j - Komunikat

Transkrypt

j - Komunikat

Zasady wyznaczania depozytów zabezpieczających po wprowadzeniu do obrotu opcji w relacji klient-biuro maklerskie
ZASADY WYZNACZANIA DEPOZYTÓW ZABEZPIECZAJĄCYCH PO
WPROWADZENIU DO OBROTU OPCJI W RELACJI KLIENT-BIURO
MAKLERSKIE
Zasady wyznaczania depozytów zabezpieczających po wprowadzeniu do obrotu
opcji w relacji klient-biuro maklerskie....................................................................... 2
1.
2.
3.
Parametry ryzyka..................................................................................................................2
Scenariusze ryzyka...............................................................................................................2
Zasady Korelacji...................................................................................................................3
I. Obliczanie depozytów w poszczególnych scenariuszach ..............................................3
II. Obliczanie depozytów dla klasy instrumentów ..............................................................6
III.
Obliczanie depozytów dla portfela..............................................................................6
IV.
Model wyceny opcji - obliczenia wartości ryzyka dla kontraktów opcyjnych.............6
Przykłady..................................................................................................................... 8
1. Przykład: Jedna krótka pozycja w nierozliczonej opcji kupna. ...........................................8
2. Przykład: Jedna krótka pozycja w rozliczonej opcji kupna. ................................................9
3. Przykład: Jedna długa nierozliczona pozycja w opcji sprzedaży......................................10
4. Przykład: Jedna długa rozliczona pozycja w opcji sprzedaży...........................................11
5. Przykład: Trzy rozliczone pozycje krótkie i dwie długie nierozliczone pozycje w opcji
kupna..........................................................................................................................................12
6. Przykład: Pięć krótkich rozliczonych pozycji i osiem długich nierozliczonych pozycji w
opcji sprzedaży. .........................................................................................................................13
7. Przykład: Pięć krótkich rozliczonych pozycji w czerwcowej opcji kupna i dziesięć długich
nierozliczonych pozycji w wrześniowej opcji kupna. ...............................................................14
8. Przykład: Sześć długich rozliczonych pozycji w opcji sprzedaży i dwóch krótkich pozycji
nierozliczonych pozycji w opcji kupna......................................................................................15
9. Przykład: Sześć krótkich nierozliczonych pozycji w opcji sprzedaży, jedna pozycja
krótka w kontrakcie futures i dziesięć krótkich nierozliczonych pozycji w jednostkach
indeksowych...............................................................................................................................16
Wzór komunikatu .................................................................................................... 17
Tablica korelacji dla instrumentów pochodnych należących do tej samej klasy .. 18
1
Zasady wyznaczania depozytów zabezpieczających po wprowadzeniu
do obrotu opcji w relacji klient-biuro maklerskie
1. Parametry ryzyka
Krajowy Depozyt będzie wykorzystywał do wyznaczania depozytów zabezpieczających Model
Portfelowej Kalkulacji Ryzyka (MPKR). Za pomocą MPKR można obliczyć ryzyko całego
