam Gapiński, RPP
We wtorek, Jerzy Hausner powiedział (przed publikacją
danych nt. inflacji konsumenckiej), że Rada Polityki
Pieniężnej kontynuować będzie rozpoczęte zacieśnianie
polityki pieniężnej. Jego zdaniem stopa inflacji w lutym
albo w marcu przekroczy już 4 proc. i przyczynić się
może do wzrostu oczekiwań inflacyjnych. Zgadza się on z
opinią, że wzrost inflacji powodują przede wszystkim
czynniki zewnętrzne, jednak nie zgadza się, że mają one
charakter przejściowy. Według niego Rada Polityki
Pieniężnej w swoich decyzjach powinna brać pod uwagę
działania EBC, który zasugerował możliwość zacieśniania
polityki monetarnej w niedalekiej przyszłości.
Członkini RPP po publikacji wskaźnika inflacji za luty w
minionym tygodniu powiedziała, że stopy procentowe
mogłyby pozostać na niezmienionym poziomie po
najbliższym decyzyjnym posiedzeniu RPP. W jej opinii
wskaźnik inflacji stabilizuje się a najbliższe odczyty
powinny wskazać nawet na spadek dynamiki wzrostu
cen. Powiedziała ona:
…nie można na razie określić skali, częstotliwości ani
terminu ewentualnego zacieśnienia polityki pieniężnej.
Adam Gapiński,
członek RPP
Andrzej Kaźmierczak,
członek RPP
Komentując ostatnie dane dotyczące inflacji oraz z rynku
pracy Adam Glapiński powiedział, że są one pozytywną
informacją, jednak nie zmienia swojego poglądu na obraz
polityki pieniężnej. Według niego celem RPP powinno
być uniknięcie efektów drugiej rundy i uważa, że
podwyżka stóp procentowych w kwietniu jest możliwa,
ale nie przesądzona. Jak inni przedstawiciele RPP decyzję
uzależnia w dużej mierze od działań EBC.
Andrzej Kaźmierczak powiedział, że jeżeli wskaźnik
inflacji utrzymywać się będzie powyżej górnego
ograniczenia celu NBP, podwyżka stóp procentowych
7
przez RPP w II kwartale będzie niezbędna. W jego opinii
najważniejszą
przesłanką
za
podwyżką
stóp
procentowych może być konieczność przywrócenia
dodatniej realnej stopy procentowej (obecnie znajduje
się ona na blisko zerowym poziomie).
Andrzej Bratkowski.
Członek RPP
Według niego utrzymująca się na wysokim poziomie
inflacja jest spowodowane czynnikami zewnętrznymi a
zjawiska wewnętrzne mają na nią ograniczony wpływ.
Zwrócił on uwagę, że polityka pieniężna jest w stanie
złagodzić proces przenoszenia czynników zewnętrznych
na ceny krajowe. W swojej wypowiedzi zwracał uwagę na
negatywny wpływ wysokiego wskaźnika inflacji na
oczekiwania inflacyjne. Powiedział:
…bank centralny nie może tylko spokojnie czekać, aż te
zewnętrzne powody, dla których inflacja rośnie miną.
Witold Koziński,
wiceprezes NBP
Wiceprezes NBP odnosząc się do ostatniego osłabienia
złotego powiedział, że nie jest ono niepokojące z punktu
kształtowania się inflacji w Polsce. Jeżeli jednak byłoby
ono kontynuowane, zwiększyłaby się skłonność
członków Rady do podnoszenia stóp procentowych.
W najbliższym czasie
We wtorek opublikowana zostanie styczniowa i lutowa wartość inflacji bazowej
po rewizji wag w koszyku inflacyjnym. Rynek oczekuje, że lutym ceny dóbr i
usług konsumenckich po wyłączeniu elementów najbardziej zmiennych, wzrosną
o 2,1 proc. rok do roku. W środę natomiast poznamy kolejne wyniki polskiej
gospodarki w lutym. Tym razem będzie to stopa bezrobocia oraz sprzedaż
detaliczna. W lutym prawdopodobnie mieliśmy do czynienia ponownie ze
wzrostem bezrobocia do 13,2 proc. (prognozy rynkowe) ludzi aktywnych
zawodowo. Za wzrostem stopy bezrobocia przemawia kilka czynników:
sezonowo niska liczba ofert pracy, zmniejszenie skali uczestnictwa w aktywnych
formach przeciwdziałaniu bezrobocia oraz wygasania zatrudnienia
tymczasowego. Z pozytywnym odczytem natomiast powinniśmy mieć do
czynienia w przypadku sprzedaży detalicznej, która według prognoz rok do roku
powinna wzrosnąć w lutym o 7,5 proc. wobec wzrostu o 5,8 proc. w styczniu. W
tym przypadku za lepszym od miesiąca poprzedniego odczytem przemawia:
niska baza sprzed roku, wyższa liczba dni handlowych w lutym oraz wynikający z
analiz instytutu Samar wzrost sprzedaży samochodów w minionym miesiącu.
