Strona internetowa programu Katalizator Inwestycji

Wycena przedsiębiorstwa
O usłudze:
Wycena przedsiębiorstwa jest jednym z najważniejszych problemów współczesnej
teorii finansów. Zapotrzebowanie na ustalenie wartości udziałów czy akcji powstaje w
związku z różnymi zdarzeniami występującymi w gospodarce. Takimi zdarzeniami są między
innymi:





transakcje kupna/sprzedaży firmy na rynku niepublicznym
transakcje na rynku fuzji i przejęć
wprowadzanie spółek do obrotu zorganizowanego
wykupy menedżerskie
wydawanie rekomendacji inwestycyjnych
Znajomość wartości firmy jest konieczna w przypadku poszukiwania zewnętrznych
źródeł finansowania jej rozwoju. Ułatwia ona podjęcie dialogu z inwestorami takimi jak
Aniołowie Biznesu, fundusze Venture Capital, Private Equity, Inkubatory, Domy Maklerskie
czy Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych.
W zależności od celu przygotowywanej wyceny, a także w zależności od stadium
rozwoju przedsiębiorstwa, do ustalenia wiarygodnej wartości przedsiębiorstwa stosuje się
różne metody wyceny. W praktyce gospodarczej ukształtowały się pewne schematy
dotyczące procesu wyceny przedsiębiorstw, które upowszechniły się na tyle, że można je
traktować jako standardy.
Co oferujemy?
Wycena metodą DCF
Wycena metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest jedną z najczęściej i
najchętniej stosowanych, na rynku kapitałowym, metod wyceny. Usługa pozwala na
ustalenie wartości wewnętrznej firmy, wynikającej z prognozowanych przepływów
pieniężnych generowanych przez przedsiębiorstwo.
Wycena metodą porównawczą
Metoda opiera się na ustaleniu wartości firmy, względem podmiotów o podobnym
profilu działalności. Metoda ta uwzględnia ceny rynkowe innych przedsiębiorstw, a ponadto
jest relatywnie łatwa w zastosowaniu.
Wykorzystanie w procesie wyceny bieżących wskaźników dla spółek z poszczególnych
sektorów gospodarki pozwala znaleźć doskonały punkt odniesienia obrazujący wartość
wycenianego podmiotu na tle aktualnego obrazu rynku.
Metodyka:
Usługa wyceny wartości skierowana jest przede wszystkim do właścicieli oraz na
potrzeby transakcyjne przedsiębiorstwa. Usługa ta pozwala na dokonanie wyceny firmy
najpopularniejszymi metodami stosowanymi na rynku kapitałowym.
Podstawową metodą stosowaną przy wycenie przedsiębiorstwa w ramach usługi jest
metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Dzięki zastosowaniu takiego podejścia można oszacować wartość wynikającą ze
zdolności przedsiębiorstwa do generowania wolnych środków dostępnych dla inwestorów i
pożyczkodawców. Metoda opiera się na szacunkach, co do przyszłych wpływów i wydatków
firmy. Prognoza przyszłych przepływów pieniężnych składa się z dwóch części. Pierwsza część
to indywidualnie prognozowane przepływy za okres najbliższych kilku lat, druga to przepływy
po okresie szczegółowej prognozy, które po zdyskontowaniu na moment ostatniego roku
prognozy tworzą tzw. wartość rezydualną. Wartość obecna przepływów z okresu prognozy
oraz wartości rezydualnej, a także wartość aktywów nieoperacyjnych stanowią łącznie
całkowitą wartość przedsiębiorstwa. Metody dochodowe są uważane obecnie za jedne z
najlepiej odzwierciedlających wartość przedsiębiorstwa, dlatego powszechnie stosuje się je
w praktyce.
Metodologia wyceny metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Przepływy pieniężne dla firmy
Koszt kapitału
Wycena
W przypadku wyceny przedsiębiorstwa metodą porównawczą, wyceniany podmiot
będzie porównywany do zbliżonych przedsięwzięć, dla których cena jest znana. Grupa
porównawcza utworzona zostanie ze spółek notowanych na najważniejszych giełdach na
świecie.
Do wyceny stosuje się mnożniki rynkowe, których konstrukcja polega na tym, że w
liczniku występuje wartość rynkowa przedsiębiorstwa, w mianowniku zaś różne kategorie
zmiennych ekonomicznych.
Wartość wycenianego podmiotu oblicza się mnożąc średni mnożnik dla grupy
porównawczej przez odpowiednią kategorię ekonomiczną wycenianej firmy. Przy wycenie
wykorzystane zostaną mnożniki P/E, P/S, EV/EBITDA.
Procedura wyceny przedsiębiorstwa składa się z siedmiu etapów.
Po zgłoszeniu zapotrzebowania na wycenę, zbierana jest dokumentacja dotycząca firmy.
Dokumenty obejmują nie tylko historyczne sprawozdania finansowe, lecz także prognozy,
budżety, dokumentację dotyczącą patentów, nagród i certyfikatów oraz inne dokumenty,
które mogłyby wpłynąć na wartość przedsiębiorstwa. Wszystkie dokumenty są dokładnie
badane, a w razie gdyby standardy sporządzenia dokumentacji różniły się od standardów
stosowanych w usłudze, następuje dostosowanie danych przedsiębiorcy tak, aby umożliwić
wycenę firmy.
Istotnym krokiem w dokonaniu wyceny metodą zdyskontowanych przepływów
pieniężnych jest sporządzenie wiarygodnych prognoz finansowych. Prognozy
przygotowywane są wspólnie przez przedsiębiorcę i doświadczony zespół analityków, który
swoją wiedzą wspiera przebieg procesu.
Analitycy wybierają również odpowiednie podmioty porównywalne z wycenianą
firmą, co umożliwia dokonanie wyceny także metodą porównawczą. Efektem końcowym
całego procesu jest oszacowanie wartości przedsiębiorstwa, co pozwala na ustalenie ceny
udziałów w przypadku pozyskiwania zewnętrznego finansowania kapitałem własnym.
Etapy wyceny przedsiębiorstwa:
Obszar Danych / Otrzymane analizy :
Wprowadzone dane
Historyczne sprawozdania finansowe
Otrzymane analizy

Wycena przedsiębiorstwa metodą porównawczą


Wycena przedsiębiorstwa metodą porównawczą
Wycena przedsiębiorstwa metodą DCF ( FCFF + FCFE )



Wycena przedsiębiorstwa metodą porównawczą
Wycena przedsiębiorstwa metodą DCF ( FCFF + FCFE )
Ocena projektu inwestycyjnego metodą NPV
Historyczne sprawozdania finansowe
+
Prognoza dotychczasowej działalności
Historyczne sprawozdania finansowe
+
Prognoza dotychczasowej działalności
+
Prognoza projektu inwestycyjnego