Biuletyn ekonomiczny
Transkrypt
Biuletyn ekonomiczny
Biuletyn ekonomiczny wtorek, 28 czerwca 2016 Powolna stabilizacja nastrojów na rynkach finansowych Fixing NBP Początek bieżącego tygodnia, podobnie jak końcówka ubiegłego, minął pod znakiem wyników brytyjskiego referendum i wywołanej nim awersji do ryzyka. Inwestorom doskwiera wysoki poziom niepewności dotyczący możliwego przebiegu Brexitu oraz jego konsekwencji dla brytyjskiej i globalnej gospodarki. Ruch jest obecnie po stronie rządu w Londynie. Na spotkaniu kanclerz Merkel, prezydenta Hollande’a oraz premiera Renziego uzgodniono, że nie będzie żadnych rozmów z Wielką Brytanią, zanim kraj ten nie uruchomi art. 50 traktatu UE. Zapewne w tym samym tonie utrzymane będzie oficjalne stanowisko po rozpoczynającym się dzisiaj szczycie 28 państw UE. Niemniej wydaje się, że brytyjska strona potrzebuje więcej czasu, aby wypracować stanowisko. Szybkie odwołanie do art. 50., zważywszy na wypowiedzi najważniejszych brytyjskich polityków, jest bardzo mało prawdopodobne. Możliwe, że przedtem w Wielkiej Brytanii zorganizowane zostaną wybory albo nowe referendum. EUR 4,4485 -0,09% USD 4,0263 0,67% CHF 4,1358 0,80% GBP 5,3638 -3,61% JPY 3,9465 1,63% W poniedziałek w wyniku niepewności na europejskich i amerykańskich giełdach utrzymały się spadki, i to pomimo niezłej sesji azjatyckiej. Pod presją deprecjacyjną pozostawał funt – USDGBP jest wypychany w kierunku szczytów z połowy lat 80tych. W tym kontekście można wspomnieć o obniżkach ratingu Wielkiej Brytanii przez S&P (do AA z AAA), oraz Fitcha (z AA+ do AA). Natomiast zyskiwały obligacje skarbowe oraz waluty krajów uznawanych za bezpieczne przystanie (jen, frank szwajcarski). Trzeba odnotować, że po raz pierwszy rentowności 10-letnich giltów zeszły poniżej poziomu 1,0 proc. Wzrosty cen obligacji łączymy także z oczekiwaniami inwestorów na działania ze strony najważniejszych banków centralnych. Ich szefowie jednak unikają obecnie publicznych wypowiedzi. Okazją do tego jest trwające obecnie trzydniowe forum EBC w portugalskiej Sintrze. Najpierw jednak z udziału w nim zrezygnował szef BoE Mark Carney, a później prezes Fed Janet Yellen. Z zapowiadanego panelu szefów trzech banków centralnych pozostał jedynie Mario Draghi. Niemniej inwestorzy i bez sygnałów ze strony BoE czy Fed wydają się być przekonani, że zaistniała sytuacja przełoży się na złagodzenie kursu tych instytucji. W ostatnich dniach mocno zredukowane zostały oczekiwania dotyczące wzrostu stóp w USA w najbliższych latach, jak i pobudzone zostały spekulacje dotyczące ich obniżki w Wielkiej Brytanii. Prognoza na koniec EURPLN Dzisiaj spodziewamy się, że rynki będą powoli stabilizować się po ostatnich silnych wahaniach. Początek dnia i wzrosty na giełdach w Azji i Europie dają szanse na to, że dzień upłynie pod znakiem poprawy apetytu na ryzyko. Nie spodziewamy się jednak, aby skala zmian była duża ze względu na brak silnych bodźców. Doniesienia z Sintry (łagodny ton wypowiedzi jedynie ze strony przedstawicieli EBC nie będzie niespodzianką) mogą być relatywnie słabym impulsem. Podobnie jak popołudniowe dane z USA. Mający już historyczne znaczenie trzeci odczyt PKB za I kwartał raczej nie przyniesie istotnych niespodzianek. Natomiast zapewne o pozytywnym wydźwięku dane o koniunkturze konsumenckiej (Conference Board) oraz indeks cen domów S&P są publikacjami o drugorzędnym znaczeniu dla rynków. USA Polskie obligacje odrobiły straty Początek tygodnia rozpoczął się bardzo spokojnie na krajowym rynku walutowym. Kurs EURPLN oscylował w wąskim przedziale wahań 4,43-4,47. Nadal dostrzegamy sporo przestrzeni do umocnienia złotego. Potrzeba do tego jednak nieco apetytu na ryzyko na globalnych rynkach. Jeśli więc dzisiaj indeksy giełdowe w Europie i USA utrzymają się na plusach, to znajdzie to odzwierciedlenie w poprawie wyceny krajowej waluty i przesunięciu EURPLN w kierunku 4,40. Szybko o wynikach brytyjskiego referendum zapomnieli inwestorzy na krajowym Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 Zmiana Waluty Bazowe Zmiana EURUSD 1,1026 -0,82% EURJPY 112,47 -1,04% EURGBP 0,8341 2,63% EURCHF 1,0790 -0,35% USDJPY 102,01 -0,22% lipca września 4,40 4,32 USDPLN 3,93 3,76 EURUSD 1,12 1,15 Rynki długu Zmiana Polska PS0418 1,68 -0,077 Polska PS0421 2,25 -0,154 Polska DS0726 3,06 -0,104 Niemcy 10L -0,11 -0,054 Francja 10L 0,30 -0,070 USA 10L 1,44 -0,117 Prognoza na koniec lipca Polska stopa referencyjna rentowność 10Y 1,50 3,11 0,00 -0,01 0,25-0,5 1,60 Niemcy WIBOR % Zmiana O/N 1,46 0,29 1M 1,65 0,01 3M 1,71 - 6M 1,79 0,01 Rynki kapitałowe Zmiana WIG 44045,5 -1,63% FTSE 100 5982,2 -2,55% DAX 9268,7 -3,02% DJI 17140,2 -1,50% NIKKEI 15323,1 0,09% Szanghaj 2897,5 0,06% Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp banków centralnych - od ostatniego posiedzenia). Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, NYMEX, GPW 1 Biuletyn ekonomiczny wtorek, 28 czerwca 2016 zmieniają perspektyw związanych ze stabilizacją stopy NBP. Wzrost bowiem osadzony będzie na konsumpcji wewnętrznej, a ta zapewne nie będzie wrażliwa na turbulencje w Wielkiej Brytanii. Jednocześnie uważamy, że obecne poziomy kursu EURPLN ograniczają przestrzeń działań RPP, zwłaszcza że słabsze dane makro (których nie oczekujemy) mogłyby przełożyć się na dalsze osłabienie złotego. Do naszej oceny pasują ostatnie, bardzo sceptyczne wobec redukcji stóp wypowiedzi członków Rady, i to również tych zaliczanych do jej gołębiego skrzydła, jak Jerzy Żyżyński. Jego zdaniem Brexit nie będzie mieć przełożenia na politykę RPP. rynku długu. Wczoraj polskie obligacje kontynuowały zapoczątkowane już w piątek po południu odrabianie strat. Cała krzywa rentowności przesunęła się w dół, z czego najbardziej jej środek oraz długi koniec (około 10 pb). W efekcie jej położenie jest bardzo bliskie odnotowywanemu w czwartek. Cenom obligacji sprzyjają oczekiwania dotyczące reakcji najważniejszych banków centralnych na wyniki brytyjskiego referendum. Trzeba odnotować, że ze względu na niskie poziom rentowności bezpiecznych obligacji spready wciąż pozostają bardzo szerokie. W wypadku tego do 10-letniego bunda przekraczają 315 pb. Towarzyszy temu wzrost stawek CDS. Zauważyć można także przesunięcie krzywej FRA w dół, które ponownie pozostawia pewne szanse na redukcje stóp procentowych w najbliższym półroczu. Inwestorzy mogą obawiać się, że poreferendalne turbulencje będą negatywnie oddziaływać na dynamikę inwestycji oraz polski eksport, co obniży dynamikę PKB, czemu RPP nie będzie się biernie przyglądać. W naszej ocenie jednak wyniki referendum nie W najbliższym czasie spodziewamy się większej stabilizacji na krajowym rynku długu. Po odrobieniu strat wynikających z brytyjskiego referendum papiery mogą być mniej wrażliwe na zmiany nastrojów na zagranicznych rynkach. Rentowności 10-latek zapewne będą pozostawać blisko 3,0 proc., a 5-latek w okolicach 2,30 proc. Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych Data Godz Kraj Publikacja Okres Jednostka Prognoza Konsensus Poprzednio 28 cze 15:00 US kwi % - 5,4 5,4 28 cze 16:00 US cze - - 93,3 92,6 29 cze 08:00 DE lip - - 9,8 9,8 29 cze 11:00 EU cze - - 104,7 104,7 29 cze 14:30 US Indeks cen domów Case-Shiller r/r Zaufanie konsumentów Conf. Board Zaufanie konsumentów GfK Syntetyczny indeks nastrojów gospodarczych Spożycie prywatne, realne maj % - - 0,6 29 cze 14:30 US Wydatki prywatne, spożycie maj % - 0,4 1 29 cze 14:30 US Dochody osobiste maj % - 0,3 0,4 29 cze 14:30 US Indeks cen PCE bazowych m/m maj % - 0,2 0,2 Fixing NBP Bazowe pary walutowe 4,50 4,50 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 EURPLN USDPLN pr. oś 3,70 Rentowności obligacji polskich 130 1,40 1,36 125 1,32 120 1,28 1,24 115 1,20 110 1,16 1,12 1,08 1,04 105 EURUSD 100 JPYUSD pr. oś 1,00 95 Rentowności obligacji 10-letnich 4,00 3,00 3,50 2,50 3,00 2,00 2,50 1,50 2,00 1,00 1,50 Niemcy Francja USA 0,50 2-letnia 1,00 5-letnia 10-letnia 0,00 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 2 Biuletyn ekonomiczny wtorek, 28 czerwca 2016 Krzywa FRA Krzywa IRS 3,50 2,10 Strefa euro 3,00 2,50 1,90 1,71 1,70 1,68 2,00 1,67 1,70 1,59 1,55 1,66 1,67 1,73 1Y 2Y 3Y 1,84 4Y USA Polska 1,96 2,07 2,15 5Y 6Y 7Y 2,22 2,29 2,37 8Y 9Y 10Y 1,50 1,53 1,00 1,50 0,50 1,30 17 cze 24 cze 0,00 27 cze 1,10 -0,50 WIBOR 3M 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 12x15 Surowce Marże ASW 1 400 80 85 1 300 75 65 55 40 1 100 20 1 000 45 60 1 200 0 -20 900 35 Brent Złoto (prawa oś) 800 25 -40 10 lat PLN 10 lat EUR (Niemcy) -60 Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Współpraca z klientami Organizacja Emisji Instytucje Finansowe Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213 Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209 Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18 Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993 Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708 Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871 Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294 Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207 Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 3