8
Rynek pieniężny
Kasowe stopy procentowe na rynku międzybankowym
Okres
WIBID
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
LIBOR-CHF
O/N
3.47
3.77
-
-
-
T/N
3.47
3.77
-
-
-
SW
3.61
3.81
0.78
0.24
0.10
1M
3.70
3.90
0.89
0.25
0.14
3M
3.98
4.18
1.17
0.31
0.18
6M
4.21
4.41
1.48
0.46
0.25
9M
4.31
4.51
1.71
0.61
0.39
12M
4.37
4.57
1.92
0.77
0.54
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
LIBOR-CHF
Stawki FRA
5,30
5,10
Kontrakty
4,90
1x4
4.27
1.295
0.320
0.194
4,70
2x5
4.42
1.400
0.341
0.211
4,50
3x6
4.54
1.510
0.364
0.237
4,30
6x9
4.83
1.747
0.431
0.385
4,10
9x12
5.03
1.982
0.544
0.556
3,90
1x4
2x5
11-mar WIBOR
3x6
Obligacje
6x9
9x12
18-mar WIBOR
Ceny
Seria
kupno
sprzedaż
Średnia
rentowność
2Y
OK0113
90.85
91.17
5.24
3Y
PS0414
100.88
101.31
5.35
4Y
PS0415
99.11
99.55
5.69
5Y
PS0416
96.48
96.68
5.79
10Y
DS1020
92.31
92.99
6.29
20Y
WS0429
91.90
93.90
6.42
Okres
IRS
Dochodowość
kupno
sprzedaż
Średnia
dochodowość
Swap spread
2Y
5.16
5.21
5.183
25.00
3Y
5.39
5.44
5.419
1.90
4Y
5.55
5.60
5.571
20.20
5Y
5.59
5.64
5.615
23.30
6Y
5.59
5.64
5.617
23.30
10Y
5.56
5.61
5.590
76.30
Okres
*Wszystkie dane odzwierciedlają stan na dzień 21.03.2011 z godz. 8:30
9
Rentowność 5-letnich obligacji polskich
Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich
Źródło: Reuters, BGŻ
Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich
*Wykresy odzwierciedlają stan na dzień 21.03.2011 z godz. 8:30
W trakcie minionego tygodnia dochodowość polskich 5-letnich obligacji
wykazywała wyraźną tendencję spadkową. Rosnący popyt na polskie papiery
dłużne, czego rezultatem spadek ich dochodowości oddaliły groźbę nadmiernego
wzrostu kosztu obsługi długu.
Dochodowość 10-letnich amerykańskich obligacji na początku ubiegłego
tygodnia spadała, co było wynikiem słabych nastrojów związanych przede
wszystkim z wydarzeniami w Japonii. Środowy spadek dochodowości był
przyczyną wstrzymania przez rezerwę Federalną zaplanowanej w tym dniu
operacji wykupu papierów skarbowych. Na koniec tygodnia głównym
czynnikiem kształtującym ceny tamtejszych papierów dłużnych była decyzja
Grupy G7 dotycząca interwencji na światowym rynku walutowym.
W konsekwencji rentowość amerykańskich Treasuries wyraźnie zyskiwała. W
podobny do amerykańskiego sposób reagował niemiecki rynek długu. Również w
tym przypadku po początkowym spadku dochodowości koniec tygodnia
przyniósł zmianę kierunku, która była wywołana przez ten sam czynnik.
10
Wskaźniki miesięczne polskiej gospodarki
lut-10
mar-10 kwi-10 maj-10
cze-10
lip-10
sie-10
wrz-10
paź-10
lis-10
gru-10
sty-11
55,6
pkt.
52,4
52,5
52,5
52,2
53,3
52,1
53,8
54,7
55,6
55,9
56,3
Produkcja przemysłowa
proc. r/r
9,2
12,5
9,7
13,5
14,3
10,5
13,6
11,8
8,0
10,0
11,5
Produkcja budowlanomontażowa
proc. r/r
-24,6
-10,9
-6,3
2,3
9,6
0,8
8,4
13,4
9,4
14,2
12,3
Sprzedaż detaliczna
proc. r/r
0,1
8,7
-1,6
4,3
6,4
3,9
6,6
8,6
9,0
8,3
12,0
proc.
