Prezentujemy stabilną alternatywę dla obligacji

Skuteczne sposoby pomnażania majątku • Ochrona kapitału • Prawo i podatki inwestycyjne
Czy wyobrażacie sobie Państwo sytuację, w której o cenie obrazów czy rzeźb na rynku sztuki w bardzo znaczącym wymiarze
decyduje jeden człowiek? Że wystarcza jedna jego recenzja,
i nagle nieznany polski artysta staje się gwiazdą światowego
formatu? Nie? No cóż, przez lata taka sytuacja miała miejsce
na rynku wina – Robert Parker rządził. (Sam w markecie wybierałem te
wina, które miały metkę z dość wysoką punktacją w skali Parkera). Aż tu
nagle… postanowił przejść na emeryturę.
ANALIZY SPÓŁEK
Co teraz? Jak radzą sobie z tym inwestorzy? Jak zachowuje się rynek wina
w epoce post-parkerowskiej? Polecam zajrzeć na strony 6–7. Tam znajdą
Państwo odpowiedzi na te pytania.
Firma w ostatnim czasie publikowała informacje,
które mogą wskazywać, że jej problem
z zarabianiem ma się ku końcowi. Walor jest
zdołowany słabymi kwartałami. Jednak nie jest
wykluczone, że jego sytuacja już niedługo zmieni
się diametralnie. . ................................................ 9
Na zdrowie!
Piotr Rosik
redaktor naczelny
Prezentujemy stabilną alternatywę
dla obligacji skarbowych
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) po raz ostatni obniżyła stopy procentowe na posiedzeniu zakończonym w marcu 2015 r. Wówczas prezes Narodowego Banku Polskiego
(NBP) poinformował, że to ostatnia obniżka w tym cyklu. Zostało to odzwierciedlone
w krzywej dochodowości, która od tamtego czasu zmieniła swój kształt ze spadkowej
na rosnącą. W efekcie lokowanie kapitału w obligacje skarbowe – które w głównej
mierze oprocentowane są stałym kuponem – stało się nieopłacalne.
Przyszedł czas na obligacje korporacyjne, które najczęściej są zmiennokuponowe (co
oznacza, że rosnąca krzywa dochodowości wpływa na ich wartość dodatnio).
Tabela 1. Zestawienie średnich wyników funduszy obligacji od początku 2015 r.
działających w różnych segmentach rynkowych*
Liczba
16
Fundusze obligacji
uniwersalnych
Nawet po informacji o tym, że być może PZU jest
zainteresowane zakupem banku, kurs jego akcji
nie wyszedł z trendu spadkowego. Jednak warto
się obecnie przyczaić na tym walorze – czeka go
konsolidacja w oczekiwaniu na weryfikację plotek
serwisu Bloomberg. ............................................ 8
GROCLIN
SYGNITY
Potężna i stabilna spółka informatyczna ma problem ze swoją wyceną. Zaanonsowała skup akcji
własnych. Nawet to nie podźwignęło jednak kursu. Rynek czeka na prezentację nowej strategii, co
ma nastąpić we wrześniu tego roku. ................ 10
WP
Obligacje skarbowe wśród szerokiego grona inwestorów uważane są za
inwestycje bezpieczną, pozbawioną ryzyka. Niestety: podobnie jak inne
instrumenty dłużne wypłacające stały kupon, narażone są na ryzyko stopy
procentowej. Ono zaś powoduje, że w środowisku rosnącej krzywej dochodowości nasze inwestycje zamiast bezpiecznie zarabiać, notują ujemną
stopę zwrotu.
