Schroders

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów
Schroders
Perspektywy na rok 2015:
inwestowanie w wiele klas aktywów
Johanna Kyrklund, kierownik zespołu ds. inwestycji w wiele klas aktywów
W ostatnich latach tańczyliśmy tak, jak zagrały nam banki
centralne. Przy stopach zbliżonych do zera prawidłowo
oceniliśmy, że linia najmniejszego oporu, zwłaszcza
w przypadku akcji z rynków rozwiniętych, wiodła ku górze.
Jednak 2015 rok może okazać się dobrym momentem, aby
zrezygnować z niektórych „tańców”.
–– S
tany Zjednoczone pozostają
liderem wzrostu, ale tempo wzrostu
pozostałych gospodarek jest słabe.
W związku z tym preferujemy aktywa,
które mogą osiągać dobre wyniki
w warunkach niewielkiego wzrostu.
–– R
ynki akcji będą prawdopodobnie
nadal notować słabe wyniki — wolimy
te obszary rynku, na których trendy
związane z zyskami przedsiębiorstw
są mocno ugruntowane.
–– P
rognoza dla surowców wydaje
się być pesymistyczna, jednak po
ostatnich ostrych spadkach cen
mogą pojawić się okazje.
Poszukiwanie aktywów, które poradzą sobie w czasie słabego wzrostu
Nierównomierność ożywienia w światowej gospodarce może być do pewnego stopnia
korzystna: po pierwsze, potencjalną presję inflacyjną w Stanach Zjednoczonych
równoważy osłabienie innych gospodarek; po drugie, umacniający się dolar pozwala
innym gospodarkom ogrzać się nieco w blasku amerykańskiej dynamiki.
Problemem jest to, że wobec braku większej dynamiki globalnego ożywienia
gospodarczego trudno jest zainteresować się tańszymi aktywami, które charakteryzują się
większą cyklicznością. Z tego powodu znaleźliśmy się w błędnym kole, goniąc bez końca
za zyskiem i powodując dalszy wzrost cen aktywów, które już były drogie.
W tej sytuacji zmieniamy podejście. Wcześniej podkreślaliśmy, że trzeba kuć żelazo,
póki gorące, ale teraz koncentrujemy się na unikaniu wybojów. Zamiast kierować się
automatycznymi odruchami na informacje ogłaszane przez bank centralny, wolimy
skupić uwagę na aktywach, które mogą osiągać dobre wyniki w warunkach słabego
wzrostu gospodarczego. W rezultacie zamierzamy unikać klas aktywów powiązanych
z instrumentami kredytowymi z powodu ich wysokich wycen i potencjalnego braku
płynności. Zgadza się, dochody mogą być beznadziejnie niskie, ale w tej chwili wydaje się,
że ma to w coraz większym stopniu spekulacyjny charakter.
Korzystne trendy związane z zyskami na niektórych rynkach akcji
Spodziewamy się, że na rynkach akcji będą w dalszym ciągu odnotowywane słabe wyniki
i zwracamy uwagę na rynki i sektory, w przypadku których trendy związane z zyskami
przedsiębiorstw są dobrze ugruntowane. Do bardziej cyklicznych obszarów mogłyby nas
skusić tylko duże obniżki. Stany Zjednoczone, będące w dużym stopniu siłą napędową
ożywienia, pozostają jednym z naszych preferowanych rynków. Oceniamy ten rynek
optymistycznie ze względu na przyzwoitą płynność, potencjał zysków i tempo wzrostu.
Równie pozytywnie oceniamy rynek japoński. Abenomika doprowadziła do znaczącej
deprecjacji jena, a przywiązywanie coraz większej wagi do ładu korporacyjnego
w połączeniu ze zwiększeniem przez krajowy fundusz emerytalny alokacji aktywów
w akcje krajowych spółek przyczyniło się do jeszcze większej poprawy sytuacji na rynku
akcji. Chociaż w dłuższej perspektywie prognozy dla krajowej gospodarki są nadal
pesymistyczne, te posunięcia wywierają korzystny wpływ na wiele rynków aktywów.
