Biuletyn ekonomiczny

Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 21 marca 2016
Spokojny początek tygodnia przed wtorkową kumulacją
odczytów o koniunkturze ze strefy euro
Fixing NBP
EUR
4,2705
-0,66%
Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł ograniczenie zmienności rynkowej, która była
wysoka w poprzednich dniach ze względu na środowe wyniki posiedzenia FOMC.
Na rynkach obligacji utrzymały się niższe poziomy rentowności po ich
czwartkowych spadkach. Natomiast giełdy w Europie i USA kończyły dzień na
niewielkich plusach. Jednocześnie dolarowi udało się odrobić część ostatnich strat,
co uwidoczniło zejście kursu EURUSD w okolice 1,127. Nie było przy tym silnych
impulsów do umocnienia amerykańskiej waluty. Odczyt indeksu koniunktury
gospodarstw domowych opracowywany przez Uniwersytet Michigan był
nieznacznie słabszy od prognoz, choć jego wysoki poziom (90 pkt.) nie daje
powodów do obaw o poziom konsumpcji w USA. Jednocześnie piątkowe
wystąpienia członków FOMC, W. Dudleya i E. Rosengrena na konferencji
dotyczącej nadzoru finansowego w niewielkim stopniu odnosiły się do problematyki
ścieżki stopy Fed. Tę tematykę poruszył James Bullard. Jego zdaniem dobre
pozostają perspektywy dla wzrostu zatrudnienia w USA oraz inflacji (z wyłączeniem
cen energii). Wypowiedzi Bullarda są więc sygnałem, że widoczne w ostatnich
miesiącach przyspieszenie inflacji bazowej, której wielkość coraz wyraźniej
przekracza poziom 2,0 proc., o ile będzie się dalej utrzymywać, nie pozostanie bez
reakcji ze strony amerykańskich władz monetarnych.
USD
3,7882
-0,41%
CHF
3,9045
-0,25%
GBP
5,4708
0,65%
JPY
3,4033
-0,30%
Dziś danych makro jest niewiele, co powinno sprzyjać przedłużeniu okresu
mniejszej zmienności. Uwagę będzie przyciągać w pierwszej kolejności odczyt z
USA o sprzedaży domów na rynku wtórnym. Wysoki poziom indeksu może pomóc
w dalszym zejściu kursu EURUSD, jak i obniżeniu cen amerykańskiego długu.
Spodziewamy się, że większy wpływ na rynki niż dzisiejsze dane będzie mieć
jutrzejsza przedpołudniowa kumulacja publikacji indeksów wyprzedzających
koniunktury ze strefy euro. Poza wstępnymi wyliczeniami PMI dla strefy euro,
Niemiec i Francji opublikowane zostaną ZEW i Ifo dla Niemiec. Oczekiwana
nieznaczna poprawa indeksów powinna uwiarygodnić scenariusz stabilizacji polityki
EBC przynajmniej w okresie najbliższych kwartałów, o czym wspominał na ostatniej
konferencji prezes Mario Draghi.
Krajowe rynki czekają na nowe impulsy
Koniec tygodnia był udany dla krajowej waluty. Kurs EURPLN obniżył się do
poziomu 4,26. Złotemu pomagał apetyt na ryzyko i niezłe nastroje na zagranicznych
giełdach. Uważamy przy tym, że po ostatnim umocnieniu w znacznym stopniu
wyczerpał się potencjał aprecjacyjny krajowej waluty. Do przedłużenia tego trendu
potrzebne będą dodatkowe impulsy. Takim bodźcem mogłaby być jutrzejsza
publikacja indeksów PMI w strefie euro, o ile sprawiłaby pozytywną niespodziankę
na tyle wyraźną, aby przełożyć się na wyraźne wzrosty na zagranicznych giełdach.
My jednak spodziewamy się, że PMI nie będzie aż tak optymistyczny i dostrzegamy
większe szanse na ustabilizowanie wahań EURPLN. Oczekujemy, że będzie to
przedział 4,255-4,28.
