Pytania Do Zarządu Spółki Colian

1. Jakiego rodzaju działania spółka podejmowała w 2011 r. i jakiego rodzaju zamierza podjąć
celem minimalizacji ryzyk związanych ze zmiennością cen surowców zwianych z produkcją (
cukru)?
Polityka spółki w zakresie zapewnienia cen strategicznych surowców do produkcji, w
szczególności cukru, opiera się na negocjacjach kontraktów na okres danego kwartału lub w
dłuższym interwale czasowym nie przekraczającym jednak 12 miesięcy, w zależności od oceny
atrakcyjności poziomów cen w danym okresie. Za zakupy surowców oraz opakowań odpowiada
dział zakupów.
W ocenie Zarządu zmienność cen dla kluczowych surowców (cukier, miazga kakaowa, tłuszcze
spożywcze, pochodne mleka, mąka) zależą od tak wielu czynników mikro
i makroekonomicznych, że możliwość kontraktowania ich u producentów na okres dłuższy niż 12
miesięcy jest bardzo ograniczona, jeżeli istnieje taka możliwość to premie za ryzyko są bardzo
wysokie i w ocenie Spółki nie ma przesłanek do ponoszenia takich kosztów.
2. Zarząd mimo rosnących przychodów zdołał istotnie obniżyć zarówno koszty sprzedaży, jak i
koszty ogólnego zarządu. Jakiego rodzaju oszczędności pozwoliły na tak istotną obniżkę
wspomnianych kosztów?
Na koszty sprzedaży składają się :
Koszty funkcjonowania działu komercyjnego ( marketing+handel)
Koszty marketingu strategicznego i trade marketingu
Koszty działań handlowych
Koszty administracji sprzedaży
Koszty logistyczne
Część z tych kosztów jest ściśle związana z wolumenem sprzedaży (logistyka), część z wartością
sprzedaży (koszty marketingu strategicznego i trade marketingu, koszty działań handlowych,
część zmienna wynagrodzenia w dziale komercyjnym). Udział tych kosztów zależy w dużej
mierze od realizacji założonych w rocznych planach finansowych poziomów sprzedaży
w poszczególnych dywizjach oraz poziomem wypracowywanych marż brutto ze sprzedaży. Jeżeli
te dwa parametry znacznie odbiegają od założeń ( w roku 2011 czynnikiem, który zdeterminował
niższy poziom marży brutto ze sprzedaży, był niespowodowany czynnikami fundamentalnymi
nienaturalny wzrost cen kluczowych surowców) Zarząd może podjąć decyzję o niższych
nakładach na marketing lub ograniczyć koszty działań handlowych. Takie decyzje zostały podjęte
w 2011 roku.
Na koszty ogólnego zarządu składają się koszty związane z utrzymaniem działów działających
z poziomu centrali min: księgowość, finanse, controling, dział prawny, IT, zarząd, dział rozwoju
produktów, dział HR oraz kosztów poszczególnych lokalizacji niezwiązanych bezpośrednio
z produkcją min:
koszty budynków nieprodukcyjnych, koszty administracyjne, koszty
magazynów, technologii. W spółce ten poziom kosztów jest stosunkowo stabilny i kształtuje się
na poziomie 7% przychodów, przy każdym procesie budżetowania prowadzone są inicjatywy
mające na celu optymalizację tych kosztów.
