Brexit: najważniejsze wnioski zespołu Franklin Equity Group

11 stycznia 2013 r.
Aktualny komentarz
zespołu inwestycyjnego
1 lipca 2016 r.
Brexit: najważniejsze wnioski zespołu
Franklin Equity Group
PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU FRANKLIN EQUITY GROUP
Ed Lugo
Starszy wiceprezes,
Zarządzający portfelami inwestycyjnymi
Franklin Equity Group
Brexit pociągnął za sobą natychmiastowe konsekwencje —
nasze portfele światowych, europejskich i międzynarodowych
akcji spółek o małej kapitalizacji mają generalnie przeważoną
ekspozycję na Wielką Brytanię i Europę, zatem w chwili pisania
niniejszego komentarza zarówno sytuacja na rynku akcji, jak
i wahania na rynkach walutowych miały niekorzystny wpływ na
portfele. Ze względu na wspomniane przeważenie ekspozycji,
wpływ ten jest silniejszy w porównaniu ze spadkiem ogólnego
indeksu.
Przewidujemy, że proces odłączania Wielkiej Brytanii od Europy
potrwa co najmniej dwa lata od chwili uruchomienia procedury
przewidzianej w „Artykule 50”. Kluczowe znaczenie będą miały,
według nas, umowy handlowe. Tymczasem spodziewamy się
słabych nastrojów wśród brytyjskich przedsiębiorców
i konsumentów, które prawdopodobnie przełożą się na spadek
tempa rozwoju gospodarki w perspektywie najbliższych
6–12 miesięcy. Patrząc na sytuację w szerszym kontekście,
przypuszczamy, że choć Wielka Brytania to jedna
z największych gospodarek na świecie, jakikolwiek długofalowy
wpływ Brexitu na gospodarkę światową będzie minimalny.
Naprawdę obawiamy się natomiast „efektu zarazy” i skłonności
innych krajów do opuszczenia strefy euro.
Jeżeli chodzi o naszą ekspozycję, niezmiennie koncentrujemy
się na czynnikach fundamentalnych, które będą decydować
o przyszłych wynikach spółek.
Po pierwsze, wybierane przez nas spółki z Wielkiej Brytanii i UE,
które w większości są liderami we własnych branżach, mają
solidne bilanse, które powinny umożliwić im prowadzenie
działalności na lokalnych i globalnych rynkach pomimo tych
trudności. Przynajmniej na razie nie przewidujemy większych
zmian w portfelu wraz z dalszym rozwojem wydarzeń.
Po drugie, spośród 13 brytyjskich spółek, których papiery mamy
w różnych portfelach, sześć prowadzi działalność na skalę
globalną, a siedem koncentruje się na rynku krajowym.
Przedsiębiorstwa działające głównie w Wielkiej Brytanii odczują,
według nas,
największy wpływ w krótkiej perspektywie pod względem
czynników fundamentalnych, zakładając spowolnienie
gospodarki brytyjskiej. Na tej liście znajdują się takie spółki, jak
Countrywide (brytyjska agencja nieruchomości
mieszkaniowych), Grafton (dostawca materiałów budowlanych),
Kennedy Wilson Europe (spółka inwestująca w nieruchomości)
i Carpetright (największa brytyjska sieć sklepów z wykładzinami
podłogowymi).
W krótkiej perspektywie spodziewamy się spadku dynamiki
brytyjskiej gospodarki, a może także gospodarki UE, gdy słabe
nastroje będą odbijać się na wzroście, co z kolei obniży tempo
wzrostu przychodów spółek, w które inwestujemy. Nadal nie
wiemy, jak duży będzie wpływ Brexitu. Z jednej strony, ponieważ
faktyczne wyjście Wielkiej Brytanii z UE potrwa co najmniej dwa
lata, gospodarka może się ustabilizować, a unijni i brytyjscy
przywódcy będą mieli czas na sporządzenie umów handlowych.
Z drugiej strony możemy być świadkami braku porozumienia
pomiędzy UE a Wielką Brytanią, a coraz silniejszy nacjonalizm
może wywierać większą presję na odłączanie się od UE innych
państw członkowskich. Tak czy inaczej przewidujemy, że
wszelkie przesunięcia w ekspozycji portfela na ten region będą
odbywały się w kierunku tych obszarów na rynku brytyjskim
i w całej Europie, w których, według naszych analiz, będziemy
w stanie znaleźć spółki o względnie mocnych fundamentach
i znacznie niższej wycenie. Zamierzamy wykorzystywać
możliwości, jakie pojawią się wraz z tymczasowym
pogorszeniem nastrojów.
Pomimo bieżących obaw, nasze długoterminowe prognozy dla
spółek, w które inwestujemy, wciąż są optymistyczne i sądzimy,
że gospodarka brytyjska powinna odrobić straty. Przewidujemy,
że będzie to nadal jedna z najbardziej otwartych gospodarek na
świecie, która dobrze prosperuje od dziesięcioleci. Umowy
handlowe będą renegocjowane, a Wielka Brytania powinna
niezmiennie prowadzić wymianę handlową z UE i resztą świata.
Tak długo, jak nasze inwestycje będą miały mocne fundamenty,
będziemy korzystać na tej stopniowej poprawie.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
INFORMACJA NATURY PRAWNEJ
Ten dokument przeznaczony jest wyłącznie do celów
informacyjnych i nie zawiera porad prawnych ani podatkowych,
ani oferty sprzedaży, ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa
funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin
Templeton Investment Funds („Funduszu”). Żadnych informacji
zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako
porady inwestycyjnej. Wszelkie przedstawione opinie
reprezentują punkt widzenia autora na dzień publikacji i mogą
ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.
Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy
podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte
w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych
informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny),
a także w ostatnim poddanym audytowi sprawozdaniu rocznym
lub półrocznym (o ile było opublikowane później).
Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez
nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy
nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty.
Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują
wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą
mieć wahania kursów walut. Inwestując w fundusz, którego
tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy
pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot
z takiej inwestycji.
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się
z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz
w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki
dokument jest dostępny). Inwestowanie w instrumenty pochodne
wiąże się ze szczególnym ryzykiem opisanym dokładniej w
prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla
inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny).
Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być pośrednio ani
bezpośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów
Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą
nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami,
a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić
ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton
Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym
dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych
celów Franklin Templeton Investments i mają charakter
informacji pobocznych.
Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają
charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać
aktualnej struktury portfela funduszu w jakimkolwiek momencie.
Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy
skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego
prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów”
oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było
opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej
www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton
Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1, 00-124
Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International
Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du
Secteur Financier.
franklintempletoninstitutonal.com
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych.
Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
© 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
7/16