Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-04-26
Jerzy Nikorowski/Biuro Analiz Makroekonomicznych
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
2015-04
WIG
WIG20
2015-07
mWIG40
2015-10
sWIG80
2016-01
Indeksy sektorowe
1
WIG Telekomunikacja
Kurs
792,89
1D
-0,70%
2
WIG Chemia
15,420,21
-1,51%
3
WIG Informatyka
1,786,68
0,21%
4
WIG Deweloperzy
1,628,84
-0,63%
5
WIG Dywidendowy
1,010,35
-0,57%
6
WIG Budownictowo
2,880,12
-0,61%
7
WIG Media
4,462,37
-0,63%
8
WIG Banki
6,116,80
-0,71%
WIG Energetyka
2,979,63
-0,46%
WIG Surowce
2,360,60
-1,20%
WIG Paliwa
4,619,41
-0,27%
1,14%
Lp.
Sektor
9
10
11
12
WIG Ukraina
463,03
13
WIG Spożywczy
3,702,53
0,84%
21% 21%
11%
0%
2%
3%
5%
13%
8%
8%
YTD
-2% -2%
Ukraina
Media
Spożywczy
-6%
Informatyka
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
Deweloperzy
W dniu dzisiejszym na nastroje inwestorów wpływać będą dane makroekonomiczne z
amerykańskiej gospodarki. Prognozujemy, że zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły
w marcu o 1,8% m/m wobec spadku o 3,0% m/m w lutym. Jednakże, wzrost wynikał w
dużej mierze z nadspodziewanie dużych zamówień w sektorach transportowym oraz
obronnym, w których popyt podlega z kolei mocnym wahaniom. A zatem przytoczone
dane nie odzwierciedlają rzeczywistej sytuacji w amerykańskiej gospodarce – po
wyłączeniu sektora transportowego, zamówienia na dobra trwałe w marcu zwiększyły się
bowiem tylko o nieznaczne 0,6% m/m. Biorąc pod uwagę również wskaźniki
wyprzedzające, których wartości sukcesywnie pogarszają się w ostatnich miesiącach, nie
spodziewamy się zatem, aby Fed zdecydował się na podwyżkę stóp procentowych
podczas kwietniowego posiedzenia.
-10%
Paliwa

-5%
Dywidendowy
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
0%
Banki

1D
-0,63%
-0,91%
-0,21%
0,13%
5%
Energetyka

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
48,139,15
WIG20
1,925,34
mWIG40
3,658,73
sWIG80
13773,74
Budownictowo

Za nami kolejna bezbarwna sesja, która przebiegała pod znakiem niskich obrotów i
narastających obaw o utrzymanie się korekty wzrostowej na rynkach wschodzących. Indeks
WIG20 zamknął się z 0,68 stratą. Krajowe indeksy małych i średnich spółek tracą
odpowiednio 0,05% oraz 0,21%. Słabe nastroje panowały także na rynkach zagranicznych.
Niemiecki DAX zmienił wartość o -0,76%, francuski CAC40 o -0,52, włoski FTSE MIB o
-1,52%. Za oceanem również panowała czerwień. Indeks S&P500 spadł o 0,18%.
Na krajowym rynku akcji wśród najlepszych sektorów należy wymienić banki. Przed
otwarciem sesji inwestorzy dowiedzieli się o zmianie warunków transakcji nabycia Visa
Europe Ltd., ogłoszonych w ubiegłym roku. Według pierwotnej umowy, zawartej pomiędzy
spółkami kartowymi na początku listopada 2015 roku, cena nabycia płatna w momencie
zamknięcia transakcji wynosząca 16,5 mld EUR miała składać się z kwoty 11,5 mld EUR w
gotówce oraz 5 mld EUR w uprzywilejowanych akcjach zamiennych na akcje zwykłe Visa
Inc. Zysk ten poprawi sytuację takich banków jak: PKO BP, Millennium, BZ WBK, mBank,
Pekao SA, ING BSK, Bank BPH oraz Citi Handlowy.
Z opublikowanych wczoraj informacji makroekonomicznych na uwagę zasługują dane o
kondycji rynku pracy w Polsce oraz wskaźniki wyprzedzające z niemieckiej gospodarki.
Stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce spadła w marcu do 10,0% z poziomu 10,3% w
lutym. Kondycja polskiego rynku pracy pozostaje dobra, a zwiększająca się liczba
zgłaszanych przez przedsiębiorstwa wakatów powinna przełożyć się na stabilny wzrost
zatrudnienia w nadchodzących miesiącach. W najbliższych miesiącach spodziewamy się
dalszego i postępującego spadku stopy bezrobocia w Polsce, który będzie też wspierany
przez czynniki sezonowe. Z kolei Niemiecki wskaźnik koniunktury Ifo spadł nieznacznie w
kwietniu do 106,6 pkt. z poziomu 106,7 pkt. w marcu. Nieco słabsze dane wynikały z
gorszej oceny sytuacji bieżącej przez niemieckich przedsiębiorców, poprawiły się natomiast
ich oczekiwania odnośnie przyszłej sytuacji gospodarczej. W rezultacie, zwiększony
optymizm przedsiębiorstw powinien przełożyć się na szybszy wzrost produkcji
przemysłowej w Niemczech w nadchodzących miesiącach, co będzie z kolei korzystnie
oddziaływać również na gospodarkę polską, a zwłaszcza na sektory nastawione
na eksport do Niemiec.
Na nastroje inwestorów na rynku obligacji skrabowych miałą wypowiedź prezydenta RP
Andrzeja Dudy, zgodnie z którą doprowadzenie do obniżenia wieku emerytalnego
pozostaje jednym z jego priorytetów w nadchodzących miesiącach. Prezydent wyraził
również nadzieję, że odpowiednia ustawa zostanie uchwalona najpóźniej do końca br.
Aktualna propozycja regulacji opracowana przez Kancelarie Prezydenta – która trafiła już
pod obrady komisji w Sejmie RP - zakłada obniżenie wieku emerytalnego do 65 lat i 60 lat
dla odpowiednio mężczyzn i kobiet. Prezydent Duda zasygnalizował jednocześnie chęć
powiązania minimalnego wieku uprawniającego do przechodzenia na emeryturę ze stażem
pracy. Obecna wersja projektu tego nie zakłada. W efekcie w obawie przed pogorszeniem
się przyszłej kondycji finansów publicznych wzrosły rentowności długoterminowych
obligacji (wzrost rentowności oznacza spadek ceny).
Chemia

Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Adam Anioł
Surowce
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
64,02
-2,05%
ZE PAK
9,10
14,90%
W INVESTMENTS
2,80
-10,26%
PKN ORLEN
49,72
-0,01%
CORMAY
2,44
12,96%
HAWE
0,61
-8,96%
PKOBP
33,91
-1,33%
IMPERA CAPITAL S
1,40
9,38%
CITY SERVICE AS
9,89
-8,43%
CCC SA
31,85
-0,53%
BOWIM
2,29
8,53%
INVESTMENT FRIEN
1,49
-6,29%
PZU
26,77
-1,17%
ZAMET
1,86
8,14%
AAT HOLDING SA
20,00
-6,10%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
25.04.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
3141,12
10373,49
16871,46
4569,66
931,46
85828,66
-0,75%
-0,76%
0,56%
-0,52%
-0,41%
-0,84%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
-0,18%
-0,15%
-0,21%
0,22%
-0,49%
-1,35%
2,091,58
18,003,75
4,906,23
2,953,03
17,353,28
52,907,88
30%
5%
20%
10%
-5%
0%
-15%
-10%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
-45%
2015-04
DAX
CAC40
2015-07
RTS
XU100
2015-10
FTSE250
2016-01
Surowce / Metale
-50%
2015-04
S&P500
Shanghai
2015-06
DJIA
Nikkei
2015-08
2015-10
NASDAQ
BOVESPA
2015-12
2016-02
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
44,48
4998,00
1237,97
17,00
1655,00
-1,40%
-0,66%
0,40%
0,18%
0,15%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
375,50
474,00
996,25
15,47
123,35
1,66%
0,79%
1,36%
2,71%
0,16%
10%
10%
0%
-10%
0%
-20%
-10%
-30%
-20%
-40%
-50%
-60%
2015-04
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-07
-30%
Miedź Future
Srebro Future
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-06
2015-08
2015-10
YTM
Rentowność obligacji
4,4117
3,9159
4,015
5,6773
1,1266
0,05%
0,06%
0,05%
0,18%
-0,02%
2015-12
2016-02
YTM*
1,33
1,51
2,05
2,52
3,11
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
1,25
1,46
1,92
2,22
2,87
* YTM 30 dni wcześniej
12%
3,50
7%
3,00
2,50
2%
2,00
-3%
-8%
2015-04
1,50
2015-06
2015-08
2015-10
2015-12
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-02
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
27.04.2016
20:00
USA
Decyzja ws. stóp procentowych
Kwiecień
0,25%
0,25%
--
28.04.2016
14:00
Niemcy
CPI m/m
Kwiecień
-0,20%
0,80%
--
28.04.2016
14:00
Niemcy
CPI r/r
Kwiecień
0,10%
0,30%
--
28.04.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Kwiecień
258k
247k
--
28.04.2016
14:30
USA
PKB
I kw.
0,50%
0,90%
--
28.04.2016
14:30
USA
Inflacja bazowa PCE k/k
I kw.
1,90%
1,30%
--
29.04.2016
08:00
Niemcy
Sprzedaż detaliczna m/m
Marzec
0,40%
-0,40%
--
29.04.2016
08:00
Niemcy
Sprzedaż detaliczna r/r
Marzec
2,70%
5,40%
--
29.04.2016
11:00
Eurostrefa
Bezrobocie
Marzec
10,30%
10,30%
--
29.04.2016
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Kwiecień
0,90%
1,00%
--
29.04.2016
11:00
Eurostrefa
PKB k/k
I kw.
0,40%
0,30%
--
29.04.2016
11:00
Eurostrefa
PKB r/r
I kw.
1,40%
1,60%
--
29.04.2016
14:00
Polska
CPI m/m
Kwiecień
0,30%
0,10%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Poprz.
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
26.04.2016
BUDIMEX
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 rok.
26.04.2016
ELBUDOWA
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy 2015, ustalenia dnia nabycia prawa do dywidendy oraz daty
wypłaty dywidendy za 2015 rok.
26.04.2016
XTB
Zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych.
27.04.2016
BZWBK
Publikacja skonsolidowanego raportu za I kwartał 2016 roku.
27.04.2016
ASSECOBS
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
27.04.2016
BOS
NWZA ws. podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii U w trybie subskrypcji prywatnej,
pozbawienia dotychczasowych akcjonariuszy w całości prawa poboru wszystkich akcji serii U, dematerializacji
i ubiegania się o dopuszczenie i wprowadzenie akcji serii U oraz praw do akcji serii U do obrotu na GPW oraz
zmiany statutu.
27.04.2016
BUDIMEX
Publikacja skonsolidowanego raportu za I kwartał 2016 roku.
27.04.2016
DEBICA
Publikacja raportu za 2015 rok.
27.04.2016
DECORA
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za rok obrotowy 2015.
27.04.2016
IMCOMPANY
ZWZA ws. m.in. pokrycia straty za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2015.
27.04.2016
MFO
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok 2015 oraz pokrycia straty z lat ubiegłych.
27.04.2016
NEUCA
ZWZA ws. m.in. wyniku finansowego za rok 2015, ustalenia dnia dywidendy i dnia wypłaty dywidendy, zmiany
uchwały nr 7 ZWZA z 7 maja 2015 w sprawie podziału zysku za 2014 rok, umorzenia akcji własnych oraz
obniżenia kapitału zakładowego w związku z umorzeniem akcji własnych.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
AKTUALNE:
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
63,50
17,9
15,6
13,2
11,0
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
61,00
15,5
16,6
11,2
10,2
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
227,70
94,3
31,4
16,1
12,8
CCC
04.11.2015
kupuj
169,10
189,81
170,00
15,5
26,1
23,6
21,3
Budimex
07.09.2015
neutralnie
187,80
193,53
196,00
25,8
23,5
24,1
22,8
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
51,94
10,7
7,6
9,3
6,9
Rainbow Tours
22.05.2015
neutralnie
23,16
25,09
26,56
12,0
23,8
8,9
16,8
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
1,02
-7,7
-44,5
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
63,50
20,1
16,8
13,9
11,6
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
61,60
19,0
18,9
10,8
10,0
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,48
9,8
9,1
8,5
7,9
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
13,61
13,1
10,0
8,9
7,4
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
240,00
19,2
18,0
14,8
14,0
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5818,00
21,7
29,9
13,8
14,9
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
52,01
10,9
6,7
7,1
10,3
193,00
227,45
170,00
15,5
22,8
23,9
17,9
7700,00
7676,39
5818,00
21,7
26,5
13,9
13,7
35,30
42,56
41,90
15,8
14,4
10,5
9,7
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,44
9,3
7,2
6,8
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
320,25
15,4
15,8
15,7
12,1
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,71
6,9
7,5
5,7
5,2
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
227,70
94,3
44,1
16,0
13,0
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
30,61
14,7
11,8
8,0
6,8
Wielton
30.06.2014
Dezaktualizacja
6,08
8,34
7,90
16,8
14,2
13,4
8,7
17,02
29,09
26,56
12,0
11,8
7,2
7,0
30,96
36,33
30,61
14,7
12,5
8,3
7,5
52,00
54,81
63,50
20,2
17,8
14,3
12,5
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Cena osiągnięta
112,00
162,92
183,50
18,3
16,2
9,6
10,0
Amrest
07.04.2015
cena osiągnięta
123,00
142,42
227,70
94,3
55,4
16,1
13,7
Paged
23.12.2014
cena osiągnięta
43,00
60,33
51,94
13,4
7,4
9,3
6,8
ZM Henryk Kania
08.12.2014
2,94
3,37
2,48
9,8
5,6
14,3
6,8
Ergis
22.12.2014
3,80
5,23
4,44
15,3
9,8
7,4
6,9
Inter Cars
07.08.2014
167,00
160,05
240,00
23,1
19,0
16,7
14,4
Alumetal
23.02.2015
47,60
57,65
50,50
21,3
13,1
15,4
10,6
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
Cena osiągnięta
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne,
lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie
decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6