Kursy Walutowe

16 lipca 2014
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
PL: Dziś podane zostaną dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniu w sektorze
przedsiębiorstw. Szacujemy, że w minionym miesiąca dynamika płac
wyhamowała nieznacznie do 4,6% z 4,8% r/r w maju, zaś wzrost zatrudnienia
ustabilizował się na poziomie 0,7% r/r. podobnie kształtuje się konsensus
rynkowy. NBP natomiast poda dane o inflacji bazowej, która według naszych
szacunków (CPI po wyłączeniu cen żywności i energii) wzrosła do 1,0% r/r z 0,8%
r/r w maju.
Wydarzenia i komentarze

PL: Inflacja mierzona wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych wzrosła
w czerwcu do 0,3% r/r z 0,2% r/r w maju i była zgodna z naszymi szacunkami. Po
raz pierwszy od lutego br. roczny wskaźnik inflacji się zwiększył w stosunku do
poprzedniego miesiąca, choć w dalszym ciągu znajduje się na bardzo niskim
poziomie. Wzrostowi inflacji w czerwcu sprzyjały podwyżki cen w kategorii
łączność (+2,4% m/m), w następstwie wprowadzenia nowych ofert operatorów
sieci komórkowych. Konsumenci więcej niż w poprzednim miesiącu płacili za
turystykę zorganizowaną, co przełożyło się na wzrost cen w kategorii rekreacja i
kultura. Wyhamowały także spadki cen żywności. W następstwie tych zmian
inflacja bazowa, mierzona jako wskaźnik CPI po wyeliminowaniu cen żywności i
energii wzrósł w czerwcu do 1,0% r/r z 0,8% r/r w maju. Potwierdza to, iż
dezinflacja w Polsce związana jest z korzystnymi szokami podażowymi i niższymi
cenami energii, na które polityka pieniężna nie ma wpływu. Opublikowane dane
nie zmieniają oczekiwań co do ścieżki inflacji w kolejnych miesiącach. W
najbliższych dwóch miesiącach, dzięki efektowi bazy statystycznej, oczekiwać
można ujemnych odczytów wskaźnika CPI. Jednak ze względu na źródła tego
spadku nie należy traktować tego jako klasycznej deflacji i ujemne odczyty
wskaźnika CPI będą zjawiskiem przejściowym, bez negatywnego wpływu na
gospodarkę. Dane te nie zmieniają też oczekiwań odnośnie polityki pieniężnej.
Naszym bazowym scenariuszem w polityce pieniężnej pozostaje stabilizacja stóp
procentowych. Cięcia stóp oczekujemy w warunkach wyhamowywania tempa
wzrostu gospodarczego. Dlatego też uwaga rynku będzie się obecnie przesuwała
w kierunku danych ze sfery realnej gospodarki, w szczególności produkcji
przemysłowej i sprzedaży detalicznej.

PL: Deficyt budżetu państwa po czerwcu wyniósł 25,36 mld PLN, czyli 53,4%
planu na cały rok. Wynik ten jest lepszy od harmonogramu, który zakładał po
czerwcu deficyt na poziomie 33,7 mld PLN. Dochody budżetu państwa stanowiły
49,1% planu rocznego, zaś wydatki państwa wyniosły 49,7% planu na cały rok.

US: Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w czerwcu o 0,2% m/m wobec wzrostu o
0,5% m/m miesiąc wcześniej. Z wyłączeniem sprzedaży aut wzrost sprzedaży
wyniósł 0,4% m/m wobec zwyżki o 0,4% m/m w maju. Oba wskaźniki były nieco
niższe od konsensus rynkowego.
Δ%
EUR/PLN
4,1329
-0,2%
USD/PLN
3,0460
0,2%
CHF/PLN
3,4002
-0,3%
EUR/USD
1,3564
-0,4%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
2,60
0
WIBOR 3M
2,68
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
2,45
0
5Y
3,00
3
10Y
3,48
8
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
2,59
7
5Y
2,97
6
10Y
3,42
6
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
1,20
-1
US 10Y
2,53
0
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2554,5
0,3
S&P 500
1973,3
-0,2
Nikkei 225
15394,2
0,6
Rynki na dziś
Mimo, iż dzisiejsze kalendarium zawiera publikację danych makroekonomicznych z
polskiej gospodarki, to nie oczekujemy, aby wpływ zatrudnienia, inflacji bazowej,
czy wynagrodzeń mógł wpłynąć na notowania polskich aktywów. Te pozostaną
bowiem pod wpływem sentymentu międzynarodowego kształtowanego między
innymi informacjami z Chin, gdzie PKB w drugim kwartale wzrósł o 7,5% r/r, a
pozytywnie zaskoczyły także dane o produkcji przemysłowej oraz reakcji
europejskiego rynku na wczorajsze i dzisiejsze wypowiedzi prezes Fed przed
Senatem.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,25
1,4
4,20
1,38
4,15
1,36
4,10
4,05
1,34
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rentowności polskich obligacji [%]
5,0
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wczorajsza publikacja danych o inflacji CPI
zadecydowała o przebiegu notowań złotego, a także rynku stopy procentowej.
Prognozowane przez nas przyspieszenie inflacji w czerwcu sprawiło, iż rynek częściowo
zweryfikował, choć wciąż w niewielkim stopniu, swoje oczekiwania, co do perspektyw
polityki pieniężnej, co pozytywnie przełożyło się na wycenę między innymi złotego.
Kurs EUR/PLN zawrócił bowiem z dziennego maksimum na poziomie 4,1440 jakie
wyznaczył tuż przed publikacją wskaźnika, by zniżkować o ponad grosz. Wczoraj do
wzrostów powróciły natomiast notowania pary USD/PLN, która momentami zwyżkowała
o ponad 1,5-grosza osiągając poziom 3,0488. Przecena złotego i to ponad 4-groszowa
towarzyszyła natomiast parze GBP/PLN. Dynamiczną aprecjację brytyjskiego funta na
międzynarodowym rynku walutowym wywołały znacząco wyższe od oczekiwań dane o
inflacji CPI w Wielkiej Brytanii, które dodatkowo nasiliły oczekiwania na podwyżki
kosztu pieniądza przez Bank Anglii. Na krajowym rynku długu, tak jak wspomnieliśmy,
publikacja wyższe od konsensusu inflacji CPI wywołała wzrost rentowności, jednak
tylko przejściowy. Na krótkiej korekcie krzywa SPW ponownie się obniżyła, a
dochodowość 2-letniego tenoru zdołała wyznaczyć nowe historyczne minimum 2,43%.
Wczoraj trwale wzrosły natomiast stawki FRA, w szczególności 3x6 i 6x9.
4,5
Rynki zagraniczne
4,0
3,5
Pierwszy dzień wystąpienia prezes Fed w amerykańskim Senacie dostarczyło wyraźnego
impulsu do spadku notowań eurodolara. Mimo, iż J.Yellen stwierdziła, że odbicie w
amerykańskiej gospodarce wciąż się nie dopełniło, a nadal trudna sytuacja na rynku
pracy i stabilne płace uzasadniają utrzymanie łagodnej polityki pieniężnej w
przewidywalnej przyszłości, to dolar zareagował umocnieniem. Wypowiedzi prezes Fed
wywołały natomiast nieznaczną przecenę amerykańskich spółek giełdowych. J.Yellen
oceniła bowiem, iż wyceny małych spółek, a także mediów społecznościowych i firm
biotechnologicznych wydają się być zawyżone. Wczoraj w dalszym ciągu stabilne były
notowania obligacji na rynkach bazowych.
3,0
2,5
2,0
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,85
2,60
2,35
2,10
1,85
1,60
1,35
1,10
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1350
120
115
1300
110
1250
105
1200
100
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
07/11
08:00
Inflacja CPI r/r
Niemcy Czerwiec
1.0%
1.0%
1.0%
07/14
11:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
EU
1.4%
0.5%
0.5%
07/14
14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska Maj
941M
280M
448M (935M)
07/14
14:00
Podaż pieniądza M3 r/r
Polska Czerwiec
5.3%
5.2%
5.3%
07/15
11:00
ZEW
Niemcy Lipiec
67.7
48.1
58.4
07/15
14:00
Inflacja CPI r/r
Polska Czerwiec
0.2%
0.3%
0.2% (0.3%)
07/15
14:30
Sprzedaż detaliczna m/m
USA
Czerwiec
0.3%
0.2%
0.6%
07/16
11:00
Bilans handlowy NSA
EU
Maj
15.7B
07/16
13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Lipiec
1.9%
07/16
14:00
Inflacja bazowa r/r
Polska Czerwiec
0.8%
0.8% (0.9%)
07/16
14:00
Płace r/r
Polska Czerwiec
4.8%
4.6% (4.6%)
07/16
14:00
Zatrudnienie r/r
Polska Czerwiec
0.7%
0.7% (0.7%)
07/16
15:15
Produkcja przemysłowa m/m
USA
Czerwiec
0.6%
0.3%
07/16
20:00
Beżowa Księga Fed
USA
Czerwiec
07/17
11:00
Inflacja CPI r/r
EU
Czerwiec
0.5%
0.5%
07/17
11:00
Inflacja bazowa r/r
EU
Czerwiec
0.8%
0.8%
07/17
14:00
Produkcja sprzedana przemysłu r/r
Polska Czerwiec
4.4%
3.9% (3.5%)
07/17
14:00
Inflacja PPI r/r
Polska Czerwiec
-1.0%
-1.8% (-2.0%)
07/17
14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Czerwiec
304K
310K
07/17
14:30
Liczba rozpoczętych budów domów m/m
USA
Czerwiec
-6.5%
1.9%
07/17
14:30
Liczba pozwoleń na budowę m/m
USA
Czerwiec
-6.4%
4.0%
07/18
10:00
Saldo rachunku bieżącego NSA
EU
Maj
18.7B
07/18
15:55
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Lipiec
82.5
07/21
08:00
Inflacja PPI r/r
Niemcy Czerwiec
-0.8%
07/21
14:30
Indeks Chicago Fed
USA
0.21
Maj
Czerwiec
16.5B
83.0
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.