globalne perspektywy inwestycyjne w 2017 r.

GLOBALNE PERSPEKTYWY
INWESTYCYJNE W 2017 R.
Aktywne nawigowanie w dynamicznie zmieniającym
się świecie — wersja skrócona
Poznaj najświeższe komentarze Franklin
Templeton Investments, które pomogą
podejmować decyzje dotyczące portfela.
Poniżej przedstawiamy podsumowanie
naszych spostrzeżeń na temat najważniejszych
obszarów o kluczowym znaczeniu dla portfeli
klientów. Pełną analizę i szczegółowe
perspektywy można znaleźć na stronie
internetowej franklintempleton.pl
GLOBALNE STRATEGIE MAKROEKONOMICZNE
W 2017 r. spodziewamy się rosnącej presji inflacyjnej
w Stanach Zjednoczonych
• Nasze prognozy wzrostu inflacji w Stanach
Zjednoczonych opierają się przede wszystkim na
rosnącej presji wymuszającej podwyżki płac w całym
przekroju siły roboczej w Stanach Zjednoczonych, gdzie
przez większą część 2016 r. notowane jest pełne
zatrudnienie, a sytuacja cały czas się poprawia,
w warunkach rozluźnionej polityki pieniężnej
i perspektyw zakrojonych na szerszą skalę wydatków
budżetowych.
Spodziewamy się dalszego osłabienia euro i jena
japońskiego
• Rozluźniona polityka pieniężna w strefie euro i Japonii
jest, według nas, wciąż uzasadniona, ponieważ obydwa
regiony potrzebują zarówno słabych walut do wspierania
eksportu oraz napędzania wzrostu, jak i inflacji,
w szczególności w przypadku Japonii. Euro jest
dodatkowo podatne na narastające ryzyko polityczne
związane z rozprzestrzenianiem się nastrojów
populistycznych w całej Europie. Spodziewamy się
dalszej deprecjacji euro i jena w 2017 r.
Uważamy, że wybrane rynki wschodzące wciąż są
odporne i niedowartościowane
• Formułujemy optymistyczne prognozy dla ekspozycji
na kilka lokalnych walut z rynków wschodzących, które
uważamy za niedowartościowane, w tym
w szczególności na waluty Meksyku, Brazylii,
Argentyny, Kolumbii, Indonezji i Malezji.
• Na ironię zakrawa fakt, że podczas gdy w Europie
i Stanach Zjednoczonych narastają nastroje
populistyczne, kilka krajów w Ameryce Łacińskiej,
takich jak Brazylia czy Argentyna, w ostatnim czasie
odchodzi od nieudanych eksperymentów
z populizmem i skłania się ku bardziej ortodoksyjnej
polityce, prorynkowym działaniom i konserwatywnemu
podejściu do budżetu, utrzymując jednocześnie
wiarygodną politykę pieniężną, proaktywną politykę
sprzyjającą przedsiębiorstwom oraz zorientowaną na
rynki zewnętrzne wymianę handlową.
Globalne perspektywy inwestycyjne w 2017 r.:
Aktywne nawigowanie w dynamicznie zmieniającym się świecie — wersja skrócona
INSTRUMENTY O STAŁYM DOCHODZIE Z RÓŻNYCH
SEKTORÓW
Gospodarka Stanów Zjednoczonych najprawdopodobniej utrzyma wolny, ale zrównoważony wzrost
• Zasadniczo uważamy, że gospodarka Stanów
Zjednoczonych prawdopodobnie utrzyma generalnie
tę samą trajektorię w nadchodzącym roku, choć tempo
wzrostu może być nieco niższe niż w tradycyjnych
okresach ekspansji.
Rozbieżne kierunki polityki pieniężnej sprzyjają
dolarowi amerykańskiemu
• Rezerwa Federalna wprawdzie raczej nie będzie
zbaczać z obranej ścieżki podwyżek stóp
procentowych, ale może z większą uwagą obserwować
docierające różnymi kanałami sygnały wzrostu inflacji.
• W obliczu ogólnego kierunku polityki banków
centralnych na świecie niezmiennie preferujemy dolara
amerykańskiego na tle jena japońskiego i euro.
Ogólne rynkowe prognozy i perspektywy
• Wprawdzie mamy świadomość, że wiele sektorów
rynku nominowanych w USD instrumentów o stałym
dochodzie zanotowało solidne wyniki w ubiegłym roku,
wydaje nam się całkiem możliwe, że korzystne bieżące
warunki dla rynków obligacji utrzymają się jeszcze
przez pewien czas pomimo krótkoterminowej
zmienności.
• Sądzimy, że stopniowe przechodzenie na bardziej
defensywne pozycjonowanie na rynkach kredytowych
byłoby rozsądną strategią na nadchodzący rok.
Wskaźniki fundamentalne najwyraźniej wciąż
sprzyjają korporacyjnym papierom dłużnym
• Choć poziom lewarowania lekko wzrósł, wciąż nie
zauważyliśmy jakichkolwiek sygnałów świadczących
o istotnym pogorszeniu się warunków na rynku
kredytowym.
• Zważywszy na premie za ryzyko umiarkowanie niższe
od średnich długoterminowych oraz generalnie dobre
krótkoterminowe prognozy dotyczące warunków do
zaciągania zadłużenia, sądzimy, że amerykańskie
sektory kredytów bankowych i obligacji
wysokodochodowych nadal oferują względnie
atrakcyjną wartość skorygowaną o ryzyko.
AKCJE ŚWIATOWE
Stłumione tempo niezsynchronizowanego
globalnego wzrostu ma szansę na poprawę w 2017 r.
• Choć gospodarka Stanów Zjednoczonych wkracza
w 2017 r. w ósmy rok ekonomicznej ekspansji
z technicznego punktu widzenia, uważamy,
że w najbliższej przyszłości nadal będzie się rozwijać
w umiarkowanym tempie.
• Słaby globalny wzrost może stanowić bodziec do
dalszej stymulacji budżetowej na rynkach rozwiniętych
poza Stanami Zjednoczonymi. Przewidujemy,
ponadto, długofalowe zmiany w równowadze
gospodarek wschodzących oraz reformy strukturalne.
Światowe rynki akcji: ostrożność i optymizm
• W warunkach utrzymujących się trudności systemowych,
takich jak niski wzrost gospodarczy, wysoki dług
publiczny i polityczna niepewność, uważamy, że należy
zachować pewną ostrożność.
• Te warunki mogą być jednak korzystne dla takich
obszarów jak finanse, sektor surowcowy czy cykliczne
branże związane z rynkiem konsumenckim. Z kolei
przedsiębiorstwa przemysłowe mogą być największymi
beneficjentami potencjalnie wyższego wzrostu
i większych wydatków na infrastrukturę.
Czynniki stymulujące długoterminowy wzrost oraz
alokacja kapitału
• Trwającą od kilku dziesięcioleci ekspansję rentowności
wywołała, według nas, znacząca długoterminowa
poprawa wynikająca z globalizacji, rozwoju
technologicznego i większej wydajności produkcji, która
powinna utrzymać się także w 2017 r.
• Dostrzegamy korzystną dynamikę pomiędzy tym, co
spółki robią z kapitałem, a wyzwaniami biznesowymi,
jakim stawiają czoła. Przykładowo, przedsiębiorstwa
w Stanach Zjednoczonych od kilku lat w coraz większym
stopniu koncentrują się na wypłatach dywidend, wykupie
akcji oraz nakładach inwestycyjnych.
AKCJE SPÓŁEK Z RYNKÓW WSCHODZĄCYCH
Solidny wzrost z dobrą dynamiką i wsparciem dla
wycen rynkowych
• W perspektywie najbliższych kilku lat możemy być
świadkami dalszych postępów dużych gospodarek,
takich jak Rosja czy Brazylia, które wprawdzie nadal się
kurczą, ale konsekwentnie zmierzają w dobrym kierunku.
• Wzrost w Chinach wykazuje oznaki stabilizacji i wciąż
jest solidny na tle większości pozostałych dużych
gospodarek.
• Gospodarki oparte na produkcji generalnie wróciły
do nadwyżek na rachunkach obrotów bieżących,
a kraje eksportujące towary i surowce notują postępy na
drodze do zmniejszania deficytów. Wskaźniki zadłużenia
do PKB krajów zaliczanych do rynków wschodzących są
generalnie niższe niż te same wskaźniki na rynkach
rozwiniętych, a te dwie grupy znacząco różnią się także
pod względem stóp procentowych.
• Indeks MSCI Emerging Markets Index jest wyceniany
ze znaczącym dyskontem w stosunku do indeksu MSCI
World Index pod względem wskaźnika cen do zysków.
Możliwości i wyzwania sektorowe
• W obecnych warunkach preferujemy spółki działające
na rynkach związanych z konsumpcją oraz w sektorze
technologii informatycznych.
• Z ostrożnością podchodzimy do chińskich banków
z uwagi na dane dotyczące niespłacanych terminowo
kredytów.
Małe ale atrakcyjne spółki
• Niezmiennie podobają nam się akcje azjatyckich spółek
o małej kapitalizacji w związku z ich ekspozycją na
solidny potencjał wzrostowy, jakiego spodziewamy się
w regionie w dłuższej perspektywie oraz generalnie
większą koncentracją na rynkach krajowych
w porównaniu z większymi przedsiębiorstwami, dzięki
której są mniej podatne na wpływ globalnych wyzwań
makroekonomicznych.
Globalne perspektywy
2017 Global
inwestycyjne
InvestmentwOutlook
2017 r.
2
JAKIE JEST RYZYKO?
Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie
z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału.
Inwestowanie w instrumenty zagraniczne wiąże się
ze szczególnym ryzykiem, np. dotyczącym wahań kursów
wymiany, niestabilności gospodarczej czy zmian na
arenie politycznej. Inwestycje na rynkach wschodzących,
do których należą także nowe rynki wschodzące,
obarczone są większym ryzykiem wynikającym
z powyższych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk
związanych z względnie niewielkimi rozmiarami, mniejszą
płynnością i brakiem odpowiednich ram prawnych,
politycznych, biznesowych i społecznych dla rynków
papierów wartościowych. Ponieważ wspomniane ramy
prawne, polityczne, biznesowe i społeczne są zwykle
jeszcze słabiej rozwinięte na nowych rynkach
wschodzących, a występują także rozmaite inne czynniki,
takie jak podwyższony potencjał skrajnych wahań
kursów, braku płynności, barier ograniczających
transakcje oraz mechanizmów kontroli giełd, ryzyka
związane z rynkami wschodzącymi są nasilone
w przypadku nowych rynków wschodzących. Ceny
obligacji generalnie poruszają się w kierunku przeciwnym
do kierunku zmian stóp procentowych. Gdy zatem
rynkowe ceny obligacji utrzymywanych w portfelu będą
korygowane pod wpływem podwyżek stóp procentowych,
wartość portfela może pójść w dół. Wpływ na wartość
obligacji mogą mieć zmiany kondycji finansowej ich
emitentów oraz zmiany ratingów kredytowych. Ceny akcji
podlegają wahaniom (często nagłym i gwałtownym)
wywoływanym przez czynniki dotyczące poszczególnych
spółek, branż czy sektorów lub ogólne warunki panujące
na rynkach.
INFORMACJA NATURY PRAWNEJ
Niniejszy materiał ma charakter ogólny, a zawarte w nim treści nie
powinny być traktowane jako indywidualne porady lub
rekomendacje inwestycyjne dotyczące kupna, sprzedaży lub
utrzymania jakichkolwiek inwestycji lub przyjęcia jakiejkolwiek
strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym materiale
nie mają charakteru porad prawnych
ani podatkowych.
Poglądy wyrażone w niniejszym materiale odzwierciedlają punkt
widzenia zarządzającego inwestycjami,
a wszelkie komentarze, opinie i analizy są w pełni aktualne
wyłącznie w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego
powiadomienia. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie
stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów
dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu czy rynku. Wszelkie
inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty
zainwestowanego kapitału.
Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać
wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego materiału.
Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani
poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments („FTI”). FTI
nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty
wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w
niniejszym materiale; inwestor może opierać swoje decyzje na
przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na
własne ryzyko.
Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi
jurysdykcjami i są oferowane poza USA przez inne podmioty
powiązane z FTI i (lub) przez dystrybutorów, w zależności od
lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane
produkty i usługi są dostępne pod określoną jurysdykcją, należy
skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym.
Wydane w USA przez Franklin Templeton Distributors, Inc.,
One Franklin Parkway, San Mateo, California 94403-1906,
(800) DIAL BEN/342-5236, franklintempleton.com — Franklin
Templeton Distributors, Inc. jest głównym dystrybutorem
zarejestrowanych w USA produktów Franklin Templeton
Investments, które są dostępne wyłącznie pod jurysdykcjami
dopuszczającymi, na mocy obowiązującego prawa i przepisów,
oferowanie takich produktów lub składanie zapytań ofertowych
dotyczących takich produktów.
Australia: wydane przez Franklin Templeton Investments
Australia Limited (ABN 87 006 972 247) (australijskiego dostawcę
usług finansowych posiadającego licencję nr 225328), Level 19,
101 Collins Street, Melbourne, Victoria, 3000. Austria/Niemcy:
wydane przez Franklin Templeton Investment Services GmbH,
Mainzer Landstraße 16, D-60325 Frankfurt nad Menem, Niemcy.
Dopuszczone do użytku w Niemczech przez IHK Frankfurt M.,
Reg. no. D-F-125-TMX1-08. Kanada: wydane przez Franklin
Templeton Investments Corp., 5000 Yonge Street, Suite 900
Toronto, ON, M2N 0A7, faks: (416) 364-1163, (800) 387-0830,
www.franklintempleton.ca. Dubaj: wydane przez Franklin
Templeton Investments (ME) Limited, podmiot działający na
podstawie licencji i pod nadzorem Urzędu Regulacji Rynków
Finansowych w Dubaju. Oddział w Dubaju: Franklin Templeton
Investments, The Gate, East Wing, Level 2, Dubai International
Financial Centre, P.O. Box 506613, Dubaj, ZEA,tel.: +97144284100, faks: +9714-4284140. Francja: wydane przez Franklin
Templeton France S.A., 20 rue de la Paix, 75002 Paryż, Francja.
Hongkong: wydane przez Franklin Templeton Investments (Asia)
Limited, 17/F, Chater House, 8 Connaught Road Central,
Hongkong. Włochy: wydane przez Franklin Templeton
International Services S.à r.l. — oddział we Włoszech, Corso Italia,
1 — Mediolan, 20122, Włochy. Japonia: wydane przez Franklin
Templeton Investments Japan Limited. Korea Południowa:
wydane przez Franklin Templeton Investment Trust Management
Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, YoungdungpoGu, Seul, Korea 150-968. Luksemburg/Beneluks: wydane przez
Franklin Templeton International Services S.à r.l. podlegającą
nadzorowi Commission de Surveillance du Secteur Financier —
8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luksemburg — Tel.: +352-46 66
67-1 — Faks: +352-46 66 76. Malezja: wydane przez Franklin
Templeton Asset Management (Malaysia) Sdn. Bhd. & Franklin
Templeton GSC Asset Management Sdn. Bhd. Polska: wydane
przez Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo
ONZ 1; 00-124 Warszawa. Rumunia: wydane przez oddział
Franklin Templeton Investment Management Limited w
Bukareszcie, 78-80 Buzesti Street, Premium Point, 7th-8th Floor,
011017 Bukareszt 1, Rumunia. Podmiot zarejestrowany w
rumuńskim Urzędzie Nadzoru Finansowego pod numerem
PJM01SFIM/400005/14.09.2009 oraz notyfikowany i regulowany w
Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych
(FCA). Singapur: wydane przez Templeton Asset Management
Ltd. Registration No. (UEN) 199205211E, 7 Temasek Boulevard,
#38-03 Suntec Tower One, 038987, Singapur. Hiszpania: wydane
przez oddział Franklin Templeton Investment Management w
Madrycie, profesjonalny podmiot działający w sektorze finansowym
pod nadzorem CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madryt. RPA:
wydane przez Franklin Templeton Investments SA (PTY) Ltd.,
licencjonowanego dostawcę usług finansowych. Tel.: +27 (21) 831
7400, faks: +27 (21) 831 7422. Szwajcaria: wydane przez Franklin
Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-8002 Zurych.
Wielka Brytania: wydane przez Franklin Templeton Investment
Management Limited (FTIML) z siedzibą pod adresem: Cannon
Place, 78 Cannon Street, Londyn EC4N 6HL. Podmiot
notyfikowany i regulowany w Wielkiej Brytanii przez Urząd
Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct Authority,
FCA). Region krajów skandynawskich: wydane przez Franklin
Templeton Investment Management Limited (FTIML), oddział w
Szwecji, Blasieholmsgatan 5, SE-111 48 Sztokholm, Szwecja. Tel.:
+46 (0) 8 545 01230, faks: +46 (0) 8 545 01239. FTIML jest
podmiotem notyfikowanym i regulowanym w Wielkiej Brytanii przez
Urząd Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct
Authority, FCA) oraz ma pozwolenia wydane przez określone
organy regulacyjne na prowadzenie działalności inwestycyjnej w
Danii, Szwecji, Norwegii i Finlandii. Ameryki: W USA niniejsza
publikacja udostępniana jest wyłącznie pośrednikom finansowym
przez Templeton/Franklin Investment Services, 100 Fountain
Parkway, St. Petersburg, Florida 33716. Tel.: (800) 239-3894
(połączenie bezpłatne w USA), (877) 389-0076 (połączenie
bezpłatne w Kanadzie), faks: (727) 299-8736. Inwestycje nie mają
ubezpieczenia FDIC, mogą tracić na wartości i nie są objęte
gwarancjami bankowymi. Dystrybucja poza USA może być
prowadzona przez Templeton Global Advisors Limited lub innych
dystrybutorów, pośredników, sprzedawców lub profesjonalnych
inwestorów, którym Templeton Global Advisors Limited powierzy
dystrybucję tytułów uczestnictwa funduszy Franklin Templeton pod
niektórymi jurysdykcjami. Niniejszy materiał nie stanowi oferty
sprzedaży ani zachęty do składania oferty kupna papierów
wartościowych pod jakąkolwiek jurysdykcją, pod którą byłoby to
niezgodne z obowiązującym prawem.
MSCI nie udziela żadnych gwarancji ani nie ponosi żadnej
odpowiedzialności w związku z przedstawionymi danymi MSCI.
Dalsze rozpowszechnianie lub wykorzystywanie jest zabronione.
Niniejszy raport nie został zatwierdzony ani opracowany przez
MSCI.
Globalne perspektywy
2017 Global
inwestycyjne
InvestmentwOutlook
2017 r.
3
© 2017
©
2017 r.,
Franklin
Franklin
Templeton
Templeton
Investments.
Investments.
AllWszelkie
rights reserved.
prawa zastrzeżone.
IBSOA YESUM 12/16