portfela, uwzględniając wyspecyfikowane przez Krajowy Depozyt następujące parametry:
- Poziom właściwego depozytu zabezpieczającego dla danej klasy [ Z k ]
- Zmienność (volatility) danej klasy opcji w ujęciu rocznym (zmienność historyczna lub
implikowana) [Vk ]
- Współczynnik kredytowy dla długich pozycji opcyjnych „w cenie” oraz jednostek indeksowych
[ CRT ]
- Parametr modyfikujący zmienność w danym scenariuszu dla jednostek indeksowych [Vi ]
- Parametr modyfikujący zmienność w danym scenariuszu dla opcji [Vs ]
- Wartość parametru ograniczającego wartość ryzyka dla pozycji opcyjnych w scenariuszu 15 i
16 [ SATLMT ]
- Wysokość stopy wolnej od ryzyka [ r ]
- Parametry zwiększające poziom właściwego depozytu zabezpieczającego dla poszczególnych
typów instrumentów pochodnych: [ B fut ] – kontrakty terminowe, [ Bipu ] – jednostki indeksowe,
[ Bop ] – opcje.
2. Scenariusze ryzyka
W modelu MPKR przeprowadza się symulacje za pomocą 16 scenariuszy i sprawdza się jak
będzie się zmieniała wartość portfela pod wpływem zmiany ceny instrumentu bazowego i
zmiany zmienności.
Rysunek nr 1, przedstawia konstrukcję poszczególnych scenariuszy.
Rysunek nr 1.
Nr
scenariusza
[j]
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Scenariusz
Zakres const, zmienność góra
Zakres const, zmienność dół
Zakres 1/3 góra, zmienność góra
Zakres 1/3 góra, zmienność dół
Zakres 1/3 dół, zmienność góra
Zakres 1/3 dół, zmienność dół
Zmiana Prawdopod Kierunek
ceny
obieństwo zmienności
[uj]
[wj]
[kj]
1
0,01
1
1
0,01
-1
1
1/3
1
1
1/3
-1
1
-1/3
1
1
-1/3
-1
1
2/3
1
1
2/3
-1
1
-2/3
1
2
10
11
12
13
14
15
16
Zakres 2 x góra, zmienność const
Zakres 2 x dół, zmienność const
-2/3
1,00
1,00
-1,00
-1,00
2,00
-2,00
1
1
1
1
1
0,5
0,5
-1
1
-1
1
-1
0
0
3. Zasady Korelacji
Podstawową zasadą obowiązującą przy wyznaczaniu wartości depozytów
zabezpieczających przy zastosowaniu metody portfelowej kalkulacji ryzyka jest
uwzględnienie korelacji miedzy instrumentami zarejestrowanymi w portfelu danego
inwestora. Zgodnie z regulacjami KDPW, pozycjami skorelowanymi mogą być pozycje w
instrumentach pochodnych opartych na tym samym instrumencie bazowym /tej samej
klasy/.
Wyznaczanie wstępnych depozytów zabezpieczających odbywa się podstawie poniższych
zasad:
I. Obliczanie depozytów w poszczególnych scenariuszach
Wartość depozytu w danym scenariuszu „j” i dla danej klasy instrumentów (wyróżnionej
przez ten sam instrument bazowy) oblicza się jako sumę
n
S j = ∑ S ij
i =1
gdzie:
Sij
- jest wartością depozytu dla instrumentu pochodnego serii „i” w scenariuszu „j,
obliczoną zgodnie zasadami w pkt. 1-9.
n
-liczba serii w danej klasie instrumentów pochodnych
1. Wartość depozytu dla danego kontraktu terminowego „i”-tej serii w „j”-tym
scenariuszu obliczana jest wg wzoru:
S ij = Li × C i × Z k × B fut × u j × w j
(1.1)
Li
S ij
- liczba pozycji w instrumencie „i”-tej serii (liczba ujemna oznacza krótką pozycję)
- wartość depozytu w „j”-tym scenariuszu dla „i”-tej serii kontraktu terminowego
Ci
Zk
B fut
- cena rozliczeniowa „i” tej serii kontraktu terminowego
- poziom właściwego depozytu zabezpieczającego dla danej klasy instrumentów
- parametr zwiększający dla kontraktów terminowych
{
}
u j = 0 ,01;0 ,01; 1 ; 1 ;− 1 ;− 1 ; 2 ; 2 ;− 2 ;− 2 ;1;1;−1;−1;2;−2
3 3
3
3 3 3
3
3
w j = {1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;0,5;0,5}
3
2. Pozycja długa rozliczona w jednostkach indeksowych stanowi zabezpieczenie dla
innych pozycji opartych na tym samym instrumencie bazowym. Wartość tego zabezpieczenia