13,2
13,0
12,4
12,1
11,7
11,5
11,4
11,5
11,5
11,7
12,3
Płace brutto w sektorze
przedsiębiorstw*
proc. r/r
2,9
4,8
3,2
4,8
3,5
2,1
4,2
3,7
3,9
3,6
5,4
Zatrudnienie w sektorze
przedsiębiorstw
proc. r/r
-1,1
-0,6
0,0
0,5
1,1
1,5
1,6
1,8
2,1
2,2
2,4
Eksport (EUR)
proc. r/r
19,9
22,6
23,1
24,4
27,0
17,5
22,9
17,9
16,3
16,9
Import (EUR)
proc. r/r
21,6
23,4
23,7
30,5
26,5
20,0
27,7
21,3
19,8
26,8
Bilans handlowy
mln EUR
-154,0
-419,0
-231,0
-489,0
-356,0
-576,0
-777,0
-228,0
-693,0
-1254,0
Rachunek bieżący
mln EUR
512,0
-821,0
-385,0
-549,0
-920,0
-1270,0
-1281,0
-1089,0
-1217,0
-2286,0
Rachunek bieżący
proc. PKB
-2,1
-2,2
-2,1
-2,1
-2,2
-2,4
-2,6
-2,8
-3,0
-3,1
Saldo budżetu
(narastająco)
mld PLN
-16,7
-22,7
-27,0
-32,1
-36,8
-34,9
-36,9
-39,5
-41,8
-42,5
-44,7
Saldo budżetu
(narastająco)
proc.
planu
32,1
43,5
51,8
61,6
70,5
66,9
70,7
75,7
80,1
81,4
85,6
Inflacja CPI
proc. r/r
2,9
2,6
2,4
2,2
2,3
2,0
2,0
2,5
2,8
2,7
3,1
Inflacja bazowa po wył.
cen żywności i energii
proc. r/r
2,2
2,0
1,9
1,6
1,5
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,6
Ceny produkcji (PPI)
proc. r/r
-2,4
-2,6
-0,4
1,9
2,1
3,8
4,0
4,3
4,0
4,6
6,1
Podaż pieniądza (M3)
proc. r/r
5,1
5,5
6,1
7,7
7,1
7,8
9,4
8,9
6,4
9,1
8,6
Zobowiązania
proc. r/r
6,8
6,2
7,0
8,5
8,1
8,5
9,9
9,6
7,7
9,3
9,0
Należności
proc. r/r
3,0
2,2
3,8
5,1
8,0
8,6
10,1
8,6
6,3
9,5
9,0
USD/PLN
PLN
2,93
2,87
2,89
3,24
3,36
3,20
3,09
3,03
2,85
2,90
3,02
2,91
EUR/PLN
PLN
4,01
3,89
3,87
4,06
4,10
4,08
3,99
3,96
3,95
3,95
4,00
3,89
Stopa referencyjna**
proc.
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,50
3,75
Stopa lombardowa**
proc.
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,25
WIBOR 3M
proc.
4,17
4,13
3,92
3,85
3,86
3,84
3,81
3,82
3,83
3,86
3,92
4,01
Rentowność bonów 52tyg.
proc.
3,90
3,92
3,84
3,71
3,93
4,08
3,97
4,02
4,04
4,10
4,04
4,15
Rentowność obligacji 2L
proc.
4,90
4,76
4,47
4,52
4,66
4,73
4,68
4,69
4,72
4,76
4,70
4,96
Rentowność obligacji 5L
proc.
5,51
5,27
5,10
5,26
5,35
5,35
5,23
5,15
5,09
5,36
5,45
5,72
Rentowność obligacji
10L
proc.
6,09
5,71
5,56
5,74
5,83
5,73
5,54
5,45
5,36
5,82
5,99
6,26
Indeks PMI
Stopa bezrobocia
11
40
65
60
55
50
45
40
35
30
50
45
40
35
12
lut-11
lis-10
sie-10
maj-10
lut-10
gru-10
wrz-10
cze-10
mar-10
4-tyg., w tys.
gru-09
sie-09
lis-10
sie-10
maj-10
lut-10
lis-09
sie-09
maj-09
lut-09
lis-08
sie-08
maj-08
gru-10
sie-10
kwi-10
gru-09
annualizowany w mln
lis-09
cze-09
55
wrz-09
60
sie-09
50
maj-09
55
mar-09
60
lut-09
65
gru-08
70
lis-08
75
wrz-08
80
cze-08
85
sie-08
sty-11
wrz-10
maj-10
sty-10
kwi-09
gru-08
sie-08
kwi-08
gru-07
sie-07
7
6,5
6
5,5
5
4,5
4
3,5
maj-08
sty-11
45
lis-10
50
lip-10
55
wrz-10
IV II kw IV II kw IV II kw IV II kw IV
kw 2007 kw 2008 kw 2009 kw 2010 kw
2006
2007
2008
2009
2010
maj-10
Dynamika PKB, USA, k/k
wrz-09
400
maj-09
420
300
sty-10
440
400
mar-10
460
500
sty-09
600
lis-09
annualizowny w tys.
