KOMENTARZ PORANNY • Podczas wtorkowej

Komentarz poranny
2016-01-07
KOMENTARZ PORANNY
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-20%
WIG
-30%
2015-01
WIG20
2015-04
mWIG40
2015-07
sWIG80
2015-10
2016-01
Indeksy sektorowe
1D
1
WIG Media
1,35%
2
WIG Chemia
16,605,79
3,57%
3
WIG Deweloperzy
1,503,63
-0,05%
4
WIG Paliwa
4,286,67
-0,30%
5
WIG Informatyka
1,618,16
2,00%
6
WIG Surowce
1,861,54
1,16%
7
WIG Telekomunikacja
797,27
0,19%
8
WIG Energetyka
2,805,18
-2,01%
9
WIG Spożywczy
3,395,25
-0,39%
10
WIG Budownictowo
2,875,02
0,07%
11
WIG Ukraina
385,82
0,95%
12
WIG Dywidendowy
924,86
-0,91%
13
WIG Banki
5,847,82
-1,37%
2%
YTD
0%
-1%
-4%
-4%
1%
-2%
-4%
-4%
Budownictowo
-5%
1%
-1%
-1%
Paliwa
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
Chemia
Kurs
4,002,68
Ukraina
Sektor
Lp.
Spożywczy

Dzisiejsza sesja na warszawskim parkiecie i na rynkach w Europie Zachodniej dyktowana
będzie przeze wszystkim wydarzeniami w Chinach. Po poniedziałkowych spadkach władze
Chin wprowadziły nowe regulacje, zgodnie z którymi handel ma prawo zostać zawieszony
w momencie, gdy spadki przekraczają 7%.Sytuacja zrealizowała się dzisiaj rano, gdzie po
niecałych 14minutach warunek ten został zrealizowany i sesja na giełdzie w Szanghaju
została zawieszona. Ciężko dziś oczekiwań innego scenariusza, jak kontynuacji spadków z
środowej, a w przypadku GPW, wtorkowej sesji.
NA GPW wyróżnić się mogą spółki odzieżowe, jak Gino Rossi, Vistula, czy Bytom, które
opublikowały dobre dane o grudniowej sprzedaży.
-10%
Informatyka

0%
Media
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
10%
Deweloperzy

1D
-0,34%
-0,69%
0,53%
-0,24%
20%
Telekomunikacja

Kurs
45,200,77
1,792,01
3,531,23
12977,01
Banki

Indeks
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
Dywidendowy

Podczas wtorkowej sesji na warszawskim parkiecie spadki z poniedziałku
były kontynuowane, jednak w znacząco mniejszej skali. Indeks dużych
spółek WIG20 spadł o 0,69%, małe spółki straciły 0,24%, zyskiwały zaś
średnie podmioty, skupiający je mWIG40 zyskał 0,53%. Szeroki rynek
oddał ostatecznie 0,34%. Za taki stan rzeczy odpowiedzialna była przede
wszystkim niepewność związana z sytuacją w Chinach, jak również
czynniki wewnętrzne. Silnie traciły spółki energetyczne, z uwagi na fakt,
że sytuacja w polskim górnictwie i prawdopodobne kroki, które może
podjąć w tej sprawie rząd, są w dalszym ciągu niepewne. Środa była na
GPW dniem bez sesji, z uwagi na święto Objawienia Pańskiego (Trzech
Króli).
Z grupy dużych spółek wyróżnił się Eurocash, zyskując przeszło 7,32%.
Rosły też notowania LPP, w ślad za danymi o grudniowej sprzedaży, oraz
KGHM, dzięki wtorkowemu odbiciu cen miedzi. Dobrze zachowywały się
też Asseco i Cyfrowy Polsat. Na drugim biegunie znajdowały się
notowania Energii i Taurony, tutaj zaważył głównie czynnik polityczny. Z
grupy średnich spółek warto wspomnieć o dobrym wyniku Grupy Azoty,
Budimeksu, Grupy Amica oraz Integera.
We wtorek krajowe indeksy zachowywały się słabiej od rynków
zagranicznych. DAX zyskał 0,26%, zaś CAC 40 0,34%. Podczas sesji w
środę, gdy inwestorzy na GPW odpoczywali, sytuacja uległa jednak
zmianie. Niemiecka giełda straciła 0,93%, a francuska 1,26%. Spadki
zanotowano również za oceanem, gdzie S&P 500 spadł o 1,31%, zaś
Nasdaq o 1,14%.
Słabe zachowanie się chińskiej giełdy wpłynęło na zachowanie się
złotego, który silnie tracił do dolara i euro. Spadały też notowania ropy
naftowej, zyskiwały zaś złoto i srebro, tradycyjnie uznawane przez
inwestorów jako bezpieczna przystań.
W środę poznaliśmy dość dobre dane z amerykańskiego rynku pracy
(raport ADP, który jest uznawany za wstęp do payroll-sów). Pojawiły się
też zapiski z ostatniego posiedzenia Fed. Okazało się, że niektórzy
członkowie gremium nie dowierzali np. w to, że uda się dojść do 2-proc.
celu inflacyjnego.
Surowce

