Prospekt Informacyjny - WI Inwestycje Rolne FIZ

Prospekt
Informacyjny
Pieniądza nie należy gonić,
trzeba wyjść mu naprzeciw
Arystoteles
Onassis
Nasz kraj znajduje się na szóstym miejscu w UE pod względem powierzchni, będąc
jednocześnie czwartym ze względu na wielkość powierzchni rolnej. Jedynymi krajami
wyprzedzającymi Polskę są Francja, Hiszpania i Niemcy. Powierzchnia użytków rolnych
wynosi 180 963 tysięcy ha, z czego 75% stanowią grunty orne, 20% łąki i pastwiska, a
pozostałe inne użytki rolne, w tym sady. Obszar ziemi rolnej w Polsce stanowi ponad 58%
powierzchni całego kraju (średnia dla UE wynosi ok. 40%) i prawie 11% całkowitej powierzchni rolnej w Unii Europejskiej (GUS; Eurostat regional yearbook 2011: Land cover and
land use).
Tak znaczny obszar umożliwia użytkowanie ziemi w sposób mniej intensywny, jak również
stosowanie metod produkcyjnych przyjaznych dla środowiska naturalnego. Ziemie na wsiach polskich - mimo swojej niższej jakości niż tereny w rejonach rolniczych „starej Unii”
- utrzymały swe unikatowe w skali europejskiej walory. Duże zróżnicowanie warunków
glebowych i klimatycznych powoduje, że na terenie naszego kraju popularne jest uprawianie rolnictwa zrównoważonego, co stanowi nasz wielki atut na tle Europy. Unia Europejska próbuje odgórnie wprowadzić podobne zmiany i reformy we Wspólnej Polityce
Rolnej, zmieniając typ intensywnej produkcji rolnej na podobne do polskiego - rolnictwo
zrównoważone.
Ziemia rolna
w Polsce
Polskie rolnictwo charakteryzuje się znacznym rozdrobnieniem gospodarstw rolnych
– według ARMiR polskie gospodarstwo rolne średnio posiada 8,44 ha użytków rolnych
(średnia wielkość gospodarstw rolnych w Unii Europejskiej wynosi około 18 ha). Około
32,2% z nich posiada powierzchnię 15 i więcej hektarów. Struktura w której przeważają
gospodarstwa o charakterze socjalnym z jednej strony obniża opłacalność produkcji, z
drugiej pozwala na utrzymanie różnorodności biologicznej, będącej jedną z najbogatszych
na kontynencie europejskim.
Rynek ziemi rolnej w naszym kraju można umownie podzielić na dwa segmenty. Pierwszy
dotyczy obrotu prywatnymi gruntami rolnymi, zaś drugi obrotu gruntami państwowymi,
gdzie znaczącą rolę odgrywa Agencja Nieruchomości Rolnych (ANR), która sprzedaje i
wydzierżawia nieruchomości stanowiące własność Skarbu Państwa. Instytucja ta przejęła
do Zasobu Własności Rolnej Skarbu Państwa od początku lat 90. ponad 4,7 mln ha ziemi
państwowej. Według stanu na koniec 2011 roku w jej posiadaniu pozostało ok. 1,96 mln ha,
z tego prawie 75% powierzchni znajduje się w dzierżawie.
Od początku transformacji ustrojowej obserwujemy w Polsce wysoką dynamikę
zachodzących zmian strukturalnych i własnościowych w sektorze rynku gruntów rolnych.
Szczególnie intensywne zmiany zaszły w ostatniej dekadzie i są one wynikiem przystąpienia
Polski do Unii Europejskiej. W efekcie Polska stała się częścią programu Wspólnej Polityki Rolnej UE. Jest to najstarsza inicjatywa polityczna zjednoczonej Europy, uznawana
powszechnie za jeden z głównych filarów integracji europejskiej.
Polska
beneficjentem
WPR
Gdy przed pięćdziesięciu laty, w styczniu 1962 roku, podjęto decyzję o utworzeniu ram WPR,
głównym jej celem było zagwarantowanie dostaw żywności po przystępnych cenach dla
mieszkańców wspólnoty. Dzisiejszy konsument żąda nie tylko dostępu do wystarczającej
ilości żywności. Oczekuje, aby żywność ta była najwyższej jakości. Dzięki kolejnym reformom wprowadzanym w ramach WPR europejskie rolnictwo stało się bardziej zorientowane
na rynek.
Dzisiaj Wspólna Polityka Rolna opiera się na systemie dotowania produkcji oraz finansowego wspierania rolnictwa i wsi dla osiągnięcia celów takich jak: zwiększenie wydajności
produkcji rolnej, zapewnienie odpowiedniego poziomu życia ludności wiejskiej, stabilizacja
rynków oraz zapewnienie odpowiednich cen dla konsumentów, wreszcie zagwarantowanie
bezpieczeństwa żywnościowego.
Dopłaty
bezpośrednie
Głównym narzędziem w realizacji tych celów są dopłaty bezpośrednie (zależne od powi
erzchni upraw), udzielane rolnikom w Unii Europejskiej w ramach WPR. Unia Europejska
wprowadziła dopłaty bezpośrednie w ramach mechanizmów strukturalnych Wspólnej Polityki Rolnej, aby rekompensować rolnikom obniżkę cen minimalnych i interwencyjnych na
produkty rolne, na unijnym rynku. Łatwo odczytać z wykresu, iż na przestrzeni ostatnich lat
dopłaty bezpośrednie skutecznie wyparły mniej efektywne narzędzia.
W 2004 roku Polska uzyskała z budżetu unijnego dopłaty w wysokości 25 procent pełnego,
należnego poziomu, uzupełnione o 11-procentowe dopłaty z tzw. II filaru i powiększone o
dopłaty z budżetu krajowego (w tamtym okresie suma dopłat nie mogła przekroczyć 55%
kwoty oferowanej na obszarze „starej Unii”). Z roku na rok udział dopłat z budżetu unijnego
systematycznie się zwiększał i w bieżącym roku (2012) stanowi już 90% całości sumy
powiększonej o 10% płatności uzupełniających. W 2013 roku osiągniemy 100% poziomu
płatności stosowanego w krajach “starej Unii” w całości finansowany z budżetu unijnego.
