PORTFEL SPÓŁEK Z WYSOKĄ STOPĄ DYWIDENDY

PORTFEL SPÓŁEK Z WYSOKĄ STOPĄ DYWIDENDY
W przeprowadzonym przez nas teście zakładamy zbudowanie portfela 10 spółek,
które w danym roku posiadały najwyższą stopę dywidendy. Każda ze spółek posiada
w portfelu równą wagę, a skład portfela zmieniany jest na ostatniej sesji w danym
roku. Okazuje się, że nawet taką prostą strategią możemy skutecznie pobić rynek.
Inwestowanie w spółki wypłacające dywidendę jest jedną z łatwiejszych i
popularniejszych strategii fundamentalnych. Zakłada ona wzrost wartości portfela
nie tylko poprzez zmiany cen akcji ale także przez regularne otrzymywanie i
reinwestowanie dywidendy. Ta druga właściwość może być szczególnie istotna w
czasach niepewności na parkiecie, gdyż często, stosunkowo wysoka stopę
dywidendy posiadają spółki defensywne, z takich sektorów jak użyteczność
publiczna, energetyka albo telekomunikacja. Dzielenie się zyskami z
akcjonariuszami oznacza także, że spółka jest w dobrej kondycji - jest w stanie
wypłacić dywidendę oraz sfinansować swoje inwestycje. Oczywiście od tych reguł są
też wyjątki np. wysoka dywidenda może być wypłacona na skutek wyjścia z
inwestycji, spółka może także nie angażować się w nowe projekty.
Istnieją różne sposoby doboru spółek do portfela dywidendowego. W naszym
przypadku przetestujemy na przestrzeni ponad 10 lat, zachowanie się portfela 10
spółek o równych udziałach. Tego rodzaju inwestycje są długoterminowe - polskie
spółki wypłacają dywidendę na ogół raz w roku, stąd też skład portfela zmieniać
będzie w interwale rocznym. Dla ułatwienia wszelkie operacje (dobór nowych
spółek, ustalanie liczby nowych akcji oraz reinwestycja wypłaconych w ciągu roku
dywidend) będą dokonywane na ostatniej sesji grudnia. Pominięty został także
podatek od zysków kapitałowych i dywidend oraz prowizje domu maklerskiego.
Warto jednak podkreślić, że zakładana strategia nie jest strategią stricte
dywidendową - inwestycja typu kup i trzymaj w spółki wypłacające regularnie
dywidendę ma nieco inne założenia. Zyski w takim przypadku pochodzą wyłącznie z
wypłacanej dywidendy, a zmiana składu portfela dokonywana jest z mniejszą
częstotliwością (np. raz na trzy albo pięć lat). Założenia naszej strategii kupna na
przyszły rok 10 spółek o najwyższej stopie dywidendy z roku obecnego jest strategią
podpadającą bardziej pod typ "momentum". Oznacza to, że oprócz otrzymania
dywidendy chcemy skorzystać ze wzrostu cen akcji powstałego na skutek
zainteresowania inwestorów takimi spółkami.
Dane użyte do przeprowadzonego testu pochodzą z Bloomberga.
Na wykresie widzimy, że wybrana przez nas strategia pozwoliła na znaczące pobicie
w ciągu 11 lat rynku reprezentowanego przez indeks WIG. Warto także zauważyć
dużą różnicę w wynikach w przypadku reinwestycji wypłacanych dywidend (w skrócie
portfel z reinwestycją, linia zielona) oraz kiedy nie będą one pomnażały wartości
naszego portfela (linia niebieska). Przyjrzyjmy się dokładniejszym statystykom:
Stopa zwrotu
CAGR
Korelacja
Odchylenie dziennych stóp zwrotu
Wskaźnik Sharpe'a
maxDD
WIG
Portfel
Portfel
WIG
Portfel
Portfel
Portfel
WIG
Portfel
WIG
Portfel
Portfel
WIG
Portfel
z reinwestycją
z reinwestycją
vs WIG
z reinwestycją
184,48%
1028,91%
2277,42%
10,44%
25,56%
35,27%
0,84
1,34%
1,47%
4,06
13,97
17,97
68,51%
66,57%
Cyfry te uwidaczniają w pełni siłę wybranej strategii - reinwestując dywidendy
moglibyśmy w ciągu 10 lat pomnożyć kapitał początkowy prawie
dwudziestodwukrotnie, podczas gdy trzymając portfel rynkowy, wzrost były ledwo
dwukrotny. Obliczając CAGR widzimy, że średniorocznie portfel przyniósł by 35,27%
albo 25,56% (w zależności od wybranego wariantu) w porównaniu z 10,44% które
daje WIG. Ogromną przewagę strategii wskazuje także wskaźnik Sharpe'a opisujący
uzyskaną premię ponad stopę wolną od ryzyka (dla uproszczenia przyjęto 5%) w
stosunku do ponoszonego ryzyka (mierzonego odchyleniem dziennych stóp zwrotu).
Równocześnie nieco niższe jest maksymalne obsunięcie kapitału (liczone jako
odległość pomiędzy najwyższym dotychczasowym szczytem, a następującym po nim
spadkiem), co dodatkowo jeszcze wspiera strategię dywidendową.
Spójrzmy jeszcze jak nasza strategia zachowywała się w obecnym roku.
Teraz także strategia dała lepsze wyniki od rynku- początku roku do 26 kwietnia
mogliśmy zarobić prawie 16% podczas gdy WIG urósł tylko o 3,33%. Równocześnie
nieco mniejsze jest odchylenie dziennych stóp zwrotu, dzięki czemu zwiększa się
różnica pomiędzy wskaźnikiem Sharpe'a obliczanym dla portfela oraz dla WIGu.
WIG
3,33%
Portfel
15,88%
Korelacja
Portfel vs WIG
0,90
WIG
1,13%
Ochylenie dziennych stóp wzrostu
Portfel
0,90%
WIG
1,47
Wskaźnik Sharpe'a
Portfel
15,72
WIG
7,56%
maxDD
Portfel
9,73%
Z drugiej strony zwiększona jest nieco korelacja pomiędzy naszym portfelem a
indeksem. Tym razem to inwestycja w portfel przyniosłaby nam większe obsunięcie
kapitału.
Stopa zwrotu
Na zakończenie chyba najciekawsza część z prezentowanej analizy: spółki które
zostały zakwalifikowane do portfela na rok 2012 :
Pragma Faktoring
Plaza Centers
ATM
Pekaes
KGHM
Qumak-Sekom
Budimex
K2 Internet
Eurotel
Idea TFI
Disclaimer: Prezentowane dane są danymi historycznymi, inwestowanie na ich
podstawie nie gwarantuje osiągnięcia takich samych stóp zwrotu w przyszłości.
Uwzględnienie podatku od zysków kapitałowych i dywidend, prowizji domu
maklerskiego a także stosowanie zleceń stop-loss albo take-profit może znacząco
zmienić wyniki zaprezentowanej strategii.