Franklin US Total Return Fund
Transkrypt
Franklin US Total Return Fund
31 marca 2016 r. Franklin U.S. Total Return Fund Franklin Templeton Investment Funds Komentarz kwartalny Zespół inwestycyjny KLUCZOWE ZAGADNIENIA • Dane ekonomiczne publikowane w pierwszym kwartale 2016 r. w USA były mieszane. Sektor produkcji przemysłowej skurczył się w grudniu wraz ze spadkiem w branży usług komunalnych i spowolnieniem dynamiki w górnictwie, w styczniu zaczął rosnąć wraz ze wzrostem wydajności usług komunalnych i rosnącą produkcją, by wreszcie ponownie skurczyć się w lutym po powrocie dekoniunktury w usługach komunalnych i górnictwie. Roger Bayston, CFA Starszy wiceprezes, dyrektor ds. instrumentów o stałym dochodzie, Franklin Advisers, Inc. Kent Burns, CFA Wiceprezes, Zarządzający portfelami inwestycyjnymi, Franklin Advisers, Inc. „Choć bardziej optymistyczny obraz sytuacji w Stanach Zjednoczonych kontrastuje z bardziej niepewnymi perspektywami rysującymi się przed resztą świata, uważamy, że gospodarka amerykańska może utrzymać dotychczasowy kurs pomimo słabnącego globalnego wzrostu”. Opis funduszu Podstawowym celem inwestycyjnym funduszu jest uzyskanie wysokiego poziomu bieżącego dochodu w sposób zgodny z zasadami zabezpieczenia kapitału. Celem dodatkowym jest długoterminowy wzrost wartości kapitału. Informacje o funduszu Data 29 sierpnia 2003 r. utworzenia Indeks Barclays U.S. Aggregate Bond Index porównawczy • Ruch na krzywej dochodowości poza dolarem amerykańskim miał korzystny wpływ na zwroty na przestrzeni kwartału. Inwestycje funduszu w uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty dłużne o zmiennym dochodzie oraz w wysokodochodowe obligacje przedsiębiorstw także wzmocniły wyniki, choć ten korzystny wpływ został nieco zniwelowany przez selekcję papierów z tych sektorów. Niedoważona ekspozycja funduszu na agencyjne instrumenty o stałym dochodzie zabezpieczone kredytami hipotecznymi także zawyżyła wynik. • Z drugiej strony inwestycje funduszu w papiery dłużne przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym miały niekorzystny wpływ na zwrot. Ruch na krzywej dochodowości dla USD oraz pozycje funduszu w walutach obcych także zaniżyły wynik, podobnie jak selekcja papierów w segmencie instrumentów zabezpieczonych komercyjnymi hipotekami. KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH Analiza rynku Dane ekonomiczne publikowane w pierwszym kwartale 2016 r. w USA były mieszane. Sektor produkcji przemysłowej skurczył się w grudniu wraz ze spadkiem w branży usług komunalnych i spowolnieniem dynamiki w górnictwie, w styczniu zaczął rosnąć wraz ze wzrostem wydajności usług komunalnych i rosnącą produkcją, by wreszcie ponownie skurczyć się w lutym po powrocie dekoniunktury w usługach komunalnych i górnictwie. W sektorze produkcji odnotowano poprawę nastrojów, a poza produkcją wciąż generalnie panował optymizm pomimo spadku w omawianym trzymiesięcznym okresie. Wskaźniki nowych zamówień na dobra trwałe i podstawowe dobra kapitałowe generalnie spadały przez większą część kwartału. Dane na rynku nieruchomości mieszkaniowych poprawiały się w omawianym kwartale — sprzedaż domów i mieszkań rosła, a ceny nieruchomości były coraz wyższe. Sprzedaż detaliczna spadała na przestrzeni kwartału w ujęciu ogólnym, pomimo wzrostów dochodów osobistych i wydatków na konsumpcję. Inflacja cen towarów i usług konsumpcyjnych była zmienna, ale zakończyła omawiany okres ze wzrostem. Zatrudnienie generalnie rosło w solidnym tempie, a krajowa stopa bezrobocia poszła w dół na przestrzeni kwartału. Rezerwa Federalna USA zasygnalizowała podczas swego marcowego posiedzenia, że choć wielu członków komitetu spodziewa się umiarkowanego przyspieszenia wzrostu gospodarczego w USA i poprawy warunków na rynku pracy, globalny wzrost gospodarczy i wydarzenia na rynkach finansowych wciąż będą potencjalnymi źródłami ryzyka spadków. (ciąg dalszy na następnej stronie) Wyniki netto (po odliczeniu opłat za zarządzanie) na dzień 31 marca 2016 r. (przy założeniu reinwestycji dywidend)*1 A(Mdis) USD Indeks porównawczy 1 m-c 3 m-ce 1 r. 5 l. 10 l. Od dnia utworzenia (29 sierpnia 2003 r.) 1,62% 1,57% –1,85% 2,75% 3,77% 3,78% 0,92% 3,03% 1,96% 3,77% 4,89% 4,61% * Okresy dłuższe niż 1 rok pokazane są jako średnioroczne całkowite stopy zwrotu. Opłaty, prowizje, podatki i inne koszty poniesione przez inwestora nie są uwzględnione w obliczeniach. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. Franklin U.S. Total Return Fund 31 marca 2016 r. Analiza wyników Perspektywy i strategia W pierwszym kwartale 2016 r. poszczególne sektory rynku instrumentów o stałym dochodzie generalnie wypracowały dodatnie zwroty. Ruch na krzywej dochodowości poza dolarem amerykańskim miał korzystny wpływ na zwroty wypracowane przez fundusz. Inwestycje funduszu w uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty dłużne o zmiennym dochodzie oraz w wysokodochodowe obligacje przedsiębiorstw także wzmocniły wyniki, choć ten korzystny wpływ został nieco zniwelowany przez selekcję papierów z tych sektorów. Niedoważona ekspozycja funduszu na agencyjne instrumenty o stałym dochodzie zabezpieczone kredytami hipotecznymi także zawyżyła wynik. Z drugiej strony inwestycje funduszu w papiery dłużne przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym miały niekorzystny wpływ na zwrot. Ruch na krzywej dochodowości dla USD oraz pozycje funduszu w walutach obcych także zaniżyły wynik, podobnie jak selekcja papierów w segmencie instrumentów zabezpieczonych komercyjnymi hipotekami. W omawianym okresie pojawiło się kilka optymistycznych sygnałów potwierdzających tezę, że gospodarka USA wciąż oparta jest na względnie solidnych fundamentach. Uważamy, że jakakolwiek dalsza stabilizacja cen ropy i innych surowców powinna przyczynić się do uspokojenia obaw obecnych na rynkach finansowych od początku roku. Choć bardziej optymistyczny obraz sytuacji w Stanach Zjednoczonych kontrastuje z bardziej niepewnymi perspektywami rysującymi się przed resztą świata, uważamy, że gospodarka amerykańska może utrzymać dotychczasowy kurs pomimo słabnącego globalnego wzrostu. Pozycjonowanie portfela Na koniec omawianego okresu mieliśmy przeważoną ekspozycję na wiele sektorów rynku kredytowego, w tym na papiery dłużne przedsiębiorstw i produkty sekurytyzowane, ze względu na nasze przekonanie o atrakcyjnych wycenach w długoterminowej perspektywie. Na przestrzeni kwartału zwiększyliśmy ekspozycję na uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty o zmiennym dochodzie oraz na papiery skarbowe z USA, a jednocześnie zmniejszyliśmy ekspozycję na obligacje przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym i obligacje komunalne. Byliśmy niezmiennie przekonani, że wiele spośród najlepszych możliwości na światowych rynkach obligacji można było znaleźć poza Stanami Zjednoczonymi, dlatego utrzymaliśmy naszą ekspozycję na międzynarodowe obligacje i waluty. Analiza wyników miesięcznych Rentowność papierów skarbowych z USA pozostała w marcu niezmienna niemal na całej długości krzywej dochodowości. Większość sektorów rynku instrumentów o stałym dochodzie wypracowała na przestrzeni miesiąca dodatnie zwroty. Inwestycje funduszu w papiery dłużne przedsiębiorstw, a w szczególności pozycje obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym oraz ekspozycja na papiery dłużne o wysokim dochodzie, miały korzystny wpływ na miesięczną stopę zwrotu, podobnie jak inwestycje w instrumenty zabezpieczone spłatami kredytów hipotecznych na nieruchomości mieszkaniowe (poza papierami agencyjnymi) oraz instrumenty denominowane w innych walutach niż USD. Z kolei instrumenty zabezpieczone spłatami kredytów hipotecznych na nieruchomości komercyjne zaniżyły wynik, podobnie jak pozycje walutowe funduszu oraz ruch na dolarowej krzywej dochodowości. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. Franklin U.S. Total Return Fund 31 marca 2016 r. INFORMACJA NATURY PRAWNEJ Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A, Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych. Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Szczególne ryzyko może być związane z inwestycjami Funduszu w określone typy instrumentów, klasy aktywów, sektory, rynki, waluty czy kraje, a także z wykorzystywaniem przez Fundusz instrumentów pochodnych. Ryzyka te są szczegółowo opisane w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny); zalecane jest dokładne zapoznanie się z tymi informacjami przed podjęciem decyzji o dokonaniu inwestycji. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie przedstawione opinie reprezentują punkt widzenia autorów na dzień publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, nie jesteśmy zobowiązani do uaktualniania niniejszego materiału. CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute. Odniesienia do indeksów służą wyłącznie analizie porównawczej i odzwierciedleniu środowiska inwestycyjnego w podanych przedziałach czasowych. Indeks nie jest zarządzany, a bezpośrednia inwestycja w indeks nie jest możliwa. Wyniki indeksu nie uwzględniają potrącanych kosztów i nie odzwierciedlają stóp zwrotu żadnego funduszu Franklin Templeton. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier. 1. Źródłem wszystkich przedstawionych informacji jest Franklin Templeton Investments. Dane dotyczące indeksu porównawczego zostały dostarczone przez FactSet. Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych. Pozycje portfela mogą ulec zmianie. Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A. Rondo ONZ 1 00-124 Warszawa franklintempleton.pl Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. © 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. 4/16