Perspektywy na rok 2015: inwestowanie w wiele klas aktywów
Tempo wzrostu gospodarczego w Europie nadal rozczarowuje, a teraz ten problem
dotyka nawet Niemcy, ponieważ osłabienie gospodarcze na rynkach wschodzących
ma negatywny wpływ na rynki eksportowe tego kraju. Do poprawy sytuacji strefa euro
potrzebuje zdecydowanie słabszej waluty, co będzie wymagało większej stanowczości
ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Na sytuację na rynkach wschodzących ma
nadal wpływ rozczarowujący wzrost na podstawowych rynkach eksportowych w Europie
i Azji oraz malejąca płynność dolara.
Johanna Kyrklund,
kierownik zespołu ds. inwestycji
w wiele klas aktywów
Dołączyła do zespołu spółki
Schroders w marcu 2007 r.
Jest kierownikiem zespołu ds.
inwestycji w wiele klas aktywów,
członkiem Komitetu ds. Globalnej
Alokacji Aktywów spółki Schroders
oraz zarządzającym funduszami
Diversified Growth Funds. Przed
podjęciem pracy w spółce Schroders
Johanna Kyrklund specjalizowała
się w strategiach alokacji aktywów.
Pracowała w spółkach Insight
Investment oraz Deutsche
Asset Management. Johanna
jest dyplomowanym analitykiem
finansowym (CFA) i uzyskała dyplom
z dziedziny filozofii, polityki i ekonomii
na Uniwersytecie Oksfordzkim.
Korekta na rynku surowców może stworzyć nowe okazje
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w tym roku surowce odnotowały gorsze wyniki.
Mimo że moment cyklu gospodarczego nie jest korzystny, 2015 rok może przynieść
nowe okazje, biorąc pod uwagę zaobserwowaną już do tej pory korektę. Ceny energii
zanotowały znaczne spadki i teraz kształtują się na poziomie kosztu krańcowego
produkcji, ale Arabia Saudyjska wydaje się tolerować ceny na takim poziomie, ponieważ
pozwalają jej one zwiększyć udział w rynku. Ceny metali również ucierpiały, ale powinny
w dalszym ciągu otrzymywać korzystne bodźce ze strony chińskich decydentów
skłaniających się ku łagodzeniu polityki.
Obligacje narażone na szum informacyjny
Obligacje skarbowe są w dalszym ciągu narażone na wahania statystyk dotyczących
amerykańskiego rynku pracy, ale ostatecznie uważamy, że zagrożenia dotyczą bardziej
deflacji niż inflacji. Globalna dynamika wzrostu gospodarczego (z wyjątkiem Stanów
Zjednoczonych) jest słaba. Biorąc te okoliczności pod uwagę, sądzimy, że przewodnicząca
Rezerwy Federalnej Janet Yellen nie jest pod żadną bezpośrednią presją podwyżek stóp
procentowych. W tych warunkach brytyjskie obligacje skarbowe stanowią zabezpieczenie
przed dalszym osłabieniem tempa wzrostu, ponieważ są dla nich korzystne inwestycje
w bezpieczne instrumenty w przypadku pogorszenia się sytuacji w Europie, a jednocześnie
oferują bardziej atrakcyjne stopy zwrotu niż obligacje niemieckie.
„Zamiast kierować się
automatycznymi odruchami
na informacje ogłaszane
przez bank centralny, wolimy
skupić uwagę na aktywach,
które mogą osiągać dobre
wyniki w warunkach słabego
wzrostu gospodarczego.”
Poglądy i opinie prezentowane w niniejszym dokumencie należą do Johanny Kyrklund, kierownika zespołu ds. inwestycji w wiele klas aktywów, i nie muszą
odzwierciedlać poglądów wyrażanych lub przedstawianych w innych komunikatach i strategiach spółki Schroders lub za pośrednictwem jej innych funduszy.
Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani
ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy
wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders
nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych
w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można byłoby się
oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty. Wydawca: Schroder
Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa
kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane.