restrukturyzacja zadłużenia PXM

Restrukturyzacja zadłużenia
Polimex-Mostostal S.A.
Prezentacja na konferencję CFA Society of Poland
Warszawa, 10 grudnia 2012 r.
Agenda
•
Przedstawienie Polimex-Mostostal S.A.
•
Przyczyny restrukturyzacji finansowej
•
Cele restrukturyzacji i przeprowadzone działania
•
Perspektywa zakończenia procesu
2
Historia Spółki
9,95 %
Rozproszona struktura własności
12,39 %
ING Otwarty Fundusz Emerytalny
3
Pozostali
Nowa struktura i backlog kontraktów
Nowa struktura Grupy – 5 dywizji
Energetyka
Serwis
22 zakłady i 38
spółek Grupy
Budownictwo ogólne
Produkcja
Budownictwo infrastrukturalne
Backlog Grupy Polimex
Struktura czasowa backlogu
(mld zł)
2,40 mld zł
18,8%
7,19 mld zł
56,4%
0,21 mld zł
1,6%
3,51
0,95
1,93 mld zł
15,1%
1,03 mld zł
8,1%
Drogi i koleje
5,37
Chemia
0,55
1,13
0,28
0,25
0,07 0,20
0,33
4Q 2012
Produkcja*
4,56
2,75
1,40
0,64
0,13
0,61
1,24
2013
Budownictwo ogólne
0,66
2014
0,15
0,17
0,49
2015+
Energetyka
4
Agenda
•
Przedstawienie Polimex-Mostostal S.A.
•
Przyczyny restrukturyzacji finansowej
•
Cele restrukturyzacji i przeprowadzone działania
•
Perspektywa zakończenia procesu
5
Sytuacja wewnętrzna Polimex
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Szybki rozwój poprzez zakup i wchłanianie kolejnych spółek, brak fazy konsolidacji
dokonywanych zakupów
Duża różnorodność biznesu Spółki, obecność w różnych segmentach działalności
budowlanej i produkcyjnej. Utrzymywanie wysokiego poziomu „sił własnych”
Specyficzna, „feudalna” kultura organizacyjna
Przerost zatrudnienia w obszarze administracji i usług wsparcia
Agresywne programy motywacyjne dla kadry zarządzającej, będące silnym bodźcem dla
rozwoju poprzez akwizycje i zadłużenie oraz potęgujące nacisk na prezentowane wyniki
finansowe oraz ukrywanie faktycznej sytuacji finansowej przed rynkiem
Rozproszony akcjonariat, utrudniający nadzór nad działaniami zarządu, i powodujący
dalsze wzmocnienie pozycji CEO
Silna osobowość na czele firmy, stłumienie wewnętrznej dyskusji na temat sytuacji i
kierunków rozwoju firmy
Utrzymywanie wysokiego poziomu zadłużenia finansowego oraz jego niekorzystnej
struktury terminowej, oportunistyczne podejście do współpracy z instytucjami finansowymi
Duże zapotrzebowanie na gwarancje bankowe i ubezpieczeniowe
Słabe systemy kontroli, bardzo ograniczony współudział pionu finansów w wyznaczaniu
celów i kontroli sytuacji w Spółce
Duże niedostatki w systemie zarządzania projektami oraz zarządzania ryzykiem
Długotrwałe problemy z płynnością finansową, negatywnie wpływające na możliwość
realizacji kontraktów
6
Czynniki zewnętrzne
•
•
•
•
•
•
•
•
Ograniczenie dostępności finansowania bezpośrednio po kryzysie w latach 2008-2009,
zmiana zasad współpracy przez instytucje finansowe
Upadłości firm budowlanych (zwłaszcza PBG), które spowodowały wycofanie z sektora
budowlanego firm ubezpieczeniowych oraz banków
Wzrost cen materiałów i usług budowlanych w okresie spiętrzenia przygotowań euro przy
jednoczesnym braku indeksacji w kontraktach z Zamawiającymi
Praktyka działania Zamawiających o charakterze publicznym oraz ich ograniczenia
wynikające z ustawy o zamówieniach publicznych
Duża konkurencja w sektorze usług infrastrukturalnych, konflikty wykonawców z
Generalną Dyrekcją Dróg Krajowych i Autostrad
Profile kontraktów drogowych zmuszające wykonawców do finansowania budowy
MSR11, który daje duże pole subiektywnej oceny w procesie rozliczania i oceny
zaawansowania kontraktów drogowych
Spodziewane pogorszenie koniunktury gospodarczej, przekładające się na perspektywę
sektora budowlano-montażowego
7
Sytuacja przed restrukturyzacją
•
•
•
•
•
•
•
•
Zadłużenie Grupy PXM na poziomie PLN1,3mld, z czego niecałe 5% miało charakter
długoterminowy. Ponad 83% tego zadłużenia to zadłużenie spółki matki
Wykorzystanie gwarancji bankowych w Grupie na poziomie PLN1,8mld, z czego
PLN1,5mld na poziomie samego PXM
Współpraca z 37 bankami i 13 firmami ubezpieczeniowymi, kredyty i gwarancje
zabezpieczone na różnym poziomie, obligacje nie zabezpieczone
Straty na realizowanych kontraktach budowlanych ujawnione w raporcie za 1H2012 i
3Q2012 na poziomie PLN497m
Dokładna analiza dokumentacji wykazała, że co najmniej PLN278m strat powinno zostać
wykazane w 2011 r.
Płynność finansowa istotnie limitująca możliwość realizacji kontraktów oraz zwiększająca
ryzyko działań windykacyjnych ze strony podwykonawców
Brak możliwości akwizycji nowych kontraktów
Zapadalność pierwszej transzy obligacji 24 lipca 2012, zaś kolejnych w ciągu 9 m-cy,
połączone z zapadalnością kliku kredytów
8
Agenda
•
Przedstawienie Polimex-Mostostal S.A.
•
Przyczyny restrukturyzacji finansowej
•
Cele restrukturyzacji i przeprowadzone działania
•
Perspektywa zakończenia procesu
9
Kluczowe założenia działań restrukturyzacyjnych
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Podpisanie porozumienia z kluczowymi wierzycielami finansowymi, pozwalającego na
uniknięcie upadłości Spółki
Zabezpieczenie możliwości realizacji kontraktów energetycznych (Enea), które będą
źródłem przyszłych zysków i dodatnich przepływów finansowych
Odroczenie ostatecznej spłaty zobowiązań finansowych PXM z tytułu istniejącego
zadłużenia finansowego do 31 grudnia 2016 roku
Podwyższenie kapitału zakładowego poprzez konwersję części obligacji na akcje oraz
pozyskanie nowego kapitału od aktualnych lub nowych akcjonariuszy
Restrukturyzacja operacyjna – kosztów zakupów, zmiana organizacji spółki, redukcja
zatrudnienia i kosztów stałych, próba renegocjacji kluczowych kontraktów bądź warunków
ich realizacji
Warunkowanie podniesienia kapitału oraz konwersji obligatariuszy udostępnieniem
nowych linii gwarancyjnych przez banki
Restrukturyzacja kapitałowa – sprzedaż wybranych spółek zależnych oraz części aktywów
wchodzących w skład samego PXM – tzw. zorganizowanych części przedsiębiorstwa
Zmiana systemu kontroli i wdrożenie kontrolingu kontraktów
Przygotowanie modelu finansowego oraz przegląd najważniejszych kontraktów przez
zewnętrznych doradców technicznych
10
Kalendarium podjętych działań
11/07/2012
rozpoczęcie negocjacji z wierzycielami finansowymi
24/07/2012
zawarcie umowy „standstill”
21/08/2012
przekazanie wierzycielom finansowym prognoz finansowych oraz modelu finansowego,
uruchomienie procesu niezależnego przeglądu biznesu („IBR”)
30/08/2012
raport za 1H2012 z odpisami na kontraktach drogowych
3/09/2012
oficjalne przekazanie propozycji restrukturyzacyjnych
18/09/2012
Zwołanie NWZA w sprawie podniesienia kapitału PXM oraz podpisanie listu
intencyjnego z Agencją Rozwoju Przemysłu
20/09/2012
aneks do umowy „standstill” oraz otrzymanie gwarancji bankowej umożliwiającej
rozpoczęcie projektu kozienickiego
5/10/2012
porozumienie ze związkami zawodowymi odnośnie programu zwolnień grupowych
15/10/2012
NWZA wydaje zgodę na podniesienie kapitału PXM
raport dla wierzycieli z „niezależnego przeglądu biznesu”
25/10/2012
sprzedaż akcji Sefako i EPN Gdynia do funduszu zamkniętego ARP
14/11/2012
sprzedaż zorganizowanej części przedsiębiorstw, ZREW Transformatory
publikacja raportu za 3Q2012, zawierającego korektę wyników 2011 r.
21/11/2012
pozyskanie gwarancji zaliczkowej na projekt kozienicki
23/11/2012
uzgodnienie TS umowy restrukturyzacyjnej z bankami finansującymi oraz
obligatariuszami
11
Założenia finansowe restrukturyzacji
Finansowanie otrzymane od MARS
FIZ
i Mars Finance 1 Sp. z o.o.
• Zaliczka na poczet wpływów ze zbycia Sefako, EPN oraz
suchego doku w wysokości PLN85m otrzymana w XI 2012 r.
Konwersja obligacji na akcje
• Emisja akcji serii M - ok. PLN250m
Emisja akcji skierowana do:
ING OFE oraz Impexmetal
• Emisja akcji serii N1 - ok. PLN50m
Emisja akcji skierowana do ARP
• Emisja akcji serii N1 - PLN150m
Emisja akcji z prawem poboru
• Emisja akcji serii N2 - ok. PLN50m
Emisja w wykonaniu warrantów
objętych przez ARP
• Emisja akcji serii O - ok. PLN128m*
Rolowanie obligacji
nieskonwertowanych
Systematyczne zbywanie aktywów
(nie mniej niż PLN600m)
Spółka planuje pozyskać w
ramach emisji akcji środki
pieniężne o wartości
ok. 250-378 mln PLN
• Rolowanie obligacji o wartości ok. PLN145m
.
Środki ze zbycia aktywów będą przeznaczane na utrzymanie płynności
i redukcję przeterminowanych zobowiązań handlowych
Zawarcie porozumienia z bankami i odroczenie w czasie spłaty zadłużenia finansowego.
Ewentualne spłaty mogą być dokonywane wyłącznie z faktycznie powstałych nadwyżek gotówkowych.
Spółka oczekuje, iż kredytodawcy utrzymają obecne finansowanie kredytowe oraz udzielą gwarancji
w formie przyrzeczonej linii gwarancyjnej, w tym gwarancji na kontrakt „Opole”.
* W przypadku objęcia akcji serii O w okresie 6 miesięcy od dnia rejestracji w wyniku wykonania maksymalnej liczby warrantów wynikających z uchwały NWZA
12
Najważniejsze pozostałe elementy porozumienia
•
•
•
•
•
•
•
•
Stały system monitoringu dezinwestycji oraz programu restrukturyzacji operacyjnej. Cel
restrukturyzacji operacyjnej PLN300m oszczędności w okresie 2013-2015. Zobowiązanie
do uszczegółowienia planu restrukturyzacji operacyjnej
Monitoring przez wierzycieli sytuacji na kluczowych kontraktach, zobowiązanie do
aneksowania umów z niektórymi Zamawiającymi
Przebudowa i uszczelnienie systemu kontroli i planowania kontraktów
Monitoring sytuacji firmy w oparciu o system wskaźników finansowych
Konieczność oceny nowo pozyskiwanych kontraktów o istotnej wielkości przez doradcę
wierzycieli
Spłata zadłużenia finansowego z nadwyżek operacyjnych oraz ze sprzedaży aktywów,
zakaz transferów środków poza PXM (w tym wypłaty dywidend)
Ograniczenie biznesu bankowego do banków finansujących PXM i udzielających
gwarancji bankowych
Obecność przedstawicieli banków w RN PXM
13
Agenda
•
Przedstawienie Polimex-Mostostal S.A.
•
Przyczyny restrukturyzacji finansowej
•
Cele restrukturyzacji i przeprowadzone działania
•
Perspektywa zakończenia procesu
14
Harmonogram
do 21 grudnia 2012
do końca grudnia 2012
luty 2013
marzec 2013
• Zawarcie
Umowy
Finansowania
Dotyczącej
Zapewnienia
• Konwersja części obligacji na akcje
• Emisja akcji do inwestora strategicznego (ARP)
• Emisja akcji do istotnych akcjonariuszy (ING OFE,
Impexmetal)
• Zatwierdzenie prospektu emisyjnego
• Emisja akcji z prawem poboru
15
Dziękuję za uwagę
16