Raport Gabinetu Cieni RPP 2006-11

STUDENCKIE KOŁO NAUKOWE FINANSÓW MIĘDZYNARODOWYCH
http://www.sgh.waw.pl/sknfm/
GABINET CIENI RADY POLITYKI PIENIĘśNEJ
Warszawa, 23 listopada 2006 r.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki PienięŜnej
w dniu 23 listopada 2006 r.
Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie:
stopa referencyjna 4,00% w skali rocznej;
stopa lombardowa 5,50% w skali rocznej;
stopa depozytowa 2,50% w skali rocznej;
stopa redyskonta weksli 4,25% w skali rocznej:
Od ostatniego posiedzenia Gabinetu Cieni Rady Polityki PienięŜnej podwyŜszono
oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego w krajach strefy euro, zarówno na rok 2006,
jak i na rok 2007. ObniŜono natomiast prognozy wzrostu gospodarczego w Stanach
Zjednoczonych. O zbliŜającym się spowolnieniu gospodarczym moŜe świadczyć spadek
aktywności w sektorze przetwórczym w USA, który zbliŜa się do poziomu 50%
oznaczającego recesję. W strefie euro coraz bardziej uwidacznia się oŜywienie gospodarcze.
W ostatnim miesiącu wzrosła produkcja przemysłowa, zaś wskaźnik wykorzystania mocy
produkcyjnych zbliŜa się do 85% - obecnie wynosi 83,9%. Po przekroczeniu granicy 85%
pojawia się presja inflacyjna w gospodarce. PowyŜsze przyczyny wpłynęły takŜe na spadek
kursu dolara i wzrost kursu euro, zauwaŜalne w cenach paliw w Polsce.
W sektorze realnym w Polsce mamy do czynienia z szybkim wzrostem PKB,
w ostatnim kwartale na poziomie 5,5%. Tak silny i trwały rozwój znajduje swoją podstawę
w stałym wzroście inwestycji w majątek trwały (14,8% w drugim kwartale i prognozy
dwucyfrowej zmiany w następnych kwartałach) oraz wzroście zamówień w budownictwie
i dobrej koniunkturze w handlu detalicznym, co jest wynikiem wzrostu spoŜycia
indywidualnego. Dobre rokowania dla koniunktury gospodarczej wzmacnia optymizm
przedsiębiorców dotyczący przyszłości. Sytuację poprawia takŜe zwiększenie absorpcji
środków pochodzących z Unii Europejskiej.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – listopad 2006
2
Sytuacja na rynkach finansowych wciąŜ jest bardzo dobra. Podstawowe indeksy
zwyŜkują, czemu towarzyszą równieŜ wzrosty obrotów. Wyczuwa się jednak oczekiwania
końca hossy panującej na rynku kapitałowym. TakŜe rynek funduszy inwestycyjnych
charakteryzuje się wzrostem masy pieniędzy w dyspozycji funduszy, co odzwierciedla dobry
stan naszej gospodarki oraz wzrost zamoŜności ludności.
W związku ze zbliŜającymi się świętami, zauwaŜalny jest wzrost akcji kredytowej
banków i łagodzenia ich polityki kredytowej, co potwierdza obserwowalny od kilku miesięcy
trend wzrostowy na rynku kredytowym. Sytuacja taka moŜe być źródłem dodatkowej presji
inflacyjnej w przyszłości.
Sytuacja na rynku pracy w porównaniu z poprzednim miesiącem uległa poprawie.
Bezrobocie rejestrowane spadło do poziomu 15,2% we wrześniu, co oznacza spadek o 0,3 pp
w stosunku do poprzedniego miesiąca. We wrześniu takŜe wzrosła do 109,5 tys. liczba ofert
pracy zgłaszanych do Urzędów Pracy, co stanowi około 15 tys. więcej ofert niŜ przed rokiem.
MoŜna równieŜ zaobserwować szybki wzrost płac i kosztów pracy (4,5% r/r), co
spowodowane jest wzrostem zatrudnienia i brakiem wykwalifikowanej siły roboczej
w niektórych sektorach gospodarki. W ostatnim okresie tempo wzrostu wydajności pracy jest
mniejsze niŜ tempo wzrostu wynagrodzeń.