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Energetyka
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Kamil Hajdamowicz
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PKN ORLEN
58,61
-0,42%
HAWE
0,54
25,58%
PLATINUM INVESTM
2,92
-27,90%
PZU
53,76
-2,12%
BEDZIN
16,96
14,59%
KERDOS GROUP SA
0,26
-10,34%
KGHM
42,26
1,18%
IPOPEMA SECURITI
2,40
10,60%
MSXRESOUR
0,30
-9,09%
PKOBP
42,10
-1,32%
CUBE.ITG SA
5,50
10,00%
MIRACULUM SA
2,26
-7,76%
PEKAO
38,12
-2,58%
MOSTALPLC
14,15
8,93%
W INVESTMENTS
2,98
-6,58%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
05.01.2016
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3178,01
10310,1
17205,03
4537,63
752,7
70688,1
-1,22%
-0,93%
-0,85%
-1,26%
-2,11%
0,72%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
-1,31%
-1,47%
-1,14%
-7,04%
-2,33%
0,66%
2,016,71
17,158,66
4,891,43
3,125,00
17,767,34
42,419,32
80%
70%
60%
20%
50%
40%
30%
20%
0%
10%
0%
DAX
-20%
2015-01
CAC40
XU100
RTS
-10%
FTSE250
2015-04
2015-07
2015-10
2016-01
Surowce / Metale
-20%
2015-01
S&P500
Shanghai
2015-03
DJIA
Nikkei
2015-05
2015-07
NASDAQ
BOVESPA
2015-09
2015-11
2016-01
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
34,23
4620,00
1093,67
14,01
1475,00
-6,01%
-0,54%
1,48%
0,18%
0,82%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
353,00
461,25
857,25
14,57
123,00
0,07%
0,33%
0,87%
-1,03%
-2,48%
10%
10%
0%
0%
-10%
-10%
-20%
-20%
-30%
-30%
-40%
2015-01
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-04
-40%
Miedź Future
Srebro Future
2015-07
2015-10
2016-01
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
-50%
2015-01
Kukurydza Future
Soja Future
Kawa Future
2015-03
2015-05
Pszenica Future
Cukier Future
2015-07
YTM
Rentowność obligacji
4,3517
4,0312
4,0115
5,891
1,0795
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
-0,01%
-0,13%
0,13%
-0,25%
0,13%
2015-09
2015-11
2016-01
YTM*
1,41
1,59
1,99
2,43
2,95
1,62
1,64
2,10
2,63
2,90
* YTM 30 dni wcześniej
30%
20%
3,50
10%
3,00
0%
2,50
-10%
2,00
-20%
2015-01
1,50
YTM
2015-03
2015-05
2015-07
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2015-09
2015-11
CHF/PLN
YTM*
2016-01
1,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
07.01.2016
08:00
Niemcy
Zamówienia w przemyśle
Listopad
0,10%
1,80%
--
07.01.2016
11:00
Eurostrefa
Sprzedaż detaliczna m/m
Listopad
0,30%
-0,10%
--
07.01.2016
11:00
Eurostrefa
Sprzedaż detaliczna r/r
Listopad
0,00%
2,50%
--
07.01.2016
11:00
Eurostrefa
Stopa bezrobocia
Listopad
10,70%
10,70%
--
07.01.2016
13:30
USA
Raport Challengera
Grudzień
30,95K
--
07.01.2016
14:30
USA
Wnioske o zasiłek dla bezrobotnych
tydzień
272K
287K
--
08.01.2016
08:00
Niemcy
Produkcja przemysłowa R/R
Grudzień
0,50%
0,20%
--
08.01.2016
08:45
Francja
Produkcja przemysłowa R/R
Grudzień
-0,30%
0,50%
0,00%
08.01.2016
14:30
USA
Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym M/M
Grudzień
201K
211K
-
08.01.2016
14:30
USA
Stopa bezrobocia
Grudzień
4,95%
5,00%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
07.01.2016
ENERGA
NWZA ws. zmian w składzie RN.
07.01.2016
PZU
NWZA ws. ustalenia liczebności RN oraz zmian w składzie RN.
08.01.2016
SKARBIEC
NWZA ws. zbycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa służącej prowadzeniu działalności gospodarczej w
zakresie prowadzenia ksiąg rachunkowych na zlecenie oraz zmiany uchwały nr 1 NWZA z 25 września 2014
w sprawie przeprowadzenia programu motywacyjnego.
12.01.2016
BBIDEV
NWZA ws. zmiany Programu Emisji Obligacji i przyjęcia tekstu jednolitego uchwały Nr 3/2006 NWZ z dnia 31
października 2006 roku w sprawie Programu Emisji Obligacji.
12.01.2016
GPW
NWZA ws. zmiany w składzie zarządu oraz zmiany w składzie RN.
12.01.2016
MONNARI
NWZA ws. ujawnienia w statucie zmiany 200 000 akcji imiennych na akcje na okaziciela.
13.01.2016
SYNEKTIK
14.01.2016
INDYKPOL
14.01.2016
INTERFERI
