Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-07-25
KOMENTARZ PORANNY
Robert Boczar
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
2015-07
WIG
Lp.
WIG Telekomunikacja
2
WIG Chemia
13,569,83
-1,24%
3
WIG Informatyka
1,838,47
-1,37%
4
WIG Deweloperzy
1,637,48
0,15%
5
WIG Dywidendowy
968,79
-0,14%
6
WIG Budownictowo
2,693,16
-0,14%
7
WIG Media
4,340,68
0,11%
8
WIG Banki
5,723,67
-0,77%
9
WIG Energetyka
2,917,19
1,19%
WIG Surowce
2,544,74
0,82%
11
WIG Paliwa
4,585,76
-1,47%
12
WIG Ukraina
493,36
1,06%
13
WIG Spożywczy
3,921,94
0,64%
1
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
29% 30%
30%
20%
8% 10%
10%
1%
14% 15%
3%
0%
0%
-10%
YTD
-8% -6%
Ukraina
Spożywczy
Media
-18%
-14%
Informatyka
-20%
Paliwa

40%
Niepewność inwestorów na początku sesji może mieć źródło w kolejnych
doniesieniach z Niemiec dotyczących ataków terrorystycznych (strzelanina w
centrum handlowym w Monachium, atak z użyciem maczety w Reutlingen).
W kalendarium makroekonomicznym warto zwrócić uwagę na odczyt stopy
bezrobocia w Polsce i indeksu instytutu Ifo z Niemiec (obydwa o godz.10:00).
Na GPW przyspiesza także sezon publikacji raportów kwartalnych. Dziś po sesji
wyniki poda Orange. W kolejnych dniach raporty pokazywać będą banki Millennium, BZ WBK oraz mBank.
1D
-0,52%
Kurs
697,92
Deweloperzy

sWIG80
2016-04
Sektor
Chemia

mWIG40
2016-01
Indeksy sektorowe
10
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
WIG20
2015-10
Dywidendowy

0%
Banki

5%
Energetyka

1D
-0,21%
-0,59%
0,60%
0,28%
10%
Budownictowo

Piątkowa sesja nie przyniosła większych zmian na światowych rynkach akcji. Po
lekko spadkowej sesji w Azji, giełdy w Europie wahały się w okolicach
czwartkowego zamknięcia, lekkie wzrosty obserwowane były w Ameryce. Indeks
S&P500 kontynuował dobrą passę ustanawiając po raz kolejny w ostatnim czasie
nowy, historyczny rekord.
Na tym tle giełda w Polsce odstawała in minus (WIG20 -0,59%). Ciężko
dopatrywać się jednak konkretnych informacji, które ciążyłyby na notowaniach
blue chipów. Pomimo zapowiedzi ze strony Kancelarii Prezydenta, iż projekt
ustawy "frankowej" wkrótce trafi do Sejmu, kursy banków nie reagowały, a
polskie obligacje oraz waluta również pozostawały stabilne. Uważamy, iż paliwa
do spadków nie dostarczyły również dane GUS dotyczące koniunktury
gospodarczej, której odczyt był nieco niższy niż w poprzednim miesiącu.
Na światowych rynkach inwestorzy zwracali uwagę przede wszystkim na
wstępne odczyty indeksów PMI z największych światowych gospodarek. I tak w
Japonii indeks dla przemysłu okazał się powyżej oczekiwań (49 pkt. vs 48,3 pkt.).
Podobnie było w przypadku Niemiec (53,7 pkt vs 53,5 pkt. przy czym był to
spadek względem czerwca, kiedy PMI wyniósł 54,5 pkt.) oraz USA (52,9 pkt. vs
51,6 pkt.). Analogicznie, lepsze od prognoz były również odczyty dla usług.
O wiele słabiej od konsensusu wypadły wskaźniki w Wielkiej Brytanii - PMI dla
przemysłu wyniósł 49,1 pkt. vs 50,0 pkt. oczekiwań i 52,1 pkt. przed miesiącem.
PMI dla usług to 47,4 pkt vs 49,2 pkt. oczekiwań i 52,3 pkt. przed miesiącem.
Równocześnie lipcowy odczyt PMI composite w Wlk. Brytanii jest najniższy od
kwietnia 2009 r. Gorsze dane zwiększają prawdopodobieństwa na reakcję Banku
Anglii poprzez obniżkę stóp procentowych albo przeprowadzenia skupu
aktywów (QE).
Poza solidnymi odczytami indeksów PMI, inwestorów USA w zakupach akcji
wspierały także stosunkowo dobre publikacje wyników kwartalnych. Rynki
pozytywnie przyjęły rezultaty m.in. American Airlines, General Electric,
Honeywell albo Whirlpool. Raporty gorsze od prognoz podały Starbucks,
Chipotle oraz Sketchers.
Telekomunikacja

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
46,541,69
WIG20
1,792,97
mWIG40
3,563,85
sWIG80
13432,34
Surowce
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
86,78
0,33%
ORION INVESTMENT 79,99
17,63%
MOJ
0,71
-16,47%
PEKAO
76,98
-0,66%
MNI
0,59
9,26%
SCO-PAK
1,98
-13,91%
PZU
32,39
-1,01%
OPTEAM
12,16
7,61%
EVEREST INVESTME
0,40
-11,11%
JSW
31,03
3,75%
STALPROD
349,95
7,35%
ACTION
9
-9,09%
PGE SA
29,84
2,36%
RADPOL
4,18
7,18%
IPOPEMA SECURITI
1,99
-5,69%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
22.07.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
2968,49
10156,21
17047,42
4376,25
947,07
71594,98
0,13%
-0,09%
-0,38%
0,11%
-1,17%
0,20%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
0,46%
0,29%
0,52%
0,02%
-0,04%
0,11%
2,165,17
18,517,23
5,073,90
3,013,50
16,620,29
56,641,49
20%
20%
10%
10%
0%
0%
-10%
-10%
-20%
-20%
-30%
2015-07
-30%
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-10
RTS
2016-01
-40%
2015-07
2016-04
Surowce / Metale
S&P500
Shanghai
2015-09
DJIA
Nikkei
2015-11
2016-01
NASDAQ
BOVESPA
2016-03
2016-05
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
45,69
4920,00
1322,73
19,63
1611,00
-1,10%
-1,13%
-0,65%
-0,79%
0,62%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
340,75
417,75
1012,50
19,56
146,85
0,29%
1,80%
-2,40%
0,15%
-3,37%
40%
60%
50%
20%
40%
30%
0%
20%
-20%
10%
0%
-40%
-60%
2015-07
-10%
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-10
Miedź Future
Srebro Future
2016-01
-20%
-30%
2015-07
2016-04
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Soja Future
Kawa Future
2015-09
2015-11
Pszenica Future
Cukier Future
2016-01
YTM
Rentowność obligacji
4,3633
3,9786
4,0231
5,2205
1,0967
-0,04%
0,05%
-0,01%
0,20%
-0,09%
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-05
YTM*
1,57
1,63
2,00
2,39
2,91
1,66
1,68
2,01
2,47
3,01
* YTM 30 dni wcześniej
15%
10%
3,50
5%
3,00
0%
2,50
2,00
-5%
1,50
-10%
-15%
2015-07
2016-03
2015-09
2015-11
2016-01
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-03
2016-05
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
25.07.2016
10:00
Polska
Bezrobocie
Czerwiec
8,7%
9,1%
--
25.07.2016
10:00
Niemcy
Indeks nastrojów IFO pkt.
Lipiec
107,50
108,70
--
27.07.2016
20:00
USA
Decyzja ws. stóp procentowych
Lipiec
0,25%
0,25%
--
28.07.2016
14:00
Niemcy
CPI m/m
Lipiec
0,20%
0,10%
--
28.07.2016
14:00
Niemcy
CPI r/r
Lipiec
0,30%
0,30%
--
28.07.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Lipiec
263k
253k
--
29.07.2016
11:00
Eurostrefa
Bezrobocie
Czerwiec
--
10,10%
--
29.07.2016
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Lipiec
--
0,90%
--
29.07.2016
11:00
Eurostrefa
PKB k/k
II kw.
--
0,60%
--
29.07.2016
11:00
Eurostrefa
PKB r/r
II kw.
--
1,70%
--
29.07.2016
14:30
USA
PKB
II kw.
2,00%
0,40%
--
29.07.2016
15:45
USA
Chicago PMI pkt.
Lipiec
54,60
56,80
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Poprz.
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
25.07.2016
ORANGEPL
Publikacja rozszerzonego skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
25.07.2016
MEDICALG
Wypłata dywidendy 1,85 zł na akcję.
26.07.2016
MERCOR
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,51 zł na akcję.
26.07.2016
MILLENNIUM
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
26.07.2016
LIVECHAT
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1,08 zł na akcję.
26.07.2016
MARVIPOL
Wypłata dywidendy 0,11 zł na akcję.
26.07.2016
SANTANDER
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,055 euro na akcję.
27.07.2016
BZWBK
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
27.07.2016
IPOPEMA
Wypłata dywidendy 0,11 zł na akcję.
27.07.2016
LIVECHAT
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 1,08 zł na akcję.
27.07.2016
SANTANDER
Dzień ustalenia prawa do zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok 2016 w wysokości 0,055 euro
na akcję.
28.07.2016
MBANK
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
28.07.2016
INTERCARS
Wypłata dywidendy 0,71 zł na akcję.
28.07.2016
KRKA
Publikacja raportu za I półrocze 2016 roku.
28.07.2016
ORBIS
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
28.07.2016
VISTAL
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,40 zł na akcję.
29.07.2016
MILLENNIUM
Wprowadzenie do obrotu na GPW 600 akcji zwykłych na okaziciela.
29.07.2016
ALIOR
NWZA ws. podziału Banku BPH Spółka Akcyjna, przyjęcia tekstu jednolitego Statutu Alior Banku S.A. oraz
zmian w składzie RN Alior Bank Spółki Akcyjnej.
29.07.2016
BETACOM
Publikacja raportu za I kwartał roku obrotowego 2016/2017.
29.07.2016
GPW
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
29.07.2016
GRAJEWO
Wypłata dywidendy 1 zł na akcję.
29.07.2016
KRUK
Wypłata dywidendy 2 zł na akcję.
29.07.2016
MEXPOLSKA
Wypłata dywidendy 0,33 zł na akcję.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
233,00
241,75
243,30
33,1
30,0
13,8
11,0
AKTUALNE:
Amrest
18.05.2016
neutralnie
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
22,59
9,7
9,4
5,9
5,6
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
180,40
19,5
19,0
21,4
20,6
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
184,50
28,3
27,6
24,2
17,7
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
5148,00
26,3
26,1
13,6
13,8
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
68,75
19,4
16,9
14,3
11,9
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,48
15,4
16,4
11,1
10,1
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
52,90
10,9
7,7
9,5
7,0
189,08
202,79
243,30
100,7
33,5
17,0
13,5
23,16
25,09
22,59
10,2
20,2
7,5
14,1
187,80
193,53
180,40
23,7
21,6
22,6
21,4
169,10
189,81
184,50
16,9
28,3
25,5
23,0
ARCHIWALNE:
Paged
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
1,05
-8,0
-45,8
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
68,75
21,8
18,2
15,0
12,5
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
58,30
18,0
17,9
10,2
9,5
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,20
8,7
8,1
7,9
7,3
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,80
12,4
9,4
8,6
7,2
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
293,20
23,5
22,0
17,7
16,7
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5148,00
19,2
26,5
12,3
13,2
193,00
227,45
184,50
16,9
24,8
25,8
19,3
7700,00
7676,39
5148,00
19,2
23,5
12,4
12,2
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,75
9,9
7,7
7,1
6,9
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
349,50
16,8
17,2
16,9
13,1
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,24
7,6
8,2
6,0
5,4
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
243,30
100,7
47,1
16,9
13,7
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
28,42
13,6
11,0
7,5
6,4
17,02
29,09
22,59
10,2
10,0
5,7
5,6
30,96
36,33
28,42
13,7
11,6
7,8
7,0
21,8
19,3
15,5
13,5
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
52,00
54,81
68,75
112,00
162,92
190,10
19,0
16,8
9,9
10,3
123,00
142,42
243,30
100,7
59,2
17,0
14,5
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument
ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i
obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument
ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w
niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego
powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący
przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6