Komentarz Departamentu Zarządzania Aktywami BRE

Komentarz Departamentu Zarządzania Aktywami BRE Wealth Management S.A. – 14
czerwca 2011
Aktualna konstrukcja portfela:
Obecnie największe zaangażowanie utrzymujemy w grupie Allianz (13%). Cztery największe fundusze stanowią
26% alokacji portfela (Quercus, Allianz, Lyxor, ING). W fundusze małych i średnich spółek zainwestowaliśmy 24%
aktywów. Utrzymujemy pozycje w zagranicznych funduszach na wzrost wartości największych indeksów
światowych, największych spółek europejskich oraz BUX (12%). Ekspozycja walutowa jest w większości
zabezpieczona (-11%).W portfelu dłużnym znajdują sie m.in. obligacje korporacyjne ośmiu emitentów (12%). Przy
założeniu utrzymywania 75% średniego zaangażowania przez fundusze akcyjne w naszym portfelu, bieżące
efektywne zaangażowanie (ß) APF wynosi 62%. Nominalna alokacja wynosi 73%.
Wyniki brutto strategii za okres 31-05-2010 do 31-05-2011
Komentarz rynkowy
Początek czerwca na polskiej giełdzie wyglądał niemal identycznie jak początek maja. Rozpoczęliśmy miesiąc
nieznacznymi spadkami, dzięki czemu staliśmy się jednym z najmocniejszych rynków na świecie, gdyż główne
indeksy światowe zanurkowały w obawie przed spowolnieniem tempa globalnego wzrostu. Po serii słabych
danych makroekonomicznych z całego świata rynki są silnie wyprzedane, dlatego tez w najbliższych dniach
oczekujemy co najmniej odbicia i powrotu do linii trendu. Wybicie ponad nią będzie optymistycznym sygnałem.
Jednakże fakt przełamania dwuletniego trendu wzrostowego na S&P500 jest niepokojący. Zwracamy również
uwagę na wygasanie czerwcowej serii kontraktów, co będzie miało miejsce 17 czerwca. Wydarzeniem tygodnia
na giełdzie była sprzedaż przez Skarb Państwa pakietu 10% akcji PZU. Transakcja odbyła sie poprzez
budowanie przyspieszonej księgi popytu po cenie 376 zł za walor, z pewnym dyskontem do ceny rynkowej.
Dodać należy, ze cena rynkowa obniżyła sie w dniu bookbuildingu. Sprzedaż pakietu była zaskoczeniem, gdyż
wcześniej Ministerstwo Skarbu deklarowało, ze w tym roku nie planuje sprzedaży akcji PZU. Inwestorzy zapisali
sie na dwukrotnie większa ilość akcji, niż została wystawiona na sprzedaż. Należy jednak pamiętać o dyskoncie
do rynku, zwłaszcza do ceny zamknięcia w przeddzień transakcji, kiedy cena spadła o 3,8% (a w ciągu dnia
nawet więcej). Dyskonto skłania do zapisywania sie na większą ilość akcji, niż faktycznie zamierzony zakup.
Rodzi sie w tej sytuacji pytanie o wiarygodność deklaracji Ministerstwa i wpływu na cenę innych spółek, które
Skarb Państwa planuje sprzedawać np. PGE, Tauron. Istnieje możliwość pewnej presji na cenę w przypadku tych
spółek. Z drugiej strony należy pamiętać, ze wpływ tych transakcji jest krótkoterminowy – po transakcji zwiększa
sie akcjonariat rozproszony, obroty, udziały w indeksach.
UWAGA!
Niniejszy Komentarz rynkowy wyraża wiedze i poglądy jego autorów, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia opracowania. BRE Wealth Management S.A. dołożył należytych starań, aby
zamieszczone informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności, szczególnie w przypadku gdyby
informacje, na których oparto sie przy ich sporządzaniu okazały sie niedokładne i niekompletne lub nie odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w Komentarzu
rynkowym maja charakter wyłącznie informacyjny i marketingowy. Nie stanowią one oferty ani zobowiązania i nie powinny być wyłączna podstawa podejmowania decyzji inwestycyjnych.
Każdy odbiorca niniejszego Komentarza rynkowego powinien samodzielnie dokonać oceny, czy przedstawione w Komentarzu informacje są dla niego odpowiednie i określić zakres w jakim
mogą być przez niego wykorzystane. BRE Wealth Management S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody będące wynikiem działań lub zaniechań będących wynikiem zapoznania sie z
niniejszym Komentarzem rynkowym, o ile dochował należytej staranności przy jego sporządzeniu. BRE Wealth Management S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za następstwa
spowodowanie niedostosowaniem zawartych w Komentarzu rynkowym informacji do indywidualnej sytuacji jego odbiorcy. Niniejszy Komentarz nie stanowi jakiejkolwiek rekomendacji ani
porady, w szczególności porady inwestycyjnej. Doradztwo inwestycyjne jest świadczone przez BRE Wealth Management S.A. wyłącznie po zawarciu przez BRE Wealth Management S.A. z
Klientem umowy. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji w nim zawartych wymaga uprzedniej, pisemnej
zgody BRE Wealth Management S.A. Nadzór nad działalnością BRE Wealth Management S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.