Pobierz - Kancelaria CWW

NEWSLETTER 07/2016
Nowe zasady realizacji obowiązków informacyjnych Spółek publicznych – wejście
w użycie rozporządzenia MAR (Market Abuse Regulation)
W dniu 3 lipca 2016 r. weszły w życie unijne regulacje w zakresie przeciwdziałania nadużyciom na rynkach kapitałowych.
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady nr 596/2014 w sprawie nadużyć na rynku oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE
Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE (dalej jako „Rozporządzenie MAR”),
uchwalono w dniu 16 kwietnia 2014 r., a zdecydowana większość jego zapisów weszła w życie w dniu 3 lipca 2016 r.
Rozporządzenie MAR, w istotny sposób zmieniło kształt dotychczas obowiązujących regulacji prawnych w zakresie obowiązków
informacyjnych spółek publicznych.
Przed wejściem w życie Rozporządzenia MAR, obowiązki informacyjne emitentów realizowane były poprzez kwalifikację danej
okoliczności czy zdarzenia jako informacji poufnej w rozumieniu art. 154 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, bądź na
podstawie Rozporządzenia Ministra Finansów w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów
papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa
niebędącego państwem członkowskim (dalej rozporządzenie w sprawie informacji bieżących i okresowych), zawierającego katalog
okoliczności, z którymi związany był obowiązek informowania rynku.
Rozporządzenie MAR, w założeniu zmienia wskazany powyżej dualizm regulacji prawnych i wprowadza jednolity zakres
obowiązkowego raportowania przez spółki publiczne wyłącznie poprzez definicję informacji poufnej. Definicje Informacji poufnej
zawarta jest w art. 7 Rozporządzenia MAR, przy czym w odróżnieniu od rozporządzenia w sprawie informacji okresowych i
bieżących, nie zawiera zamkniętego katalogu informacji podlegających raportowaniu. W tym stanie rzeczy to na spółkach
spoczywał będzie obowiązek oceny, czy dane zdarzenie jest informacją poufną, którą należy zaraportować.
Ogólna i szeroka definicja informacji poufnej zawarta w Rozporządzeniu MAR może sprawiać problemy w kwalifikacji danej
informacji jako informacji podlegającej upublicznieniu. Wydaje się w tym kontekście zasadnym stworzenie w ramach wewnętrznej
struktury emitenta jednolitej i spójnej polityki informacyjnej, uwzględniającej charakter emitenta, rodzaj prowadzonej przez niego
działalności itd. Oczywiście nie oznacza to, że stworzenie polityki informacyjnej wyłączy każdorazowo konieczność przeprowadzania
oceny poszczególnych zdarzeń pod kątem implikowania informacji poufnej, jednakże może wyznaczyć ramy wykonywania
obowiązku, co najmniej w przypadku informacji dotyczących zdarzeń dla spółki typowych, które jednoznacznie kwalifikowane
powinny być jako poufne bądź potencjalnie poufne.
Rozporządzenie MAR ze swej istoty nie wymaga implementacji do krajowego porządku prawnego, zaś jego wejście w życie
powoduje konieczność bezpośredniego stosowania w krajach członkowskich, w tym również w Polsce.
Z powyższą kwestią, w zakresie polskiego porządku prawnego, co najmniej przez najbliższy okres obowiązywania Rozporządzenia
MAR, wiązać będą się komplikacje, związane z współistniejącymi dwoma reżimami regulacyjnymi w tej materii – unijnego oraz
krajowego.
Co do zasady po wejściu w życie Rozporządzenia MAR, z założenia winno być ono wyłączną podstawą wykonywania obowiązków
informacyjnych emitentów. Z uwagi jednak na brak dostosowania krajowego porządku prawnego do zmienionych regulacji
wspólnotowych, w obecnej chwili obowiązki te regulują równolegle zarówno Rozporządzenie MAR, jak i rozporządzenie w sprawie
informacji bieżących i okresowych. Może to powodować komplikacje w zakresie kwalifikacji danej informacji, która każdorazowo
spoczywać będzie na emitencie.
Autor:
| CWW S. Cetera, M. Węgrzyn-Wysocka i Wspólnicy
| Kancelaria Radców Prawnych i Adwokatów
| Spółka Komandytowa
komplementariusze:
Sylwester Cetera, Małgorzata Węgrzyn-Wysocka
NIP: 897-17-24-667 | Regon: 020465350 | KRS: 0000273899
ul. Włodkowica 10 /11
50-072 Wrocław
komandytariusze:
Agnieszka Kołaczkowska, Łukasz Dziewoński,
Maciej Domagała, Tomasz Dobrzyński
Sąd Rejonowy dla Wrocławia - Fabrycznej we Wrocławiu
VI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Bank: Getin Noble Bank S.A.
57 1560 0013 2367 2150 1502 0001
tel./fax +48 71 780 76 00/01
[email protected]
www.cww.pl
Arkadiusz Bądel - radca prawny, CWW Kancelaria Prawnicza sp.k.
Data: 2016-07-07
| CWW S. Cetera, M. Węgrzyn-Wysocka i Wspólnicy
| Kancelaria Radców Prawnych i Adwokatów
| Spółka Komandytowa
komplementariusze:
Sylwester Cetera, Małgorzata Węgrzyn-Wysocka
NIP: 897-17-24-667 | Regon: 020465350 | KRS: 0000273899
ul. Włodkowica 10 /11
50-072 Wrocław
komandytariusze:
Agnieszka Kołaczkowska, Łukasz Dziewoński,
Maciej Domagała, Tomasz Dobrzyński
Sąd Rejonowy dla Wrocławia - Fabrycznej we Wrocławiu
VI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Bank: Getin Noble Bank S.A.
57 1560 0013 2367 2150 1502 0001
tel./fax +48 71 780 76 00/01
[email protected]
www.cww.pl