raport - gotfi.pl

Transkrypt

raport - gotfi.pl

RAPORT
DLA INWESTORÓW SECUS I FIZ ORAZ GO TFI SA DOTYCZĄCY DZIAŁAŃ
ZARZĄDZAJĄCEGO
SECUS ASSET MANAGEMENT SA W III KWARTALE 2010 ROKU
Zgodnie z treścią umowy o zarządzanie aktywami Secus I FIZ (Fundusz), podpisanej pomiędzy GO
TFI (Towarzystwo), a Secus Asset Management SA (Zarządzający), spółka Secus Asset Management
SA niniejszym przekazuje raport okresowy za III kwartał 2010 roku.
Na moment sporządzenia niniejszego Raportu, Zarządzający alokował ponad 95% zgromadzonych
środków inwestycyjnych.
Secus I FIZ dokonał dotychczas inwestycji w akcje i udziały następujących spółek:
1. WiedzaNet SA – lider branży e-learning - inwestycja na kwotę 1.061.901 PLN w październiku
2007 roku; akcje sprzedane w styczniu 2009 r. - łączna cena sprzedaży akcji wyniosła 320.686 zł.
SECUS I FIZ poniósł na sprzedaży akcji stratę w wysokości 741.215 zł, tj. 69,80%. 28 września
2009 roku Fundusz wydał Kupującym ostatni odcinek zbiorowy przedmiotowych akcji.
2. Agito SA – lider branży e-commerce – inwestycja na kwotę ok. 2,0 mln PLN w listopadzie 2007
roku.
3. PZU SA – największy polski ubezpieczyciel – inwestycja na kwotę 3,6 mln PLN w grudniu
2007 roku.
4. Sento SA (poprzednia nazwa Inwest SA) – krakowski deweloper – inwestycja na kwotę
18,5 mln PLN w styczniu 2008 roku.
5. APN Promise SA – dystrybutor oprogramowania komputerowego dla klientów indywidualnych
oraz korporacyjnych – inwestycja na kwotę 3,7 mln PLN we wrześniu 2008 roku.
Katowice, 22 październik 2010 roku
Zakres działań Zarządzającego w okresie 01.07.2010 – 31.09.2010
1. Podjęte działania inwestycyjne wraz z wynikami
1.1
Budowa Docelowego Portfela Inwestycyjnego
W III kwartale 2010 roku przedstawiciele Zarządzającego nie przekazali do Towarzystwa wniosków
inwestycyjnych dotyczących nowych inwestycji.
Dokonane Inwestycje Funduszu w III Q 2010 roku
W III kwartale 2010 roku Fundusz nie dokonał żadnej nowej inwestycji.
Planowane Inwestycje Funduszu
W chwili obecnej przedstawiciele Funduszu nie prowadzą zaawansowanych rozmów, wobec tego, że
Zarządzający alokował ponad 95 % zgromadzonych środków inwestycyjnych.
2. Działania podjęte w odniesieniu do Spółek Niepublicznych Docelowego
Portfela Inwestycyjnego
Fundusz posiadając przedstawicieli w Radzie Nadzorczej spółek portfelowych może na bieżąco
monitorować ich działalność, dbając o interes uczestników Funduszu. Liczymy, że współpraca
z przedstawicielami podmiotu, który znajduje się w Portfelu Funduszu będzie przynosiła korzyści obu
stronom.
Działania, które Zarządzający podejmuje w odniesieniu do spółek portfelowych w dużym stopniu są
uzależnione od sytuacji w danej spółce. Do działań, które Zarządzający podejmuje należy zaliczyć
m.in.:
-
wsparcie w uzyskaniu najlepszej dla spółki struktury finansowania,
-
wskazanie potencjalnych szans rynkowych, których nie zauważają zarządzający spółką,
-
wpływanie na politykę personalną spółki i wsparcie w tym zakresie,
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
2
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
-
stopniową implementację zasad ładu korporacyjnego (corporate governance) – spółki
znajdujące się w Docelowym Portfelu Inwestycyjnym Funduszu mają w przyszłości trafić do
obrotu na rynku regulowanym (GPW, New Connect),
-
działania skłaniające spółkę do wdrożenia systemów zarządzania jakością, certyfikacji, itd.
3. Istotne wydarzenia w Spółkach Niepublicznych Docelowego Portfela
Inwestycyjnego wraz z podstawowymi danymi finansowymi tychże Spółek
A) PZU SA
A.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
Adres strony internetowej:
PZU Spółka Akcyjna
ul. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa
www.pzu.pl
A.2. Przedmiot działalności
Grupa PZU oferuje swoje produkty w każdym z trzech podstawowych sektorów ubezpieczeniowych:
ubezpieczeniach majątkowych i osobowych, ubezpieczeniach na życie, oraz otwartych funduszach
emerytalnych.
Podstawowymi
produktami
PZU
są
ubezpieczenia
komunikacyjne,
grupowe
ubezpieczenia na życie, ubezpieczenia emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
A.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W I półroczu 2010 roku Grupa PZU SA zgodnie z planem realizowała założoną strategię przez Grupę.
W segmencie ubezpieczeń na życie w dalszym ciągu wzmacniała pozycję wiodącego podmiotu na
rynku dla ubezpieczeń na życie ze składką regularną
Segment ubezpieczeń majątkowych i osobowych indywidualnych podejmowała działania mające na
celu rentowne ustabilizowanie udziałów
w rynku, natomiast w
segmencie ubezpieczeń
korporacyjnych kontynuowała wdrażanie programu naprawczego w celu zapewnienia rentownej
działalności w tym obszarze.
Grupa realizowała także dalszy proces restrukturyzacji mający na celu
optymalizację kosztów
administracyjnych i zatrudnienia.
Decydujący wpływ na wyniki finansowe wywarły wpływ jednorazowe zdarzenia katastroficzne w
segmencie ubezpieczeń majątkowych i osobowych.
W I półroczu 2010 roku Grupa PZU osiągnęła przychody na poziomie 7 393,7 mln zł. Zysk netto
Grupy PZU wyniósł
1 169,8 mln zł.,
na co wpływ miał głównie wzrost poziomu odszkodowań,
wywołany przez zdarzenia katastroficzne (tzw. szkody śniegowe i powódź).
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
3
Mniejsze dochody z działalności lokacyjnej spowodowane były niższą bazą aktywów oraz mniejszym
wpływem konwersji ubezpieczeń grupowych.
Mimo to Grupa PZU utrzymała wysoki poziom
rentowności kapitałów, który wyniósł 20,6%.
Silna i ugruntowana pozycja spółki na rynku, umiejętność generowania przychodów, stabilna wycena
rynkowa, fakt wypłaty dywidendy w II półroczu bieżącego roku oraz spory potencjał wzrostu kursu
akcji w perspektywie kolejnych miesięcy stały się podstawą do podjęcia decyzji o pozostawieniu
aktywów PZU w portfelu funduszu.
