Temat tygodnia

Dolar wraca do gry
Dolar wraca do gry
Ostatnie tygodnie zdecydowanie nie były udane dla amerykańskiej waluty. Słaby pierwszy kwartał tego roku dał o sobie znać po
razOstatnie
kolejny, tygodnie
przy okazji
finalnej rewizji
o PKB.
wyraźnie
pozostawali
pod wrażeniem
pierwszych
trzech
miesięcy
zdecydowanie
niedanych
były udane
dlaInwestorzy
amerykańskiej
waluty.
Słaby pierwszy
kwartał tego
roku dał
o sobie
znać po
tego
w gospodarce
jednej ostrony
słusznie, ponieważ
było obniżyć
prognozy pierwszych
wzrostu gospodarczego
razroku
kolejny,
przy okazjiamerykańskiej.
finalnej rewizjiZdanych
PKB. Inwestorzy
wyraźnietrzeba
pozostawali
pod wrażeniem
trzech miesięcy
na tego
cały roku
rok, w
z drugiej
strony
większość obserwatorów
rynku
podkreślała,
że trzeba
przyczyną
słabej
kondycjiwzrostu
USA były
czynniki
gospodarce
amerykańskiej.
Z jednej strony
słusznie,
ponieważ
było tak
obniżyć
prognozy
gospodarczego
jednorazowe.
na cały rok, z drugiej strony większość obserwatorów rynku podkreślała, że przyczyną tak słabej kondycji USA były czynniki
jednorazowe.
Połowa roku, który miał należeć do dolara już za nami, a amerykańska waluta cały czas znajduje się pod kreską jeśli spojrzymy na
koszyk
głównych
walut.
Dolar
traciłdoniedolara
tylkojuż
względem
tracił takżewaluta
względem
funta,znajduje
franka, się
czypod
swoich
nowozelandzkich,
Połowa
roku, który
miał
należeć
za nami,euro,
a amerykańska
cały czas
kreską
jeśli spojrzymy na
australijskich
i kanadyjskich
odpowiedników.
Czwartkowe
dane
z rynku
mogą funta,
w tej kwestii
zmienić.
W ubiegłym
koszyk głównych
walut. Dolar
tracił nie tylko
względem
euro,
tracił pracy
także USA
względem
franka, wiele
czy swoich
nowozelandzkich,
miesiącu
amerykańska
gospodarka
wyprodukowała
288 tysięcy
nowych
miejsc
pracy
sektorze
pozarolniczym
znaczącoWpowyżej
australijskich
i kanadyjskich
odpowiedników.
Czwartkowe
dane
z rynku
pracy
USAw mogą
w tej
kwestii wiele– zmienić.
ubiegłym
wielomiesięcznej
średniej,gospodarka
która niezmiennie
znajduje288
siętysięcy
na bardzo
przyzwoitym
powyżej
200 tysięcy.
Dodatkowo
miesiącu amerykańska
wyprodukowała
nowych
miejsc pracypoziomie
w sektorze
pozarolniczym
– znacząco
powyżej
skokowo
spadła stopa
bezrobocia
– do
6,1% - najniższego
od sierpnia
2008 roku,
zanim upadł
Lehman
Indeksy
wielomiesięcznej
średniej,
która
niezmiennie
znajduje poziomu
się na bardzo
przyzwoitym
poziomie
powyżej
200 Brothers.
tysięcy. Dodatkowo
PMIskokowo
cały czas
znajdują
na poziomach
oznaczających
wzrost
gospodarczy,
odbicie
powoli
jest także
na rynku
spadła
stopa się
bezrobocia
– do 6,1%
- najniższego
poziomu
od sierpniaa 2008
roku,
zanimwidoczne
upadł Lehman
Brothers.
Indeksy
nieruchomości.
będzie się
miał
argumenty
jak najszybszą
podwyżką
stóp
procentowych.
