Instrukcja obsługi Arkusz do wyznaczania wartości

Instrukcja obsługi
Arkusz do wyznaczania wartości teoretycznej opcji, greckich współczynników
oraz zmienności implikowanej.
***
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie wyników niniejszego arkusza.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie wyników
arkusza ponosi wyłącznie inwestor.
Wyniki kalkulacji przy wykorzystaniu niniejszego arkusz mogą różnić się
nieznacznie od wyników oficjalnie publikowanych przez Giełdę Papierów
Wartościowych w Warszawie
***
Arkusz umożliwia kalkulację dla opcji na WIG20 oraz akcje pojedynczych spółek
1. Wartości teoretycznej opcji (kupna i sprzedaży),
2. Greckich współczynników (delta, gamma, theta, vega, rho),
3. Zmienności implikowanej (na podstawie kursu opcji kupna i sprzedaży).
Kalkulacje są prowadzone w oparciu o model wyceny opcji Black-Scholes
1. Otwieranie pliku
Arkusz do kalkulacji wykorzystuje makropolecenia. Aby arkusz mógł działać
prawidłowo konieczne jest ustawienie poziomu zabezpieczeń mark co najwyżej na
średnim poziomie.
Aby tego dokonać należy w menu [Narzędzia] – [Marko] – [Zabezpieczenia...] w
zakładce [poziom zabezpieczeń] zaznaczyć opcję [średnie].
2. Wprowadzenia danych
W skoroszycie znajdują się dwa arkusze. Jeden z nich dokonuje kalkulacji dla opcji
na WIG20 natomiast drugi dla opcji na akcje spółek.
Jedyna różnica pomiędzy arkuszami to sposób ujęcia dywidendy w kalkulacji.
• W przypadku opcji na indeksy kalkulacja jest dokonywana na podstawie stopy
dywidendy dla indeksu.
• W przypadku opcji na akcje należy podać kwotę dywidendy, którą chcemy
uwzględnić w kalkulacji oraz termin jej wypłaty.
Oczywiście zawsze można w pierwszym arkuszu dokonać kalkulacji dla opcji na
akcje wyznaczając stopę dywidendy dla spółki będącej instrumentem bazowym dla
opcji.
Aby dokonać kalkulacji należy podać
Dla opcji na WIG20
LP Dane
Jednostka miary
Komórka
1
Kurs wykonania opcji
pkt
D2
2
Wartość indeksu WIG20
pkt
D3
3
Stopę dywidendy dla indeksu WIG20
%
D4
4
Zmienność indeksu WIG20 (wyrażona skali roku)
%
D5
5
Stopa wolna od ryzyka (wyrażona w skali roku)
%
D6
6
Data wygaśnięcia opcji
data
D7
7
Data kalkulacji
data
D8
Dla opcji na akcje
LP Dane
Jednostka miary
Komórka
1
Kurs wykonania opcji
zł
D2
2
Kurs akcji
zł
D3
3
Kwota dywidendy na akcje
zł
D4
4
Data wypłaty dywidendy
data
D5
5
Zmienność akcji (w skali roku)
%
D6
6
Stopa wolna od ryzyka
%
D7
7
Data wygaśnięcia opcji
data
D8
8
Data kalkulacji
data
D9
3. Wyniki
Wyniki kalkulacji są podawane w komórkach
• dla opcji na WIG20
i. wycena opcji – komórki D11:E13
ii. greckie współczynniki – komórki D16:E20
• dla opcji na akcje
i. wycena opcji – komórki D12:E14
ii. greckie współczynniki – komórki D17:E21
Wyniki kalkulacji wartości teoretycznej są podawane do 2 miejsc po przecinku i nie
są zaokrąglane do kroku notowania instrumentu.
Wyniki kalkulacji greckich współczynników są podawane z dokładnością do 4 miejsc
po przecinku.
4. Kalkulacja zmienności implikowanej
Zmienność implikowana jest kalkulowana na bazie danych, o których mowa w pkt 2
oraz kursu opcji wpisywanego w komórkach D23 oraz E23 dla opcji na WIG20 oraz
D24 oraz E24 dla opcji na akcje
Wyniki kalkulacji są podawane w komórkach
opcje na WIG20
D25 opcje kupna
E25 opcje sprzedaży
opcje na akcje
E26 opcje sprzedaży
D26 opcje kupna
Uwaga!!!
Dodatkowo należy określić dopuszczaną wartość błędu kalkulacji zmienności
implikowanej. Wartość tą wpisujemy w komórkach D24 oraz E24 dla opcji na
indeks oraz D25 oraz E25 dla opcji na akcje.
Kalkulacja zmienności implikowanej to proces iteracyjny w którym następuje
poszukiwanie zmienności przy której otrzymana teoretyczna wartość opcji
będzie JAK NAJBLIŻSZA jej wartości rynkowej.
Arkusz wskazuje za zmienność implikowaną pierwszą znalezioną zmienność,
przy której bezwzględna różnica pomiędzy otrzymaną wartością teoretyczną
opcji a kursem opcji wpisanym w arkuszu jest mniejsza niż wpisana wartość
błędu.
Im mniejszą wartość błędu wpiszemy tym otrzymujemy dokładniejsze
obliczenia. Należy jednak pamiętać o tym, że mała wartość błędu powoduje
wydłużenie czasu kalkulacji prowadzonych w arkuszu.