wrz-09
480
wrz-08
500
700
maj-08
800
lip-09
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
kwi-07
-60
sty-08
-40
maj-09
60
lut-11
lis-10
sie-10
maj-10
lut-10
lis-09
sie-09
maj-09
lut-09
lis-08
sie-08
maj-08
0
wrz-07
lis-07
lut-08
-20
mar-09
65
sty-11
wrz-10
maj-10
sty-10
wrz-09
maj-09
sty-09
wrz-08
maj-08
sty-08
wrz-07
20
sty-09
gru-10
wrz-10
cze-10
mar-10
gru-09
wrz-09
cze-09
mar-09
gru-08
wrz-08
cze-08
Najważniejsze w tygodniu
Indeks FED z Richmond, USA, pkt.
40
m/m
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
-10,0%
tys.
530
510
490
470
450
430
410
390
370
200
Indeks Uniewersytetu Michigan, USA, pkt.
65
60
55
50
45
40
35
30
lis-07
lis-10
wrz-10
0,0%
lip-10
-5,0%
maj-10
5,0%
mar-10
10,0%
sty-10
15,0%
lis-09
20,0%
wrz-09
25,0%
lip-09
30,0%
maj-09
sty-08
9,0%
80,0
8,0%
Inflacja bazowa, Polska, r/r
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
13
paź-10
10,0%
85,0
lut-10
90,0
cze-10
95,0
cze-09
100,0
paź-09
13,0%
lut-09
105,0
paź-08
14,0%
110,0
lut-08
Indeks instytutu Ifo, Niemcy, pkt
cze-08
115,0
paź-07
sty-11
wrz-10
maj-10
sty-10
wrz-09
maj-09
sty-09
wrz-08
maj-08
sty-08
wrz-07
maj-07
paź-10
lip-10
kwi-10
sty-10
paź-09
lip-09
kwi-09
sty-09
paź-08
lip-08
kwi-08
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
-4,00%
-6,00%
-8,00%
-10,00%
mar-09
lis-10
sie-10
maj-10
lut-10
lis-09
sie-09
maj-09
lut-09
lis-08
sie-08
maj-08
lut-08
Stopa bezrobocia, Polska
12,0%
11,0%
Rynek kapitałowy
WIG20
2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300
2200
2011-02-21
2011-01-21
2010-12-21
2010-11-21
2010-10-21
2010-09-21
2010-08-21
2010-07-21
2010-06-21
2010-05-21
2100
DAX
7900
7400
6900
6400
5900
2010-11-21
2010-12-21
2011-01-21
2011-02-21
2010-11-21
2010-12-21
2011-01-21
2011-02-21
2010-10-21
2010-09-21
2010-08-21
2010-07-21
2010-06-21
2010-05-21
5400
S&P500
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
2010-10-21
2010-09-21
2010-08-21
2010-07-21
2010-06-21
2010-05-21
1000
NIKKEI225
11000
10500
10000
9500
9000
2011-02-21
2011-01-21
2010-12-21
2010-11-21
2010-10-21
2010-09-21
2010-08-21
2010-07-21
2010-06-21
2010-05-21
8500
Na samym początku trzeba podkreślić, że był to jeden z bardziej burzliwych
tygodni jeśli chodzi o wydarzenia na świecie. Miniony tydzień dla światowych
rynków finansowych stanowił bardzo nerwowy okres. Każdego dnia nastroje
inwestorów przybierały inny charakter. Najważniejszymi informacjami jakie
trafiały na rynek były doniesienia, począwszy od pozytywnych rezultatów
szczytu liderów państw strefy euro, który odbył się w pomiędzy 11, a 12 marca,
po plany zbrojnej interwencji w Libii oraz posunięcia Grupy G7 na rynku
walutowym. Warto jednak bardziej rozwinąć temat wydarzeń, które miały
miejsce w trakcie poprzedniego tygodnia. Wrócmy do szczytu strefy euro.
Jednym z głównych postulatów jaki został uzgodniony była obniżka
oprocentowania oraz wydłużenia spłaty zobowiązań Grecji wobec UE oraz MFW.
Europejscy przywódcy postanowili również zwiększyć zdolności pożyczkowe
Europejskiego Funduszu Stabilności Finansowej z 250 do 440 mld euro. Podjęte
decyzje stanowiły pozytywny sygnał dla rynków, które na początku tygodnia
wciąż reagowały na doniesienia z Japonii. Jednocześnie, analitycy są zdania, że
tamtejsza tragedia nie powinna mieć w dalszym terminie większego wpływu na
światową gospodarkę. Poniedziałek w przypadku polskiego rynku akcji przyniósł
poprawę, wobec spadków jakie były wcześniej obecne. Jednak już końcówka sesji
w Stanach Zjednoczonych pokazała co przyniesie kolejny dzień. Wybuch w
elektrowni atomowej w Fukishimie jaki miał miejsce w poniedziałek przełożył
się na wtorkowe otwarcie polskiego indeksu, które znalazło się poniżej
poniedziałkowego minimum. Ta negatywna sytuacja uległa zmianie już w tym
samym dniu. Głównym powodem wzrostów była decyzja FOMC w sprawie stóp
procentowych, które pozostały po raz kolejny na niezmienionym poziomie.
Dodatkowo, Fed podtrzymał swoją opinię, że stopy powinny pozostać
niezmienione przez dłuższy czas, argumentując to brakiem zagrożeń inflacyjnych
w amerykańskiej gospodarce. Zbyt wczesne zaostrzanie polityki monetarnej
w przypadku wciąż wysokiego bezrobocia byłoby niebezpiecznym posunięciem.
Pomimo uspokojenia sytuacji w Japonii, gdzie indeks Nikkei 225 odrobił część
strat (5,7 proc. wzrost), na światowych rynkach finansowych zapanowały słabe
nastroje. W środę opublikowano bardzo słabe dane z amerykańskiego rynku
nieruchomości. Dodatkowo, agencja Moody’s obniżyła rating kredytowy
Portugalii. Kolejnym wydarzeniem w tym dniu, które miało negatywne
przełożenie na wycenę aktywów przez inwestorów były doniesienie z Bliskiego
Wschodu. Czwartek przyniósł zdecydowaną zmianę panujących wcześniej
nastojów. Udana sprzedaż hiszpańskich obligacji wpłynęła pozytywnie na
inwestorów. Ten dobry rezultat był w dużej mierze wynikiem wcześniejszego
szczytu unijnego szczytu. Grupa G7 zdecydowała o przeprowadzeniu wspólnej
interwencji na rynku walutowym mającej na celu osłabienie juana wobec dolara.
Na fali pozytywnych nastrojów rosły światowe indeksy. Piątek stanowił dalszą
kontynuację tej tendencji.
W nadchodzącym tygodniu kluczowym dla światowego rynku finansowego będą
doniesienia z Japonii oraz wydarzenia na Bliskim Wchodzie i Północnej Afryce.
Jeżeli chodzi o zagrożenia związane z elektrownią atomową w Fukushimie
eksperci są zdania, że wraz z kolejnymi kryzysowa sytuacja będzie się
stabilizować. Nie są pewne rezultaty działań wojskowych w Libii. W przypadku
ich wydłużania się nastroje na światowych rynkach powinny się pogarszać.
Jednak pierwsze poważniejsze wnioski będzie można wyciągnąć dopiero w
perspektywie jednego tygodnia. Najważniejsze dane, jakie zostaną opublikowane
14
w tym tygodniu będą dotyczyć wstępnych szascunków indeksów PMI w marcu
dla Chin, Niemiec oraz strefy euro.
Wyniki sesji
Kraj
Zmiana
Indeks
1W
MTD
YTD
0,98%
-12,54%
1,01%
1,90%
-11,46%
-13,05%
Chiny
Japonia
Indie
SHCOMP
NIKKEI225
BSE30
Azja
-0,92%
-10,22%
-1,62%
Francja
Niemcy
Wlk. Brytania
Rosja
Polska
CAC40
DAX
FTSE250
RTS
WIG20
Europa
-3,02%
-4,54%
-0,56%
1,44%
1,11%
-6,39%
-7,25%
-2,27%
1,55%
3,97%
-2,32%
-4,65%
-3,21%
10,78%
-0,09%
USA
USA
USA
Kanada
Brazylia
S&P500
Nasdaq
DJIA
TSE300
BOVESPA
Ameryka
-1,92%
-2,65%
-1,54%
0,84%
0,29%
-3,08%
-4,94%
-2,24%
-1,87%
-0,03%
0,57%
-1,78%
1,61%
2,89%
-4,41%
Tygodniowa zmiana poszczególnych indeksów oraz wartość WIG20
6,00%
2800
4,00%
2780
2,00%
2760
2740
0,00%
2720
-2,00%
2700
-4,00%
2680
-6,00%
2660
-8,00%
2640
-10,00%
2620
-12,00%
2600
31-gru
07-sty
WIG20
14-sty
21-sty
28-sty
S&P500
4-lut
DAX
11-lut
18-lut
Nikkei225
25-lut
4-mar
11-mar 18-mar
Wartość WIG20
15
Analiza techniczna
WIG20: interw
Notowania kursu w dalszym ciągu znajdują się w obrębie niebieskiego kanału. Po
spadku jaki był widoczny na początku minionego tygodnia czwartek oraz piątek
przyniosły zdecydowany wzrost. Ostatecznie wraz z piątkowym zamknięciem
notowania indeksu WIG20 znalazły się niewiele poniżej czerwonego obszaru
oporu, który został już wcześniej przekroczony. Pomimo tego zielona linia trendu
została w trakcie ostatnich pięciu sesji po raz kolejny przecięta. Najbliższe
wsparcie wyznacza minimum wtorkowej świecy, poniżej znajduje się dolne
ograniczenie niebieskiego kanału. W przypadku kontynuacji trendu
wzrostowego, dla którego zagrożeniem jest interwencja zbrojna w Libii, oporem
pozostaje czerwony obszar oraz ostatni szczyt sprzed dwóch tygodni.
16
S&P500: i
Zasięg trendu spadkowego jaki jest widoczny na wykresie indeksu S&P500 wraz
ze środową świecą, który wyznacza lokalne minimum, wyniósł ponad 90 pkt. Jest
to najdłuższa korekta od pierwszej połowy sierpnia ubiegłego roku. Obecna
tendencja spadkowa może stanowić jedynie korektę wobec dynamicznego ruchu
wzrostowego, który swój początek miał wraz z końcem wspomnianej,
sierpniowej korekty. Z punktu widzenia analizy technicznej, „zejście” notowań
poniżej żółtego obszaru wsparcia w trakcie wtorkowej oraz środowej sesji może
stanowić negatywny sygnał. Z drugiej jednak strony po spadkowym ruchu z
początku tygodnia notowania powróciły powyżej żółtego obszaru. W tym
momencie kluczowym dla światowych rynków finansowych będą wydarzenia
związane ze skutkami katastrofy w Japonii oraz rezultatem działań wojskowych
w Libii. Niepokojącym sygnałem płynącym z wykresu jest górny cień piątkowej
świecy. Jest on bezpośrednio związany z rozpoczęciem ofensywy w Libii. W
przypadku pogerszenia się nastrojów w tym tygodniu można się spodziewać
dalszych spadków światowych indeksów. W przypadku indeksu S&P500
najbliższe wsparcie jest związane ze środowym minimum. Jeżeli tendecja
spadkowa pogłębiłaby się, poniżej znajduje się zielony obszar, który może okazać
się wsparciem.
17
EURUSD
dzienny
Notowania kursu EUR/USD po raz kolejny potwierdziły trend wzrostowy
widoczny na wykresie tej pary walutowej od pierwszej połowy stycznia tego
roku. W trakcie ostatnich trzech miesięcy dolar osłabił się wobec euro o ponad
1300 pkt. W tym momencie notowania zbliżyły się do brązowej linii trendu
spadkowego, który stanowi górne ograniczenie kursu EUR/USD od lipca 2008
roku. Dodatkowo, widoczna na wykresie pozioma, czerwona linia odpowiada
„wysokości” wcześniejszego szczytu z początku listopada ubiegłego roku, kiedy
za jedno euro płacono ponad 1,42 dolara. Naszym zdaniem w niedługim czasie
może dojść odwrócenia trendu wzrostowego, co jest związane z „bliskością”
brązowej linii długoterminowego trendu spadkowego. Co więcej, struktura
obecnej tendencji wzrostowej odpowiada wpisuje się w pięciofalowy ruch, przy
czym w tym momencie na wykresie kształtuje się ostatnia, piąta fala.
Jednocześnie, gdyby doszło do wyraźnego przebicia opisywanej, brązowej linii
można byłoby sądzić, że trend wzrostowy będzie kontynuowany.
18
EURPLN
Katastrofa w Japonii oraz wydarzenia w świecie arabskim w trakcie minionego
tygodnia miały bezpośredni wpływ na przecenę polskiej waluty. Trzy pierwsze
dni to wyraz zdecydowane wybicia górnego ograniczenia niebieskiego kanału
trendowego. Deprecjacyjny trend został zatrzymany wraz z działaniami Grupy
G7 na światowym rynku walutowym. Udział takiego „gracza” okazał się
pozytywnym sygnałem, co miało swoje przełożenie na wzrost apetytu na ryzyko.
Na tej fali zyskiwał również polski złoty. Z punktu widzenia analizy technicznej
koniec wzrostowej fali zbiegł się z niebieskim obszarem oporu, tym samym
potwierdzając jego wagę. Przypomnijmy, że wcześniej notowania kursu
EUR/PLN zatrzymały się na tym poziomie pod koniec listopada ubiegłego roku.
Co więcej, dynamiczny ruch wzrostowy znalazł się powyżej górnego ograniczenia
zielonego kanału trendowego. Siła wspomnianego ruchu może wskazywać na
jego bardziej spekulacyjny charakter. Działania Grupy G7 doprowadziły do
tymczasowego zwrotu. W tym momencie podstawowym pytaniem jest co stanie
się w przyszłości? Zapoczątkowany w czwartek ruch spadkowy może być tylko
wyrazem chwilowej korekty. Jeżeli na rynki powrócą złe doniesienia z Japonii
oraz słabe nastroje wywołane działaniami w Libii może być świadkami powrotu
do deprecjacyjnego trendu polskiej waluty.