Fundusze obligacji skarbowych
BOŚ
Fundusze obligacji
korporacyjnych
Wynik (YTD)
Liczba
Wynik (YTD)
Liczba
Wynik (YTD)
-0,84%
35
–0,12%
17
1,57%
* stan na koniec czerwca 2015 roku.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych www.analizy.pl
» więcej na str. 3–4
Udany debiut, wybicie w górę z konsolidacji,
bardzo szerokie i odważne plany (m.in. wejście w segment TV) — oto co dzieje się
z Wirtualną Polską. Rynek dość optymistycznie patrzy na spółkę. Czy ma rację? Co dalej
z kursem WP? ................................................. 11
Inwestycje alternatywne
Wino szuka kierunku
Indeks cen wina inwestycyjnego od kilkunastu
już miesięcy znajduje się w klasycznym trendzie
bocznym. Pozornie nic się nie dzieje — na przykład kampania en primeur mija bez istotnego
wpływu na rynek. Jednak osoby zainteresowane
inwestycjami w wino powinny się uważnie
przyglądać rynkowi — bo nie brak ważnych
wydarzeń, np. było nim odejście na emeryturę
Roberta Parkera.
» czytaj na str. 6—7
Rynki zagraniczne
Włochy się chwieją
Na rynkach wszyscy się cieszą ugaszeniem
„greckiego pożaru”. Zastanówmy się jednak
nad następującym faktem: skoro balansowanie
nad finansową przepaścią 11-milionowego
kraju z gospodarką wartą 250 mld USD zdolne
było wywołać tak silne napięcia wewnątrz Unii
Europejskiej, to jakie reperkusje mogłoby mieć
nasilenie kryzysu w państwach dużo większych?
Rozważmy przypadek Włoch.
» czytaj na str. 12
AKTUALNOŚCI
BPH Superior FIO – niższe opłaty, wyższe zyski?
BPH TFI wprowadziło na rynek otwarte fundusze inwestycyjne o nietypowej strukturze opłat. Stałe opłaty za
zarządzanie są bardzo niskie na tle bezpośredniej konkurencji, a zmienna opłata od ponadprzeciętnych wyników
ma za zadanie motywować zarządzających do większego wysiłku.
Otwarte fundusze inwestycyjne dla klientów detalicznych
w Polsce są bardzo drogie. Towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI) pobierają średnio ok. 4% aktywów rocznie
w opłacie za zarządzanie funduszami akcyjnymi, niewiele
mniej kosztuje utrzymanie oszczędności w funduszach
mieszanych. Do tego dochodzą koszty operacyjne (np.
transakcji na giełdach) oraz – u niektórych dystrybutorów
– opłaty manipulacyjne za nabycie i zbycie jednostek.
U WA G A
W ofercie polskich TFI nie ma rozwiązań niskokosztowych (np. pasywnych funduszy indeksowych, funduszy typu ETF czy funduszy wynagradzanych za wyniki). Nieśmiały krok w tym
kierunku wykonało BPH TFI, powołując do życia
cztery subfundusze w ramach BPH Superior FIO.
Niższa stała opłata
Koncepcja funduszu parasolowego BPH Superior jest następująca – towarzystwo pobiera niższą stałą opłatę za zarządzanie i uzupełnia ją zmienną opłatą uzależnioną od wyników inwestycyjnych, ale tylko wtedy, gdy zarządzającym uda
się pobić tzw. benchmark. O ile fundusz BPH Akcji pobiera
stałe 4% wartości aktywów w skali roku (bez względu na
wyniki), o tyle BPH Superior Akcji pobiera tylko 0,7%
rocznie, ale może naliczyć zmienną opłatę w wysokości
25% nadwyżki nad stopę zwrotu z benchmarku funduszu
(którym jest w 95% główny indeks polskiej giełdy WIG).
Na podobnej zasadzie działają trzy inne subfundusze
w ramach parasola – BPH Superior Selektywny (fundusz
absolutnej stopy zwrotu), BPH Superior Obligacji oraz
BPH Superior Pieniężny. Każdy z nich ma stałe opłaty
niższe o ponad 60% w stosunku do tradycyjnych odpowiedników. Na dodatek towarzystwo nie pobiera opłat
manipulacyjnych za nabycie jednostek.
Tylko zamożny płaci mniej
U WA G A
Fundusze BPH Superior FIO to propozycja dla
zamożnych klientów. Minimalna pierwsza wpłata
w każdym z subfunduszy wynosi 500 tys. zł.
Kierownik grupy wydawniczej: Agnieszka Konopacka-Kuramochi
Redaktor naczelny: Piotr Rosik
Wydawca: Weronika Wota
Koordynator produkcji: Mariusz Jezierski
Opracowanie graficzne: Piotr Fedorczyk
Skład i łamanie: 6AN Studio
Druk: MDruk
ISSN: 2080-4660
Nakład: 1000 egz.
2 | Zajrzyj na www.serwis-inwestora.pl
Na polskim rynku od dawna funkcjonują narzędzia do
tańszego inwestowania dla bogatszych klientów. ING
TFI (wkrótce NN TFI) oferuje specjalistyczne fundusze
ING SFIO Akcji 2 oraz ING SFIO Obligacji 2 dla klientów dysponujących minimum 2 mln zł. Stałe opłaty za
zarządzanie wynoszą tam 0,5% wartości aktywów rocznie
w funduszu akcji oraz 0,23% rocznie w funduszu obligacji.
PRZYKŁAD
Żebyuzmysłowićsobie,jakważnajestróżnicawstałych
opłatachzazarządzanie,wartospojrzećnawynikifunduszu ING SFIO Akcji 2 na tle detalicznego ING Akcji
zopłatązazarządzanienapoziomie3,5%wskaliroku.
Przez ostatnie 10 lat (do wyceny z 2 lipca 2015 r.) ING
SFIOAkcji2wypracował97,15%zwrotu,podczasgdy
INGAkcjizaledwie46,46%.Zawiększośćtejkolosalnej
różnicywstopachzwrotuodpowiadają–niższeoblisko
3% rocznie – stałe opłaty za zarządzanie.
Niższymi opłatami za zarządzanie bogatszych klientów są gotowe wynagrodzić też inne TFI. Legg Mason
stworzył specjalną kategorię jednostek (V) dla klientów,
którzy utrzymują na rejestrach co najmniej 500 tys. zł.
Fundusz Legg Mason Akcji pobiera 2,5% rocznie na
jednostkach V.
Są również towarzystwa, które stosują w funduszach opłaty
zmienne za wyniki. W funduszu akcji Quercus Agresywny towarzystwo Quercus TFI pobiera 3,3% wartości
aktywów w stałej opłacie i dolicza do tego 20% wzrostu
wartości jednostki ponad benchmark (którym jest WIG).
Minimalna pierwsza wpłata to 20 tys. zł.
Tabelkę z porównaniem wszystkich niskokosztowych funduszy dla zamożnych znajdziecie Państwo
w elektronicznym wydaniu magazynu „Pieniądze
& Inwestycje”.
Czekamy na pojawienie się na rynku niskokosztowego
rozwiązania dla drobnych inwestorów.
Michał Sadowski
niezależny analityk rynku finansowego,
prowadzi portal MojaPrzyszlaEmerytura.pl.
Wydawnictwo Wiedza i Praktyka sp. z o.o.
03-918 Warszawa, ul. Łotewska 9a
tel. 22 518 29 29, faks 22 617 60 10, e-mail: [email protected]
NIP: 526-19-92-256
Numer KRS: 0000098264 – Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, Sąd Gospodarczy
XIII Wydział Gospodarczy Rejestrowy. Wysokość kapitału zakładowego: 200.000 zł
„Pieniądze & Inwestycje” są chronione prawem autorskim. Przedruk materiałów bez zgody wydawcy jest
zabroniony. Zakaz nie dotyczy cytowania publikacji z powołaniem się na źródło. Publikacja „Pieniądze
& Inwestycje” nie świadczy doradztwa ani nie udziela rekomendacji zawarcia transakcji w rozumieniu
przepisów rozporządzenia ministra finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. nr 206, poz. 1715).
Wszystkie porady są przygotowane z zachowaniem najwyższej staranności i wykorzystaniem wysokich
kwalifikacji, wiedzy i doświadczenia autorów. Jednakże decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie artykułów wiążą się z ryzykiem i nasi Czytelnicy muszą mieć tego świadomość. Wydawca nie ponosi odpowiedzialności za decyzje lub ich skutki podjęte na podstawie porad zawartych w tej publikacji.
sierpień–wrzesień 2015 | nr 80