Ilustracja 2. Poziom dopłat w Polsce na tle UE17
100 %
80 %
60 %
40 %
20 %
0%
Ilustracja 1. Wzrost znaczenia płatności bezpośrednich
2004
100 %
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
* Źródło: http://www.arimr.gov.pl/
”
W ramach dopłat do końca 2011 roku polscy rolnicy otrzymali 135 mld zł. Płatności
podzielone są na kilka kategorii. Podstawowe to tzw. Jednolita Płatność Obszarowa (JPO),
która za 2011 rok wynosi 710 zł/ha, oraz Uzupełniająca Płatność Obszarowa (UPO). Rolnicy mogą dodatkowo ubiegać się o inne płatności uzupełniające, płatności specjalne oraz
wsparcie do upraw specjalnych i hodowli.
80 %
60 %
40 %
Unijne dopłaty bezpośrednie, współfinansowane z krajowego budżetu, zapewniają konsumentom tańszą żywność i sprawiają, że nasze produkty rolno-spożywcze są cenowo
konkurencyjne na rynkach zagranicznych.
20 %
0%
1980
1982
1984
Dopłaty wywozowe
1986
1988
1990
1992
Inne wsparcie rynkowe
Płatności bezpośrednie nie związane z wielkością produkcji
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Płatności bezpośrednie związane z wielkością produkcji
Rozwój obszarów wiejskich
* Źródło: Eurostat.
W krajach UE funkcjonują różne modele płatności bezpośrednich. We Francji wypłaca się
płatności bezpośrednie na bazie historycznej. Francuzi powiązali wsparcie z tego tytułu z
produkcją. W Wielkiej Brytanii w celu organizacji systemu płatności bezpośrednich wydzielono 3 regiony. Rolnicy otrzymują płatności na podstawie jednolitej płatności regionalnej. Z
kolei Szwedzi wybrali tzw. model mieszany stały. Kraj podzielono na 5 regionów w oparciu
o regionalne plony zbóż. Na podstawie danych historycznych wypłaca się połowę premii,
pozostała część płatności wypłaca się jako płatność regionalną.
Polscy rolnicy korzystają z dopłat bezpośrednich od 2004 roku. W traktacie akcesyjnym
określono, że Polska stosuje uproszczony system takich płatności. Polscy rolnicy otrzymywali początkowo mniej, niż ich koledzy z krajów “starej Unii”. Ma tu bowiem zastosowanie
zasada stopniowego dochodzenia do poziomu płatności bezpośrednich stosowanego w
krajach UE-15 (phasing-in).
W ramach dopłat do końca 2011 roku polscy rolnicy otrzymali 135 miliardów złotych
Płatności bezpośrednie przyznawane są co roku tym, którzy prowadzą działalność rolniczą
co najmniej na 1 ha użytków rolnych i utrzymują go w dobrej kulturze rolnej. Co roku o
przyznanie płatności obszarowych ubiega się w Polsce około 1,4 miliona rolników.
W Polsce systemem dopłat zarządza ARiMR (Agencja Restrukturyzacji i Modernizacji
Rolnictwa), która powstała w 1994 roku jako następca prawny Agencji Własności Rolnej
Skarbu Państwa w celu wspierania rozwoju rolnictwa i obszarów wiejskich.
ARiMR została wyznaczona przez Rząd RP do pełnienia roli akredytowanej agencji
ARiMR
płatniczej. Zajmuje się wdrażaniem instrumentów współfinansowanych z budżetu Unii Europejskiej oraz udziela pomocy ze środków krajowych. Agencja, jako wykonawca polityki
rolnej, ściśle współpracuje z Ministerstwem Rolnictwa i Rozwoju Wsi i realizuje zadania
wynikające z polityki państwa, w m.in. w zakresie:
• obrotu nieruchomościami i innymi składnikami majątku Skarbu Państwa użytkowanego na cele rolne,
• administrowania zasobami majątkowymi Skarbu Państwa przeznaczonymi na cele rolne,
• inicjowanie prac urządzeniowo-rolnych na gruntach Skarbu Państwa oraz popierania organizowania na gruntach Skarbu Państwa prywatnych gospodarstw rolnych.
ARiMR podlega jednocześnie nadzorowi Ministerstwa Finansów w zakresie gospodarowania środkami publicznymi.
”
Oferowana przez ARiMR jednolita płatność obszarowa jest płatnością bezpośrednią,
przyznawaną rolnikom w ramach przejściowego uproszczonego systemu wsparcia dochodów. Rolnikowi przysługuje jednolita płatność obszarowa, do powierzchni będącej w
jego posiadaniu w dniu 31 maja roku, w którym został złożony wniosek o przyznanie tej
płatności. Gospodarstwa rolne kwalifikuje się do objęcia tą płatnością, jeżeli w tym dniu posiada działki rolne o łącznej powierzchni nie mniejszej niż 1 ha oraz wszystkie grunty rolne
są utrzymywane zgodnie z normami przez cały rok kalendarzowy, w którym został złożony
wniosek o przyznanie tej płatności.
W Polsce złożono najwięcej wniosków o dopłaty
spośród wszystkich krajów
Unii Europejskiej
Do 15 lutego br. Agencja Restrukturyzacji i Modernizacji Rolnictwa wypłaciła blisko 11
mld złotych w ramach realizacji dopłat bezpośrednich za 2011 rok. Pieniądze te trafiły na
konta bankowe ponad 1,13 mln rolników. Zgodnie z unijnymi przepisami prawa ARiMR
rozpoczęła wypłatę tegorocznych płatności bezpośrednich od 1 grudnia 2011 roku, a
powinna je zakończyć do 30 czerwca 2012 roku. Wiosną 2011 roku wnioski o przyznanie
dopłat bezpośrednich złożyło 1,36 mln rolników, a na dopłaty w naszym kraju przewidziano
14,346 mld złotych.
W Polsce złożono najwięcej wniosków o dopłaty spośród wszystkich krajów Unii Europejskiej, która na wsparcie rolnictwa przeznacza corocznie około połowy swojego budżetu.
W perspektywie finansowej Unii na lata 2014-2020 na politykę rolną przewidziano blisko
420 mld euro. Taki zastrzyk gotówki jest jednym z głównych katalizatorów zmian na rynku
gruntów rolnych, który skutkuje gwałtownym wzrostem cen oraz dynamiki obrotów, zarówno w segmencie prywatnym, jak i państwowym.
W okresie poprzedzającym nasze członkostwo w UE wartość ziemi systematycznie, acz
powoli rosła. Od momentu wstąpienia - w roku 2004 dynamika gwałtownie wzrosła, cena
hektara ziemi w na rynku prywatnym podniosła się aż czterokrotnie z poziomu 4,7 tys. do
19,7 tys. na koniec 2011 roku.
Ilustracja 3. Dynamika wzrostu cen ziemi rolnej
20000 zł.
15000 zł.
10000 zł.
5000 zł.
0 zł.
1994
2004
2011
* Źródło: Ceny i czynsze ziemi rolnej w Polsce w 2009 r., Tomasz Zagórski, Nieruchomości, Numer 10 [146] październik 2010r.
Na ceny zakupu oraz czynszu dzierżawnego ziemi rolnej wpływa - poza możliwością korzystania z dopłat bezpośrednich – cały szereg czynników takich jak: położenie i inne cechy
przestrzenne, przydatność rolnicza i walory organizacyjne, a przede wszystkim balans
pomiędzy podażą, a popytem.
POŁOŻENIE
Szczególnie atrakcyjna inwestycyjnie jest ziemia położona w pobliżu większych ośrodków
miejskich. Ograniczona podaż gruntów budowlanych na tych terenach to ogromna szansa dla posiadaczy gruntów rolnych, którzy postanowią je przekształcić. Zachętą do tego
może być ogromna dysproporcja w cenach gruntów rolnych i budowanych, jaką można
zaobserwować na terenach okalających duże ośrodki miejskie. (Raport „Ziemia w Polsce”,
Kuba Karliński, Wealth Solutions).
PRZYDATNOŚĆ ROLNICZA
I WALORY ORGANIZACYJNE
Wysokie zainteresowanie kupnem ziemi spotykane jest w regionach o wysokim stopniu
rozwoju rolnictwa. Nawet do 38 tys. zł trzeba zapłacić za hektar gruntów ornych w obrocie
Cena ziemi w
Polsce
prywatnym w Wielkopolsce. Najdroższe gleby - klas I - IIIa znajdują się w tym rejonie Polski. Najtaniej można kupić ziemię w woj. lubelskim i podkarpackim - niewiele ponad 11 tys.
zł. Ogólnie przeciętna cen gruntów ornych w Polsce w obrocie prywatnym za III kwartał
2011 roku wyniosła 19 726 zł - wynika z danych GUS.
Ilustracja 4. Ceny ziemi rolnej w III kwartale 2011r.
Pomorskie
20 708 zł.
Warmińsko-mazurskie
14 380 zł.
Zachodniopomorskie
15 007 zł
Podlaskie
14 164 zł.
Kujawskopomorskie
25 272 zł.
Lubuskie
11 908 zł.
Mazowieckie
21 859 zł.
Wielkopolskie
21 841 zł.
Łódzkie
16 406 zł.
Lubelskie
11 016 zł.
Dolnośląskie
18 365 zł.
Świętokrzyskie
18 838 zł.
Opolskie
22 882 zł.
Śląskie
24 292 zł.
powyżej 20 000 zł.
16 000 zł - 20 000 zł.
Małoposlkie
17 315 zł.
Podkarpackie
11 398 zł.
12 000 zł - 16 000 zł.
poniżej 12 000 zł.
* Źródło: GUS .
POPYT
Powyższy trend wskazuje, że wzrost popytu i idąca za nim druga fala gwałtownych wzrostów cen nieruchomości rolnych w Polsce powinna nadejść po zakończeniu okresu
przejściowego w obrocie gruntami rolnymi i leśnymi w 2016 roku, kiedy to zniesione
zostaną wymogi uzyskania pozwolenia na zakup ziemi przez obcokrajowców. Można bezpiecznie założyć, że tak właśnie będzie, ale ożywienie w obrocie gruntami rolnymi jest
widoczne już dziś.
W roku 2011roku Agencja Nieruchomości Rolnych sprzedała ponad 125 tys. ha gruntów,
czyli o 30% więcej w porównaniu z 2010 rokiem. Jest to najwyższy wynik od 9 lat. Agencja
zwiększyła także bezprzetargową ofertę dla dzierżawców i byłych właścicieli nieruchomości.
W sumie procedury sprzedaży objęły w minionym roku ponad 300 tys. ha państwowych
gruntów.
Według „Rzeczpospolitej”, tak duża sprzedaż ziemi jest spowodowana dużym popytem ze
strony rolników. Mogli oni ubiegać się o preferencyjny kredyt na ten cel lub też kupić ziemię
na raty. Spore zainteresowanie nabyciem państwowych gruntów skutkowało oczywiście
wzrostem cen. Można się spodziewać, że ta tendencja będzie się umacniać w przyszłości,
ponieważ według badań TNS OBOP z września 2011 roku niemal co piąty rolnik chce w
ciągu najbliższych 3 lat nabyć ziemię od Agencji Nieruchomości. Spośród chętnych do
zakupu ziemi, 32% ankietowanych chciałoby nabyć areał do 5 ha, pozostali są zainteresowani pozyskaniem większych działek.
Skąd tak duże zainteresowanie ziemią wśród rolników? Analitycy bankowi twierdzą, iż jest
to skutek poprawy opłacalności produkcji rolnej w ostatnich latach, a tym samym kondycji
finansowej gospodarstw. Instytut Ekonomiki Rolnictwa i Gospodarki Żywnościowej szacuje,
że w 2011 roku ceny skupu artykułów rolnych wzrosły o ponad 18% a środków do produkcji
rolniczej tylko o 8,4%. Identyczne wnioski nasuwają się po analizie badań Europejskiego
Urzędu Statystycznego. W latach 2005 – 2011 zarobki farmerów znad Wisły poszły w górę
o prawie 74 proc. zaś w samym tylko roku 2011 roku ich dochody (uwzględniając inflację)
zwiększyły się realnie o 14,2%. Mówiąc wprost - kupowanie ziemi w ubiegłych latach bardzo się opłacało. Jeszcze tylko do końca 2013 roku będziemy mogli ją kupować na raty. W
tym samym terminie zakończy się także możliwość pozyskiwania na zakup ziemi kredytów
preferencyjnych, czyli z dopłatą do oprocentowania.
”
Ale ziemią na wsi interesują się nie tylko rolnicy. Dla części inwestorów rynek gruntów
może być postrzegany jako relatywnie bezpieczna forma lokowania nadwyżki kapitału.
