Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku…

Być albo nie być produktów
strukturyzowanych na polskim
rynku…
Wall Street 2009
Robert Raszczyk
Główny Specjalista
Dział Instrumentów Finansowych, GPW
Zakopane, 06.06.2009
Program
•  Czy wciąż potrzebna edukacja ?
•  „Struktury” na świecie i w Polsce
•  Surowce na GPW
•  Nowości - certyfikaty bonusowe
•  Podsumowanie
2
Czy wciąż potrzebna edukacja?
3
4
Źródło: TVP S.A.
TV Biznes
TVN CNBC Biznes
5
Różne rodzaje produktów strukturyzowanych
notowane na giełdzie:
•  certyfikaty strukturyzowane
•  obligacje strukturyzowane
rynek OTC:
•  lokaty bankowe
•  polisy ubezpieczeniowe
•  certyfikaty strukturyzowane
6
Certyfikat „WIG20” vs. WIG20
Źródło: stooq.com
7
Certyfikat „Złoto” vs. Złoto (spot/PLN)
Źródło: stooq.com
8
9
„Struktury” na świecie i w Polsce
10
11
Zródło: The Wall Street Journal, 28.05.2009
12
Zródło: www.structuredretailproducts.com
13
Rozwój rynku na świecie
Zródło: www.structuredretailproducts.com, tylko produkty w transzach
14
Inwestycje w produkty strukturyzowane w
Polsce (w mld PLN)
Zródło: Rzeczpospolita, „Depozyty wygrawają z produktami strukturyzowanymi”, 09.12.2008 oraz Gazeta Prawna „7,5 mld zł na
produkty dające gwarancję kapitału”, 09.03.2009
15
Liczba produktów wyemitowanych - Polska
* Styczeń – Kwiecień 2009
Zródło: Raport analityczny: Rynek produktów strukturyzowanych w Polsce od stycznia do kwietnia 2009”, maj 2009, structus.pl,
www.structuredretailproducts.com
16
Giełdy w regionie – porównanie
GPW S.A.
•  sierpień 2006
•  7 emitentów
•  62 produkty (13 obligacji, 49 certyfikatów)
•  obroty I-IV 2009: 18,6 mln EUR
BUDAPEST STOCK EXCHANGE
•  luty 2008
•  2 emitentów
•  28 certyfikatów
•  obroty I-IV 2009: 33,2 mln EUR
PRAGUE STOCK EXCHANGE
•  październik 2006
•  3 emitentów
•  49 certyfikatów
•  obroty I-IV 2009: 7,71 mln EUR
17
Obroty produktami strukturyzowanymi
na GPW w mln zł (roczne)
67% 2008 r.
* Styczeń – Maj 2009
18
Liczba produktów notowanych na GPW
Wzrost pięciokrotny !
19
2009 – produkty wprowadzone na GPW
16 nowych produktów, w tym:
•  13 certyfikatów (8 emitenta RCB, 5 emitenta DB Londyn)
•  3 obligacje (BZ WBK Platinium, Platinium +, Obligacja BZ
WBK Nowa Era)
20
Przykład – stopa zwrotu z inwestycji w
obligację BZ WBK Platinium
* Z zastrzeżeniem ryzyka inwestycyjnego i kredytowego
Zródło: Materiały DM BZ WBK
21
Co nas czeka w ciągu najbliższych miesięcy ?*
•  DB Express WIG 20 XI
•  DB WIG 20 Bonus
•  BZ WBK Infrastruktura +
•  BZ WBK Nowa Infrastruktura +
•  i inne
* spodziewane debiuty w 2009 r
22
Co lepsze?
23
Zalety notowania produktów
strukturyzowanych na GPW
• 
Płynność
• 
Możliwe „wejście” i „wyjście” z inwestycji dzięki rynkowi wtórnemu
• 
Niskie koszty transakcyjne
• 
Znana formuła wypłaty
• 
Dostęp do nowych rynków i nowych instrumentów
24
Warunki animowania
– certyfikaty i obligacjeBZ WBK
25
Warunki animowania
– certyfikaty UniCredit
26
Surowce na GPW
27
Certyfikat „Złoto” vs. WIG20
Źródło: stooq.com
28
Certyfikat „Srebro”
RCSILAOPEN
(listopad ‘08 – kwiecień ‘09)
+54%
29
Certyfikat „Złoto”
RCGLDAOPEN
(listopad ‘08 – kwiecień ‘09)
+ 46%
30
Certyfikat „Ropa Naftowa”
RCCRUAOPEN
(listopad ‘08 – kwiecień ‘09)
- 24%
31
Certyfikat „Brent Crude Oil” vs. Brent Crude
Future vs. USDPLN
Źródło: stooq.com
32
Formuła określająca zmianę
wartości certyfikatu
(1+y) x (1+z) – 1
y – procentowa zmiana wartości instrumentu bazowego
z – procentowa zmiana wartości kursu walutowego
•  spadek ceny instrumentu bazowego – spadek wartości certyfikatu (przy
założeniu niezmiennej wartości kursu USD/PLN)
•  spadek kursu USD/PLN (złotówka się umacnia) – spadek wartości certyfikatu
(przy założeniu niezmiennej ceny instrumentu bazowego)
•  wzrost wartości instrumentu bazowego – wzrost wartości certyfikatu (przy
założeniu niezmiennej wartości kursu USD/PLN)
•  wzrost wartości USD/PLN (złotówka traci na wartości) – wzrost wartości
certyfikatu (przy założeniu niezmiennej ceny instrumentu bazowego)
33
Nowości - certyfikaty bonusowe
34
Zysk (w%)
100
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
(scenariusz A)
80
65
Poziom zabezpieczenia 70%
Bonus +40%
40
20
0
70
100
- 20
-40
-60
-80
-100
Strata (w %)
instrument bazowy
certyfikat
35
Zysk (w%)
100
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
(scenariusz B)
80
60
40
20
0
70
100
- 20
-40
-60
-80
-100
Strata (w %)
instrument bazowy
certyfikat
36
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
(scenariusz 1)
Kurs produktu bazowego
Bonus
Poziom
zabezpieczenia
•  Kurs instrumentu bazowego w czasie życia
certyfikatu nie dotknął i nie przekroczył poziomu
zabezpieczenia, dlatego inwestor w dniu wykupu
certyfikatu uzyskuje kwotę bonusu
Czas trwania
instrument bazowy
37
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
(scenariusz 2)
Kurs produktu bazowego
Bonus
Poziom
zabezpieczenia
•  Kurs instrumentu bazowego w czasie życia
certyfikatu nie dotknął i nie przekroczył
poziomu zabezpieczenia, a w dniu wykupu
znajduje się powyżej poziomu bonusu –
inwestor partycypuje we wzroście kursu
instrumentu bazowego w skali 1:1
Czas trwania
instrument bazowy
38
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
(scenariusz 3)
Kurs produktu bazowego
Bonus
Poziom
zabezpieczenia
•  Jeżeli kurs instrumentu bazowego w czasie
życia certyfikatu dotknął/przekroczył poziom
zabezpieczenia to inwestor traci bonus, a profil
wypłaty równy jest profilowi wypłaty certyfikatu
strukturyzowanego zwykłego
Czas trwania
instrument bazowy
39
Budowa certyfikatów bonusowych
•  Instrument bazowy lub opcja kupna z
kursem wykonania „O” – kupno
•  Opcja „Down–and–Out-PUT”* z barierą na
poziomie bariery certyfikatu oraz kursem
wykonania na poziomie bonusu
certyfikatu– kupno
* Opcja sprzedaży, która wygasa w momencie kiedy wartość instrumentu
bazowego osiągnie lub spadnie poniżej wyznaczonego poziomu (bariery)
40
Certyfikaty strukturyzowane bonusowe
Zalety
•  Nieograniczony udział w zyskach
•  Niższe ryzyko w stosunku do inwestycji
bezpośredniej
•  Elastyczność
Wady
•  Brak bieżących wypłat
•  Ryzyko kursowe
•  Wpływ zmienności na kurs certyfikatu
41
Certyfikat bonusowy DB
(scenariusz A)
Zysk (w%)
100
80
Cap +50%*
60
40
Poziom zabezpieczenia 80%
Bonus +20%
20
0
80
100
- 20
-40
-60
-80
instrument bazowy
certyfikat
-100
Strata (w %)
* przyjęto min. +50%
42
Certyfikat bonusowy DB
(scenariusz B)
Zysk (w%)
100
80
Cap +50%*
60
40
20
0
80
100
- 20
-40
-60
-80
instrument bazowy
certyfikat
-100
Strata (w %)
* przyjęto min. +50%
43
Pytania
Czy „struktury”zaleją
polski rynek
finansowy?
Czy na GPW pojawią się
polscy emitenci
„struktur”?
44
Podsumowanie
•  rynek o dużym potencjale
•  znaczący wzrost przed nami (?)
•  jak dużo produktów na GPW?
•  czy możliwa jest większa płynność?
•  czy jesteśmy wystarczająco wyedukowani ?
•  czy „struktury” rywalizują z innymi klasami aktywów?
45
Podsumowanie
•  „Struktury” na GPW, to nie polisy i nie lokaty
•  Notowane na rynku kasowym:
–  Certyfikaty – obrót jak akcjami
–  Obligacje – obrót jak obligacjami
•  „…jeden zamiast wielu…”
•  dywersyfikacja inwestycji, a nie alternatywa?
•  „…dla każdego coś interesującego…”
46
Więcej informacji?
www.gpw.pl
Masz pytanie ?
Zadaj je przez internet:
[email protected]
47
Dziękuję za uwagę !