Nanarazie
PMI cały czasFED
znajdują
na wszystkie
poziomachpotrzebne
oznaczających
wzrostzagospodarczy,
a odbicie
powoli
widoczne
jest także
rynku
bezpieczna
prognoza
pierwszej
pierwszy kwartał
2015zaroku,
przy takich
danych stóp
płynących
z amerykańskiej
nieruchomości.
FEDdlabędzie
miałpodwyżki
wszystkieto potrzebne
argumenty
jak ale
najszybszą
podwyżką
procentowych.
Na razie
gospodarki,
nieprognoza
można wykluczyć
ostatniego
kwartału
tego roku.
Gdyby
oczekiwania
zmieniły
się właśnie
w tym
kierunku,
bezpieczna
dla pierwszej
podwyżki
to pierwszy
kwartał
2015
roku, alerynkowe
przy takich
danych
płynących
z amerykańskiej
to dolar
może szybko
odrabiać
stratyostatniego
względemkwartału
głównych
walut
i nadrobić
czas stracony
w pierwszej
połowie
tego w
roku.
gospodarki,
nie można
wykluczyć
tego
roku.
Gdyby oczekiwania
rynkowe
zmieniły
się właśnie
tymRyzyko
kierunku,
dalszych
strat
dolara
w chwili
obecnej
jestwzględem
bardzo ograniczone,
za to potencjał
bardzo
duży.
to dolar
może
szybko
odrabiać
straty
głównych walut
i nadrobićwzrostowy
czas stracony
w pierwszej
połowie tego roku. Ryzyko
dalszych strat dolara w chwili obecnej jest bardzo ograniczone, za to potencjał wzrostowy bardzo duży.
Dane ze Stanów Zjednoczonych nieco przyćmiły konferencję prasową Mario Draghiego po posiedzeniu EBC. Europejski Bank
Centralny,
razem
nie zaproponował
nowych
mających
na celu pobudzenie
inflacji Bank
w
Dane zezgodnie
Stanówz oczekiwaniami,
Zjednoczonych tym
nieco
przyćmiły
konferencjęrynkowi
prasową
Mario środków
Draghiego
po posiedzeniu
EBC. Europejski
strefie
euro. Draghi
swoje sztandarowe
komunikaty
o wydłużonym
okresie środków
utrzymywania
niskich
stóppobudzenie
procentowych,
o w
Centralny,
zgodniepowtarzał
z oczekiwaniami,
tym razem nie
zaproponował
rynkowi nowych
mających
na celu
inflacji
gotowości
do niestandardowych
niepewnym ożywieniu
w okresie
Europie.utrzymywania
Najważniejsząniskich
informacją
strony EBC o
strefie euro.
Draghi powtarzałdziałań
swoje isztandarowe
komunikatygospodarczym
o wydłużonym
stóp ze
procentowych,
jestgotowości
przejście na
spotkań co 6 tygodni
przyszłego ożywieniu
roku, wrazgospodarczym
z publikacją zapisu
posiedzenia.
do cykl
niestandardowych
działańod
i niepewnym
w Europie.
Najważniejszą informacją ze strony EBC
jest przejście na cykl spotkań co 6 tygodni od przyszłego roku, wraz z publikacją zapisu posiedzenia.
Biorąc pod uwagę wszystkie wymienione wyżej czynniki reszta roku może należeć już do amerykańskiej waluty, choć siłę dolara
warto
wykorzystać
na wszystkie
przykład poprzez
grę nawyżej
osłabienie
walut
krajów
Biorąc
pod uwagę
wymienione
czynniki
reszta
rokuwschodzących.
może należeć już do amerykańskiej waluty, choć siłę dolara
warto wykorzystać na przykład poprzez grę na osłabienie walut krajów wschodzących.
04.07.2014
04.07.2014
•Wydarzenia tygodnia
Plan raportu
Temat tygodnia:
•
Furtka do wprowadzenia QE nadal otwarta
str.3
Rynek akcyjny:
•
W.20 (WIG20 fut.), US.500 (S&P500 fut.) str.4
Rynek walutowy:
•
EURUSD
•
GBPUSD, USDCAD
•
GBPPLN, CHFPLN
Rynek surowców:
•
Ropa Brent, Miedź
str.5
str.6
str.7
str.8
•minionego:
•Dane z amerykańskiego rynku pracy – znaczny wzrost zatrudnienia w sektorze
pozarolniczym - 288 tys. nowych miejsc w pracy wobec wcześniejszego odczytu 217 tys.
Spadek stopy bezrobocia do 6.1% (najniższy poziom od sierpnia 2008). Nieznaczny wzrost
wniosków o zasiłek dla bezrobotnych - do 315 tys.
•USA – PMI dla przemysłu powyżej oczekiwań, lekki spadek indeksu ISM; indeks DJIA po raz
pierwszy raz w historii pokonał barierę 17000 pkt.
•Posiedzenie i konferencja prasowa EBC – stopy procentowe pozostawione na tym
samym poziomie; stopy pozostaną niskie dopóki inflacja również będzie niska; od 2015 roku
spotkania EBC co 6 tygodni i publikacja minutes po posiedzeniu
•UK – spekulacje o podwyżce stóp procentowych oraz umiarkowany wzrost PMI do 57.5,
poprzednio 57 (spodziewano się niewielkich wzrostów) potęguje szarżę funta wobec
najważniejszych światowych walut, GBPUSD najwyżej od października 2008.
•Dane z Europy – zaskakujący wzrost PMI w Hiszpanii (54.6 wobec 52.7), odczyty z
pozostałych państw lekko poniżej oczekiwań; inflacja HICP w strefie euro na stałym poziomie
0.5%
•Polska – stopy procentowe pozostawione na tym samym poziomie; duże ryzyko wystąpienia
deflacji w Polsce; PMI spada 4 miesiąc z rzędu do poziomu 50.3.
•Kolejnego:
•Dane z Europy – odczyty produkcji przemysłowej w Hiszpanii, Niemczech (poniedziałek), w
Wielkiej Brytanii (wtorek); dane na temat inflacji z Niemiec i Hiszpanii (piątek).
•Dane z Azji i Oceanii – inflacja CPI w Chinach (środa) i bilans handlu zagranicznego
(czwartek); zmiana zatrudnienia i stopa bezrobocia w Australii (czwartek).
•USA – protokół z posiedzenia FOMC, zmiana zapasów ropy (środa); wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (czwartek)
•UK – decyzja w sprawie stóp procentowych, bilans handlu zagranicznego (czwartek)
•Dane z Kanady – zmiana zatrudnienia i stopa bezrobocia (piątek)
Temat tygodnia: Furtka do wprowadzenia QE nadal otwarta
Wartość TLTRO to 1 bilion euro, a nie 400 miliardów jak się pierwotnie
spodziewano; EBC wprowadzi minutes i przestawi się na cykl posiedzeń co 6
tygodni od przyszłego roku – to najważniejsze informacje z czwartkowego
posiedzenia EBC. Konferencja Mario Draghiego nie wywołała już większych ruchów
na parze EURUSD, która spadała głównie za sprawą świetnych danych z USA.
Patrząc od strony fundamentalnej, argumentów za dalszymi spadkami na EURUSD
jest coraz więcej.
Kontrakty FRA 9x12 i 18x24.
Źródło: Bloomberg
Mario Draghi tradycyjnie powtórzył, że stopy procentowe w Strefie Euro pozostaną
niskie przez długi czas, bez podawania konkretnych dat, jednak patrząc na
projekcje inflacji prawdopodobnie stopy nie będą podwyższane do 2016 roku.
Rynek w chwili obecnej zakłada, że to końca 2015 roku FED dokona trzech
podwyżek stóp procentowych. Różnica w stopach procentowych będzie zatem
duża, a 2016 rok może ją jeszcze zwiększyć (EBC zacznie ostrożnie podwyższać
stopy procentowe, zaś FED będzie już w pełni cyklu). Krótkoterminowe kontrakty
FRA 9x12 dla EURUSD pokazują, że rynek powinien zmierzać w okolicę 1,3530, ale
już kontrakt 18x24 pokazuje, że w dłuższym terminie możemy spadać znacząco
poniżej 1,30 – potencjał do spadków jest zatem spory.
Co do możliwości wprowadzenia programu QE, to nie została ona oczywiście
wykluczona. Mario Draghi potwierdził, że członkowie Rady rozmawiali o tym
rozwiązaniu i wiadomo na pewno, że EBC nie zacznie skupować obligacji krajów,
ani żadnych skomplikowanych produktów pochodnych. Nie mamy natomiast ani
potencjalnej wartości, ani potencjalnego momentu wprowadzenia programu. Nie
możemy spodziewać się szybkich kroków ze strony EBC, a pierwszy możliwy termin
wprowadzenia skupu aktywów to czwarty kwartał tego roku. EBC z pewnością
będzie chciało poczekać na efekty zaproponowanych w czerwcu rozwiązań i
poczekać na odbicie inflacji. Jeśli inflacja nie zacznie wzrastać zgodnie z projekcją,
to program faktycznie może się pojawić. EBC zrobiło duży krok już w czerwcu
wprowadzając ujemną stopę depozytową jako pierwszy wielki bank centralny,
skoro było gotowe do takiego działania, to QE jest bardzo prawdopodobne.
Jak piszemy na pierwszej stronie, dane z USA są bardzo dobre i będą sprzyjały
dolarowi, natomiast wisząca nad euro możliwość wprowadzenia skupu aktywów,
nie będzie sprzyjała europejskiej walucie. W takiej sytuacji wzrosty na EURUSD
powinny być rozpatrywane w kategorii korekty i okazji do zajęcia pozycji krótkich
po lepszej cenie. Gdyby nie pojawiły się większe korekty, to kolejnym pomysłem
może być zlecenie oczekujące poniżej kluczowego wsparcia na 1,35.
W krótszym terminie kurs EURUSD znajduje się stosunkowo blisko
potencjalnego celu, natomiast w horyzoncie 2 lat EURUSD ma jeszcze bardzo
dużo przestrzeni do spadków. Potencjalny cel to nawet 1,28.
W.20 (WIG20 fut.), US.500 (S&P500 fut.)
Notowania kontraktu terminowego na indeks WIG20 w dalszym ciągu
kontynuowały przecenę i dotarły w okolice poziomu 2342,5 pkt. Obecnie
kurs znajduje się ponad strefą popytu, która stanowi najbliższe miejsce
wsparcia.
Przy tym poziomie spodziewana jest większa aktywność ze strony
kupujących. Bardzo możliwe, że podobnie jak w styczniu oraz w marcu,
także i tym razem wspomniana strefa okażę się na tyle ważnym miejscem,
że rynek ruszy na północ. Najbliższym oporem, który będzie stał na drodze
dalszych wzrostów będzie poziom 2363 pkt. Po pokonaniu tego miejsca,
notowania kontraktu na indeks WIG20 mogą kontynuować wspinanie się
na wyższe poziomy z celem ponad 2400 pkt.
W nieco dłuższym terminie i w wypadku wzrostowego scenariusza,
notowania mogą dotrzeć do strefy podaży w okolicach 2460 pkt.
W czasie ostatniego tygodnia kontrakt na indeks S&P500 ustanowił
nowe historyczne maksima. Kurs dotarł do górnego ograniczenia w
formacji klina wzrostowego, który w długim terminie stanowi kierunek
dla dalszych notowań kontraktu. Przy obecnym poziomie znajduje się
także poziom 61,8 ekspansji Fibonacciego fali wzrostowej z maja.
Wybicie się górą z klina otworzy drogę do poziomu 2000 pkt, który
będzie kolejnym celem kupujących. W razie korekty może ona sięgnąć
dolnego ograniczenia w klinie wzrostowym wewnątrz którego porusza
się wykres.
Gdyby korekta okazała się większa to kurs może dotrzeć w okolice strefy
popytu która wypada w obszarze 1936-1942 pkt.
