W dobiegającym właśnie końca tygodniu jedną z najważniejszych

25.03.2016
W dobiegającym właśnie końca tygodniu jedną z najważniejszych informacji ekonomicznych były odczyty PMI dla Strefy Euro, Stanów
Zjednoczonych i Japonii. Ze złych wiadomości należy wskazać przede wszystkim na dane z USA. Co prawda wstępny PMI wypadł minimalnie lepiej
niż miesiąc wcześniej, jednak cały kwartał prezentuje się najgorzej od połowy 2012 roku, kiedy to otwarcie mówiło się o powrocie recesji.
Niestety, nie najlepszemu odczytowi w przemyśle towarzyszy słabnący PMI w usługach. Bardziej gołębia retoryka Fed, która zwraca uwagę
inwestorów nie jest wszak jakimś kaprysem, opiera się na niepokojących tendencjach największej gospodarki świata. Wracając do PMI, oczekiwana
przeze mnie konwergencja wskaźników dla usług i przemysłu dokonała się już w lutym. W marcu sytuacja uległa stabilizacji. PMI dla przemysłu
wyniósł 51,4, zaś dla usług 51. Problem w tym, iż sądziłem, że konwergencja dokona się gdzieś w pół drogi. Tymczasem śnieżny luty zepchnął
PMI dla usług w rejony recesyjne, do 49,7. Marzec nie przyniósł znaczącej poprawy. Podobnie jak przemysł, usługi także wyglądają najsłabiej
w I kw. 2016 rok od czterech lat.
Zagregowany PMI dla całej gospodarki amerykańskiej wyniósł więc 51,1, w porównaniu do 50 w lutym. Można powiedzieć, że gospodarka odbiła
się od recesyjnych nastrojów. Spadek tego kompozytu trwał przez kilka miesięcy i z reguły zawsze widać było potwierdzenie w danych o PKB.
Odbicie dobrze wróży dynamice amerykańskiej gospodarce. Piątkowe dane o ostatecznym odczycie produktu krajowego brutto także pokazują,
że nie jest tak źle. Wbrew oczekiwaniom wzrósł on w ciągu czwartego kwartału 2016 nie o 1%, a o 1,4% (dane urocznione). W efekcie roczna
dynamika amerykańskiego PKB wyniosła 2,0%, co należy uznać za wynik przyzwoity. Dokładnie w tym tempie rośnie on przeciętnie przez
ostatnie 20 kwartałów czyli od końca kryzysu. Według konsensu prognoz z Bloomberga powróci on do rocznych wzrostów powyżej 2% w 2017
roku. Warto pamiętać, że prognozy te były robione, gdy sądzono, że uroczniony kwartalny PKB wzrósł w IV kw. 2015 o 1%, a nie o 1,4% jak się
finalnie okazało.
Strefa Euro nie rozczarowała. Zagregowany PMI dla przemysłu i usług wzrósł do 53,7 z 53,0 w lutym. Pokazuje to, że spisywanie europejskiego
ożywienia na straty jest mocno przedwczesne. Co prawda dynamika PKB nie rośnie, bo od trzech kwartałów utrzymuje się na poziomie 1,6% r/r,
ale jest to o punkt procentowy więcej niż w ostatnich 20 kwartałach. Ożywienie jest więc faktem. Pamiętajmy, że nawet w najlepszych latach
2006-2007 PKB rósł średnio o 3,2% r/r i to dzięki takim gospodarkom jak Grecja, które po kryzysie bardzo mocno ujemnie kontrybuowały do
wzrostu we wspólnym obszarze walutowym. Na tle Japonii Europa wygląda coraz lepiej, tam bowiem mamy do czynienia z odczytami PMI poniżej
50 już od kilku miesięcy. Japonii jednak też nie warto spisywać na straty, jest to bowiem gospodarka o wielkiej wrażliwości na kurs walutowy
i jeżeli japońskim władzom uda się przekonać rynki, że jen powinien tanieć, eksporterzy z Kraju Kwitnącej Wiśni znowu będą postrzegani jako siła
napędowa.
Podsumowując odczyty PMI, Stany Zjednoczone mają się mimo wszystko nieźle, Europa kontynuuje odbicie a Japonię czeka być może nowa
szansa. Nie są to może warunki wymarzone przez inwestorów, ale daleko też od globalnego załamania gospodarczego.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien
też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie
ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się
w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego celu
i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.