3. Czego dotyczą patenty i licencje wykazane w bilansie o wartości 12 mln zł ?
Wykazana w bilansie skonsolidowanymwartość 12 201 tys. PLN, w pozycji „patenty i licencje,”
obejmujewykorzystywane w działalności operacyjnej,przede wszystkim przez spółkę Jutrzenka
Colian Sp. z o.o.,patenty, prawa autorskie, pozwolenia na użytkowanie a także licencje na
używanie programów komputerowych:
Wyszczególnienie
Wartość bilansowa brutto na
dzień 01.01.2011
Zwiększenia, z tytułu:
- nabycia
Zmniejszenia, z tytułu:
- inne
Wartość bilansowa brutto na
dzień 31.12.2011
Umorzenie na dzień
01.01.2011
Zwiększenia, z tytułu:
- amortyzacji
Zmniejszenia
Umorzenie na dzień
31.12.2011
Odpisy aktualizujące na
dzień 01.01.2011
Zwiększenia, z tytułu:
- utrata wartości
Zmniejszenia
Odpisy aktualizujące na
dzień 31.12.2011
Wartość bilansowa netto na
dzień 31.12.2011
Koszty prac
Znaki
rozwojowych1 towarowe2
0
0
256 624
0
0
Patenty
Wartości
Oprogramowanie
i
Inne2 niematerialne Ogółem
2
komputerowe
licencje2
w budowie
220
11
11
0
238
0
0
20 532
91
91
0
0
256 624
20 623
231
238
0
0
0
0
0
0
6 502
1 920
1 920
0
155
34
34
0
149
41
41
0
0
0
8 422
189
190
0
0
0
0
0
0
0
0
0
190
1 083
1 083
0
0
0
0
0
1 273
0
0
0
0
255 351
12 201
42
48
0
0 277 614
263
263
98
98
365
365
98
98
165 277 881
0
6 806
0
0
1 995
1 995
0
0
8 801
0
190
0
0
1 083
1 083
0
0
1 273
165 267 807
4. Spółka na koniec 2011 r. posiadała blisko 43 mln zł gotówki. Czy zarząd ma pomysł na jej
wykorzystanie?
Wykazana w bilansie skonsolidowanym wartość 43 100 tys. PLN w pozycji „Środki pieniężne i ich
ekwiwalenty” obejmuje wartość krótkoterminowej lokaty środków pieniężnych w wysokości
40 000 tys. PLN. Lokata, po dacie jej zapadalności, została wykorzystana na spłatę kredytu
obrotowego.
5. Z czym związany był wzrost kredytów oprocentowanych w 2011 z20 mln zł w 2010 r. do 64
mln zł w 2011 r.?
Wykazany w bilansie skonsolidowanym wzrost kredytów krótkoterminowych ( z 20 252 tys. PLN
na dzień 31.12.2010 do wysokości 64 269 tys. PLN na dzień 31.12.2011) wynika ze złożenia kwoty
40 000 tys. PLN na krótkoterminowej lokacie bankowej.
6. Dlaczego w prognozach przy teście na utratę wartości znaków towarowych przyjęto stopę
wzrostu po okresie projekcji na poziomie aż 5%. Pytanie wynika z tego, że ten współczynnik ma
olbrzymi wpływ na poziom wartości rezydualne, a więc wyceny po okresie szczegółowej
prognozy, która w bardzo istotnym stopniu wpływa na końcową wartość znaków towarowych.
Ponadto w praktyce rzadko spotyka się tak wysoką stopę wzrostu po okresie szczegółowej
prognozy?
Stopa wzrostu przychodów po okresie szczegółowej projekcji została przyjęta zgodnie z
wytycznymi MSR 36, zgodnie z którymi:
- "prognozy dotyczące przepływów pieniężnych okresu wykraczającego poza okres objęty planem
finansowym powinny być przeprowadzone jako ekstrapolacja prognoz opartych na budżecie /
planie finansowym, przy zastosowaniu stałej lub malejącej stopy wzrostu na kolejne lata (chyba,
że przyjęcie rosnącej stopy wzrostu jest uzasadnione)",
- "taka stopa wzrostu nie może być wyższa od długoterminowej średniej stopy wzrostu przyjętej
dla produktów, sektorów przemysłowych lub kraju czy też krajów, w których jednostka
gospodarcza prowadzi działalność, lub dla rynku, na którym składnik aktywów jest użytkowany"
Oszacowania dotyczące oczekiwanej długookresowej dynamiki nominalnej sprzedaży detalicznej
w Polsce wskazują na tempo wzrostu w wysokości ok. 6-7%. W testach przyjęto stałe tempo
wzrostu na poziomie 5% r/r, czyli o ok. 1-2 punkty procentowe poniżej wzrostu całego rynku dóbr
konsumpcyjnych. Ponadto argument o tym, że "w praktyce rzadko spotyka się tak wysoką stopę
wzrostu po okresie szczegółowej prognozy", odnosi się jedynie do rynku polskiego, podczas gdy
wyniki badań dla rynków rozwiniętych, które wykazują nieco wolniejsze wzrosty niż gospodarka
polska, wskazują, że długookresowe tempo wzrostu przychodów i przepływów pieniężnych firm
wynosi średnio ok. 6-8%. Wg nas nie ma zatem żadnych podstaw empirycznych do przyjmowania
w przypadku "typowej" firmy, jaką wydaje się być Colian S.A., długookresowego stałego tempa
wzrostu na poziomie głęboko poniżej oczekiwanego nominalnego tempa wzrostu całej
gospodarki.
