Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 6 czerwca 2016
Słabe dane z amerykańskiego rynku pracy
Zaledwie 38 tys. nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych (NFP-Nonfarm
Payrolls) wygenerowała amerykańska gospodarka w maju, wobec mediany prognoz
analityków kształtującej się na poziomie 160 tys. To najniższy wynik od 2010 roku.
Do tego dochodzi istotna (o 59 tys.) rewizja w danych za dwa poprzednie miesiące.
Wydaje się więc, że rynek pracy USA dostaje zadyszki po trwającym kilka lat
okresie względnie wysokich wzrostów zatrudnienia (średnio około 200 tys.
miesięcznie). Negatywnego obrazu danych nie zmienia to, że cześć złego wyniku w
maju można wyjaśnić trwającym w firmie Verizon strajkiem, co zmniejszyło NFP o
34 tys. Struktura danych wskazuje, że słabo wypadły przede wszystkim sektory
produkcyjne - przetwórstwo przemysłowe, budownictwo oraz branże wydobywcze,
gdzie firmy cięły zatrudnienie (łącznie zmniejszyły NFP o 36 tys.). Zważywszy słabe
nastoje w przetwórstwie przemysłowym i bardzo złe w branży wydobywczej nikłe są
szanse na szybką poprawę wyników w tych branżach. Jedynie budownictwo daje
nadzieje na to, że zmniejszenie zatrudnienia nie będzie mieć trwałego charakteru.
Popyt na nieruchomości jest stabilny, a ich ceny rosną, co będzie przekładać się na
aktywność deweloperów i ich popyt na pracę. Bardziej, niż sektory produkcyjne
może niepokoić osłabienie tempa przyrostu nowych miejsc pracy w branżach, które
w ostatnich kwartałach miały bardzo wysoką kontrybucję do NFP. Dotyczy to
handlu detalicznego oraz usług B2B. Niejednoznacznie przy tym można
interpretować spadki liczby zatrudnionych w charakterze pomocy tymczasowej. Z
jednej strony może być to przejaw przechodzenia pracowników na stałe umowy. Z
drugiej strony może być to symptom, tego że formy spodziewają się mniejszego
popytu na swoje usługi. W ten niepokojący obraz wpisuje się podany również w
piątek odczyt indeksu koniunktury ISM dla sektorów nieprzemysłowych.
Nieoczekiwanie spadł on do najniższego od lutego 2014 roku poziomu 52,9 pkt. Co
istotne jego spadek był spowodowany przez obniżenie się składowej dotyczącej
zatrudnienia, która ukształtowała się na spadkowym poziomie 49,7 pkt.
Negatywnego obrazu danych nie zmienia spadek, wyliczanej na podstawie
odrębnego badania, stopy bezrobocia do poziomu 4,7 proc. (z 5,0 proc. przed
miesiącem), a więc najniższego od 2007 roku. Źródłem mniejszego bezrobocia jest
bowiem prawie w całości niższa aktywność zawodowa Amerykanów, której niski
poziom, bliski wieloletniemu minimum jest symptomem tego, że rynek pracy wciąż
nie jest w tak dobrej kondycji, jak w latach poprzedzających kryzys finansowy.
Fixing NBP
Zmiana
EUR
4,3913
-0,07%
USD
3,9384
0,46%
CHF
3,9746
0,04%
GBP
5,6867
0,45%
JPY
3,6178
0,60%
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1367
1,94%
EURJPY
121,10
-0,26%
EURGBP
0,7830
1,27%
EURCHF
1,1089
0,41%
USDJPY
106,53
-2,15%
Prognoza na
koniec
EURPLN
czerwca
września
4,34
4,25
USDPLN
3,84
3,63
EURUSD
1,13
1,17
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,67
0,032
Polska PS0421
2,33
-0,042
Polska DS0726
3,12
-0,039
Niemcy 10L
0,07
-0,040
Francja 10L
0,42
-0,046
USA 10L
1,70
-0,097
Prognoza
na koniec
czerwca
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,11
0,00
0,15
0,25-0,5
1,79
Niemcy
USA
Jedynym pozytywnym aspektem danych jest dynamika wynagrodzeń, która
ukształtowała się na solidnym poziomie (0,2 proc. mdm i 2,5 proc. rdr). Wzrost
dochodów daje nadzieje na utrzymanie dobrej koniunktury konsumenckiej, pomimo
wolniejszego tempa tworzenia nowych miejsc pracy. Ta z kolei może skłaniać firmy
do ponownego odważniejszego podejścia w zakresie polityki inwestycji oraz
zatrudnienia.
WIBOR
W kontekście najbliższej czerwcowej decyzji FOMC, piątkowe dane minimalizują
prawdopodobieństwo podwyżki stopy Fed. Niepewność dotycząca koniunktury
wewnętrznej jest zbyt duża, by zacieśniać politykę. Dodatkowo dochodzą czynniki
zewnętrzne – poza kwestią Chin również Brexit. Tak więc lipiec, kiedy znane będą
wyniki referendum oraz kolejna porcja danych z rynku pracy, wydaje się być
dogodniejszym terminem wciąż (w naszej ocenie) pozostającej w grze letniej
podwyżki.
Rynki kapitałowe
%
Zmiana
O/N
1,68
-0,01
1M
1,60
-
3M
1,68
-
6M
1,74
Zmiana
WIG
45523,9
1,68%
FTSE 100
6209,6
0,39%
DAX
10103,3
-1,03%
DJI
17807,1
-0,18%
NIKKEI
16580,0
-0,37%
Szanghaj
2925,3
-0,46%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
1
monetarnej w strefie euro nie jest jednak obecnie istotnym
źródłem niepewności, stąd też trudno oczekiwać, aby te
wypowiedzi istotnie zmieniały sytuację rynkową.
Wieczorem wystąpienie Yellen
W piątek dane z amerykańskiego rynku pracy
zdeterminowały zmiany na rynkach finansowych.
Rozczarowujący odczyt przełożył się redukcję oczekiwań
dotyczących ścieżki stopy Fed. W efekcie nastąpiła szybka
korekta wartości dolara prowadząca kurs EURUSD do
poziomu przekraczającego 1,136, a więc najwyższego od
pierwszej połowy maja. Równocześnie umocniły się
amerykańskie obligacje skarbowe, a za nimi pozostałe
papiery na rynkach bazowych. W wypadku 10-latki
emitowanej przez rząd USA, rentowności spadły o ponad
10 pb. Natomiast na giełdach słabe dane z USA przełożyły
się na spadki indeksów, chociaż w wypadku giełd
amerykańskich znaczną część strat udało się odrobić
jeszcze w piątek w godzinach wieczornych.
EURPLN czeka na rozwiązania dotyczące
ustawy CHF
Piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy zostały ze
spokojem. Kurs EURPLN nadal stabilizował się w
przedziale 4,38-4,40. W naszej ocenie efekt redukcji
oczekiwań dotyczących zacieśnienia monetarnego w USA,
choć na razie nie widoczny, może sprzyjać umocnieniu
złotego w dłuższej perspektywie. Małą wrażliwość złotego
na doniesienia z USA, tłumaczymy większą koncentracją
na
krajowych
czynnikach,
z
których
obecnie
najważniejszym wydaje się być przyszłość ustawy
dotyczącej przewalutowania kredytów CHF. Zapewne w
bieżącym tygodniu poznamy propozycje legislacyjne.
Jednocześnie negatywnie na wartość złotego oddziałuje,
awersja do ryzyka związana z Brexitem. Czynnik ten może
nabierać na znaczeniu wraz ze zbliżaniem się terminu
referendum. Wiele jednak zależeć będzie od tego co
pokażą najbliższe sondaże.
Dziś danych makro będzie niewiele. Indeks Sentix ze strefy
euro zapewne nie będzie źródłem zmienności. Większą
uwagę mogą przyciągać wypowiedzi przedstawicieli władz
monetarnych. Liczyć się będzie przede wszystkim to, co
powie wieczorem prezes Fed Janet Yellen. Oczekujemy,
że komunikacja szefowej Fed z rynkami będzie utrzymana
w tonie zapewniającym Komitetowi wysoką elastyczność
(niewykluczająca żadnego ze scenariuszy). Niemniej
spodziewamy się, że Yellen będzie wskazywać na
potrzebę poznania większej liczby danych, w celu oceny
tego, co dzieje się na amerykańskim rynku pracy i globalnej
gospodarce sygnalizując, że decyzja o ewentualnej
podwyżce stóp raczej nie zostanie podjęta w połowie
czerwca, a więc nie wcześniej niż pod koniec lipca. W
naszej ocenie, zważywszy że rynek już teraz nie daje
prawie żadnych szans na ruch stóp w czerwcu, wypowiedzi
Yellen mogą być za mało gołębie, aby dać impuls do
dalszej przeceny dolara i umocnienia amerykańskiego
długu.
Wzrosty cen na bazowych rynkach długu dały pozytywny
impuls dla cen polskich obligacji. Po kilku dniach widocznej
presji na wzrosty, w piątek rentowności spadały, zwłaszcza
na długim końcu i środku krzywej. Trzeba podkreślić, że
skala spadku rentowności polskiego długu była
zdecydowanie mniejsza, niż najważniejszych obligacji na
rynkach bazowych. Skutkiem tego spready do
bezpiecznych papierów dalej urosły. W wypadku 10letniego bunda przejściowo do prawie 310 pb. Podobnie jak
w wypadku FX, ograniczoną wrażliwość na zmiany na
rynkach bazowych można tłumaczyć, niepewnością
dotyczącą Brexitu. Czynnik ten może ograniczać
przestrzeń do umocnienie polskich obligacji w najbliższych
dniach. Wydaje się, że na ponowne ograniczenie wysokich
spreadów będzie trzeba jeszcze poczekać.
Ponadto w pierwszej części dnia głos zabiorą członkowie
Rady EBC (Nowotny, Constancio i Coeure). Kształt polityki
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
6 cze
10:30
7 cze
08:00
EU
Indeks Sentix
DE
Produkcja przemysłowa m/m
7 cze
8 cze
11:00
EU
11:00
PL
9 cze
14:30
13 cze
13 cze
14 cze
cze
-
-
7
6,2
kwi
%
-
0,6
-1,3
PKB dla strefy euro r/r
kw. I
%
-
1,5
1,5
Decyzja RPP
cze
%
1,5
1,5
1,5
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
-
267
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
kwi
mln EUR
165
-
-103
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
maj
%
-0,9
-
-1,1
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
kwi
%
-
-
0,2
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Konsensus
Poprzednio
2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
105
1,08
EURUSD
1,04
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,68
1,70
1,65
1,65
2,00
1,64
1,62
1,60
1,60
1,67
1,71
1,78
1,89
1Y
2Y
3Y
4Y
USA
Polska
2,00
2,09
2,18
5Y
6Y
7Y
2,27
2,34
2,41
8Y
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
25 maj
2 cze
0,00
3 cze
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
25
Złoto (prawa oś)
800
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
4

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty