20 maja 2015 Czynniki statystyczne obniżyły dynamikę produkcji i

20 maja 2015
Czynniki statystyczne obniżyły dynamikę produkcji i sprzedaży
Wskaźnik
Okres
Dane bieżące
Nasza prognoza
Konsensus
rynkowy
Dane
poprzednie
Dynamika produkcji sprzedanej
przemysłu
kwiecień
2,3% r/r
3,5% r/r
5,6% r/r
8,8% r/r
Dynamika produkcji budowlanomontażowej
kwiecień
8,5% r/r
5, 7% r/r
5,9% r/r
2,9% r/r
Sprzedaż detaliczna
kwiecień
-2,6% r/r
-0,5% r/r
1,0% r/r
3,0% r/r
Ceny produkcji sprzedanej
przemysłu
kwiecień
-2,6% r/r
-2,6%
-2,2% r/r
-2,5% r/r
Źródło: GUS, Parkiet
Nasz komentarz
Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w kwietniu w ujęciu realnym o 2,3% r/r po wzroście o 8,8% w
kwietniu i była wyraźnie niższa od oczekiwań rynkowych i nieco niższa od naszej prognozy. Znaczące
wyhamowanie produkcji w porównaniu z kwietniem wynikało z czynników statystycznych, liczba dni
roboczych wspierała dane marcowe i ograniczała wzrost w kwietniu. GUS szacuje, że po
wyeliminowaniu czynników o charakterze sezonowym odnotowano wzrost o 2,7% r/r oraz o 2,0% m/m.
W stosunku do kwietnia ub. roku wzrost produkcji sprzedanej odnotowano w 26 z 34 działów
przemysłu, najsilniejszy w zorientowanych na eksport. Największy spadek sprzedaży dotyczył produkcji
artykułów spożywczych, co może być związane z terminem Wielkanocy, który zachęcał do
przedświątecznych zakupów w marcu. Naszym zdaniem w kolejnych miesiącach dynamika produkcji
powróci do poziomów ok. 5% r/r, wzrost będzie wspierany zarówno przez zamówienia eksportowe (na
co wskazuje odczyt indeksu PMI) jak i silny popyt krajowy.
Sprzedaż detaliczna spadła w kwietniu w ujęciu nominalnym o 2,5% r/r, po wzroście o 3,0% r/r przed
miesiącem. Dane były gorsze od konsensusu i od naszej pesymistycznej prognozy spadku o 0,5% r/r. W
ujęciu realnym sprzedaż wzrosła jednak o 1,5% r/r po wzroście o 6,6% r/r w marcu. Wyhamowanie
wzrostu realnej sprzedaży było związane z efektem Wielkanocy. Wcześniejszy niż przed rokiem termin
świąt na początku kwietnia zachęcał w tym roku do przedświątecznych zakupów w marcu. Widać to w
sprzedaży żywności i napojów, która w ujęciu realnym spadła o 2,2% r/r. W ujęciu realnym spadła
jeszcze tylko sprzedaż paliw oraz w kategorii pozostałe, a inne kategorie jednostek handlowych
odnotowały solidne wzrosty. Dane o sprzedaży detalicznej obrazują tylko wycinek konsumpcji
ponieważ nie obejmują usług i sprzedaży w małych sklepach. W danych widać jednak, że niskie ceny i
dobra sytuacja na rynku pracy są wsparciem dla konsumpcji.
Produkcja budowlano-montażowa była w kwietniu o 8,5% wyższa niż przed rokiem, po wzroście o 2,9%
r/r w marcu, a wzrost był silniejszy od oczekiwań. W ujęciu rok do roku wzrost poziomu
zrealizowanych robót o 31,4% odnotowano w jednostkach zajmujących się głównie robotami
związanymi z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej, o 0,3% spadł poziom robót w podmiotach,
których podstawowym rodzajem działalności są roboty budowlane specjalistyczne. O 4,7% spadla
natomiast produkcja we wznoszeniu budynków. Dane potwierdzają ożywienie w publicznych
inwestycjach.
Zgodny z naszymi oczekiwaniami okazał się także wskaźnik cen producenta, który spadł w kwietniu do
minus 2,6% r/r z minus 2,5% r/r w marcu. W skali miesiąca wskaźnik PPI spadł o 0,3%, na co największy
wpływ miały zniżki cen surowców. Zauważalne spadki odnotowały też branże eksportowe, co może
odzwierciedlać skutki umocnienia złotego, jakie następuje od początku tego roku. W rezultacie
zniżkowały ceny w produkcji metali oraz skór i wyrobów skórzanych, produkcji pojazdów
samochodowych, pozostałego sprzętu transportowego czy też wyrobów z drewna. Deflacja cen
producenta utrzymuje się od października 2012 r. i kolejne miesiące przyniosą utrzymanie tej sytuacji.
Niskie ceny surowców, mocniejszy złoty oraz wysoka presja konkurencyjna sprzyjają presji na spadek
cen produkcji.
Dzisiejsze dane nie powinny mieć wpływu na RPP, która zakończyła cykl obniżek stop procentowych.