W polityce rządu nie widać działań mogących zagrozić wzrostowi gospodarczemu
i inflacji, jednak istnieje zagroŜenie ze strony partii tworzących rząd, które naciskają na
zwiększenie wydatków socjalnych. Deficyt budŜetowy utrzymuje się na poziomie niŜszym od
deficytu w poprzednim roku (4,4 pp r/r). Dług publiczny zachowuje się zgodnie ze strategią
zarządzania długiem publicznym i nie rokuje Ŝadnych niebezpieczeństw dla gospodarki.
Od wrześniowego spotkania Rady poziom cen podniósł się o 0,1%, zaś w skali roku
inflacja wyniosła 1,2%, czyli poniŜej wartości przewidywanej w październikowej projekcji
inflacyjnej. Na takie tempo wzrostu cen złoŜył się wzrost cen Ŝywności o 0,8% (w tym
warzyw o 8,3%, owoców o 2,5%, mąki o 4,2%), nośników energii o 0,6% (w tym opału
o 2%), równowaŜony przez spadek cen związanych z transportem o 2,5% (w tym paliw
o 5%). OPEC zrealizował swoje groźby i od pierwszego listopada ograniczył wydobycie ropy
o 1,2 mln baryłek do 26,3 mln dziennie, czyli o 4,4% dziennie. Rynki zareagowały na tę
decyzję wzrostem ceny od początku miesiąca o 5,9% do 59,7$ za baryłkę. ZagroŜeniem dla
dalszej stabilności cen ropy jest fakt, Ŝe członkowie kartelu przekonani są o jej nadpodaŜy na
rynkach światowych i uwaŜają cenę poniŜej 60$ za baryłkę za nie do zaakceptowania. MoŜe
to oznaczać kolejne cięcia w wydobyciu, co ma juŜ odzwierciedlenie na rynkach terminowych
- zarówno na giełdzie w Londynie (ICE Futures), jak i w Nowym Jorku (NYMEX) cena
kontraktów terminowych na ropę wzrosła w ciągu miesiąca o prawie 2%. Jednak umacnianie
się złotego moŜe zrównowaŜyć inflacjogenny wpływ cieć podaŜy ropy. Problemem mogą stać
się pogarszające się oczekiwania inflacyjne – z 26% do 33% wzrósł odsetek oczekujących
szybszego wzrostu cen niŜ obecnie, zaś oczekujących stabilnych cen spadł z 8,5% do 3,8%.
Na podstawie przedstawionych powyŜej danych, Gabinet Cieni Rady Polityki
PienięŜnej nie widzi przesłanek do zmiany poziomu stóp procentowych. ZauwaŜamy jednak
wzrost presji inflacyjnej i zbliŜanie się wskaźnika tempa wzrostu cen do celu inflacyjnego,
wynoszącego 2,5% (± 1 pp). JeŜeli utrzyma się stan wysokiego tempa wzrostu gospodarczego
i rosnącej presji inflacyjnej, przewidujemy podwyŜkę stóp procentowych jeszcze w bieŜącym
roku lub na początku roku 2007.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – listopad 2006
3
Opieka naukowa
Dr Cezary Wójcik
[email protected]
adiunkt w SGH i PAN. Ukończył SGH oraz Wydział Prawa UW. Absolwent IFDP w IESE Business School oraz
ASP w Kilońskim Instytucie Gospodarki Światowej. Autor kilkudziesięciu publikacji naukowych z zakresu polityki
monetarnej i kursowej wydanych w kraju i za granicą. W 2004 r. powołany na członka Rady Makroekonomicznej
przy Ministrze Finansów RP, w latach 2005-2006 doradca Ministra Finansów. W przeszłości pracował w
Europejskim Banku Centralnym, Narodowym Banku Austrii, Wiedeńskim Instytucie Międzynarodowych Studiów
Porównawczych. Stypendysta Fulbright’a, Komisji Europejskiej, Tygodnika „Polityka”, Fundacji na Rzecz Nauki
Polskiej, Ministra Nauki i Szkolnictwa WyŜszego. Opiekun naukowy SKN FM oraz inicjator GC RPP.
Skład Gabinetu Cieni Rady Polityki PienięŜnej
Sektor finansów publicznych / Kierownik projektu
Tomasz Wersocki
[email protected]
student IV roku SGH (Finanse i Rachunkowość) i Studium Pedagogicznego SGH. Naukowo interesuje się
szeroko pojętą polityką makroekonomiczną oraz kryzysami bankowymi. Biegle włada językiem angielskim
i dobrze rosyjskim, uczy się języka niemieckiego. W 2006 roku odbył praktykę w Departamencie BudŜetu
Państwa Ministerstwa Finansów. Członek SKN FM od 2005 r., pełni w nim funkcję kierownika sekcji
makroekonomicznej oraz przewodniczy GC RPP.
Sektor realny
Joanna Jarosz
[email protected]
studentka III roku SGH (Finanse i Rachunkowość). Jej naukowe zainteresowania obejmują międzynarodowe
rynki finansowe oraz bankowość inwestycyjną. Włada bardzo dobrze językiem angielskim i dobrze francuskim.
Odbyła praktyki w ING Bank Śląski w Wydziale Operacji Rynków Finansowych. Jest członkiem SKN FM od
października 2006 r.
Izabela śukowska
[email protected]
studentka IV roku SGH (Finanse i Rachunkowość). Naukowo interesuje się finansami przedsiębiorstw,
podatkami, finansami międzynarodowymi. Zna język angielski, niemiecki i hiszpański. Do SKN FM naleŜy od
jego załoŜenia i czynnie bierze udział w realizowanych przez nie projektach. W GC RPP zakres jej badań
obejmuje dane dotyczące sytuacji na rynku pracy.
Sektor zagraniczny
Kamil Kryński
[email protected]
student III roku SGH (Finanse i Rachunkowość). Interesuje się bankowością inwestycyjną i badaniem
konkurencyjności Polski na tle inwestycyjnym. Włada biegle językiem angielskim i dobrze niemieckim. Jest
członkiem SKN FM od maja 2006 r. Kieruje w nim sekcją „Nowoczesne Państwo”.
Joanna Pluta
[email protected]
studentka IV roku SGH (Finanse i Rachunkowość oraz Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne).
Zainteresowania naukowe: inwestycje, rozwój azjatyckich rynków finansowych, kryzysy walutowe, globalizacja
a równowaga walutowa na świecie. Posługuje się biegle językiem angielskim, niemieckim i rosyjskim. Odbyła
praktyki w Citibank Handlowy. Jest członkiem SKN FM od 2005 r. W 2006 r. zorganizowała konferencję „Made in
China” (nt. społeczno – ekonomicznych aspektów rozwoju gospodarki chińskiej).
Sektor rynków finansowych
Krzysztof Gołębiowski
[email protected]
student IV roku SGH (Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne) i absolwent Wydziału Matematyki,
Informatyki i Mechaniki UW (Informatyka). Przewodniczy Radzie Kół Naukowych SGH. Interesuje się rynkami
finansowymi, optymalizacją i informatycznym wspomaganiem zarządzania. Zna język angielski i niemiecki. Jest
członkiem-załoŜycielem SKN FM, od początku w jego Zarządzie.
Michał Konopczak
[email protected]
student IV roku SGH (Finanse i Rachunkowość, specjalność: Bankowość inwestycyjna) oraz II roku Wydziału
Historycznego UW (Historia), nagrodzony Stypendium Prezesa Rady Ministrów. Interesuje się inŜynierią
finansową, rynkami finansowymi i historią myśli ekonomicznej. Biegle włada językiem angielskim i niemieckim;
uczy się języka rosyjskiego i łaciny. Ukończył praktyki w Banku Przemysłowo-Handlowym (2004), Kredyt Banku
(2004), Centrali Banku Pekao SA (2005) oraz BNP Paribas (2006). Przewodniczący SKN FM od jego załoŜenia
do dziś. Redaktor SPES, autor publikowanych tamŜe artykułów i prac.
Sektor monetarny
Karolina Filipek
[email protected]
studentka IV roku SGH (Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne oraz Ekonomia) i II roku Wydziału
Filozofii i Socjologii UW (Socjologia). Interesuje się ilościowym modelowaniem zjawisk społecznych,
w szczególności ekonometrią, teorią gier i badaniami rynku. Biegle posługuje się językiem angielskim i
niemieckim. Jest członkiem-załoŜycielem SKN FM, od października 2006 r. w jego Zarządzie. Opiekuje się
sekcją analiz i prognoz ekonomicznych oraz publikuje artykuły w SPES.