NWZA ws. wyrażenia zgody na nabycie prawa użytkowania wieczystego nieruchomości położonych w
Dąbkach.
14.01.2016
OPENFIN
NWZA ws. połączenia Spółki Open Finance S.A. ze Spółką HB Finanse Spółka z o.o.
NWZA ws. przyjęcia i zatwierdzenia Programu Motywacyjnego na lata 2016-2020, warunkowego
podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii F z jednoczesnym
pozbawieniem
prawa poboru,
emisji warrantów
subskrypcyjnych
serii AF, BF, CF
z jednoczesnym
NWZA ws. ustanowienia
ograniczonego
prawa rzeczowego
na zorganizowanej
części
przedsiębiorstwa
spółki.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2014
2015P
2014
2015P
AKTUALNE:
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
183,70
76,0
25,7
13,5
10,7
CCC
04.11.2015
kupuj
169,10
189,81
128,40
11,7
19,7
18,2
16,4
Budimex
07.09.2015
neutralnie
187,80
193,53
190,00
25,0
22,8
23,5
22,2
Rainbow Tours
22.05.2015
neutralnie
23,16
25,09
23,50
10,6
21,0
7,8
14,7
Forte
27.05.2015
neutralnie
57,59
60,1
50,65
16,0
13,4
11,1
9,3
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
52,65
10,9
7,7
9,4
7,0
BBI Development
22.04.2015
kupuj
1,14
1,64
0,95
-7,2
-41,4
0,45**
0,45**
Stomil Sanok
01.04.2015
neutralnie
64,99
66,95
54,50
16,8
16,7
9,5
8,8
ZM Henryk Kania
20.03.2015
kupuj
2,98
3,75
2,33
9,2
8,6
8,1
7,6
Tarczyński
20.03.2015
neutralnie
14,70
15,64
12,95
12,5
9,5
8,6
7,2
Inter Cars
06.03.2015
neutralnie
224,45
235,39
239,50
19,2
18,0
14,8
14,0
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5651,40
21,1
29,1
13,4
14,4
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
55,45
11,6
7,2
7,4
10,7
193,00
227,45
128,40
11,7
17,2
18,5
13,9
7700,00
7676,39
5651,40
21,1
25,7
13,6
13,3
35,30
42,56
31,65
12,0
10,9
7,9
7,2
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,30
9,0
6,9
6,7
6,5
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
357,00
17,2
17,6
17,2
13,3
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,34
6,5
7,0
5,5
5,0
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
183,70
76,0
35,5
13,4
10,8
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
25,25
12,1
9,8
6,7
5,7
Wielton
30.06.2014
Dezaktualizacja
6,08
8,34
7,00
14,9
12,6
12,1
7,8
17,02
29,09
23,50
10,6
10,4
6,1
5,9
30,96
36,33
25,25
12,1
10,3
7,0
6,3
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
cena osiągnięta
123,00
142,42
183,70
76,0
44,7
13,4
11,5
Paged
23.12.2014
cena osiągnięta
43,00
60,33
52,65
13,6
7,5
9,4
6,9
CD Projekt
31.03.2014
Dezaktualizacja
15,32
16,22
22,46
224,5
24,7
224,7
18,9
Zetkama
31.03.2014
Dezaktualizacja
65,00
87,74
92,50
15,4
15,2
10,5
9,9
2,94
3,37
2,33
9,2
5,3
13,7
6,5
3,80
5,23
4,30
14,9
9,5
7,3
6,8
167,00
160,05
239,50
23,0
19,0
16,7
14,3
47,60
57,65
48,51
20,5
12,6
14,9
10,2
52,00
54,81
50,65
16,1
14,2
11,5
10,1
112,00
162,92
170,75
17,0
15,1
8,9
9,3
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Ergis
22.12.2014
Inter Cars
07.08.2014
Alumetal
23.02.2015
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
Cena osiągnięta
Tarczyński
08.12.2014
Cena osiągnięta
11,75
14,53
12,95
15,7
14,5
7,9
6,6
Farmacol
04.12.2014
Cena osiągnięta
50,15
60,5
51,02
9,5
13,6
6,4
8,8
Stomil Sanok
08.10.2014
Cena osiągnięta
49,87
55,43
54,50
23,4
16,6
13,4
11,1
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta
lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i
opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za
wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący
takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności,
zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia
własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek
inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą
podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub
jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie
się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz
efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6