A.4. Wyniki finansowe
Wyniki finansowe Grupy PZU po I półroczu 2010 roku w mln PLN
- zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej
stan na/za okres
Wyszczególnienie
Lp.
30.06.2009
30.06.2010
zmiana
7 486,8
7 393,7
-1,2 %
(4 015,6)
(5 089,4)
26,7 %
3
Składka przypisana brutto
Odszkodowania i świadczenia oraz zmiana stanu rezerw
techniczno-ubezpieczeniowych
Dochód z działalności lokacyjnej w tym:
1 503,5
1 265,0
-15,8 %
Przychody netto z inwestycji
1 268,19
997,3
(91 ,9)
160,7
327,4
106,9
4
Wynik netto z realizacji i odpisy z tytułu utraty wartości godziwej
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych
do wartości godziwej
Wynik finansowy netto
2 308,8
1 169,8
-49,3 %
5
Kapitały własne
22 355,9
11 338,7
-42,65%
6
Aktywa finansowe
53 946,7
42 182,9
-21,8 %
58 950,4
47 474,3
-19,4 %
1
2
7 Aktywa razem
Źródło: www.pzu.pl
Składki przypisane brutto za I półrocze 2010 roku wyniosły 7.393,7 mln złotych (7.486,8 mln złotych
rok wcześniej). Spadek o 93,1 mln złotych (1,2%) był spowodowany niższym przypisem w segmencie
ubezpieczeń majątkowych i osobowych, który był częściowo kompensowany wzrostem sprzedaży w
segmencie ubezpieczeń na życie. Konsekwencją spadku składki przypisanej był spadek składki
zarobionej netto.
Dochód z działalności lokacyjnej w I połowie 2010 roku zmniejszył się o 15,9% w stosunku do roku
ubiegłego. Była to konsekwencja zmniejszenia wartości portfela dłużnych papierów wartościowych na
skutek wypłaty w listopadzie 2009 roku zaliczki na poczet dywidendy za 2009 rok w wysokości 12.750
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
4
mln złotych oraz niższych dochodów z instrumentów kapitałowych - Warszawski Indeks Giełdowy
(WIG) odzwierciedlający zmiany cen wszystkich spółek giełdowych spadł w pierwszym półroczu 2010
roku o 1,5%, podczas gdy w pierwszym półroczu 2009 roku wzrósł o 11,7%.
Wzrost odszkodowań i świadczeń netto o 1.073,7 mln złotych (26,7%) wynikał głównie z niższego
poziomu konwersji polis wieloletnich na jednoroczne (mniejsze rozwiązanie rezerwy matematycznej)
w segmencie ubezpieczeń na życie oraz ze wzrostu odszkodowań w ubezpieczeniach majątku, OC
ogólnego i rolnych w segmencie ubezpieczeń majątkowych ze względu na intensywne opady śniegu
wI kwartale 2010 roku (pogorszenie wyniku o 157 mln złotych netto) i powodzi w II kwartale tego roku
(pogorszenie wyniku o 237 mln złotych netto).
Koszty akwizycji w I półroczu 2010 wzrosły o 12,6 mln złotych (1,5%) w stosunku do poziomu w I
półroczu 2009 roku. Wynika to głównie ze zmian w obszarze sprzedaży w segmencie ubezpieczeń
majątkowych i osobowych, związanych ze zmianami w strukturze portfela ubezpieczeń (wzrost udziału
produktów i kanałów dystrybucji o wyższych prowizjach) oraz wprowadzonymi w ubiegłym roku
zmianami w zakresie zarządzania siecią sprzedaży (zmiany w systemie prowizyjnym i wprowadzenie
nadprowizji).
Spadek kosztów administracyjnych o 26,8 mln złotych (-3,2%) był w znacznej mierze następstwem
działań restrukturyzacyjnych przeprowadzonych w spółkach z Grupy PZU, w tym m.in. programu
restrukturyzacji zatrudnienia w Centralach PZU i PZU Życie, przeprowadzonego w drugiej połowie
2009 roku. W I połowie roku 2010 rozpoczęto również proces restrukturyzacji zatrudnienia, jednak
jego efekty finansowe będą widoczne dopiero w II połowie tego roku.
Zysk z działalności operacyjnej w I półroczu 2010 roku wyniósł odpowiednio 1.500,1 mln złotych i był
niższy o 1.371,1 mln złotych (-47,8%) w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku, co
wynikało głównie ze wzrostu odszkodowań i świadczeń wypłaconych netto w bieżącym roku oraz
niższego rozwiązania rezerw techniczno–ubezpieczeniowych w segmencie ubezpieczeń na życie.
Obniżenie zysku z działalności operacyjnej przełożyło się bezpośrednio na zmniejszenie zysku netto o
1.139 mln złotych (-49,3%).
Skonsolidowane kapitały własne według MSSF na dzień 30 czerwca 2010 roku wynosiły 11.339,8 mln
złotych wobec 22.356,0 mln złotych po I półroczu 2009 roku. Spadek wysokości kapitałów własnych
wynikał z wypłaty w listopadzie 2009 roku zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok
obrotowy 2009. Grupa PZU utrzymała poziom rentowności kapitałów na poziomie zbliżonym do końca
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
5
I półrocza 2009 roku – współczynnik ROE na koniec I półrocza 2010 roku wyniósł 20,6%, podczas gdy
po I półroczu 2009 roku wynosił 20,7%.
Wartość aktywów finansowych na koniec I półrocza 2010 roku wyniosła 42.183,0 mln złotych wobec
53.946,7 mln złotych w I półroczu 2009 roku. Spadek aktywów finansowych o 11.763,6 mln złotych
spowodowany był przede wszystkim przez zmniejszenie portfela dłużnych papierów wartościowych na
skutek wypłaty zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok obrotowy 2009.
Źródło: www.pzu.pl
A.5. Cena akcji
Wycena akcji PZU SA na dzień 30.09.2010 roku wynika z kursu ich zamknięcia na Giełdzie
Papierów Wartościowych w tym dniu i wynosi 410,00 zł (zmiana +17,14% w stosunku do
poprzedniego kwartału).
B) Agito SA
B.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
AGITO Spółka Akcyjna
ul. Jagiellońska 82, 03-301 Warszawa
www.agito.pl
B.2. Przedmiot działalności
AGITO należy do grona największych w Polsce hipermarketów internetowych. Oferuje ponad 45
tysięcy produktów w czternastu kategoriach. Na stronach AGITO można znaleźć szeroką gamę
produktów, poczynając od sprzętu RTV i AGD oraz wyposażenia domu i ogrodu, poprzez artykuły
komputerowe i fotograficzne, a skończywszy na perfumach, zabawkach i zegarkach.
Spółka prowadzi jeden z najbardziej rozpoznawalnych i cenionych przez internautów sklepów
internetowych, co znalazło swoje odzwierciedlenie w wielu nagrodach i wyróżnieniach przyznanych
Agito.pl
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
6


Rok 2009:
o
Laureat Rankingu Sklepów Internetowych 2009 Money.pl i tygodnika Wprost
o
Tytuł Dotcom Roku 2009 według tygodnika Media & Marketing Polska
Rok 2008:
o
Pierwsze miejsce w konkursie Webstarfestival 2008
o
Drugie miejsce w rankingu najszybciej rozwijających się środkowoeuropejskich firm
technologicznych „Deloitte Technology Fast 50”
o
Drugie miejsce w kategorii Operatinal Excellence Cisco Growing With Technology
Award
o
Pierwsze miejsce w Plebiscycie Internautów Mistrz Handlu i Usług
B.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W kolejnych miesiącach 2010 roku w Spółce nadal utrzymuje się spadkowy trend w obszarze
przychodów. Nie uległa także poprawie na dzień dzisiejszy sytuacja
związaną z
polityką
ubezpieczycieli którzy ograniczyli w znaczący sposób lub wycofali limity kredytowe udzielone dla
Klientów Spółki co powoduje w dalszym ciągu utrzymywaniem się stosunkowo niskiego popytu na
oferowane produkty Spółki.
Do sierpnia 2010 roku Spółka wygenerowała przychody na poziomie
41 219 tys. zł. Są one niższe o 39% w porównaniu do analogicznego okresu 2009 roku. Spółka w
analizowanym okresie poniosła koszty działalności na poziomie 42 457 tys. zł., które są niższe o 38%
od kosztów poniesionych w tym samym okresie w 2009 roku. W związku z powyższym Spółka
wygenerowała wyższą stratę w bieżącym roku. Strata ta zamknęła się w kwocie 1 155 tys. zł. na
poziomie straty netto.
Na dzień dzisiejszy Zarząd spółki prowadzi zaawansowane rozmowy z ewentualnymi inwestorami
strategicznymi. Podobne rozmowy prowadzi również główny akcjonariusz Agito Pronox Technology.
W raporcie bieżącym z 15 września 2010 r. Pronox informował, iż otrzymał ofertę zakupu wszystkich
posiadanych akcji stanowiących 58% udziału w kapitale i 48,9% udziału w głosach. W opinii Zarządu
dokapitalizowanie spółki wraz z planowaną zmianą w akcjonariacie powinno dać istotny impuls dla
rozwoju spółki.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
7
B.4. Wyniki finansowe
Wyniki finansowe Agito SA w tys. zł.
Wyszczególnienie
31.12.2007* 31.12.2008** 31.12.2009** 31.08.2010***
Aktywa trwałe
3 024,70
5 252,40
6 191,54
6 375,5
Wartości niematerialne i prawne
1 125,60
2 962,90
5 384,2
5 749,3
Rzeczowe aktywa trwałe
1 899,10
2 289,50
807,30
626,2
Należności długoterminowe
0
0
0
0
Długoterminowe aktywa finansowe
0
0
0
0
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
0
0
0
0
11 936,30
8 079,40
5 285,15
3 557,2
Zapasy
4 722,60
4 001,20
849,75
740,6
Należności krótkoterminowe
6 599,00
2 859,10
1 500,88
2 668,0
Inwestycje krótkoterminowe
458,5
1 181,60
2 871,45
140,3
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
156,1
37,6
63,07
8,4
14 961,00
13 331,80
11 476,73
9 932,8
Aktywa obrotowe
Suma aktywów
Kapitał (fundusz) własny
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
1 610,60
1 768,80
1 857,18
702,1
13 350,30
11 563,00
9 619,55
9230,7
Rezerwy na zobowiązania
1,7
9,6
14,74
14,7
Zobowiązania długoterminowe
0
0
0
0
Wobec jednostek powiązanych
0
0
0
0
Wobec pozostałych jednostek
0
0
0
0
w tym kredyty i pożyczki
0
0
0
0
13 336,20
11 553,50
9 267,35
8 384,1
0
0
3 219,23
0
13 336,20
11 533,90
6 020,22
8 361,8
0
0
12 488,50
11 146,90
5 278,66
8036,7
12,5
0
337,46
831,8
Suma pasywów
14 961,00
13 331,80
11 476,73
9 932,8
Przychody ze sprzedaży
58 023,10
179 591,70
100 632,10
27 999,60
Zysk na sprzedaży
-1 300,80
-3 917,50
-25,60
-532,37
Zysk operacyjny
-1 216,20
-3 508,10
134,90
-515,96
EBITDA
-1 053,20
-2 646,70
1 140,80
22,00
Zysk brutto
-1 215,10
-3 447,00
93,60
-519,40
-1 216,70
-3 454,90
88,40
-519,40
Zobowiązania krótkoterminowe
w tym z tytułu dostaw i usług
Rozliczenia międzyokresowe
Zysk netto
* Za okres 01.08.2007 – 31.12.2007
0
** Dane pochodzące ze sprawozdań finansowych zbadanych przez Biegłego Rewidenta
*** Dane nie podlegające badaniu przez Biegłego Rewidenta
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
8
Wyszczególnienie* 31.03.2009 30.04.2009 31.05.2009 30.06.2008 31.07.2009 31.08.2009 30.09.2009 31.10.2009
Przychody ze
sprzedaży
Zysk na sprzedaży
Zysk operacyjny
EBITDA
Zysk brutto
9 101,43
7 148,67
7 313,71
7 595,79
8 189,81
6 643,26
7 018,45
8 010,57
-36,62
-68
-13,48
48,7
29,28
-53,58
35,93
53,63
5,11
1,67
0,29
52,65
36,76
-49,4
5,23
50,95
102,98
72,27
71,29
122,56
107,4
24,02
91,83
137,54
1,56
0,67
0,01
49,38
34,14
-49,38
4,96
50,65
49,38
34,14
-49,38
4,96
50,65
Zysk netto
1,56
0,67
0,01
* Dane nie podlegające badaniu przez Biegłego Rewidenta
Wyszczególnienie* 30.11.2009 31.12.2009 31.01.2010 28.02.2010 31.03.2010 30.04.2010 31.05.2010 30.06.2010
Przychody ze
sprzedaży
9 808,29
8 131,54
5 385,15
5 782,91
7 057,70
4 915,40
4 858,40
4 076,05
Zysk na sprzedaży
134,39
249,32
-87,46
-54,57
-25,60
-198,80
-167,00
-287,94
Zysk operacyjny
127,71
277,89
-84,18
-56,51
-25,60
-195,40
-155,30
-246,61
EBITDA
221,82
372,30
23,54
51,22
82,10
-88,10
-47,90
-134,62
Zysk brutto
127,72
253,35
-85,37
-57,54
-25,90
-196,10
-155,50
-249,75
-57,54
-25,90
-196,10
-155,50
-249,75
Zysk netto
127,72
248,18
-85,37
Wyszczególnienie*
Przychody ze
sprzedaży
31.07.2010
31.08.2010
4 140,52
5 003,06
Zysk na sprzedaży
-252,53
-164,23
Zysk operacyjny
-223,63
-135,89
EBITDA
Zysk brutto
-75,79
14,95
-230,50
-154,60
Zysk netto
-230,50
-154,60
B.5. Cena akcji
Wycena akcji Agito S.A pod koniec III kwartału 2010 roku została dokonana metodą mnożnika
miesięcznych przychodów netto(MNR- Monthly Net Revenue Multiplier). Z uwagi na obecną
sytuację finansową Spółki metoda ta wydaje się najbardziej odpowiednią. Wycena została
ustalona na poziomoe 2,16 zł. za akcję i jest niższa od wyceny poprzedniego kwartału o 20,9 %.
Fundusz nie wyklucza możliwości sprzedaży posiadanego pakietu akcji i wyjścia z tej
inwestycji.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
9
C) Sento SA
C.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
SENTO Spółka Akcyjna
ul. Włościańska 2B, 30-138 Kraków
www.sentosa.pl
C.2. Przedmiot działalności
Sento S.A. to deweloper działający od 2000 roku na krakowskim rynku nieruchomości. Grupa SENTO
zajmuje się przygotowywaniem od podstaw inwestycji budowlanych, w tym kompleksową obsługą
prawną nieruchomości, przygotowywaniem dokumentacji projektowej, realizacją inwestycji oraz
nadzorem nad jej prawidłowym przebiegiem.
C.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W III kwartale 2010 roku spółka sukcesem zakończyła proces restrukturyzacji zadłużenia. Ostatnim
jego elementem był wykup 2-letnich obligacji oraz udana emisja nowej serii obligacji z terminem
wykupu w roku 2012. Spółka finalizuje ponadto restrukturyzację projektu Sentopark. Restrukturyzacja
nastąpi poprzez dokapitalizowanie spółki celowej Beta Investment wymaganymi środkami. W III
kwartale spółka sprzedała także nieruchomość przy ul. Włościańskiej. Wartość transakcji, na którą
złożyła się sprzedaż budynku biurowego wraz gruntem wyniosła 5 mln zł netto. W październiku 2010
roku będą podpisywane stosowne umowy, w wyniku których spółka będzie uczestniczyć w
uruchomieniu projektu budowy budynku mieszkalnego. Będzie to średniej wielkości projekt o
nakładach inwestycyjnych blisko 40 mln zł, w którym spółka będzie nadzorować proces inwestycyjny i
prowadzić sprzedaż mieszkań. W III kwartale 2010 roku spółka odnotowała niewielkie przychody ze
sprzedaży, które na koniec sierpnia 2010 roku zamknęły się kwotą 182 tys. zł. W dalszym ciągu
spółka czeka na zakończenie sporu dotyczącego sprzedaży terenu na Górce Narodowej, którego
pozytywne rozstrzygnięcie pozwoli na powrót do generowania oczekiwanych przychodów.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
10
C.4. Wyniki finansowe
Wyniki finansowe Sento SA w tys. zł.
Wyszczególnienie
31.12.2007* 31.12.2008** 30.12.2009*** 31.08.2010***
Aktywa trwałe
35 199,10
50 079,70
55 104,53
48 462,1
0,00
2,20
0,31
0,0
165,30
5 096,80
5 112,97
47,0
0,00
0,00
0,00
0,0
35 033,80
44 980,70
49 991,25
48 415,1
0,00
0,00
0,00
0,00
Aktywa obrotowe
45 901,60
23 650,20
13 283,61
10 135,8
Zapasy
30 320,70
23 288,70
8 795,42
9 049,2
15 552,60
347,20
133,69
139,8
28,20
14,30
305,32
249,3
0,00
0,00
4 049,18
0,0
Suma aktywów
81 100,60
73 729,90
68 388,14
58 597,9
74 809,00
54 434,80
47 110,10
44 749,6
0,00
0,00
0,00
0,00
30 526,20
35 358,80
29 552,76
29 541,80
0,00
0,00
0,00
0,00
30 526,20
35 358,80
29 552,76
29 541,80
30 526,20
25 102,80
29 552,76
29 541,80
19 128,40
10 115,40
17 557,34
15 207,8
0,00
0,00
0,00
0,00
19 128,40
10 115,40
17 557,34
15 207,8
15 224,70
6 681,60
w tym inne zobowiązania finansowe
5 315,20
2 500,1
11 413,97
11 095,0
787,64
1 597,3
2 270,60
25 154,40
8 960,60
0,00
0,00
Suma pasywów
81 100,60
73 729,90
68 388,14
58 597,9
9 312,40
28 001,50
7 289,30
182,0
Zysk na sprzedaży
496,30
1 855,00
3 555,50
-499,4
Zysk operacyjny
470,70
1 854,10
3 485,91
-489,5
EBITDA
476,80
1 913,10
3 637,25
-413,3
Zysk brutto
468,60
997,50
1 982,98
-1 375,0
Zysk netto
* Za okres 28.08.2007 – 31.12.2007
372,20
800,00
1 982,98
-1 375,0
3 148,10
** Dane pochodzące ze sprawozdań finansowych zbadanych przez Biegłego Rewidenta
*** Dane nie podlegające badaniu przez Biegłego Rewidenta narastająco za okres 01.01.2010 – 31.08.2010
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
11
C.5. Cena akcji
Wycena Spółki została przeprowadzona przy zastosowaniu metody aktywów netto. Wartość aktywów
netto na dzień 31.08.2010 została ustalona na poziomie 13 848,3 tys. zł. przy uwzględnieniu 50%
dyskonta w związku z następującymi przesłankami:

braku środków na prowadzenie działalności operacyjnej

braku przychodów ze sprzedaży

skomplikowanej sytuacji prawnej związanej ze sprzedażą terenu na Górce Narodowej

zadłużeniem z tytułu kredytów bankowych i obligacji

ryzyka utraty wartości aktywów.
Wycena akcji wynosi 1,02 zł. za sztukę.
D) APN Promise SA
D.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
APN Promise Sp. z o.o.
ul. Kryniczna 2, 03-934 Warszawa
www.promise.pl
D.2. Przedmiot działalności
Spółka jest dystrybutorem oprogramowania komputerowego dla klientów indywidualnych oraz
korporacyjnych.
Głównymi obszarami działalności Spółki jest dostarczanie kompleksowych rozwiązań informatycznych,
świadczenie usług wdrożeniowych, programistycznych oraz serwisowych na najwyższym poziomie.
Swoim klientom Spółka oferuje również profesjonalne doradztwo, konsultacje przed wyborem
rozwiązania,
rzeczową
pomocą
w
trakcie
użytkowania
oraz
sprawną
obsługę.
Profil działalności Spółki uzupełnia wydawnictwo książek informatycznych - Spółka wyłącznym
dystrybutorem Wydawnictwa Microsoft Press na Polskę. W ofercie Microsoft Press znajduje się
obecnie ponad 500 tytułów anglojęzycznych, oraz ponad 70 w polskiej wersji językowej.
Poprzez
Sklep
On-line
Spółka
oferuje
ponad
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
5 000
produktów
wiodących
producentów
12
oprogramowania i sprzętu komputerowego. Zróżnicowana oferta skierowana jest zarówno do klientów
indywidualnych, jak również małych i średnich przedsiębiorstw.
Spółka konsekwentnie realizuje swoją strategię rozwoju opracowaną na 2010 rok, która wynika z
przyjętego modelu biznesowego.
APN Promise tworzy sześć działów:






Biznes
System & Security
Software
Retail
Centrum Wiedzy
Sklep On-line
Celem strategicznym APN Promise Sp. z o.o. jest zajęcie pozycji największego partnera Microsoft w
Polsce do końca 2010 roku. Strategia realizacji tego celu obejmuje:
 obejmowanie kolejnych podmiotów licencjonowaniem typu Select oraz Enterprise Agreement na
rynku średnich i dużych przedsiębiorstw;
 poszerzanie kompetencji wdrożeniowych w kategoriach Business Producitvity oraz Infrastructure
Maintenance;
 podpisywanie kolejnych umów partnerskich i dystrybucyjnych w zakresie oprogramowania oraz
akcesoria IT.
D.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
Przychody na koniec sierpnia 2010 roku zamknęły się kwotą 64 253 tys. zł. i były wyższe o 11,8% od
przychodów w analogicznym okresie 2009 r. Realizacja założonej strategii a także ścisły monitoring
kosztów pozwolił Spółce na zwiększenie uzyskiwanej marży na sprzedaży w 0,5 % w 2009 roku do
2,3% w roku bieżącym.
Spółka zamknęła analizowany okres wynikiem finansowym na poziomie
617,6 tys. zł.
Spółka rozpoczęła przygotowania dokumentu informacyjnego do debiutu na New Connect. Debiut
planowany jest w lutym 2011 roku. W związku z planowanym debiutem spółka dokonała
przekształcenia formy prawnej prowadzenia działalności
na Spółkę Akcyjną. Aktualnie Spółka
oczekuje na wpis w KRS. W składzie Rady Nadzorczej dokonano zmiany Przewodniczącego –
Mirosława Fabrycznego zastąpił na tym stanowisku Grzegorz Pędras.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
13
D.4. Wyniki finansowe
Wyniki finansowe APN Promise Sp. z o.o. w tys. zł.
Wyszczególnienie
31.12.2007 31.12.2008* 31.12.2009** 31.08.2010
Aktywa trwałe
448,4
1 775,40
1 363,0
27,7
169,7
72,3
22,8
120,7
680,7
643,6
575,2
0
0
0
0
300
925
875
765,0
0
0
0
0
Aktywa obrotowe
1 590,90
16 759,50
24 225,90
14 000,30
18 642,7
Zapasy
2 345,40
9 663,70
3 837,90
7 012,1
8 197,90
12 868,60
8 044,80
10 083,4
5 916,20
1 411,50
2 020,30
1 096,0
Suma aktywów
Kapitał (fundusz) własny
299,9
282
97,3
451,2
17 207,90
26 001,30
15 591,20
20 005,7
1 634,50
3 342,00
3 691,70
3 909,2
15 573,40
22 659,30
11 899,60
16 096,5
0
688,1
70,4
0
0
242
286,2
203,0
0
0
0
0
0
242
286,2
203,0
0
0
0
0
14 088,70
21 729,20
11 543,00
15 893,4
0,2
197,9
200
407,4
14 071,40
21 525,60
11 368,00
15 486,0
0
8
2,70
1 508,0
11 381,90
19 399,20
9 005,90
9 173,5
1 484,70
0
0
0
Suma pasywów
17 207,90
26 001,30
15 591,20
20 005,7
59 686,80
70 657,50
77 800,80
64 253,0
Zysk na sprzedaży
1 133,90
1 814,20
42,5
1 468,8
Zysk operacyjny
549,4
1 747,40
1 119,50
1 288,5
EBITDA
911,3
2 067,70
1 574,50
1 587,3
Zysk brutto
560,5
1 036,80
849,7
711,5
Zysk netto
430,1
762,5
849,7
617,6
* Dane pochodzące ze sprawozdań finansowych zbadanych przez Biegłego Rewidenta
** Dane nie podlegające badaniu przez Biegłego Rewidenta
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
14
D.5. Cena udziałów
Wycenę Spółki Aparatura Przemysłowo-Naukowa APN-Promise Sp. z o.o. przeprowadzono
metodą DCF. Cena za akcję została ustalona na poziomie 1 334 000 zł. Spadek wyceny Spółki
spowodowany jest przede wszystkim przez aktualizację prognoz finansowych, które stanowiły
podstawę wyceny. Wyceniający dokonał weryfikacji założeń przyjętych do wyceny metodą DCF
poprzez wprowadzenie bardziej restrykcyjnych założeń w postaci obniżenia prognozowanych
wolnych przepływów gotówki. Zmiana tych założeń spowodowała spadek wartości, pomimo że
Spółka wykazuje poprawę wyników finansowych.
Informacja o wycenie wartości aktywów netto funduszu przypadającej na certyfikat
inwestycyjny
Porównanie wartości aktywów netto i wartości aktywów netto na Certyfikat wg stanu na dzień
31.03.2010, 30.06.2010 i 31.09.2010 prezentuje poniższa tabela:
Wyszczególnienie
Wartość netto aktywów
(zł)
Wartość netto aktywów
na Certyfikat (zł)
31.03.2010
30.06.2010
16 082 267,21
14 997 836,57
504,68
31.09.2010
Zmiana
13 670 009,41
- 8,85%
428,98
- 8,85 %
470,65
Porównanie jednostkowych cen akcji/udziałów dla poszczególnych aktywów wg stanów na dzień
31.03.2010 , 30.06.2010 i 30.09.2010 roku:
Wyszczególnienie
PZU S.A.
31.03.2010
30.06.2010
31.09.2010
Zmiana
356,56 zł
350,00 zł
410,00 zł
17,1%
AGITO S.A.
3,64 zł
2,73 zł
2,16 zł
-20,8%
SENTO S.A.
1,00 zł
0,75 zł
1,02 zł
36,0%
1 850 000 zł
1 850 000 zł
1 334 000 zł
-27,9%
APN Promise SA
Zarządzający systematycznie monitorują sytuację w Spółkach portfelowych i oczekują poprawy. Nie
wykluczają też korekt wyceny aktywów zarówno poprzez wzrost wartości jak i obniżenie ich wartości.
Prawdziwa wartość posiadanych aktywów będzie mogła zostać ostatecznie zweryfikowana
dopiero z chwilą ich sprzedaży. Należy brać pod uwagę ryzyko, że dokonywane obecnie
wyceny aktywów cechują się w dużym stopniu subiektywną oceną wyceniającego, a sama
wycena może się różnić tak in plus jaki i in minus w stosunku do wartości jaką będzie można
osiągnąć z chwilą sprzedaży aktywów.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
15
Zarządzający uważa, że certyfikaty Funduszu mogą być interesującą alternatywą inwestycyjną w
czasie dekoniunktury panującej na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych oraz na
światowych rynkach finansowych jednak w chwili obecnej inwestycje tego typu charakteryzującą się
dużym poziomem ryzyka.
4. Perspektywy dla Funduszu
Z punktu widzenia składników docelowego portfela inwestycyjnego, kluczową sprawą dla funduszu
jest sytuacja ekonomiczna spółki Sento SA. Podstawowym czynnikiem wpływającym na sytuację tej
spółki jest natomiast nadal niezakończony spór dotyczący sprzedaży terenu na Górce Narodowej.
Spółka wciąż podejmuje wszelkie kroki prawne, których celem jest uzyskanie odszkodowania z tytułu
szkody wyrządzonej przez jednego z kontrahentów na skutek prowadzenia przez niego negocjacji w
złej wierze. Do chwili obecnej nie zapadły jeszcze żadne wyroki sądowe, nie mniej udało się uzyskać
postanowienie sądu kierujące spór na dwa tryby postępowania sądowego w ramach niezależnych
sygnatur, co może mieć korzystne znaczenie w dalszych etapach toczonego sporu i zwiększyć w
ocenie Zarządu szanse na jego pozytywne rozwiązanie.
Fundusz prowadzi prace zmierzające do upublicznienia spółki APN Promise Sp. z o.o. i wprowadzenia
jej do notowań na rynku New Connect. Istnieje też możliwość podjęcia decyzji co do dezinwestycji
pozostałych składników portfela tj. akcji Agito oraz PZU. Ponadto rozpatrywane są możliwości nowych
projektów inwestycyjnych na rynku niepublicznym, które mogłyby pozytywnie wpływać na wycenę
certyfikatów.
5. Obecny skład Docelowego Portfela Inwestycyjnego Funduszu
A) Podmiot z branży ubezpieczeniowo-finansowej - PZU SA:
PZU SA jest macierzystą firmą wszystkich podmiotów wchodzących w skład Grupy Kapitałowej PZU.
PZU SA działa w sektorze ubezpieczeń majątkowych oraz osobowych i jest najstarszą, najbardziej
doświadczoną, a zarazem największą firmą ubezpieczeniową zarówno pod względem wielkości
obrotów, liczby klientów, sieci placówek, jak i liczby zatrudnionych oraz współpracujących agentów.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
16
Wyniki finansowe Grupy PZU w I półroczu 2010 roku były kształtowane głównie przez:
1)


2)



zmiany w strukturze przypisu:
spadek przypisu w segmencie ubezpieczeń majątkowych, związany m.in. z działaniami
restrukturyzacyjnymi portfela w segmencie klientów korporacyjnych
wzrost sprzedaży w segmencie ubezpieczeń na życie;
duży wpływ zdarzeń o charakterze jednorazowym na wynik na ubezpieczeniach:
intensywne opady śniegu w zimie
dwie fale powodziowe - w maju i czerwcu
niższy poziom rozwiązanych rezerw techniczno-ubezpieczeniowych, wynikający z konwersji
polis wieloletnich na polisy jednoroczne w ubezpieczeniach na życie typu P
3)
spadek kosztów administracyjnych na skutek redukcji kosztów stałych;
4)
dobre wyniki z działalności inwestycyjnej, mimo znaczącego zmniejszenia wartości portfela
inwestycyjnego (wypłata zaliczki na poczet dywidendy w listopadzie 2009 roku), pozwoliły na
utrzymanie stabilnego ROE;
5)




konsekwentną realizację strategii Grupy PZU w zakresie:
utrzymania dominującej pozycji w grupowych ubezpieczeniach na życie przy stabilnym
poziomie rentowności tej linii biznesowej
przebudowy jakości portfela w ubezpieczeniach komunikacyjnych dla klientów korporacyjnych
w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych
prowadzenia procesów restrukturyzacyjnych zmierzających do ograniczenia kosztów
administracyjnych (zakończenie negocjacji układu zbiorowego i rozpoczęcie procesu zwolnień
grupowych)
spowolnienia spadku udziału w rynku w segmencie indywidualnych ubezpieczeń
komunikacyjnych.
B) Podmiot z branży e-commerce - Agito SA („Agito”):
W wyniku dokonania w listopadzie 2007 roku dwóch transakcji, Fundusz nabył łącznie 544 500 akcji
stanowiących 4,6 % udziału w kapitale zakładowym i zapewniających 3,9% udziału w ogólnej liczbie
głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy. Wraz z umową nabycia akcji zostało zawarte
porozumienie pomiędzy akcjonariuszami, które zabezpiecza interesy Funduszu jako inwestora
mniejszościowego
W 2010 roku Agito S.A. w dalszym ciągu systematycznie traci udział w rynku. Przychody ze sprzedaży
w porównanie do złego roku zmalały we wszystkich możliwych okresach. Porównując przychody za
pierwsze osiem miesięcy 2010 roku odnotowujemy zmniejszenie ich o 39,1 % do roku 2009. Spółka
zamknęła ten okres stratą na poziomie 1 155,1 tys. zł. Spółce nie udaje się w takim samym stopniu
redukować kosztów prowadzenia działalności z tą w 2010 roku spółka generuje także większą stratę
niż w roku poprzednim.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
17
W spółce występuje też szereg niepokojących zjawisk do których w szczególności należą:

wskaźniki płynności finansowej na bardzo niskim poziomie i systematycznie spadają

ujemne przepływy operacyjne

ujemne wskaźniki rentowności kapitału

finansowanie majątku trwałego zobowiązaniami krótkoterminowymi, bardzo wysoki poziom
zadłużenia wobec dostawców

ujemna wartość kapitału obrotowego - blisko 5,7 mln. zł wskazująca na ryzyko utraty płynności
finansowej

strata narastająco na podstawowym poziomie działalności (sprzedaż minus koszty
operacyjne)

bardzo wysoka wartość WNiP
Jedynym wyjściem na poprawę tej niekorzystnej sytuacji
jest dokapitalizowanie
Spółki przez
inwestora strategicznego. Na dzień dzisiejszy zarząd Spółki prowadzi zaawansowane rozmowy z
dużym inwestorem z branży RTV AGD. Pomyślne przeprowadzenie transakcji pozwoli Spółce na
ponowne zajęcie pozycji wśród liderów w branży.
C) Podmiot z branży deweloperskiej – Sento SA (poprzednia nazwa Inwest SA):
W ramach uzupełniania portfela funduszu kolejną jego inwestycją było nabycie blisko 32% grupy
deweloperskiej INWEST S.A. z Krakowa za łączną kwotę 18,5 mln zł. Spółka zmieniła w sierpniu
2008 roku nazwę na Sento SA. Wg stanu na dzień sporządzenia niniejszego Raportu Fundusz
posiada 29,87% a strukturze akcjonariatu Sento SA.
Inwestycja w Sento SA była realizowana z uwagi na atrakcyjny bank ziemi będący w jej posiadaniu, a
zlokalizowany w obszarze aglomeracji krakowskiej, co miało stanowić źródło wzrostu wartości
inwestycji.
Do dnia dzisiejszego Spółce nie udało się rozpocząć sprzedaży
w ramach normalnego
funkcjonowania firmy. Ten fakt determinuje w dalszym ciągu nierozstrzygnięty spór o sprzedaż terenu
na Górce Narodowej pomiędzy MAGIEROWSKA Inwestycje SKA a Kupującym. Pomyślne
zakończenie
sporu
pozwoliłoby
Spółce
przeprowadzenie
kolejnych
projektów
usługowo-
mieszkaniowych. Spółka jak na razie realizuje niskie przychody które nie pozwalają na osiągnięcie
dodatniego wyniku finansowego. Spółka notuje stratę na poziomie 1 375 tys. zł.
W III kwartale spółce udało się zakończyć proces restrukturyzacji zadłużenia poprzez wykup obligacji i
emisję kolejnej serii obligacji 2-letnich. Trwa ponadto restrukturyzacja projektu Sentopark poprzez
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
18
dokapitalizowanie spółki celowej Beta Investment. W III kwartale spółka sprzedała nieruchomość przy
ul. Włościańskiej za 5 mln zł netto budynek wraz z gruntem.
D) Podmiot z branży handlowej – APN Promise SA:
Z uwagi na fakt, że zarządzający od dłuższego czasu alokuje ponad 95% zgromadzonych środków
inwestycyjnych ostatnią zrealizowaną inwestycją Funduszu jest zakup udziałów w APN Promise Sp. z
o.o. dokonany w III kwartale 2008 roku. Inwestycja opiewa na kwotę 3,7 mln PLN.
APN Promise SA systematycznie powiększa przychody ze sprzedaży . Uzyskanie wzrosty
przychodów o 11,8% jest wynikiem zadowalającym. Dobrym zjawiskiem w Spółce jest także bardzo
mocny wzrost uzyskiwanej rentowności na sprzedaży, 2,3% w 2010 roku wobec 0,5% w roku
poprzednim pozwala pozytywnie ocenić realizację założeń na rok 2010.
Spółka przygotowuje się do debiutu na rynku New Connect. Ze względu na długotrwałą procedurę
przekształcania spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną, debiut nastąpi nie
wcześniej niż w I kwartale 2011 roku.
6. Podsumowanie
W portfelu Funduszu nadal znajdują się 4 spółki. Dwie z nich APN Promise SA oraz PZU SA dobrze
radzą sobie na rynku i konsekwentnie realizują założoną strategię. Systematycznie zwiększają udział
w rynku i umacniają swoją pozycję na rynku. Pozostałe dwie spółki z portfela: Sento SA oraz Agito SA
są w trakcie realizowania programów restrukturyzacyjnych. Podjęte działania zarządcze stwarzają
obiecujące perspektywy poprawy ich sytuacji, co w połączeniu z konsekwentnie realizowaną przez
spółkę APN Promise SA strategią oraz ugruntowaną i mocną pozycją rynkową PZU SA dają podstawy
do oczekiwań co do wzrost wartości funduszu. Wierzymy, że kolejne działania podjęte przez
zarządzających oraz zakończenie aktualnych projektów powinny wpłynąć na poprawę wyników
funduszu.
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
19

raport - gotfi.pl

Transkrypt

Podobne dokumenty

Szanowni Akcjonariusze W przypadku chęci wzięcia udziału w

Transformator 230 V / 18 V AC TR 40 VA

Faktura proforma FPRO 0001

knij, aby pobrać raport

raport - GoTFI

Grzegorz Janas

Potwierdzenie zapłaty OCP Krajowe. Polisa

kliknij, aby pobrać raport

BPI Poldham Referencja EW Porąbka