19
USDPLN
Poczynione w przypadku notowań kursu EUR/PLN uwagi oraz analizy pozostają
w zgodzie również w przypadku kolejnej pary „złotowej”. Jednak w tym
przypadku dynamika ruchu w trakcie trzech pierwszych dni tygodnia, pomimo
zgodności co do kierunku z kursem EUR/PLN, okazała się mniej widoczna.
Notowania w trakcie tygodnia znalazły się powyżej czerwonej, poziomej linii
wyznaczające opór. Jednak ta sytuacja uległa zmianie, a wraz z czwartkiem oraz
piątkiem notowania spadły ponownie poniżej tego tej linii. Również w tym
przypadku kluczowym dla tej pary walutowej będą dalsze wydarzenia w Japonii
oraz Libii.
20
Sygnały długoterminowe
Prognoza*
EURUSD
EURPLN
USDPLN
GBPPLN
1,4570
4,2040
3,2280-3,1955
4,9200-4,8740
1,4280
4,1030
3,1385
4,7370
1,3428
3,8250
2,8070
4,4664
1,2870
3,7500
2,7260
4,2260
Opór
Wsparcie
Kalendarium
Data i godz.
Kraj
Wskaźnik
Okres
Realizacja
Prognoza
Poprzednio
12,90%
12,98%
-1240 mln EUR
5,1 mln
-1106 mln EUR
-1573 mln EUR
5,36 mln
Poniedziałek, 21.03
?
01:01
14:00
15:00
16:30
Wtorek, 22.03
08:15
10:30
12:00
13:30
Słowacja
Wlk. Brytania
Polska
USA
Strefa Euro
Szwajcaria
Wlk. Brytania
luty
I kw.
styczeń
styczeń
styczeń
luty
Bilans handlu zagranicznego
Inflacja konsumencka
Inflacja CPI
luty
luty
luty
Inflacja RPI
luty
Inflacja bazowa CPI
luty
marzec
styczeń
styczeń
styczeń
luty
styczeń
styczeń
styczeń
styczeń
styczeń
luty
luty
luty
luty
luty
marzec
styczeń
tydzień
tydzień
tydzień
tydzień
IV kw.
22:45
Środa, 23.03
09:00
10:00
Nowa Zelandia
Wskaźnik zamówień wg CBI
Wyniki sprzedaży detalicznej
Sprzedaż bez samochodów
Indeks wskaźników wyprzedzających
Wskaźniki inflacji bazowej
Inflacja bez cen żywności i energii
Inflacja bez cen administrowanych
Inflacja bez cen najbardziej zmiennych
Inflacja - 15% średnia obcięta
Wskaźniki inflacji bazowej
Inflacja bez cen żywności i energii
Inflacja bez cen administrowanych
Inflacja bez cen najbardziej zmiennych
Inflacja - 15% średnia obcięta
Indeks Fed z Richmond
Indeks cen nieruchomości - FHFA
Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
Zmiana zapasów ropy wg API
Zmiana zapasów benzyny wg API
Zmiana zapasów destylatów wg API
Saldo rachunku bieżącego
Węgry
Polska
Sprzedaż detaliczna w.d.a.
styczeń
luty
10:00
10:00
Polska
Polska
Stopa bezrobocia
Koniunktura gospodarcza
Koniunktura w usługach
Koniunktura w handlu
Koniunktura w budownictwie
Koniunktura w przemyśle
Protokół z posiedzenia BoE
Zamówienia w przemyśle
Nowe zamówienia przemysłu s.a.
Nowe zamówienia przemysłu n.s.a.
Wnioski o kredyt hipoteczny
luty
marzec
marzec
marzec
marzec
marzec
marzec
styczeń
styczeń
styczeń
tydzień
13:30
14:00
14:00
15:00
15:00
21:30
10:30
11:00
12:00
Wlk. Brytania
Kanada
Japonia - Święto Równonocy Wiosennej
Stopa bezrobocia
Biuletyn kwartalny BoE
Bilans płatniczy
Saldo obrotów towarowych
Saldo rachunku bieżącego
Sprzedaż domów na rynku wtórnym
Wystąpienie publiczne szefa ECB
Kanada
Polska
Polska
USA
USA
USA
Wlk. Brytania
Strefa Euro
USA
1,96 mld CHF
0,6% m/m
4,2% r/r
0,7% m/m
5,2% r/r
0,1% m/m
4% r/r
0,3% m/m
5,1% r/r
-0,4% m/m
3% r/r
-8
-0,2% m/m
0,6% m/m
0,3% m/m
1,6%
2,9%
1,8%
2,4%
r/r
r/r
r/r
r/r
2,1% r/r
25
-0,3% m/m
0,1 mln brk
-0,5 mln brk
0,5 mln brk
-1,77 mld NZD
7,5% r/r
13,20%
-1,7% r/r
-28,6% m/m
5,8% r/r
13%
-3
-9
2
1,8% m/m
21,9% r/r
2,1% m/m
18,5% r/r
-0,70%
21
15:00
15:30
USA
USA
17:00
22:45
USA
Nowa Zelandia
Czwartek, 24.03
?