Podobnie jak w czwartek, również w piątek rosły ceny polskich obligacji
skarbowych. Krzywa rentowności przesunęła się w dół o 2-4 pb., najbardziej na
długim końcu. Umocnienie obligacji łączymy przede wszystkim z utrzymywaniem
się dobrych nastrojów na rynkach bazowych. Impulsy z zagranicy będą też
najważniejsze w najbliższych dniach. Wpływ będzie mieć przede wszystkim
publikacja PMI dla strefy euro. Oczekiwana niewielka poprawa wskaźników może
negatywnie oddziaływać na ceny europejskich obligacji, w tym bunda, co nie będzie
bez wpływu na krajowy rynek. Trzeba jednak zaznaczyć, że ryzyko pogorszenia
danych pozostaje istotne, a taki scenariusz otworzyłby drogę do dalszego
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1270
-0,43%
EURJPY
125,73
-0,29%
EURGBP
0,7786
-0,35%
EURCHF
1,0930
-0,22%
USDJPY
111,57
0,17%
marca
czerwca
4,29
4,29
USDPLN
3,85
3,83
EURUSD
1,11
1,12
Prognoza na
koniec
EURPLN
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,46
0,001
Polska PS0421
2,15
-0,021
Polska DS0726
2,80
-0,041
Niemcy 10L
0,22
-0,016
Francja 10L
0,48
-0,010
USA 10L
1,88
-0,021
Prognoza
na koniec
marca
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,85
0,00
0,20
0,25-0,5
1,93
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,69
-0,05
1M
1,56
-
3M
1,67
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
48211,5
0,79%
FTSE 100
6189,6
-0,19%
DAX
9950,8
0,59%
DJI
17602,3
0,69%
NIKKEI
16724,8
-1,25%
Szanghaj
3014,6
2,01%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 21 marca 2016
negatywnie oddziaływać na przyrost oszczędności.
Sugeruje to, że Żyżyński może być zwolennikiem użycia
niestandardowych narzędzi polityki monetarnej. Na razie
jest jednak za wcześnie, aby spekulować w tej kwestii,
zwłaszcza że inni członkowie Rady sceptycznie
wypowiadali się w tej sprawie.
umocnienia polskich obligacji.
W piątek Sejm powołał Jerzego Żyżyńskiego do Rady
Polityki Pieniężnej. To ostatni z 8 nowych członków Rady.
Żyżyński jest zwolennikiem większego zaangażowania
banku centralnego we wspieranie wzrostu gospodarczego.
Jednocześnie jednak uważa, że obniżki stóp mogłyby
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
21 mar
10:00
EU
sty
mld
-
-
41,4
21 mar
15:00
US
lut
mln
-
5,34
5,47
22 mar
10:00
DE
Bilans obrotów bieżących
Sprzedaż domów na rynku
wtórnym
Indeks klimatu biznesowego IFO
mar
-
-
105,8
105,7
22 mar
10:00
EU
Indeks Flash PMI
mar
-
-
52,9
53
22 mar
11:00
DE
Indeks ZEW
mar
-
-
5
1
23 mar
10:00
PL
Stopa bezrobocia
lut
%
10,3
10,3
10,3
23 mar
15:00
US
Sprzedaż nowych domów
lut
mln
-
0,51
0,494
24 mar
08:00
DE
Zaufanie konsumentów GfK
kwi
-
-
9,5
9,5
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
105
1,08
EURUSD
1,04
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
1,90
2,00
1,67
1,61
1,70
1,56
Polska
2,05
2,14
2,23
1,96
1,68
1,86
1,56
1,59
1,77
1,56
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
2,50
1,50
1,51
1,45
1,50
1,41
1,39
1,00
0,50
1,30
10 mar
17 mar
18 mar
1,10
0,00
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
2
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 21 marca 2016
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
3