EURUSD
Mijający tydzień przyniósł, po wzrostowej korekcie, dalsze osłabienie
europejskiej waluty. Po obronie oporu na poziomie 1,3700 i dobrych
danych z USA inwestorzy zaczęli kupować dolara, co doprowadziło do
przeceny EURUSD do 1.3600, a w czasie piątkowej sesji rynek zszedł
jeszcze niżej zatrzymując się dopiero w strefie popytu, która została
rozbudowana między 1,3580, a 1,3590.
Z tego poziomu możliwa jest wzrostowa korekta w kierunku linii trendu
wzrostowego, która stanowi obecnie opór dla dalszych notowań. W
średnim terminie pozostajemy jednak pod wpływem strony podażowej. Po
przebiciu strefy wyznaczonej na wykresie kolorem zielonym rynek będzie
zmierzał do minimów na poziomie 1,3500, który jest bardzo istotnym
miejscem także w perspektywie długoterminowej o czym więcej w
komentarzu do interwału W1.
Na
wykresie
tygodniowym
możemy
zaobserwować
obronę
długoterminowej linii trendu wzrostowego. Przy tym poziomie wypadają
także zniesienia Fibonacciego 23,6 oraz 38,2% kolejnych fal wzrostowych,
które stanowią wsparcie w obszarze ceowym 1,3500-13520.
Ruch poniżej wyżej opisanej bariery i jej trwałe pokonanie będzie
stanowiło istotny sygnał do dalszych spadków nawet w kierunku 1,3220,
gdzie wypadają kolejne zniesienia Fibonacciego tworzące strefę popytu na
tym poziomie.
Na razie pozostaje czekać na dotarcie kursu do poziomu 1,3500, który jest
najważniejszym wsparciem przed dalszym rozwojem sytuacji.
GBPUSD, USDCAD
Ostatni tydzień na parze GBPUSD przyniósł silne wzrosty, które
doprowadziły kurs na nowe kilkuletnie maksima. Siła funta bieżę się nie
tylko z dobrych danych, które w ostatnich miesiącach płyną z brytyjskiej
gospodarki, ale także z przekonania inwestorów, że Bank Anglii zacznie
podnosić stopy procentowe wcześniej, niż pierwotnie zakładano.
Po osiągnięciu szczytu na poziomie 1,7179 rynek wszedł w niewielką
korektę. Może ona zmierzać w kierunku dolnego ograniczenia klina
wzrostowego, który ukształtował się na wykresie.
Główny kierunek pozostaje jednak wzrostowy i dołączenie się do trendu
poprzez długą pozycję wydaje się dobrym rozwiązaniem. Trudno
oczekiwać innego scenariusza w sytuacji, gdy polityka pieniężna Banku
Anglii działa na korzyść funta.
USDCAD po dynamicznych spadkach dotarł w okolice linii trendu
wzrostowego, która została wyznaczona na wykresie tygodniowym. W tym
obszarze cenowym, a dokładniej pomiędzy 1,0600, a 1,0640 znajduje się
także strefa popytu, która rozbudowywała się na przełomie 2013 i 2014
roku.
Oba te czynniki powinny działać na korzyść wzrostowej korekty, która
może sięgnąć dolnego ograniczenia klina, z którego wybił się kurs
USDCAD. Pokonanie tego poziomu oraz zniesienia Fibonacciego 38,2%
może otworzyć drogę na wyższe poziomy.
Gdyby podaży udało się pokonać wsparcia w postaci linii trendu
wzrostowego oraz omawianą wcześniej strefę popytu, to zasięg spadków
możliwy jest w okolice 1,0510, gdzie znajduje się 61,8% zniesienia
Fibonacciego. Należy jednak pamiętać, że omawiane scenariusze są
możliwe do zrealizowania w szerszej perspektywie.
GBPPLN, CHFPLN
Notowania pary walutowej CHFPLN po przebiciu linii trendu spadkowego
zmierzają w kierunku strefy popytu, która wypada w obszarze cenowym
3,397 – 3,400. Dopiero po teście tego poziomu możemy spodziewać się
odbicia w kierunku średnioterminowej linii trendu spadkowego. Dalszy
rozwój sytuacji zależy od zachowania inwestorów w strefie cenowej
3,4180-3,4250, gdzie w ostatnim czasie strony popytowa i podażowa
dosyć długo walczyły o to, kto zostanie silniejszą stroną rynku.
Dopiero po przebiciu wspomnianej strefy popytu możliwa jest kontynuacja
spadków z celem na poziomie 3,385. Spadkowy scenariusz byłby idealny
dla wszystkich posiadających kredyty we frankach szwajcarskich. Jednak
na umocnienie złotego w stosunku do CHF w takim stopniu, aby każdy w
znaczący sposób mógł to odczuć w swojej kieszeni, raczej nie mamy co
liczyć.
Notowania GBPPLN znajdują się blisko szczytów z listopada 2012 roku.
Jest to wynik bardzo silnego funta, który dzięki dobrym danym z
brytyjskiej gospodarki oraz zapewnieniom przedstawicieli Banku Anglii o
dużo szybszej podwyżce stóp procentowych umacnia się w stosunku do
innych walut.
Gdy inwestorom uda się pokonać obecny poziom 5,225 zł to droga na
nowe szczyty pozostaje otwarta. Natomiast korekta może doprowadzić
kurs w rejon 5,199 zł, gdzie znajduje się strefa popytu stanowiąca w
ostatnim czasie istotne wsparcie.
Cały czas pozostajemy w silnym trendzie wzrostowym i w długim terminie
trudno oczekiwać innego scenariusza.
Ropa Brent, Miedź
Notowania baryłki ropy typu Brent po wzrostach, które dotarły w okolice
poziomu 115 USD, weszły w ostatnim tygodniu w korektę. Kurs dotarł w
rejon strefy popytu w obszarze cenowym 110,-111 USD. Na tym poziomie
znajduje się także dolne ograniczenie w kanale wzrostowym, wewnątrz
którego poruszał się kurs ropy w ostatnim czasie.
Wspomniana strefa popytu stanowi obecnie punkt, przy którym może
wystąpić większa aktywność, ze strony kupujących co może ruszyć kurs na
wyższe poziomy. Gdyby podaż okazała się silniejsza, to korekta może być
kontynuowana w kierunku 108 USD za baryłkę .
Aby doszło do większych wzrostów najpierw musi zostać pokonany opór
przy 112 USD, a dopiero później celem będą ostatnie szczyty przy 115
USD.
Notowania kontraktu terminowego na miedź mają za sobą bardzo dobry
tydzień. Kurs po ostatnich wzrostach dotarł właśnie do poziomu 7169
USD za tonę.
Dalsza zwyżka notowań stoi jednak pod znakiem zapytania z uwagi na
rozbudowane strefy podaży, które znajdują się ponad obecnymi
poziomami. Dopiero ich pokonanie będzie świadczyło o tym, że strona
popytowa odgrywa dużo ważniejszą rolę.
Gdyby doszło do korekty, to notowania kontraktu terminowego na miedź
mogą dotrzeć w rejon poziomu 7000 USD, a dalej mogą zmierzać w
kierunku linii trendu wzrostowego poprowadzonej po lokalnych dołkach.
Dział Analiz
dr Przemysław Kwiecień, Główny Ekonomista, przemysł[email protected], nr tel. (22) 201 95 78
Mateusz Adamkiewicz, [email protected]
Daniel Kostecki, [email protected]
Paweł Kordala, [email protected]
Obsługa Klienta Premium
Anna Lachowiecka
nr tel. (22) 201 95 60
tel. kom. 660 512 614
Adres email
[email protected]
Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w niniejszym opracowaniu.
Żadna z zamieszczonych informacji nie może być traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że inwestor osiągnie zysk lub zmniejszy swoje
straty wykorzystując zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach inwestycyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię
finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie przynieść straty i zyski, przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy.