czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,2662
USD/PLN
4,0310
0,1%
EUR/USD
1,0584
-0,2%
WIG 20
1936,1
-1,4%
DJ Euro Stoxx50
3489,0
-0,3%
11293,8
-0,2%
2090,1
0,1%
DAX
S&P500
-0,1%
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA
Dane Polski
o Po dzisiejszych odczytach PKB i inflacji w bieżącym tygodniu poznamy jeszcze
wskaźnik koniunktury PMI dla sektora przetwórczego (wtorek). Oczekujemy, że w
ślad za poprawą nastrojów sygnalizowaną przez analogiczny wskaźnik GUS, a
także za wzrostem PMI dla Niemiec i strefy euro, wskaźnik dla przemysłu w Polsce
będzie kontynuował odbicie zapoczątkowane w ubiegłym miesiącu
Dane ze strefy euro
o Głównym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie EBC, na którym zapadną
decyzje w sprawie skali i formy dalszego luzowania polityki pieniężnej w strefie
euro (czwartek). W grę wchodzi cała gama możliwych rozwiązań i ich kombinacji:
cięcie stopy depozytowej, wydłużenie trwania QE, zwiększenie skali zakupów i
zakresu nabywanych instrumentów, a nawet odkupowanie od banków złych
kredytów.
o W kontekście decyzji EBC ciekawy będzie również wstępny szacunek inflacji za
listopad (środa). Choć prawdopodobnie odnotuje ona niewielki wzrost, to jednak
mało prawdopodobne, aby ostudził on zapał banku do łagodzenia polityki
monetarnej.
o W cieniu powyższych pozostaną prawdopodobnie finalne odczyty PMI dla
przemysłu (wtorek) i usług (czwartek) z głównych gospodarek strefy euro, a także
sprzedaż detaliczna (czwartek) i zamówienia w przemyśle z Niemiec
(piątek).
Dane z USA
o W centrum zainteresowania inwestorów znajdzie się piątkowy raport z rynku
pracy, który może ostatecznie przesądzić losy grudniowej podwyżki stóp
procentowych w USA. Oczekujemy, że dane potwierdzą dobrą kondycję sektora
wskazując na stabilizację stopy bezrobocia i solidny (około 200-tysięczny) wzrost
nowych miejsc pracy.
o Istotne w kwestii polityki Fed będą również dwa wystąpienia J.Yellen
zaplanowane na środę i czwartek.
o Przed tymi wydarzeniami uwagę inwestorów skupi publikacja indeksu ISM dla
przemysłu (wtorek). Na bazie indeksów regionalnych oczekujemy, że negatywna
tendencja nastrojów wśród przedsiębiorstw w tym sektorze ulegnie odwróceniu, w
związku z czym wskaźnik prawdopodobnie wzrośnie.
o W tym tygodniu poznamy również ISM dla usług oraz zamówienia w
przemyśle (czwartek).
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dzisiaj o 10:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje szczegółowe dane o dynamice wzrostu
gospodarczego w III kwartale. Przypomnijmy, że przedstawiony dwa tygodnie temu
tzw. szybki szacunek PKB wskazał, że w minionym kwartale tempo wzrostu
gospodarczego przyspieszyło do 3,4% r/r wobec 3,3% r/r kwartał wcześniej.
Sądzimy, że w dzisiejszych danych ta ocena zostanie utrzymana. Jednocześnie
zakładamy, że dane wskażą na kluczową rolę konsumpcji prywatnej w
tworzeniu wzrostu gospodarczego, pewne ożywienie w aktywności inwestycyjnej
oraz zbliżoną do neutralnej kontrybucję ze strony eksportu netto.
Wraz ze szczegółami odnośnie dynamiki PKB GUS zaprezentuje także wstępny odczyt inflacji
za listopad. Podobnie jak rynkowy konsensus oczekujemy, że deflacja zmniejszyła
się w minionym miesiącu z -0,7% r/r do -0,4% r/r. Istotny ruch w górę inflacji to
jednak głównie efekt zmian cen następujących nie teraz, lecz rok temu.
Ponieważ II połowa minionego roku przyniosła istotne spadki cen żywności i
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
paliw (tu kumulacją był IV kwartał), każdy kolejny miesiąc przynosić będzie
porównania do cen coraz bliższych dzisiejszym poziomom. W konsekwencji
sądzimy, że odczyt inflacji za grudzień może wzrosnąć do 0% r/r lub być nawet
minimalnie dodatni.
Minister Finansów Paweł Szałamacha powiedział, że może być jeszcze pole do niewielkiej
obniżki stóp procentowych, jednak być może trzeba będzie z nią poczekać do stycznia –
lutego. Chociaż nasz bazowy scenariusz nie zakłada obniżek stóp procentowych
to ryzyko tego takiego ruchu jest wysokie i determinowane głównie zmianami w
składzie RPP, które nastąpią w styczniu i lutym przyszłego roku. Biorąc pod
uwagę harmonogram tych zmian wydaje nam się, że szanse na obniżkę stóp
procentowych pojawią się dopiero w lutym.
Minister Finansów powiedział także, że z punktu widzenia kosztów długu publicznego jednym
z priorytetowych działań powinna być kontynuacja działań ograniczających udział zadłużenia
emitowanego w walutach obcych, tak, aby potencjalne ruchy na rynkach walutowych nie
wpływały negatywnie na finanse publiczne. Minister powtórzył, że celem jest tutaj pułap 30%
lub poniżej.
Według Henryka Kowalczyka, ministra w Kancelarii Prezesa RM i przewodniczącego Komitetu
Stałego RM aktualna propozycja podatku bankowego zakłada, że byłyby nim objęte aktywa
powyżej 4 mld PLN, stawka podatku wynosiłaby 0,39%.
KOMENTARZ RYNKOWY
Piątkowa sesja przyniosła wyhamowanie wzrostów kursu EURPLN i jego powrót pod poziom
4,27. Ruch nie miał miejsca pod wpływem konkretnego wydarzenia, a raczej mógł być
efektem częściowej realizacji zysków, jednak dzisiejsze notowania rozpoczynają się już z
powrotem przy 4,27. W oczekiwaniu na liczne impulsy w nowym tygodniu eurodolar wrócił z
kolei pod barierę 1,06. Seria informacji rozpocznie się we wtorek publikacją indeksów PMI,
choć dla polskiego rynku ciekawe będą też dzisiejsze informacje o strukturze wzrostu PKB w
III kwartale. Największej zmienności należy jednak oczekiwać od środy, kiedy obok danych z
USA usłyszymy przemówienie szefowej Fed. W czwartek z kolei poznamy wyczekiwaną
decyzję EBC, a tydzień zwieńczą dane z rynku pracy w USA. Największa niepewność dotyczy
decyzji EBC, zwłaszcza po tym, jak w minionym tygodniu napłynął szereg spekulacji o
możliwych narzędziach do wykorzystania (w tym nawet o skupie tzw. złych kredytów). Rynek
już w dużej mierze zdyskontował fakt, że grudniowe posiedzenie EBC przyniesie
dalsze złagodzenie polityki, a jego kształt zadecyduje o tym, czy utrwalone
zostanie np. osłabienie euro. Biorąc pod uwagę ostatnią słabość złotego,
dodatkowe działania ze strony EBC mają spore szanse wesprzeć notowania
polskiej waluty i skierować EURPLN z powrotem pod 4,25. Przeciwwagą
pozostaje perspektywa zaostrzenia polityki Fed o czym przypomnieć może
zarówno przemówienie J. Yellen, jak i dane z rynku pracy w USA. W efekcie
przestrzeń do spadku EURPLN pozostaje ograniczona i trudno liczyć na próby
zejścia pod pasmo 4,20-4,21. Ubiegłotygodniowe umiarkowane wybicie (które
wyhamowało jeszcze poniżej październikowych szczytów) kolejny raz
potwierdza, że przestrzeń do wzrostów kursu jest również ograniczona, a
solidnym oporem pozostaje 4,30.
W przypadku kursu EURUSD oczekujemy natomiast pogłębienia ostatnich
spadków i ruchu w tym tygodniu w stronę 1,05. Warunkiem do tego jest jednak
potwierdzenie rynkowych oczekiwań na szereg działań łagodzących politykę
pieniężną w strefie euro, a warto mieć na uwadze, że informacje napływające w
ciągu ostatniego miesiąca z EBC istotnie napompowały te oczekiwania. Tym
niemniej zakładamy, że EBC nie rozczaruje inwestorów, a dodatkowo dobre
dane z USA wpiszą się w scenariusz niższych poziomów EURUSD. W efekcie
dalsze szczyty wyznaczyć powinien kurs USDPLN, choć skalę zwyżki ograniczać
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
może jednoczesne umocnienie PLN, które jednak nie powinno przeważyć nad
efektem silniejszego dolara.
Na rynkach akcji powyższe wydarzenia powinny również przekładać się na
podwyższoną zmienność w tym tygodniu. Jeżeli EBC nie rozczaruje powinniśmy
zobaczyć dalsze wybicie na zachodnioeuropejskich parkietach. Choć niemiecki
DAX zakończył tydzień niewielką zniżką o 0,2%, to jednak w skali całego tygodnia zanotował
dalsze wybicie i co istotne pokonał 200-sesyjną średnią ruchomą pod 11100 pkt, co
otwiera drogę do dalszych wzrostów. Ich celem mogą być okolice 11700 pkt.
Indeksy w USA również nie zanotowały w piątek istotnych zmian, czemu dodatkowo sprzyjała
niższa aktywność inwestorów z uwagi na czwartkowe Święto Dziękczynienia. Indeks S&P500
nadal konsoliduje się pod barierą 2100 pkt i dopiero jej pokonanie stałoby się impulsem do
dalszych wzrostów.
Polski parkiet natomiast niezmiennie wykazuje relatywną słabość. Po wyraźnym odbiciu w
czwartek, piątkowe notowania przyniosły zniesienie całego tego ruchu i przecenę o 1,4%. O
ile pozytywnym jest fakt, iż spadki wyhamowały ponad minimum z wtorku pod
1930 pkt, ostatnie dni pokazały, że nietrudno jest o pogłębienie spadków na
krajowym parkiecie. Gołębie działania EBC powinny jednak sprzyjać
wyhamowaniu ich skali na tle poprzedniego tygodnia. Sygnałem zwiastującym
większe odbicie byłby natomiast powrót nad 1960pkt.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 27 LISTOPADA
09:00
CZ
10:30
UK
PKB (IIIkw, %, r/r)
4,50
PKB (IIIkw, %, kw/kw)
0,50
4,30
0,50
0,50
0,30
0,00
100,20
99,80
PONIEDZIAŁEK 30 LISTOPADA
08:00
DE
Sprzedaż detaliczna (Październik, %, m/m)
-0,40
09:00
CH
Indeks KOF (Listopad, pkt)
10:00
PL
Rewizja PKB (IIIkw, %, r/r)
3,40
3,40
3,30
10:00
PL
CPI flash (Listopad, %, r/r)
-0,40
-0,40
-0,70
14:00
DE
CPI flash (Listopad, %, r/r)
0,40
0,30
15:45
US
Chicago PMI (Listopad, pkt)
54,00
56,20
16:00
US
Pending home sales (Październik, %, m/m)
1,00
-2,30
49,90
49,80
WTOREK 1 GRUDNIA
02:00
CN
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
02:00
CN
PMI w usługach (Listopad, pkt)
53,10
02:35
JP
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
02:45
CN
Caixin PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
52,80
02:45
CN
Caixin PMI w usługach (Listopad, pkt)
07:45
CH
PKB (IIIkw, %, kw/kw )
09:00
PL
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
09:15
SP
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
09:45
IT
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
54,20
54,10
09:55
DE
PMI w przemyśle - rewizja (Listopad, pkt)
52,60
52,60
10:00
EZ
PMI w przemyśle - rewizja (Listopad, pkt)
52,80
52,80
10:30
UK
PMI w przemyśle (Listopad, pkt)
53,60
55,50
11:00
EZ
Stopa bezrobocia (Październik, %)
10,80
10,80
15:45
US
PMI w przemyśle - rewizja (Listopad, pkt)
52,60
52,60
16:00
US
ISM dla przemysłu (Listopad, pkt)
50,50
50,10
48,30
48,30
52,00
52,90
0,20
0,20
52,80
52,20
51,30
ŚRODA 2 GRUDNIA
PL
Decyzja RPP (Grudzień, %)
1,50
1,50
11:00
EZ
CPI flash (Listopad, %, r/r)
0,20
0,10
14:10
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (D. Lockhart)
14:15
US
Zatrudnienie ADP (Listopad, tys.)
190,00
182,00
15:45
US
ISM NY (Listopad, pkt)
18:25
US
Przemówienie J. Yellen
20:00
US
Beżowa Księga
21:40
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Williams)
65,80
CZWARTEK 3 GRUDNIA
02:35
JP
PMI w usługach (Listopad, pkt)
52,20
09:15
SP
PMI w usługach (Listopad, pkt)
55,90
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
53,90
53,40
09:45
IT
PMI w usługach (Listopad, pkt)
09:55
DE
PMI w usługach - rewizja (Listopad, pkt)
55,60
5,60
10:00
EZ
PMI w usługach - rewizja (Listopad, pkt)
54,60
54,60
10:00
EZ
PMI kompozyt - rewizja (Listopad, pkt)
54,40
54,40
10:30
UK
PMI w usługach (Listopad, pkt)
55,00
54,90
11:00
EZ
Sprzedaż detaliczna (Październik, %, m/m)
0,20
-0,10
13:45
EZ
Decyzja EBC - stopa referecyjna
0,05
0,05
13:45
EZ
Decyzja EBC - stopa depozytowa
-0,30
-0,20
14:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
269,00
260,00
15:45
US
PMI w usługach - rewizja (Listopad, pkt)
16:00
US
ISM w usługach (Listopad, pkt)
58,00
59,10
16:00
US
Zamówienia fabryczne (Październik, %, m/m)
1,20
-1,00
19:10
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (S. Fischer)
1,20
-1,70
200,00
271,00
56,50
PIĄTEK 4 GRUDNIA
08:00
DE
Zamówienia fabryczne (Październik, %, m/m)
09:00
HU
PKB (IIIkw, %, r/r)
14:30
US
Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Listopad, tys.)
14:30
US
Stopa bezrobocia (Październik, %)
14:30
US
Dynamika płac (Listopad, %, m/m)
17:45
EZ
Przemówienie szefa EBC
21:45
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
22:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Kocherlakota)
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 30 listopada 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
7
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.