Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-06-27
Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych

WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
WIG
WIG20
2015-09
mWIG40
2015-12
sWIG80
2016-03
Indeksy sektorowe
Lp.
1D
-2,07%
WIG Telekomunikacja
Kurs
685,67
2
WIG Chemia
12,381,28
-3,09%
3
WIG Informatyka
1,688,62
-2,58%
4
WIG Deweloperzy
1,555,24
-1,73%
5
WIG Dywidendowy
918,71
-4,18%
6
WIG Budownictowo
2,518,53
-5,29%
7
WIG Media
4,018,41
-1,84%
WIG Banki
5,794,40
-4,88%
WIG Energetyka
2,850,58
-4,41%
WIG Surowce
1,977,73
-4,43%
WIG Paliwa
4,603,54
-4,23%
1
Sektor
8
9
10
11
12
WIG Ukraina
448,97
-2,22%
13
WIG Spożywczy
3,545,09
-1,66%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
18%
1%
2%
3%
3%
4%
5%
-3%
-5% -4%
-15% -14%
YTD
-25%
Ukraina
Pomimo znaczącej przeceny aktywów podczas piątkowej sesji, podwyższone
ryzyko dalej będzie obecne na rynkach finansowych. Inwestorzy będą oczekiwać na
bardziej konkretne informacje na temat procesu wyjścia Wlk. Brytanii z UE. Do
tego czasu powrót do większej aktywności inwestorów wydaje się być mało
prawdopodobny.
Kalendarium makroekonomiczne na najbliższy tydzień nie będzie zbyt bogate w
odczyty makroekonomiczne. Dopiero w drugiej połowie tygodnia zostanie
opublikowana m. in. inflacja konsumencka w Niemczech, produkcja przemysłowa
w Japonii, czy odczyty indeksu PMI dla Chin, Niemiec i USA.
-35%
2015-06
Informatyka

-30%
Paliwa
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
-25%
Media

-20%
Deweloperzy

-15%
Surowce

-5%
-10%
Energetyka

0%
Banki

5%
Dywidendowy

1D
-4,38%
-4,53%
-4,93%
-3,23%
10%
Budownictowo

Piątek na rynkach finansowych upłynął pod znakiem znaczącej wyprzedaży. Po
opublikowaniu wyników referendum w Wlk. Brytanii, w którym Brytyjczycy
zdecydowali o opuszczeniu Unii Europejskiej, na inwestorów padł strach o dalsze
losy UE. Ich reakcją była paniczna wyprzedaż ryzykownych aktywów lokując swoje
środki w aktywach tzw. bezpiecznej przystani.
Fala wyprzedaży nie ominęła polskiej giełdy. Już w momencie otwarcia kurs znalazł
się poniżej dolnych widełek uniemożliwiając rozpoczęcie sesji. Gdy już do handlu
przystąpiono WIG20 rozpoczynał dzień ze stratą -9,6%. W kolejnych godzinach
udało się odrobić część tych spadków, odnotowując na koniec dnia stratę w
wysokości 4,53%. Spośród komponentów indeksu blue chipów największą podażą
charakteryzowały się akcje LPP (-9,89%) oraz banków spośród których najbardziej
tracił MBANK (-8,73%).
Jeszcze większe spadki miały miejsce wśród średnich spółek, których indeks
mWIG40 spadł o 4,93%. Najlepiej radziły sobie małe spółki, których strata wyniosła
‘’zaledwie’’ 3,23%. Wyższe w piątek były za to obroty, które przekroczyły 1 miliard.
Inwestorzy gwałtowanie zareagowali na niemal wszystkich europejskich
parkietach. Indeks DAX stracił w piątek 6,82%. Większa przecena miała miejsce na
w Paryżu, gdzie CAC40 spadł o 8,04%. Najgorszą sesję zanotowano jednak na
giełdach we Włoszech i Hiszpanii, gdzie straty wyniosły kilkanaście procent.
Pomimo odporności amerykańskiej giełdy w poprzednich dniach na ryzyko
związane z brytyjskim referendum w piątek strach o dalsze losy UE dotarł również
za Ocean. Indeks S&P500 stracił 3,59%, a Nasdaq 4,13%.
Reakcją inwestorów na wynik brytyjskiego referendum było gwałtowne
wyprzedawanie brytyjskiej waluty, która w stosunku do dolara amerykańskiego
straciła 9,07%, a japońskiego jedna aż 12,75%. Umocnienie się franka
szwajcarskiego spowodowało interwencję Szwajcarskiego Banku Narodowego.
Dodatkowo szefowie banków Anglii i Japonii zapewnili, że w razie potrzeby będą
wspomagać płynność na rynku międzybankowym.
W centrum uwagi inwestorów znalazły się w piątek aktywa tzw. bezpiecznej
przystani. Poza USD i JPY wyższym popytem charakteryzowało się złoto, którego
cena wzrosła w piątek o prawie 5%. Na rynku długu większym zainteresowaniem
cieszyły się obligacje Francji, Niemiec czy USA powodując spadek rentowności
papierów dłużnych.
W piątek został opublikowany indeks niemieckiego instytutu Ifo, którego wartość
była powyżej prognoz (108,7 vs. 107,5) oraz zamówienia na dobra trwałego użytku
w USA, które były poniżej oczekiwań (-2,2% vs. -0,3%). Informacje te nie miały
jednak wpływu na przebieg sesji.
Umocnienie się amerykańskiej waluty wpłynęło na spadek cen surowców.
Notowania ropy naftowej spadły w piątek o prawie 5%, a miedzi o 2,3%.
Chemia

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
44,773,75
WIG20
1,769,67
mWIG40
3,347,12
sWIG80
12818,81
Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski
Spożywczy
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PKOBP
159,48
-5,26%
HYPERION
2,50
13,64%
UNICREDIT SPA
9,44
-18,97%
PZU
150,58
-5,15%
W INVESTMENTS
2,92
8,15%
TORPOL SA
8,72
-12,80%
KGHM
108,17
-4,36%
ENERGOINS
7,99
6,53%
BMP HOLDING AG
2,85
-12,04%
PEKAO
100,81
-1,01%
OTMUCHOW
4,95
5,32%
BANCO SANTANDER
16
-11,60%
PKN ORLEN
63,13
-4,82%
MERCATOR MEDICAL 15,19
4,47%
LPP
5000,00
-9,89%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
24.06.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3037,86
10257,03
17333,51
4465,9
941,11
77989,87
-8,62%
-6,82%
-7,19%
-8,04%
-3,04%
-3,36%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
-3,59%
-3,39%
-4,12%
1,15%
2,39%
2,80%
2,113,32
18,011,07
4,910,04
2,887,24
15,309,21
51,559,82
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-45%
2015-06
-40%
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-09
RTS
2015-12
-50%
2015-06
2016-03
Surowce / Metale
48,41
4698,00
1315,75
17,75
1617,50
-4,91%
-1,72%
4,69%
2,63%
-1,49%
2015-10
2015-12
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
20%
45%
10%
35%
0%
25%
-10%
15%
-20%
5%
-30%
NASDAQ
BOVESPA
2016-02
2016-04
392,50
465,75
1101,50
19,19
142,90
-0,89%
-0,16%
-2,09%
-0,16%
-4,02%
-5%
-40%
-60%
2015-06
2015-08
DJIA
Nikkei
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
-50%
S&P500
Shanghai
-15%
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-09
Miedź Future
Srebro Future
2015-12
2016-03
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
-25%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
-35%
2015-06
Kawa Future
2015-08
2015-10
2015-12
YTM
Rentowność obligacji
4,4601
4,0383
4,151
5,4226
1,1046
0,42%
0,98%
1,00%
-0,81%
-0,64%
2016-02
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-04
YTM*
1,71
1,78
2,16
2,65
3,18
1,43
1,60
2,10
2,59
3,11
* YTM 30 dni wcześniej
15%
3,50
10%
3,00
5%
2,50
0%
2,00
1,50
-5%
-10%
2015-06
2015-08
2015-10
2015-12
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-02
2016-04
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
28.06.2016
14:30
USA
PKB
I kw.
0,60%
0,60%
--
28.06.2016
14:30
USA
Inflacja bazowa PCE k/k
I kw.
2,10%
2,10%
--
29.06.2016
14:00
Niemcy
CPI m/m
Czerwiec
--
0,30%
--
29.06.2016
14:00
Niemcy
CPI r/r
Czerwiec
--
0,10%
--
29.06.2016
14:30
USA
Inflacja bazowa PCE r/r
Maj
1,70%
1,60%
--
30.06.2016
09:55
Niemcy
Zmiana bezrobocia w tys.
Czerwiec
--
-11k
--
30.06.2016
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Czerwiec
--
0,80%
--
30.06.2016
14:00
Polska
CPI r/r
Czerwiec
--
-0,90%
--
30.06.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Czerwiec
--
259k
--
30.06.2016
15:45
USA
Chicago PMI pkt.
Czerwiec
50,40
49,30
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
27.06.2016
ARCHICOM
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,92 zł na akcję.
27.06.2016
GLCOSMED
ZWZA ws. m.in. podziału zysku spółki za rok 2015.
27.06.2016
KRUK
Wprowadzenie do obrotu na GPW 228.470 akcji zwykłych na okaziciela serii E.
27.06.2016
LUBAWA
ZWZA ws. m.in. podziału dodatniego wyniku netto za rok obrotowy 2015.
27.06.2016
MEDICALG
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku netto wykazanego w sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy
kończący się 31 grudnia 2015 r.
27.06.2016
PEKAES
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 rok.
27.06.2016
PRESCO
ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015 oraz upoważnienia zarządu do
nabywania w imieniu spółki jej akcji własnych w celu ich umorzenia.
27.06.2016
TORPOL
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,69 zł na akcję.
27.06.2016
WORKSERV
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 rok.
28.06.2016
KGHM
ZWZA ws. m.in. pokrycia straty za rok obrotowy 2015, wypłaty dywidendy z zysków lat ubiegłych i ustalenia
dnia dywidendy oraz terminu wypłaty dywidendy.
28.06.2016
LOTOS
ZWZA ws. min. pokrycia straty netto za rok 2015.
28.06.2016
PGE
28.06.2016
PGNIG
28.06.2016
ARCHICOM
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015 oraz ustalenia dnia dywidendy i terminu
wypłaty dywidendy.
ZWZA ws. m.in. podziału zysku finansowego netto za rok 2015 oraz wyznaczenia dnia dywidendy i terminu
wypłaty dywidendy.
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,52 zł na akcję oraz prawa do zaliczki na poczet przewidywanej
dywidendy za rok 2016 w wysokości 0,40 zł na akcję.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
233,00
241,75
216,60
29,5
26,7
12,5
9,9
AKTUALNE:
Amrest
18.05.2016
neutralnie
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
24,11
10,3
10,0
6,4
6,1
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
173,85
18,7
18,3
20,8
20,1
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
164,05
25,1
24,6
21,7
15,9
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
5000,00
25,6
25,4
13,2
13,4
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
63,00
17,8
15,5
13,1
10,9
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,00
15,2
16,3
11,0
10,1
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
49,84
10,3
7,3
9,1
6,7
189,08
202,79
216,60
89,7
29,8
15,4
12,2
23,16
25,09
24,11
10,9
21,6
8,0
15,1
187,80
193,53
173,85
22,9
20,9
22,0
20,8
169,10
189,81
164,05
15,0
25,2
22,8
20,6
ARCHIWALNE:
Paged
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,93
-7,0
-40,5
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
63,00
19,9
16,7
13,8
11,5
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
50,50
15,6
15,5
8,8
8,2
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
1,93
7,6
7,1
7,2
6,7
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,26
11,8
9,0
8,4
7,0
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
248,00
19,9
18,6
15,3
14,4
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5000,00
18,7
25,7
11,9
12,9
193,00
227,45
164,05
15,0
22,0
23,1
17,3
7700,00
7676,39
5000,00
18,7
22,8
12,1
11,9
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,23
8,8
6,8
6,6
6,4
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
321,40
15,5
15,9
15,7
12,1
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,20
7,5
8,2
6,0
5,4
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
216,60
89,7
41,9
15,3
12,4
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
27,87
13,4
10,8
7,3
6,2
17,02
29,09
24,11
10,9
10,7
6,3
6,1
30,96
36,33
27,87
13,4
11,4
7,6
6,8
14,2
12,4
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
52,00
54,81
63,00
20,0
17,6
112,00
162,92
182,00
18,2
16,1
9,5
9,9
123,00
142,42
216,60
89,7
52,7
15,4
13,2
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne,
lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie
decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się
do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności
rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6