7. Eksport zarówno w 2011 r., jak i w poprzednich latach nie był najmocniejszą stroną spółki?
Czy spółka zamierza podejmować działania celem istotnego wzrostu poziomu exportu
wyrobów? Jeśli tak to jakie?
Głównym rynkiem zbytu dla Grupy jest rynek krajowy, w długofalowych celach eksport ma mieć
większe znaczenie zarówno w przychodach jak i w generowanych marżach. Obecnie Grupa jest
na etapie oceny perspektyw poszczególnych rynków eksportowych, po wyznaczeniu najbardziej
perspektywicznych, będzie starać się zwiększyć na nich sprzedaż, warunkiem ma być rentowność
zagranicznych kontraktów.
W roku 2011 na niższe niż w roku ubiegłym przychody z eksportu wpłynęło ograniczenie
nierentownych kontraktów na 2 rynkach: Rosja i Rumunia.
8. Jakie czynniki, poza pogodowymi wpływają/wpłynęły w 2011 r. na tak istotny negatywny
poziom wyników segmentu napojów? Czy Zarząd ma pomysł na poprawę efektywności
tego segmentu?
Najważniejsze powody nie wypracowanie zysku w 2011 roku w dywizji napojowej to
kilkudziesięcioprocentowe wzrosty 2 kluczowych składników kosztów wytworzenia: cukier,
preformy służące do produkcji butelek pet oraz inwestycja w rozwój marki ( wydatki
marketingowe oraz budowanie dystrybucji). W strategii dla marki Hellena wpisana jest wysoka
jakość napojów oferowana konsumentom, w związku z tym w napojach nie używane są sztuczne
substancje słodzące. Pod koniec 2011 podjęto szereg działań zmierzających do poprawy
rentowności, a tegoroczne wyniki potwierdzają, że efektywność tej dywizji znacznie się
podniosła.
9. Czy zarząddostrzega szanse na poprawę rentowności segmentu kulinarnego?
Segment kulinarny składa się z 2 części biznesowych:
Sprzedaż surowców
Sprzedaż produktów konfekcjonowanych
Marże w obu rodzajach biznesu jest bardzo mocno uzależniona od cen surowców na rynkach ich
pochodzenia. W związku, że są to głównie kraje azjatyckie oraz afrykańskie, nagłe zmiany cen
surowców są trudno przewidywalne a możliwość zawarcia kontraktów dłuższych niż
trzymiesięczne obarczona dużym ryzykiem.
Zarząd dostrzega możliwość poprawy rentowności zwłaszcza części związanej z produktami
konfekcjonowanymi, gdzie liczy się marka i jakość oferowanych produktów.
W przypadku sprzedaży surowców determinantem jest cena i kursy dewiz, dlatego możliwość
generowania wysokich marż jest ograniczona przez wysoką konkurencję oraz specyfikę rynku
B2B. Zarząd ocenia, że generowane marże są na poziomie rynkowym.
10. Jakiegorodzaju odpisów aktualizujących aktywa
kosztachoperacyjnych na poziomie 7,7 mln zł.
dotyczy
kwota
w
pozostałych
01.01.2011 - 31.12.2011
01.01.2010
31.12.2010
NaleŜności
2 982
2 441
Zapasy
382
1 580
Wartości niematerialne
1 083
190
Rzeczowe aktywa trwałe
3 236
5 009
Utworzenie odpisów aktualizujących wartość
Aktywa finansowe
Wartość firmy
-
Razem
7 683
9 220
O strukturze odpisów informuje nota 4 zamieszczona w skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym Grupy Kapitałowej .
11. Spółka informuje w raporcie rocznym, że trwają prace nad uruchomianiem nowej strony
korporacyjnej, która ma m.in. w większym stopniu wychodzić naprzeciw oczekiwań
inwestorów. Kiedy można spodziewać się uruchomienia nowej strony?
Prace zakończą się w 2 półroczu 2012.
12. W ramach grupy zainwestowano w2011 r. łącznie 44 mln zł. Czego dotyczyły te inwestycje i
w których podmiotachbyły realizowane?
Przeważająca część inwestycji była realizowana w Jutrzence Colian i związane były głównie z 2
lokalizacjami:
Opatówek –rozpoczęła się inwestycja związana z uruchomieniem linii aseptycznej do produkcji
napoi wraz z wymaganą infrastrukturą;
Bydgoszcz – inwestycje związane z uruchomieniem nowej linii produktów waflowych oraz
rozpoczęcie procesu konsolidacji produkcji wraz z inwestycją w linię mogulową.
13. Jakie czynniki wpłynęły nawzrost poziomu zapasów o 32% do 17 mln zł w 2011 r.?
31.12.2011
31.12.2010
Materiały
22 993
19 862
Półprodukty i produkcja w toku
3 494
2 896
Produkty gotowe
27 869
19 979
Towary
15 386
9 946
Zapasy ogółem, w tym:
69 742
52 683
- wartość bilansowa zapasów wykazana w wartości godziwej pomniejszonej o koszty
n.d.
sprzedaŜy
n.d.
- wartość bilansowa zapasów stanowiących zabezpieczenie zobowiązań
0
O stanie zapasów informuje nota
finansowym Grupy Kapitałowej .
0
24 zamieszczona w skonsolidowanym sprawozdaniu
Główne czynniki wzrostu zapasów to w przypadku towarów strategiczny zakup surowców, w
przypadku produktów gotowych mniejsza od zakładanej odsprzedaż produktów świątecznych
oraz budowanie stoków magazynowych związanych z konsolidacją zakładów produkcyjnych w
Bydgoszczy.
14. Akcjonariusz zwrócił się z prośbą o pisemne wyjaśnienie powodów kooptacji Pana Jacka
Dziekońskiego do Rady Nadzorczej Spółki. Zgodnie z dostępną wiedzą, Pan Jacek
Dziekoński jest obecnie prezesem formy prowadzącej działalność konkurencyjną w
stosunku do Colian SA, co tworzy w ocenie akcjonariusza istotne ryzyko konfliktu interesów
w ramach jego działalności na rzecz Spółki. Akcjonariusz zwrócił się prośbą aby odpowiedź
była udzielona w formie raportu bieżącego.
Pan Jacek Dziekoński jest Prezesem Rasio Polska, spółki której głównym przedmiotem działalności
jest handel produktami pochodzenia zbożowego. Spółka Rasio Polska jest również dystrybutorem
w Polsce produktów firmy Fazer , w przeważającej części są to cukierki pod markami Dumle oraz
Gaisha , jednak obrót generowany na tej działalności nie przekracza 5% przychodów generowanych
przez Rasio Polska. Zdaniem Zarządu Colian S.A. asortyment firmy Fazer, który dystrybuuje Rasio
Polska oraz skala tej działalności nie daje powodów do stwierdzenia, że Pan Jacek Dziekoński ma
konflikt interesów pełniąc funkcje w organach statutowych obu spółek.