Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 9 maja 2016
RPP nadal za stabilizacją stóp
Fixing NBP
Na zakończonym w piątek posiedzeniu RPP pozostawiono stopy procentowe na
niezmienionym poziomie (stopa referencyjna wynosi 1,5 proc.). Dużym
modyfikacjom nie uległ komunikat przedstawiony po posiedzeniu. W dalszym ciągu
znajduje się w nim zdanie mówiące o tym, że bieżący poziom stóp procentowych
sprzyja utrzymaniu zrównoważonego wzrostu krajowej gospodarki. W podobnym
tonie były też utrzymane wypowiedzi Marka Belki na konferencji prasowej po
posiedzeniu. Stwierdził on, że nie dostrzega wśród członków Rady większej
skłonności do zmiany stóp niż miesiąc wcześniej, pomimo rozczarowującej części
odczytów makroekonomicznych, jakie napłynęły w ostatnich tygodniach.
EUR
4,4236
0,53%
USD
3,8732
0,67%
CHF
4,0047
0,10%
GBP
5,6116
0,56%
JPY
3,6219
1,02%
Piątkowe wyniki RPP wspierają nasze oczekiwania dotyczące stabilizacji stóp
procentowych w perspektywie końca bieżącego roku. Uważamy, że wciąż silna
presja deflacyjna nie będzie wystarczającym argumentem, aby Rada poluzowała
politykę. Przeciwko temu przemawia kilka argumentów. Po pierwsze uważamy, że
deflacja nie będzie trwała. Aby mogła się ona utrzymać, potrzebna jest kolejna fala
głębokiej i długotrwałej przeceny surowców, na co szanse są niewielkie. Po drugie,
stan koniunktury nie wymaga stymulowania ze strony polityki monetarnej. Choć
można mieć obawy o tempo wzrostu inwestycji na początku roku, co jest związane
z kalendarzem realizacji projektów współfinansowanych z UE, to jednak inne
komponenty wzrostu mogą zaskakiwać pozytywnie. Rosnąć może zwłaszcza
stymulowany polityką fiskalną popyt konsumpcyjny. Niezła koniunktura w strefie
euro daje przestrzeń do wzrostu eksportu. Po trzecie, choć nie jest to
wypowiadane, członków Rady mogą ograniczać obawy przed nadmiernym
osłabieniem złotego.
Ponadto, w kontekście RPP odnotować trzeba, że nie było niespodzianki w kwestii
kandydata na stanowisko prezesa NBP. Zgodnie z wcześniejszymi nieoficjalnymi
doniesieniami będzie nim Adam Glapiński. W ocenie Belki, którego kadencja
kończy się w czerwcu, ta nominacja nie powinna istotnie wpłynąć na zmianę
kształtu polityki monetarnej.
Wolniejsze tempo wzrostu nowych miejsc pracy w USA
Waluty Bazowe
1,1405
0,00%
EURJPY
122,21
-0,10%
EURGBP
0,7908
0,44%
EURCHF
1,1089
0,46%
USDJPY
107,13
-0,12%
Prognoza na
koniec
EURPLN
maja
czerwca
4,33
4,27
USDPLN
3,77
3,65
EURUSD
1,15
1,17
Rynki długu
1,54
-0,010
Polska PS0421
2,25
-0,032
Polska DS0726
3,08
-0,041
Niemcy 10L
0,15
-0,011
Francja 10L
0,52
-0,024
USA 10L
1,78
0,037
Prognoza
na koniec
maja
Polska
Słabo też wypadły odrębne badania dotyczące stopy bezrobocia; choć pozostała
ona na niezmienionym poziomie (5,0 proc.), to jednak miał miejsce wysoki spadek
liczby zatrudnionych. Ta zmiana nie jest dużym zaskoczeniem, bowiem te badania
odznaczają się wysoką zmiennością wyników (o wiele większą niż NFP) i po kilku
miesiącach wykazywania wysokiego wzrostu zatrudnienia może następować
naturalne odreagowanie. Jednocześnie ponownie spadła aktywność zawodowa
Amerykanów, co zapewniło stabilizację stopy bezrobocia. Niemniej niższa
aktywność jest przejawem słabości rynku pracy i podaje w wątpliwość widoczny we
wcześniejszych kwartałach trend jej wzrostu, co w naszej ocenie jest bardziej
niepokojącym sygnałem, niż wykazany w tym badaniu spadek zatrudnienia.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Polska PS0418
W kwietniu w USA zatrudnienie wzrosło o 160 tys., po wzroście w marcu o 208 tys.
Piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy okazały się być słabsze od mediany
prognoz analityków (200 tys.). Niemniej po środowych szacunkach firmy ADP (157
tys.) otrzymany wynik trudno nazwać dużą niespodzianką. Struktura sektorowa
danych wskazuje, że winną słabszego wyniku jest w pierwszej kolejności
nieznaczna redukcja liczby miejsc pracy w handlu detalicznym, który w ostatnim
czasie generował wysoki popyt na prace.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Zmiana
EURUSD
Niemcy
Pozytywnym sygnałem okazały się natomiast dane o wynagrodzeniach. Miesięczna
dynamika ukształtowała się na poziomie 0,3 proc., w efekcie czego roczny wzrost
wynagrodzeń wyniósł 2,5 proc. Trzeba podkreślić, że wyższe dochody gospodarstw
Zmiana
USA
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,07
0,00
0,29
0,25-0,5
1,92
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,63
0,01
1M
1,58
-
3M
1,67
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
46663,7
0,50%
FTSE 100
6125,7
0,14%
DAX
9870,0
0,18%
DJI
17740,6
0,45%
NIKKEI
16216,0
0,68%
Szanghaj
2842,6
-2,43%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Najsłabiej natomiast wypada popyt w strefie euro, choć
także tutaj odnotowano wzrost.
domowych mogą poprawiać nastroje konsumpcyjne i
wspierać tempo wzrostu gospodarczego, neutralizując
efekty słabszego wzrostu zatrudnienia.
Niepewność na rynku surowców podnoszą wahania cen
ropy naftowej. Pożary szalejące na terenach roponośnych
w Kanadzie przyczyniają się do wzrostu cen ropy naftowej i
pośrednio oddziałują także na inne rynki. W dalszej części
dnia kalendarz publikacji makro jest skromny, a sytuacja na
rynkach surowców może pozostawać głównym motorem
zmian. Jutro wystąpienie będzie mieć szef Rezerwy
Federalnej z Nowego Jorku William Dudley (zazwyczaj
umiarkowanie gołębi). Natomiast wypowiadać się będą
przedstawicielki jastrzębiego skrzydła FOMC Loretta
Mester (Cleveland) oraz Esther L. George (Kansas City).
Z punktu widzenia amerykańskiej polityki monetarnej dane
nie mają jednoznacznego wydźwięku. Z jednej strony są
zbyt słabe, aby stawiać członków FOMC pod presją na
najbliższym czerwcowym posiedzeniu Komitetu. Mogą oni
łatwo uzasadnić odłożenie podwyżek na lipiec, czy
wrzesień. Z drugiej strony dane nie są na tyle słabe, aby
można było wykluczać podwyżki stóp. Wiele bowiem
będzie zależeć od pozostałych odczytów, nie tylko z
gospodarki USA. Trzeba także podkreślić, że do
czerwcowego posiedzenia poznamy również raport z rynku
pracy za maj. Dopiero jego wynik będzie w naszej ocenie
determinować najbliższą decyzję Komitetu.
Krajowe rynki czekają na decyzję Moody’s
Na krajowym rynku walutowym piątek nie przyniósł dużych
zmian wyceny złotego. Kurs EURPLN ustabilizował się w
przedziale 4,41-4,435. Inwestorzy wyczekują na publikację
ratingu Polski przez agencję Moodys’s. Jest ona
zaplanowana na koniec bieżącego tygodnia. Zważywszy
na brak istotnych wydarzeń w bieżącym tygodniu,
oczekiwania dotyczące decyzji Moody’s będą głównym
motorem zmian na krajowych rynkach. Trzeba dodać, że
agencja na 24 godziny przed publikacją raportu
przedstawia swoje stanowisko stronie rządowej. Tak więc
w czwartek zmienność wywołana spekulacjami z tym
związanymi może być największa.
Piątkowa publikacja nie wywołała silnej reakcji rynkowej.
Po krótkotrwałym wzroście zmienności po publikacji NFP
nastąpiło uspokojenie, a ceny instrumentów wróciły do
poziomów bliskich odnotowywanym rano. Kurs EURUSD
utrzymał czwartkowe spadki (pozostał blisko poziomu
1,14), natomiast obligacje skarbowe oddały widoczne w
czwartek po południu umocnienie.
Słabsze dane o chińskiej wymianie handlowej
Uwagę rynków przykuły także dane o handlu zagranicznym
Chin w kwietniu, które ze względu na rolę tego kraju w
światowym łańcuchu dostaw postrzegane są jako wskaźnik
globalnej koniunktury. Poprawa widoczna w marcu nie
okazała się trwała, eksport obniżył się o 1,8 proc. rdr i
powracają obawy wzniecone przez bardzo słabe dwa
pierwsze miesiące tego roku. Jednocześnie powody do
niepokoju daje spadek importu o 10,9 proc. rdr. Może on
być odzwierciedleniem zarówno przyszłego dalszego
osłabienia eksportu (niski import zaopatrzeniowy), jak i
słabości popytu konsumpcyjnego i inwestycyjnego
gospodarki Chin. W tym kontekście pewnym ukojeniem są
dane o zamówieniach przemysłowych z Niemiec, które
wzrosły o 1,9 proc. mdm (powyżej konsensusu). Przy tym
najsilniejsze wzrosty odnotowano w zakresie zamówień
zagranicznych spoza strefy euro, a więc także z Chin.
Spokojniej niż rynek walutowy na kwestię ratingu reaguje
rynek długu. W piątek nieznacznie obniżyły się rentowności
polskich obligacji i to pomimo ich wzrostu na rynkach
bazowych. Tym samym zmniejszeniu uległ ostatnio wysoki
spread do niemieckiego bunda. Te zmiany świadczą o tym,
że ewentualna niekorzystna dla polskich obligacji decyzja
Moody’s jest już po części wliczona w ceny. Ponadto
polskim obligacjom pomagać mogą także czynniki krajowe
związane z niską inflacją. W czwartek GUS zapewne
potwierdzi głęboko ujemny poziom kwietniowego CPI
(minus 1,1 proc. rdr).
Ponadto w piątek poza decyzja Moody’s poznamy wstępne
szacunki dynamiki PKB za I kwartał bieżącego roku.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
9 maj
10:30
EU
Indeks Sentix
maj
-
-
6,1
5,7
10 maj
08:00
DE
Produkcja przemysłowa m/m
mar
%
-
-0,3
-0,5
12 maj
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
mar
%
-
1,1
0,8
12 maj
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
kwi
%
-1,1
-
-0,9
12 maj
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
-
274
13 maj
10:00
PL
Kwartalny PKB
kw. I
%
3,7
3,4
4,3
13 maj
11:00
EU
Wstępny PKB, r/r
kw. I
%
-
1,6
1,6
13 maj
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
mar
mln EUR
208
334
-383
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Poprzednio
2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
105
1,08
EURUSD
1,04
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
2,00
1,67
1,61
1,70
1,61
1,58
1,60
1,63
1,70
1Y
2Y
3Y
1,82
USA
Polska
2,41
2,13
2,32
2,03
2,23
1,94
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,52
1,46
1,45
1,50
1,00
0,50
1,30
27 kwi
5 maj
0,00
6 maj
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
25
Złoto (prawa oś)
800
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
4

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty