Oceny miesięczne Listopad 2016

Materiał przeznaczony wyłącznie
dla doradców i inwestorów profesjonalnych
Schroders Inwestowanie w wiele klas aktywów
Schroders — Inwestowanie w wiele klas
aktywów
Oceny miesięczne
GŁÓWNE KLASY
AKTYWÓW
Kategoria
Akcje
AKCJE
+
Obligacje
skarbowe
-
Surowce
+
Komentarze
Akcje pozostawały w tyle za pozostałymi klasami aktywów, jednak
atrakcyjne wyceny i poprawa zysków powinny pomóc odmienić
ten trend.
Spodziewamy się, że krzywa rentowności ulegnie wystromieniu z
powodu mniejszej efektywności działań banków centralnych,
rosnących deficytów, wyższych oczekiwań inflacyjnych i
większego ryzyka politycznego.
Ceny surowców na przestrzeni tego roku okazały się odporne,
pomimo negatywnych sentymentów. Na niektórych rynkach
obserwujemy też dostosowywanie się podaży.
Kategoria
Ocena
Komentarze
USA
0
Polityka fiskalna jaką zapowiada Donald Trump powinna sprzyjać
amerykańskim akcjom, chociaż silniejszy dolar może ciążyć
zyskom spółek.
0
W przypadku brytyjskich akcji, choć atrakcyjnie wycenianych i
wykorzystujących sprzyjający im trend, głównym czynnikiem
przyczyniającym się do zysków była słabość waluty, która
najpewniej ulegnie stabilizacji.
Europa
0
Biorąc pod uwagę znaczenie sektora finansowego, rynek powinien
korzystać na wyższych rentownościach. Nadchodzące wydarzenia
polityczne prawdopodobnie wpłyną jednak na utrzymanie
podwyższonego poziomu ryzyka.
Japonia
+
Japonia wykazuje oznaki poprawy w cyklu ekonomicznym, a
osłabienie jena powinno sprzyjać wynikom spółek.
Kraje Pacyfiku
(z wyłączeniem
Japonii)
0
Ocenę akcji australijskich obniżyliśmy do neutralnej, ponieważ
mogą one odczuć wpływ wrażliwości rynku na rosnące rentowności
obligacji.
Rynki
wschodzące
+
Poprawa wzrostu gospodarczego i cykliczne ożywienie powinny
sprzyjać rynkom wschodzącym w długim terminie. W krótkim
terminie, istnieje jednak zagrożenie wynikające ze wzrostu
rentowności obligacji.
USA
-
Dane ekonomiczne, a w szczególności perspektywy dla przemysłu,
okazały się pozytywnym zaskoczeniem. Chociaż prognozy
wskazują na dalszą poprawę, pozostajemy nastawieni negatywnie.
Wielka Brytania
-
Bank Anglii może nie być w stanie zwiększyć skali stymulacji
monetarnej, w obliczu pobrexitowej niepewności i presji inflacyjnej
wywoływanej słabością funta.
0
Ponieważ możliwość przedłużenia programu luzowania
ilościowego poza marzec 2017 roku jest równoważona
podwyższonym ryzykiem politycznym i wyższymi oczekiwaniami
inflacyjnymi, nasza ocena jest neutralna.
Wielka Brytania
OBLIGACJE
SKARBOWE
Ocena
Listopad 2016
Niemcy
SUROWCE
INSTRUMENTY
DŁUŻNE HIGH
YIELD
INSTRUMENTY
DŁUŻNE O
RATINGU
INWESTYCYJNYM
Schroders Inwestowanie w wiele klas aktywów
Japonia
+
Preferujemy obligacje japońskie, z uwagi na powszechne niskie
oczekiwania inflacyjne i znaczące ograniczenie ryzyk, wynikające z
nastawienia Banku Japonii na kontrolę krzywej rentowności.
Obligacje
amerykańskie
powiązane z
inflacją
0
Znacząca poprawa sentymentu wpływa pozytywnie na
zmniejszenie wrażliwości na wydarzenia rynkowe w świetle
bieżących wycen.
Rynki
wschodzące USD
0
Trend uległ osłabieniu. Głównym tematem na rynku powinno
pozostać carry, dlatego preferujemy obligacje rynków
wschodzących w walutach lokalnych ponad te w USD.
Rynki
wschodzące waluta lokalna
+
Czynniki techniczne nadal stanowią wsparcie dla instrumentów
dłużnych rynków wschodzących w walucie lokalnej, w środowisku
niskich rentowności na rynkach rozwiniętych.
USA
--
Popyt ze strony inwestorów słabnie wraz z powrotem spreadów do
ich długoterminowych średnich oraz rosnącymi kosztami inwestycji
w dolarze, które zniechęcają nabywców z zagranicy.
-
Spready są na poziomie historycznych średnich. Akcja skupu ze
strony Europejskiego Banku Centralnego ograniczyła natomiast
płynność sprawiając, że relacja ryzyka do zysku jest nieatrakcyjna.
USA
0
Wyceny są na poziomie historycznych średnich, a rentowności w
ujęciu bezwzględnym podtrzymują popyt ze strony inwestorów.
Ryzykiem jest jednak zagrożenie ze strony wzrostu stóp
procentowych.
Europa
0
Europa jest we wcześniejszym stadium cyklu w porównaniu do
USA, a czynniki techniczne w ogólnym ujęciu pozostają pozytywne.
Wyceny w długim terminie pozostają jednak wysokie.
Energia
0
Ocena neutralna. Chociaż występuje coraz więcej przesłanek za
powrotem na rynek ropy z Libii i Nigerii, OPEC będzie najpewniej
utrzymywał ceny w obecnym przedziale.
Złoto
+
Stopy w ujęciu realnym są coraz niżej. Ryzyko spowolnienia tempa
ogólnoświatowego rozwoju mogą skłaniać Rezerwę Federalną do
przedkładania znaczenia wzrostu gospodarczego ponad obawy o
inflację.
Metale
przemysłowe
+
Stymulacja w Chinach oraz plany inwestycji infrastrukturalnych
Donalda Trumpa będą stanowiły wsparcie dla popytu na metale
przemysłowe i ograniczą ryzyka spadków cen.
+
W przypadku większości zbóż mamy do czynienia ze znaczącą
nadpodażą, a niskie ceny wywierają coraz większą presję na
rolników. Pozytywne wydarzenia, takie jak jakiekolwiek
ograniczenie podaży, powinny wpływać na wzrost cen.
+
Zmiana nastawienia na pozytywne, z uwagi na potencjał do
większej liczby podwyżek stóp koniecznych do uwzględnienia w
cenach, wynikających ze stymulacji fiskalnej znajdującej się pod
presją gospodarki.
-
Słabość funta to kara wymierzona Wielkiej Brytanii przez
inwestorów za Brexit. Podwójny deficyt skłania do negatywnego
nastawienia. Trend jest negatywny, jednak waluta wydaje się
obecnie tania.
Europa
Towary rolne
WALUTY
Materiał przeznaczony wyłącznie
dla doradców i inwestorów profesjonalnych
USA $
Wlk. Bryt. £
Schroders Inwestowanie w wiele klas aktywów
Materiał przeznaczony wyłącznie
dla doradców i inwestorów profesjonalnych
UE €
0
Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących wraz z wysokimi
rentownościami w ujęciu realnym stanowią wsparcie dla euro,
jednak słaby trend i ujemne carry przemawiają za neutralną oceną.
Znaczące osłabienie jest mało prawdopodobne.
Japonia ¥
0
Zmiana nastawienia na neutralne. Poprawa danych
makroekonomicznych jest równoważona historyczną tendencją
jena do słabości w okresie wzrostu stóp procentowych w USA.
0
Zgodnie z prognozami stopy procentowe pozostaną na rekordowo
niskim poziomie. Frank pozostaje przewartościowany, a
ekspansywana polityka nastawiona jest na stabilizację cen i
wspieranie wzrostu gospodarczego.
Szwajcaria ₣
Źródło: Schroders, listopad 2016 r. Opinie o obligacjach korporacyjnych i high yield są oparte na spreadach kredytowych (tj. zabezpieczonych
przed ryzykiem stopy procentowej). Nasze prognozy dotyczące walut przygotowywane są w porównaniu do dolara amerykańskiego, za
wyjątkiem samego dolara, który opiera się o koszyk ważony wartością handlu zagranicznego z poszczególnymi krajami.
Ważne informacje: Materiał przeznaczony wyłącznie dla profesjonalnych inwestorów i doradców. Ten dokument nie jest adresowany
do klientów detalicznych. Poglądy i opinie prezentowane w niniejszym dokumencie należą do Schroders’ Multi-Asset Group i nie
muszą odzwierciedlać poglądów wyrażanych lub przedstawianych w innych komunikatach i strategiach spółki Schroders lub za
pośrednictwem jej innych funduszy.
Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał
nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu
udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na
zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności ani
dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w
dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników,
na którym można było by się oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie
odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty. Wydawca: Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA,
spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa kontakty mogą być nagrywane lub
monitorowane.