Grunty rolne w Polsce przestały być traktowane wyłącznie jako środek produkcji dla osób
związanych z rolnictwem. Zakup ziemi stał się formą lokaty, która interesuje fundusze
inwestycyjne, koncerny, banki oraz prywatnych inwestorów. W ostatnim okresie - szczególnie w regionach północnej Polski - bardzo aktywnie działały zagraniczne fundusze
inwestujące w energetykę wiatrową, dokonując zakupów, które skutecznie zwielokrotniły
wartość rynkową ziemi w tym rejonie.
Zakup ziemi stał się formą lokaty, która interesuje
fundusze inwestycyjne, koncerny, banki oraz
prywatnych inwestorów
Popyt nakręca również dysproporcja pomiędzy ceną ziemi w Polsce i w krajach „starej
Unii”. (Dane statystyczne pochodzą z 2009 roku, ponieważ w krajach UE są uogólniane i
przedstawiane dosyć późno.)
W województwach wielkopolskim i kujawsko-pomorskim, ceny zbliżają się dziś do stawek,
jakie do niedawna obowiązywały we wschodnich Niemczech, czyli 6 – 8 tys. euro za hektar.
Wynika to z faktu, iż kujawsko-pomorskim pojawiają się najczęściej zagraniczni inwestorzy,
którzy oferują rolnikom wyższe ceny za grunty, niż wynika z ofert Agencji Nieruchomości
Rolnych. Duńczycy czy Niemcy płacą za hektar nawet 20 tys. zł, w sytuacji gdy średnie
ceny na rynku to 12 – 15 tys. zł. Przepłacają? Nic podobnego - dla nich to i tak tanio. W
ojczystych krajach musieliby zapłacić ponad 3 razy więcej.
Przy tych cenach trudno się dziwić, że zainteresowanie ziemią w Polsce stale rośnie.
Lokata
kapitału
Wolny rynek i swobodny przepływ kapitału sprawiły, że ceny większości dóbr konsumpcyjnych paliw, energii czy towarów luksusowych w krajach „starej Unii” i w Polsce się systematycznie wyrównują.
Ilustracja 5. Porównanie poziomu cen w Polsce i UE.
120 %
Średnia cena w UE = 100%
100 %
80 %
40 %
20 %
0%
Odzież
Elektronika
Paliwa
i elektryczność
Samochody
osobowe
Ziemia rolna
w obrocie prywatnym
Ziemia rolna na
przetargach ANR
* Źródło: dane GUS, Eurostat: Significant differences in consumer prices across Europe ‘2011. Obliczenia własne.
W obrocie ziemią proces ten jest powstrzymany do 2016 roku, kiedy to rynek w pełni się
zliberalizuje i kolejka oczekujących na zakup ziemi wydłuży się o obcokrajowców. Należy
się spodziewać wtedy impulsowego wzrostu cen. O tym iż nie są to przypadkowe prognozy
świadczy przykład Rumunii, gdzie już około 700 tys. ha terenów rolnych (w Polsce ok 50
tys. ha) znajduje się w rękach cudzoziemców, z czego ponad 24% powierzchni należy do
Włochów, a do Niemców - 15,5% (dane Ambasady RP w Bukareszcie.)
Stelian Fuia - rumuński Minister Rolnictwa uważa, że Rumunia oraz Polska znajdują się w
grupie krajów, które stanowią cel inwestycyjny dla około 1 000 korporacji wielonarodowych,
dla których - w dobie kryzysu - lokowanie kapitału w ziemię jest pewniejsze niż inwestycje
innego typu.
PODAŻ
Według stanu na koniec 2011 roku w Zasobie Własności Rolnej Skarbu Państwa
pozostało ok.1,96 mln ha, z tego do rozdysponowania pozostaje tylko nieco ponad 310
tys. ha, w postaci ok. 500 tys. działek. Reszta - prawie 75% powierzchni - znajduje się w
dzierżawie. Jednak i to się zmienia za sprawą grudniowej zmiany “Ustawy o gospodarowaniu nieruchomościami rolnymi Skarbu Państwa”. W jej myśl sprzedanych ma zostać 30%
dzierżawionej dotąd od Agencji ziemi.
Poza sprzedażą gruntów z dzierżawy w 2012 roku Agencja Nieruchomości Rolnych chce
sprzedać kolejne 100 tys. hektarów ziemi pochodzącej z Zasobów Własności Rolnej Skarbu Państwa. Na wolnym rynku znajduje się również ziemia będąca w posiadaniu prywatnych właścicieli. Jej cena jest średnio od kilkunastu do nawet trzydziestu procent wyższa
od gruntów wystawianych przez ANR.
Według Kuby Karlińskiego z firmy Wealth Solutions, w 2012 roku ziemia w Polsce będzie
nadal drożeć i jej cena na koniec roku może być wyższa o ok. 10%. Podobnie prognozuje
Monika Orłowska z BGŻ, według której trzeba się przygotować na wzrostu cen w zakresie
6-8%.
60 %
2016 r.
liberalizacja
rynku
Rolnicy i spółki rolne na podjęcie decyzji, czy kupują dzierżawioną dotąd ziemię mają trzy
miesiące. Jeśli dzierżawcy nie będą wykupywać ziemi, oferta trafi na wolny rynek. Pierwsze
przetargi mają się odbyć najpóźniej w lipcu.
„(…) Jako dzierżawca ma pan prawo pierwszeństwa w nabyciu nieruchomości. W przypadku rezygnacji z tego prawa nieruchomość zostanie wystawiona do sprzedaży w drodze przetargu łącznie z umową (…)”
czytamy w piśmie skierowanym do jednego z dzierżawców. Warmińsko-mazurski oddział
Agencji Nieruchomości Rolnych wysłał 96 takich pism. Wśród rolników zrzeszonych w
branżowym samorządzie przeważają głosy zadowolenia z wprowadzenia takiego prawa.
Do samorządu rolniczego docierają sygnały od rolników indywidualnych, którzy chcą
powiększać swoje gospodarstwa i kupować ziemię.
WI Inwestycje Rolne
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
Opis Funduszu
Determinanty wzrostu wartości
Parametry
Subskrypcje
Nasi Partnerzy
Statut
Formularze zapisu
Nota prawna
Spis treści
POLITYKA INWESTYCYJNA
Fundusz będzie przede wszystkim dokonywał inwestycji na rynku nieruchomości rolnych
za pośrednictwem spółek celowych. Środki niezainwestowane w spółki celowe będą
lokowane głównie w depozyty bankowe.
Znacząca większość kwot pozyskanych z emisji certyfikatów inwestycyjnych przeznaczona
jest na zakup ziemi. W przeważającej większości (ok. 95%) jest to ziemia rolna. Jednakże
Fundusz nie zamyka sobie możliwości inwestowania w szczególnie interesujące powierzchnie niemające zastosowania rolniczego, ze szczególnym uwzględnieniem działek w
okolicach dużych ośrodków miejskich (planowane do 5% aktywów).
Główny filar - czyli inwestycje w grunty zapewnia - stabilny i przewidywalny wzrost wartości
certyfikatów w średniej i dłuższej perspektywie czasowej.
Aktualna sytuacja na rynkach finansowych, zagrożenie potencjalną destabilizacją Strefy
Euro na skutek nieopanowania kryzysu zadłużenia, powodują zrozumiały niepokój wśród
inwestorów. Jednocześnie w Polsce i na świecie, już drugi rok z rzędu, mamy do czynienia
z podwyższonym poziomem inflacji. Powoduje to, że lokaty i obligacje tylko w minimalnym
zakresie chronią realną wartość oszczędności. Z uwagi na fakt, że dominującą cześć aktywów Funduszu stanowi ziemia, certyfikaty inwestycyjne Funduszu są szczególnie polecane inwestorom zorientowanym na osiąganie stabilnych zysków w horyzoncie średnio
i długoterminowym, ceniących sobie przewidywalność ścieżki wzrostu oraz przejrzyste
zasady inwestowania przy minimalizacji wahań wartości certyfikatów inwestycyjnych.
Ilustracja 6. Wzrost wartości indeksu WIG20 i gruntów rolnych
1300%
1100%
900%
700%
500%
300%
100%
1993
1995
1997
1999
2001
Uśredniona zmiana wartości indeksu WIG 20
2003
2005
2007
2009
2011
Uśredniona zmiana ceny ziemi rolnej
Dla obu wskaźników przyjęto, że rok 1993 stanowi 100%
* Źródło: Ceny i czynsze ziemi rolnej w Polsce w 2009 r., Tomasz Zagórski, Nieruchomości, Numer 10 [146] październik 2010 r., http://
www stooq.pl.
KREDYTOWANIE ZAKUPU CZĘŚCI ZIEMI.
Spółki celowe będą w miarę możliwości korzystały z oferty kredytów preferencyjnych na
zakup ziemi. Niewydatkowana część środków pieniężnych będzie lokowana na wyżej
oprocentowanych depozytach terminowych służąc utrzymaniu wysokiego poziomu
płynności Funduszu. Preferencyjne oprocentowanie kredytów (aktualnie 2% w skali roku
w złotówkach) jest czynnikiem dodatkowo zwiększającym atrakcyjność ww. rozwiązania.
Zabezpieczenie części środków na lokatach bankowych zapewnia, poza płynnością
finansową, możliwość elastycznego reagowania na sytuacje rynkową i pojawiające się
„okazje rynkowe” generujące dodatkowy zysk w przyjętej perspektywie czasowej.
Proces
nabycia
ziemi
ZASADA ITC
Każdy nabywany grunt badany jest wcześniej pod kątem wysokości możliwych do uzyskania dopłat obszarowych oraz kosztów przystosowania gruntu do prowadzenia danych
zabiegów agrotechnicznych. Jeżeli grunt spełnia warunek ITC (income to cost) > 10%,
wtedy zostaje on zakwalifikowany do zakupu.
SPRZEDAJĄCY
Fundusz zamierza nabywać grunty orne oraz łąki głównie na przetargach (rynek pierwotny) organizowanych przez Agencję Nieruchomości Rolnych. Nie wyklucza to możliwości
nabywania szczególnie interesujących gruntów od osób fizycznych lub prawnych. Zamiarem Funduszu jest jednak nabywanie gruntów na rynku pierwotnym, minimalizując tym
samym ewentualne ryzyka prawne transakcji.
Należy zauważyć, że średnia cena sprzedaży ziemi osiągana podczas przetargów organizowanych przez ARN jest od kilkunastu do kilkudziesięciu procent niższa od wartości
transakcji w obrocie między rolnikami (wykres poniżej). Tak duża różnica w cenie już przy
zakupie działek daje wystarczający margines by zapewnić wzrost wartości certyfikatów w
dłuższej perspektywie.
80 %
Ilustracja 7. Różnica cen ziemi na przetargach ANR i rynku wtórnym
70 %
60 %
50 %
40 %
30 %
20 %
10 %
0%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
* Źródło: Ceny i czynsze ziemi rolnej w Polsce w 2009 r., Tomasz Zagórski, Nieruchomości, Numer 10 [146] październik 2010 r.
Położenie gruntu jest dodatkowym atutem, jednakże niespełnienie warunku ITC skutecznie
eliminuje możliwość zaangażowania się Funduszu w nawet najbardziej obiecujące lokalizacje. Celem Funduszu jest maksymalizacja wartości certyfikatu poprzez wzrost wartości
gruntu ORAZ generowanie stabilnego i możliwie najwyższego strumienia dochodu z tytułu
otrzymywanych dopłat obszarowych w ramach prowadzonych działań agrotechnicznych.
W Investments S.A. zatrudnia specjalistów z kilkunastoletnim stażem i praktyką w zakresie
programów pomocowych: krajowych oraz zagranicznych, co stanowi rękojmię podejmowania trafnych decyzji inwestycyjnych.
wzrostowego cen ziemi rolnej w Polsce (wykres poniżej). Nakładanie się ww. tendencji
dodatkowo będzie wzmacniać potencjał wzrostu wartości certyfikatów.
Ilustracja 8. Wzrost cen ziemi rolnej
20000 zł.
15000 zł.
10000 zł.
Determinanty
wzrostu
wartości
Funduszu
5000 zł.
Selekcja działek
Wzrost wartości ziemi
Sprzedaż płodów
Dopłaty
0 zł.
1992
1994
1996
1998
Cena państwowych gruntów rolnych w zł/ha
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Cena prywatnych gruntów rolnych w zł/ha
* Źródło: Ceny i czynsze ziemi rolnej w Polsce w 2009 r., Tomasz Zagórski, Nieruchomości, Numer 10 [146] październik 2010 r.
Dążenie do zrównoważenia cen gruntów wewnątrz UE
Ilustracja 9. Ceny ziemi rolnej w Unii Europejskiej
SELEKCJA DZIAŁEK
Wskaźnik ITC > 10% - oznacza to, że koszt zakupu ziemi nie powinien poza uzasadnionymi przypadkami przekraczać dziesięciokrotności projektowanych możliwych do uzyskania
dopłat obszarowych
Minimalna wielkość gruntu: 20 ha, optymalna 40 – 100 ha. Prowadzenie zabiegów agrotechnicznych na areałach mniejszych niż 20 ha powoduje znaczący wzrost kosztów
jednostkowych na każdą pozyskiwaną złotówkę dopłat. Większe powierzchnie ułatwiają
zarządzanie gruntem poprzez optymalizację kosztów oraz programów dopłat prowadzonych na danych areałach.
Możliwość aplikowania o dopłaty z wielu programów jednocześnie: dopłat bezpośrednich,
ONW (przeznaczonych dla obszarów o tzw. niekorzystnych warunkach prowadzenia gospodarki rolnej), programów rolno-środowiskowych i wielu innych, daje możliwość maksymalizacji strumienia dopłat do danego gruntu.
WZROST WARTOŚCI ZIEMI
Inwestycje Funduszu będą w dużej części opierały się na zakupie ziemi bezpośrednio
od Agencji Nieruchomości Rolnych Skarbu Państwa. Pozostała część gruntów będzie
nabywana po dokonaniu precyzyjnego due dilligence transakcji bezpośrednio od osób
fizycznych i prawnych. Przygotowanie ziemi do użytkowania w tzw. dobrej kulturze rolnej
oraz uzyskanie stosownych decyzji o przyznaniu dopłat obszarowych przez Agencję Restrukturyzacji i Modernizacji Rolnictwa spowodują niejako automatycznie wzrost wartości
zakupionych gruntów, niezależnie od istniejącego od ponad 20 lat nieprzerwanie trendu
* Źródło: dane: GUS, EUROSTAT; Land prices and rents - annual data (2008-2011), obliczenia własne.
Jak widać na ilustracji nr 8 cena ziemi w Polsce jest nadal zdecydowanie niższa niż w
UE. Strefa najwyższych cen rozciągała się przez środek UE od Południowych Włoch do
Północnej Danii i wysp brytyjskich, ale z pominięciem Niemiec, w których średnie ceny
ziemi zostały obniżone po włączeniu do statystyk wschodnich landów. W tym pasie ziemia
kosztowała od 13 tys. do 25 tys. EUR/ha. Zdecydowanymi liderami cen w UE są małe kraje
Belgia (27 190EUR/ha), czy Holandia gdzie za jeden hektar płaci się nawet ponad 47 000
EUR.
Drugą strefę „średnich cen” stanowią kraje okupujące „narożniki” Unii Europejskiej: Grecja
11 883 EUR/ha, czy Portugalia 7 800 EUR/ha i Hiszpania gdzie cena przekracza 10 000
EUR/ha.
Relatywnie niedroga na tle Unii Europejskiej jest północ kontynentu - Finlandia 7000 EUR/
ha, czy Szwecja ze średnią ceną zbliżoną do Polskiej. Kraje te jednakże ze względów
klimatycznych nie są tak atrakcyjne rolniczo, jak poprzednio wymienione. Niższe ceny niż
w Polsce notujemy tylko pośród nowych członków Unii. Tania w porównaniu z UE ziemia
w Polsce powoduje, iż stosunkowo stabilny w latach 2004 – 2007 rynek zaczyna reagować
wzrostem liczby transakcji gruntami rolnymi w oczekiwaniu na pełną liberalizację handlu
ziemią po roku 2016 (Ilustracje 10 i 11).
Na koniec 2011 roku w rękach obcokrajowców znajdowało się ok 50 tys. ha polskiej ziemi
rolnej. Można przyjąć założenie, że wraz ze zbliżaniem się do końca okresu przejściowego
ceny jak i obroty gruntami będą systematycznie rosnąć, tendencja ta z pewnością utrzyma
się po 2016 roku, kiedy na rynku pojawi się kapitał zagraniczny.
DOCHÓD ZE SPRZEDAŻY PŁODÓW ROLNYCH
LUB DZIERŻAWY GRUNTÓW
Główne kierunki upraw w Polsce pod względem areału to zboża (ok. 80% powierzchni),
rzepak, ziemniaki i buraki cukrowe. W tych obszarach obserwujemy w ostatnich latach
dużą dynamikę wzrostu cen zarówno na rynku krajowym, jak i w obszarze Unii Europejskiej (wykres). W ciągu ostatnich 6. lat przychody ze sprzedaży zbóż zwiększyły się w
Polsce o ok. 100%, a w przypadku rzepaku nawet 150% do 2009 roku (brak danych za
lata 2010-2011).
Ilustracja 12. Zmiana cen sprzedaży wybranych produktów rolnych
250 %
200 %
100000
Ilustracja 10. Dynamika wzrostu liczby przetargów
150 %
Rok 2005 oznaczono jako 100%
100 %
80000
50 %
2005
2006
2007
2008
2009
60000
zboża
ziemniaki
rzepak
2010
2011
buraki
cukrowe
* Źródło: EUROSTAT „Economic accounts for agriculture”.
40000
2007
2008
2009
2010
2011
* Źródło: www.anr.gov.pl.
Ilustracja 11 Wielkość obrotu na rynku ziemi rolnej
200 tys. ha.
150 tys. ha.
Biorąc pod uwagę sytuację na rynkach światowych oraz to iż ceny żywności w Polsce są
nadal o ok. 30% niższe niż w Unii Europejskiej, można bezpiecznie założyć, że produkcja
rolnicza jest dziedziną gospodarki, która w najbliższych latach jeszcze zwiększy swoją
rentowność.
Przemysł spożywczy jest jedną z najważniejszych dziedzin polskiej gospodarki i stał się
jej prawdziwą siłą pociągową. Jego udział w wartości sprzedaży całego przemysłu wynosi
blisko 24% i jest ok. 9 punktów procentowych wyższy niż w 15 krajach Unii Europejskiej,
gdzie wynosi średnio 15%.
Dodatkowo w wycenę certyfikatów zaszyty jest swoisty mechanizm zabezpieczający ich
wartość przed inflacją. Jeśli wzrasta inflacja, automatycznie idą w górę ceny artykułów
żywnościowych, co z kolei zwiększa przychody z produkcji rolnej i rentowność Funduszu
100 tys. ha.
50 tys. ha.
0 tys. ha.
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
* Źródło: www.anr.gov.pl.
.
”
Ilustracja 14 Czynsz dzierżawny na gruntach prywatnych 1ha/rok
Wartość rynku spożywczego w Polsce szacuje
się na ponad 100 miliardów złotych
Pomorskie
368 zł.
Warmińsko-mazurskie
304 zł.
Zachodniopomorskie
319 zł
ALTERNATYWNE DOCHODY Z TYTUŁU CZYNSZU
DZIERŻAWNEGO
Lubuskie
218 zł.
Od kilku lat systematycznie wzrasta czynsz dzierżawny dla nowych najemców zarówno na
rynku gruntów należących do Agencji Nieruchomości Rolnych, jak i w obrocie prywatnym
między rolnikami (ilustracja 13).
500 zł.
400 zł.
300 zł.
200 zł.
100 zł.
0 zł.
2000
2001
2002
2003
Czynsz dzierżawny
prywatnie
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Mazowieckie
380 zł.
Wielkopolskie
716 zł.
Łódzkie
422 zł.
Lubelskie
384 zł.
Dolnośląskie
526 zł.
Ilustracja 13. Wzrost czynszów dzierżawnych 1ha/rok
600 zł.
Podlaskie
399 zł.
Kujawskopomorskie
635 zł.
Świętokrzyskie
379 zł.
Opolskie
430 zł.
Śląskie
370 zł.
powyżej 600 zł.
400 zł - 600 zł.
Małoposlkie
308 zł.
Podkarpackie
263 zł.
300 zł - 400 zł.
.
poniżej 300 zł.
* Źródło: dane ANR i GUS, obliczenia własne
2010
Czynsz dzierżawny
tereny państwowe (ANR)
Powyższe dane w połączeniu z tendencją do wzrostu opłat z tytułu czynszów wskazują,
iż posiadanie ziemi może generować corocznie stabilne przychody, wpływające na
zwiększenie wyceny certyfikatów inwestycyjnych Funduszu.
* Źródło: dane ANR i GUS, obliczenia własne.
DOPŁATY
Najwięcej muszą zapłacić dzierżawcy za grunty rolne położone na terenie województw kujawsko-pomorskiego i wielkopolskiego, gdzie średnia cena dzierżawy hektara przekracza
700 zł/ha (ilustracja 13). Nie jest to zaskoczeniem, ponieważ wartość rynkowa ziemi rolnej
w tych rejonach jest od dłuższego czasu najwyższa w Polsce. Wynika to w głównej mierze z wysokiej jakości areału jak i wysokiej kultury rolniczej, w jakiej jest utrzymywany. W
Polsce północnej, wschodniej i południowej oraz w województwie mazowieckim utrzymują
się średnie ceny w przedziale między 300 – 400zł/ha, z wyjątkiem województwa podkarpackiego gdzie cena spada do 263 zł/ha. Nieco drożej jest na południowym zachodzie i w
centrum kraju gdzie średnie ceny przekraczają 400 zł. Liderem niskich cen jest województwo lubuskie z kwotą niewiele wyższą niż 200 zł/ha.
Priorytetem Funduszu jest inwestowanie w grunty spełniające kryteria kwalifikacyjne do
otrzymywania dopłat w ramach Wspólnej Polityki Rolnej.
W Investments S.A. zatrudnia osoby oraz współpracuje z firmami posiadającymi wieloletnie doświadczenie w doradztwie w zakresie doboru programów dotacyjnych, zarządzania
gruntami oraz prowadzenia na nich właściwych zabiegów agrotechniczych. W ten sposób
maksymalizujemy przychody ze sprzedaży plonów oraz czynszów dzierżawnych i
jednocześnie obniżamy do minimum występowanie ryzyka zmniejszenia lub utraty dopłat.
Dzięki naszemu zespołowi oraz sprawdzonym partnerom efektywnie zarządzamy powierzonym kapitałem.
Ilustracja 15. Wskaźnik płynności FIZ WI Inwestycje Rolne AN
40 %
35 %
30 %
25 %
20 %
15 %
10 %
5%
0%
2014
Certyfikaty
CERTYFIKATY INWESTYCYJNE SERII A I B
Fundusz będzie emitował w zamkniętych okresach certyfikaty inwestycyjne w dwóch seriach: A oraz B.
Certyfikaty inwestycyjne serii A uprawniają Uczestników będących ich posiadaczami do
otrzymania od Funduszu wypłaty dochodów Funduszu (dywidendy). Korzystanie z dywidendy będzie jednak powodowało niższy niż w przypadku certyfikatów serii B wzrost ich
wartości w czasie. Rozwiązanie to jest polecane inwestorom którzy chcą relatywnie szybko
zrealizować część zysków z inwestycji.
Certyfikaty inwestycyjne serii B nie dają takiego prawa, ale nagradzają inwestorów wyższą
wyceną certyfikatów, niż w przypadku serii A. To rozwiązanie jest polecane tym którzy są
zainteresowani maksymalizacją zysków w dłuższej perspektywie czasowej.
WYCENA
Certyfikaty wyceniane są kwartalnie, wartość wyceny podawana jest na stronach www.
inwestycjerolne.pl oraz www.tfiplejada.pl. Pierwsza wycena certyfikatów będzie miała miejsce na początku II kwartału 2012 roku.
PŁYNNOŚĆ
Fundusz, biorąc pod uwagę składniki jego majątku (ziemia), należy do bardzo płynnych inwestycji. Lock-up, czyli okres, w którym Fundusz nie odkupuje certyfikatów, wynosi jedynie
5 pełnych kwartałów od rozpoczęcia działalności i kończy się 28.06.2013 roku. Od tego
momentu posiadacze certyfikatów inwestycyjnych mogą przedstawiać swoje certyfikaty do
wykupu na koniec każdego kwartału.
Fundusz zamierza utrzymywać płynność w gotówce na poziomie ca 20-30% wartości aktywów, co w połączeniu z możliwością odkupu 5% certyfikatów w każdym kolejnym kwartale
przypadającym po czerwcu 2013 roku czyni Fundusz niespotykanie płynną inwestycją.
Należy jednak pamiętać, że charakterystyka inwestycji w nieruchomości rolne preferuje
inwestorów o długookresowym nastawieniu, przeznaczających na tego typu inwestycje
swoje nadwyżki finansowe.
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025
KWARTALNIE
ROCZNIE
* Źródło: Opracowanie własne W Investments S.A.
MODELOWY SKŁAD PORTFELA
Ok. 95% środków zainwestowanych w ziemię rolną. Maksymalnie do 5% w inne
nieruchomości.
MODELOWA PŁYNNOŚĆ
30% środków Funduszu przechowywanych na rachunkach lokat terminowych w
złotówkach. Utrzymanie takiej płynności będzie możliwe w wyniku zaciągnięcia na taką
samą kwotę kredytów preferencyjnych na zakup ziemi rolnej oprocentowanej na poziomie
2% w złotówkach. Poziom 30% płynności znacząco przewyższa poziom płynnych aktywów
nie tylko w porównaniu do funduszy aktywów niepublicznych, ale i inwestujących w aktywa
finansowe: akcje czy obligacje.
Partnerzy PLEJADA TFI S.A.
WI Inwestycje Rolne Fundusz Inwestycyjny Zamknięty został utworzony w ramach Plejada
TFI, która dysponuje wieloletnim doświadczeniem w tworzeniu i zarządzaniu funduszami
niepublicznymi, skierowanymi do wąskiej grupy Inwestorów.
Plejada TFI S.A. posiada zezwolenie na działalność od Komisji Nadzoru Finansowego od
kwietnia 2007 roku. Dotychczasowa działalność towarzystwa koncentrowała się na tworzeniu wyspecjalizowanych funduszy inwestycyjnych dedykowanych wyselekcjonowanemu
gronu inwestorów.
Fundusze utworzone i zarządzane przez Plejada TFI S.A. prowadzą działalność
inwestycyjną w dziedzinach zawiązanych z ekologią, restrukturyzacją wierzytelności, rozwojem infrastruktury krajowej oraz w innych branżach, szczególnie tych mniej wrażliwych
na spowolnienie koniunktury gospodarczej. Łączna wartość aktywów funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo na koniec 2011 roku wyniosła ponad 120 mln zł.
ING BSK S.A.
Depozytariuszem WI Inwestycje Rolne Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego jest ING
Bank Śląski, będący jedną z wiodących instytucji na polskim rynku bankowym.
Ernst & Young
Audytorem WI Inwestycje Rolne FIZ jest Ernst & Young Audit – światowy lider w zakresie
audytu, doradztwa podatkowego, doradztwa biznesowego oraz doradztwa transakcyjnego.
ODKUP
Okres zamknięty do 15.04.2013 roku, potem kwartalnie
NOTOWANIE CERTYFIKATÓW
Nie
WYCENA CERTYFIKATÓW
Kwartalna, dostępna na www.inwestycjerolne.pl
KLASY AKTYWÓW FUNDUSZU
Grunty orny, łąki, lasy, lokaty bankowe
Parametry
Funduszu
NAZWA
WI Inwestycje Rolne Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
DOCELOWA WIELKOŚĆ FUNDUSZU
100.000.000 zł.
NAZWA SKRÓCONA
WI Inwestycje Rolne FIZ
TFI
Plejada Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
ZARZĄDZAJĄCY
PORTFELEM INWESTYCYJNYM FUNDUSZU
W Investments S.A.
DEPOZYTARIUSZ
ING Bank Śląski S.A.
AUDYTOR
Ernst &Young Audit Sp. z o.o.
TYP FUNDUSZU
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
TYPY CERTYFIKATÓW
A – uprawniające do otrzymania wypłaty dochodów Funduszu (dywidendy),
B – nie uprawniające do otrzymania wypłaty dochodów Funduszu (dywidendy).
ZAKUP
W zamkniętych okresach subskrypcyjnych, po otrzymaniu od Funduszu
propozycji nabycia certyfikatów inwestycyjnych.
MINIMALNA KWOTA ZAPISU
Osoby fizyczne: 40.000 EUR, firmy: 10.000 EUR
lub równowartość w złotówkach.
PROWIZJA ZA ZAKUP
Do 250.000 zł. – 5%, 250.000 – 1.000.000 – 3%, powyżej 1.000 000 zł. - negocjowana
SPOSÓB SKŁADANIA ZAPISÓW
Osoby zainteresowane inwestycją w certyfikaty inwestycyjne Funduszu prosimy o
wypełnienie zgłoszenia dostępnego na stronie www.inwestycjerolne.pl albo o kontakt telefoniczny z W Investments S.A. +48 22 116-66-66.
Zapisy
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, rekomendacji ani doradztwa inwestycyjnego. Jednocześnie wszelkie informacje dotyczące planów,
oczekiwań, strategii, czy polityki inwestycyjnej co do najbliższej przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań autora na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec, w krótkich odstępach czasu, wielokrotnej zmianie
w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach finansowych. W takim przypadku W Investments S.A. nie będzie zobowiązane do poinformowania uczestnika funduszu o zmianach,
w tym także nie będzie zobowiązane do przesłania nowego dokumentu.
Inwestowanie w fundusze inwestycyjne związane jest z ryzykiem i uczestnik powinien
liczyć się z utratą co najmniej części zainwestowanych środków, a historyczne stopy
zwrotu funduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.
Indywidualna stopa zwrotu nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest
uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia certyfikatów inwestycyjnych oraz od
wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i należnych podatków. Wartość certyfikatów
inwestycyjnych funduszu może się charakteryzować dużą zmiennością ze względu na
skład portfela inwestycyjnego lub na stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Żadna z informacji przedstawionych powyżej nie uchyla ani ogranicza informacji na temat ryzyk i polityki inwestycyjnej funduszu zamieszczonych w przepisach prawa oraz
właściwych dokumentach, w tym w szczególności w statucie i warunkach emisji. Jedynymi
prawnie wiążącymi dokumentami są statut funduszu oraz warunki emisji certyfikatów inwestycyjnych. W powyższych dokumentach inwestor znajdzie m.in. opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem oraz prawa i obowiązki wynikające z uczestnictwa w
Funduszu.
Przed nabyciem certyfikatów inwestycyjnych należy dokładnie zapoznać się z treścią
warunków emisji certyfikatów inwestycyjnych oraz statutu Funduszu. W razie jakichkolwiek wątpliwości należy zasięgnąć kwalifikowanej porady finansowej, inwestycyjnej, podatkowej, prawnej lub innej.
Nota prawna
© 2012 W Investments S.A.