na zakończenie dnia jest równa iloczynowi kursu odniesienia pomniejszonego o możliwą
jednodniową zmianę ceny jednostek indeksowych i współczynnika kredytowego (CRT).
Wartość zabezpieczenia dla IPU „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu jest obliczana wg wzoru:
S ij = Li × (C i + ( Z k + Vi ) × C i × Bipu × u j × w j )× CRT
(1.2)
Li
S ij
- wartość zabezpieczenia w „j”-tym scenariuszu dla „i”-tej serii IPU
Zk
Bipu
- parametr zwiększający dla IPU
Ci
- kurs zamknięcia „i” tej serii IPU
Vi
- parametr modyfikujący zmienność
CRT - współczynnik kredytowy (obecnie 0,7)
u j = 0 ,01;0 ,01; 1 ; 1 ;− 1 ;− 1 ; 2 ; 2 ;− 2 ;− 2 ;1;1;−1;−1;2;−2
3 3
3
3 3 3
3
3
w j = {1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;0,5;0,5}
{
}
3. Pozycja długa rozliczona w kontraktach opcyjnych kupna i sprzedaży stanowi
zabezpieczenie dla innych pozycji opartych na tym samym instrumencie bazowym. Wartość
tego zabezpieczenia jest równa wyznaczonej na podstawie modelu Blacka-Scholesa (2.0)
wartości premii opcyjnej przemnożonej przez wartość współczynnika kredytowego. Powyższe
dotyczy tylko pozycji opcyjnych znajdujących się „w cenie” (dla opcji kupna oznacza to
sytuację, kiedy S-X>0, a dla opcji sprzedaży X-S>0, gdzie S – oznacza kurs instrumentu
bazowego a X – kurs wykonania opcji).
Wartość zabezpieczenia dla kontraktów opcyjnych „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu jest
obliczana wg wzoru:
 Li × Pijc × CRT
(1.3)
S ij = 
p
 Li × Pij × CRT
Li
S ij
- wartość zabezpieczenia w „j”-tym scenariuszu dla „i”-tej serii kontraktu opcyjnego
Pijc
- wartość premii opcji kupna wyznaczonej w oparciu o wzór 2.0
Pijp
- wartość premii opcji sprzedaży wyznaczonej w oparciu o wzór 2.0
4. Pozycja krótka w jednostkach indeksowych, dla której nastąpiło rozliczenie finansowe
ma wartość depozytu obliczaną na podstawie bieżącej wartości premii oraz ryzyka zmiany
ceny IPU
4
Wartość depozytu dla krótkiej pozycji IPU „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu jest obliczana wg
wzoru:
S ij = Li × (C i + ( Z k + Vi ) × C i × Bipu × u j × w j )
(1.4)
Li
S ij
- wartość zabezpieczenia w „j”-tym scenariuszu dla „i”-tej serii IPU
Zk
Bipu
Ci
- kurs zamknięcia „i” tej serii IPU
Vi
- parametr modyfikujący zmienność
u j = 0 ,01;0 ,01; 1 ; 1 ;− 1 ;− 1 ; 2 ; 2 ;− 2 ;− 2 ;1;1;−1;−1;2;−2
3
3
3 3 3
3
3 3
w j = {1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;0,5;0,5}
{
}
5. Pozycja krótka w kontraktach opcyjnych kupna i sprzedaży, rozliczona finansowo ma
depozyt zabezpieczający równy:
 Li × Pijc
(1.5)
S ij = 
c
 Li × Pij
Li
( )
( )
Pijc
Pijp
6. Złożenie zlecenia zakupu opcji skutkuje powstaniem zobowiązania z tytułu premii
równej iloczynowi liczby kupowanych opcji lub jednostek indeksowych i wartości premii.
7. Na nierozliczone krótkie pozycje w jednostkach indeksowych naliczany jest depozyt
zabezpieczający jednodniową zmianę wartości jednostki. Wartość depozytu dla krótkiej pozycji
IPU „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu jest obliczana wg wzoru:
S ij = Li × C i × Z k × Bipu × u j × w j
Li
Ci
Zk
Bipu
{
- kursu zamknięcia „i” tej serii IPU
}
u j = 0 ,01;0 ,01; 1 ; 1 ;− 1 ;− 1 ; 2 ; 2 ;− 2 ;− 2 ;1;1;−1;−1;2;−2
3 3
3
3 3 3
3
3
w j = {1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;0,5;0,5}
8. Na nierozliczone, krótkie pozycje w kontraktach opcyjnych naliczany jest depozyt
zabezpieczający w następujący sposób:
5
(
)
 Li × Pijc − PRc
S ij = 
p
p
 Li × ( Pij − PR )
Li
PRc ; PRp - iloczyn kursu rynkowego opcji (odpowiednio kupna lub sprzedaży) i mnożnika
Pijc
Pijp
9. W przypadku, gdy uczestnik posiada w portfelu krótkie pozycje w IPU lub w kontraktach
opcyjnych (rozliczone) i zawarł transakcje kupna w tych samych seriach instrumentów saldo
krótkich pozycji rozliczonych podlega zmniejszeniu o ilość zamykanych krótkich pozycji.
Li = min Lri − + Lni + ;0
{
Lri −
}
- liczba pozycji krótkich rozliczonych w „i”-tej serii IPU lub kontraktów opcyjnych
n+
i
L
- liczba pozycji długich nierozliczonych w „i”-tej serii IPU lub kontraktów opcyjnych
Wartość Li podlega następnie podstawiona odpowiednio do wzorów (1.4) oraz (1.5)
II. Obliczanie depozytów dla klasy instrumentów
S k = min(S j ;0 )
- wartość depozytu dla danej klasy instrumentów
Sk
III. Obliczanie depozytów dla portfela
g
S = ∑ Sk
i =1
S
g
- wartość depozytu na portfel
- liczba klas występujących w portfelu
Obliczona w pkt. III wartość depozytu jest minimalną wartością jaką biuro maklerskie jest
zobowiązane pobrać od klienta jako zabezpieczenie otwartych przez niego pozycji w
prawach pochodnych.
IV. Model wyceny opcji - obliczenia wartości ryzyka dla kontraktów opcyjnych
(
= m × (X × e
(
))
T − d ) − S × N (− d ))
Pijc = m × S × N (d ) − X × e − r×T × N d − V × T
Pijp
− r ×T
(
×NV×
(2.0)
6
V2 
S 
×T
ln  +  r +
2 
X 
d=
V× T
c
Pij
- wartość teoretyczna premii opcji kupna „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu,
- wartość teoretyczna premii opcji sprzedaży „i”-tej serii w „j”-tym scenariuszu,
Pijp
S = S 0 × ( 1 + Z k × u j × Bop ) - kurs instrumentu podstawowego w „j”-tym scenariuszu,
{
}
u j = 0 ,01;0 ,01; 1 ; 1 ;− 1 ;− 1 ; 2 ; 2 ;− 2 ;− 2 ;1;1;−1;−1;2;−2
3
3
3 3 3
3
3 3
Bop
- wskaźnik zwiększający poziom Z k dla opcji
Zk
- poziom właściwego depozytu zabezpieczającego dla danej klasy
S0
- kurs zamknięcia instrumentu bazowego,
X
- kurs wykonania opcji ,
m
- mnożnik
T
- czas do wygaśnięcia wyrażony w latach,
k j = {1;−1;1;−1;1;−1;1;−1;1;−1;1;−1;1;−1;0;0} , - kierunek zmienności
V = Vk + k j × V s ,
- wyrażona w ujęciu rocznym zmienność instrumentu podstawowego (implied volatility lub
Vk
zmienność historyczna),
Vs
- parametr modyfikujący zmienność danej klasy opcji,
r
- stopa wolna od ryzyka,
e
- liczba Eulera,
N ( x ) - dystrybuanta standardowego rozkładu normalnego,
SATLMT – parametr ograniczający ryzyko w scenariuszach 15 i 16
Uwaga :
•
•
Pc
Pp
Dla scenariuszy 15 i 16 wartości ij oraz ij są mnożone przez wartość parametru
(SATLMT).
Dla instrumentów pochodnych do czasu zawarcia pierwszej transakcji:
1. za cenę rozliczeniową dla kontraktów terminowych należy przyjąć iloczyn kursu
odniesienia określonego przez GPW i mnożnika
2. za kurs zamknięcia dla jednostek indeksowych należy przyjąć kurs odniesienia
określony przez GPW
3. za kurs zamknięcia dla opcji należy przyjąć kurs odniesienia określony przez GPW
7
Przykłady
We wszystkich przedstawianych tu przykładach parametry Bfut, Bipu, Bop, są równe jeden,
wysokość stopy procentowej r równa się 10% a wysokość parametru SATLMT równa się 0,5.
1. Przykład: Jedna krótka pozycja w nierozliczonej opcji kupna.
OW20F3110
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Nierozliczone
-1
Rozliczone
0
-4,38
44,46
-169,01
-129,58
163,69
223,25
-343,99
-313,17
318,89
388,98
-523,25
-499,73
464,88
544,79
114,85
1092,52
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Zobowiązania z tytułu
premii
Depozyt
zabezpieczający na
portfel
Razem
0,00
-523,25
-523,25
Parametry do przykładu 1
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Czas do wygaśnięcia w latach
Współczynnik kredytowy
Zmienność
Poziom właściwego depozytu
zabezpieczającego
Modyfikator zmienności
Kurs instrumentu bazowego
Cena Rozliczeniowa / Premia
OW20F3110
1100
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
4,8%
2,5%
1200
1301,89
8
2. Przykład: Jedna krótka pozycja w rozliczonej opcji kupna.
OW20F3110
Nierozliczone
0
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
premii
Depozyt zabezpieczający na
portfel
Razem
Rozliczone
-1
-1306,27
-1257,44
-1470,90
-1431,48
-1138,20
-1078,64
-1645,88
-1615,06
-983,00
-912,91
-1825,14
-1801,63
-837,01
-757,11
-1187,04
-209,38
0,00
-1 825,14
-1 825,14
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
zabezpieczającego
OW20F3110
1100
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
4,8%
2,5%
1200
1301,89
9
3. Przykład: Jedna długa nierozliczona pozycja w opcji sprzedaży.
OW20R3120
Nierozliczone
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
1
Rozliczone
0
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Zobowiązania z tytułu premii
portfel
Razem
-324,94
0,00
-324,94
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
OW20R3120
1200
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
zabezpieczającego
4,8%
2,5%
1200
324,94
10
4. Przykład: Jedna długa rozliczona pozycja w opcji sprzedaży.
OW20R3120
Nierozliczone
0
Nazwa
Status
Scenariusze:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Rozliczone
1
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
portfel
Razem
0,00
0,00
0,00
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
OW20R3120
1200
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
zabezpieczającego
4,8%
2,5%
1200
324,94
11
5. Przykład: Trzy rozliczone pozycje krótkie i dwie długie nierozliczone
pozycje w opcji kupna.
OW20F3110
Nierozliczone
2
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Depozyt zabezpieczający na portfel
Razem
Rozliczone
-3
-1306,27
-1257,44
-1470,90
-1431,48
-1138,20
-1078,64
-1645,88
-1615,06
-983,00
-912,91
-1825,14
-1801,63
-837,01
-757,11
-1187,04
-209,38
-2 603,79
-1 825,14
-4 428,93
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
OW20F3110
1100
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
zabezpieczającego
4,8%
2,5%
1200
1301,89
12
6. Przykład: Pięć krótkich rozliczonych pozycji i osiem długich
nierozliczonych pozycji w opcji sprzedaży.
W tym przykładzie wartość depozytów zabezpieczających jest równa zero, gdyż otwarcie ośmiu
pozycji długich powoduje zamknięcie pięciu rozliczonych pozycji krótkich, inwestor musi
zapłacić tylko premie od nowootwartych pozycji.
OW20U3120
Nierozliczone
8
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Nazwa
Status
Scenariusze:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
portfel
Razem
Rozliczone
-5
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-3 216,27
0,00
-3 216,27
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
zabezpieczającego
OW20U3120
1200
2003-09-19
=164/366
70%
20,0%
4,8%
2,5%
1200
402,03
13
7. Przykład: Pięć krótkich rozliczonych pozycji w czerwcowej opcji
kupna i dziesięć długich nierozliczonych pozycji w wrześniowej opcji
kupna.
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
OW20F3100
Nierozliczone
Rozliczone
0
-5
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-11060,28
-11022,51
-11976,51
-11950,73
-10094,88
-10039,47
-12926,13
-12909,08
-9167,94
-9089,44
-13879,29
-13868,23
-8254,96
-8146,57
-8374,03
-2761,10
Zobowiązania z
tytułu premii
Depozyt
zabezpieczający na
portfel
Razem
OW20I3100
Nierozliczone
Rozliczone
0
10
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-27 777,52
-13 879,29
-41 656,81
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
zabezpieczającego
OW20F3100 OW20I3100
1000
1000
2003-06-20 2003-09-19
=73/366
=164/366
70%
70%
20,0%
20,0%
4,8%
2,5%
1200
2221,39
4,8%
2,5%
1200
2777,75
14
8. Przykład: Sześć długich rozliczonych pozycji w opcji sprzedaży i
dwóch krótkich pozycji nierozliczonych pozycji w opcji kupna.
W przykładzie tym pozycje długie rozliczone nie zmniejszają zobowiązań z tytułu otwarcia
pozycji krótkich w innej opcji, gdyż nie są one w cenie.
OW20F3100
Nierozliczone
Rozliczone
0
-2
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
18,67
33,78
-347,82
-337,51
404,83
426,99
-727,67
-720,85
775,60
807,00
-1108,93
-1104,51
1140,80
1184,15
1093,17
3338,34
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
premii
Depozyt
zabezpieczający na
portfel
Razem
OW20R3100
Nierozliczone
Rozliczone
0
6
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-1 108,93
-1 108,93
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
zabezpieczającego
OW20F3100 OW20R3100
1000
1000
2003-06-20
2003-06-20
=73/366
=73/366
70%
70%
20,0%
20,0%
4,8%
2,5%
1200
2221,39
4,8%
2,5%
1200
5,18
15
9. Przykład: Sześć krótkich nierozliczonych pozycji w opcji sprzedaży,
jedna pozycja krótka w kontrakcie futures i dziesięć krótkich
nierozliczonych pozycji w jednostkach indeksowych.
Nazwa
Status
Scenariusze
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
FW20M3
.
-1
-4,85
-4,85
-161,60
-161,60
161,60
161,60
-323,20
-323,20
323,20
323,20
-484,80
-484,80
484,80
484,80
-484,80
484,80
Zobowiązania z
tytułu premii
Depozyt
zabezpieczający
na portfel
Razem
MW20
OW20R3100
Nierozliczone
Rozliczone Nierozliczone Rozliczone
-10
0
-6
0
-0,48
0,00
-21,81
0,00
-0,48
0,00
23,51
0,00
-16,00
0,00
-3,85
0,00
-16,00
0,00
27,08
0,00
16,00
0,00
-49,90
0,00
16,00
0,00
16,60
0,00
-32,00
0,00
8,61
0,00
-32,00
0,00
29,06
0,00
32,00
0,00
-89,57
0,00
32,00
0,00
4,63
0,00
-48,00
0,00
16,82
0,00
-48,00
0,00
30,09
0,00
48,00
0,00
-145,99
0,00
48,00
0,00
-15,92
0,00
-48,00
0,00
30,69
0,00
48,00
0,00
-145,79
0,00
0,00
-515,98
-515,98
Nazwa
Kurs wykonania
Data wygaśnięcia
Zmienność
zabezpieczającego
FW20M3
0
2003-06-20
=
0%
0,0%
MW20
0
22,68
70%
0,0%
OW20R3100
1000
2003-06-20
=73/366
70%
20,0%
4,8%
0,0%
0
10100,00
4,8%
0,0%
0
100,00
4,8%
2,5%
1200
5,18
16
Wzór komunikatu
Komunikat o poziomie parametrów
do wyznaczania wartości depozytów zabezpieczających
dla opcji na indeks WIG20.
na……………...
Nazwa parametru
Poziom parametru
zmienność
współczynnik kredytowy
parametr modyfikujący zmienność dla
opcji
parametr ograniczający wartość
ryzyka dla opcji.
wysokość stopy procentowej
parametr zwiększający poziom
właściwego depozytu
zabezpieczającego dla opcji
20,0%
70,0%
2,5%
50%
10%
140%
17
Tablica korelacji dla instrumentów pochodnych należących do tej samej klasy
pozycja krótka
pozycja długa
+
+
+
+
+
+
pozycja krótka
pozycja długa
opcje sprzedaży
pozycja krótka
opcje kupna
pozycja długa
pozycja długa
jednostki indeksowe
pozycja krótka
Nazwa instrumentu pochodnego /
pozycja
pozycja długa
kontrakty terminowe
kontrakty terminowe
pozycja krótka
+
pozycja długa
+
pozycja krótka
+
pozycja długa
+
pozycja krótka
+
pozycja długa
+
+
+
+
+
+
+
+
+
jednostki indeksowe
+
+
+
+
+
+
+
+
opcje kupna
+
+
+
+
+
+
+
+
opcje sprzedaży
pozycja krótka
+
+
+
+
+
+
Znak "+" oznacza wystąpienie efektu redukcji ryzyka dla danej pary instrumentów
18

j - Komunikat

Transkrypt

Podobne dokumenty

Podstawowe wzory

Zbudowanie narzędzia do obliczeń opcji europejskiej i

Szybka obróbka plików RAW w Samsung RAW Converter 4.XX 1

OPCJE – POZYCJE I DEPOZYTY

Opcje walutowe w praktyce sądowej