00:00
00:50
Czechy
Australia
Japonia
Sprzedaż nowych domów
Tygodniowa zmiana zapasów paliw
Zmiana zapasów ropy
Zmiana zapasów benzyny
Zmiana zapasów destylatów
Wystąpienie publiczne szefa Fed
PKB s.a.
luty
tydzień
tydzień
tydzień
tydzień
IV kw.
-0,2% k/k
1,5% r/r
marzec
styczeń
luty
luty
luty
luty
marzec
marzec
marzec
marzec
luty
marzec
marzec
marzec
marzec
luty
0,75%
0,70%
03:30
08:45
09:28
09:28
09:30
09:58
09:58
09:58
09:58
10:30
Chiny
Francja
Niemcy
Niemcy
Szwecja
Strefa Euro
Strefa Euro
Francja
Francja
Wlk. Brytania
Decyzja CNB ws. stóp procentowych
Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board
Handel zagraniczny
Bilans handlu zagranicznego
Eksport
Import
Indeks PMI dla przemysłu - wst.
Indeks zaufania biznesu
Indeks PMI dla usług - wst.
Inflacja PPI
13:30
13:30
13:30
Piątek, 25.03
00:30
USA
USA
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
Zamówienia na dobra bez środków trans. - wst.
Zamówienia na dobra trwałego użytku - wst.
tydzień
luty
luty
Japonia
Inflacja konsumencka
Inflacja CPI
Inflacja bazowa CPI
Inflacja bazowa CPI w rejonie Tokio
PKB s.a. - fin.
Ceny importu
luty
luty
luty
marzec
IV kw.
luty
Indeks zaufania konsumentów
Indeks instytutu Ifo
Podaż pieniądza M3
Produkt Krajowy Brutto - fin.
PKB (annualizowany) - fin.
Deflator PKB - fin.
PCE core - fin.
Indeks Uniwersytetu Michigan - fin.
marzec
marzec
luty
IV kw.
IV kw.
IV kw.
IV kw.
marzec
00:30
07:30
08:00
Japonia
Francja
Niemcy
08:45
10:00
10:00
13:30
Francja
Niemcy
Strefa Euro
USA
14:55
USA
290 tys.
284 tys.
1,7 mln brk
-1,5 mln brk
-1,4 mln brk
894,5 mld JPY
8,6% r/r
4,4% r/r
58,2
56,4
56,1
59,5
-0,5% m/m
2,4% r/r
385 tys.
1,5% m/m
1% m/m
-471,4 mld JPY
1,4% r/r
12,4% r/r
51,7
106
62,7
58,6
0,5% r/r
59
56,8
55,7
59,7
1,9% m/m
5,3% r/r
385 tys.
-3% m/m
3,2% m/m
-0,3% r/r
-0,3% r/r
0,3% k/k
1,1% m/m
11,9% r/r
85
110,5
1,7% r/r
0% r/r
-0,2% r/r
-0,4% r/r
0,3% k/k
1,5% m/m
11,8% r/r
85
111,2
1,5% r/r
3%
0,4% k/k
0,5% k/k
68,2
2,60%
2% k/k
0,5% k/k
77,5
106
62
58,5
*Publikacje zaznaczone kolorem ciemnoszarym przedstawione są w postaci wykresów
NOTA PRAWNA
Przedstawione, w raporcie, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autorów i nie maja
charakteru rekomendacji autora lub serwisu www.ambconsulting.pldo nabycia lub zbycia albo powstrzymania
się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i
inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu ustawy z dnia 21 sierpnia
1997r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (Dz. U. Nr118, poz. 754, z pózn. zm.) Wyłączna
odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem
wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autorzy serwisu sa również właścicielem majątkowych praw
autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie
osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autorów serwisu.
22

Wersja artykułu w formacie PDF

Transkrypt

Podobne dokumenty

Łódź coraz bliższa bankructwa (msm) Express

Inflacja w dół, stopy bez zmian

Polacy gotowi zmienić pracę

Tu i teraz Copyright © by Zenon Komar Nie patrz w przeszłość. Nie

Firmy Leśne - Mniej rabunków

PODSTAWOWY TEST SPRAWNOŚCI FIZYCZNEJ

Szukać pracy w Londynie? Lepiej w Warszawie…