Spis treści

Księgarnia PWN: Rafał Płókarz - Globalne rynki finansowe
Spis treści
Wstęp: rynki finansowe są już globalne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11
globalnego rynku finansowego . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15
ROZDZIAŁ 1. Architektura
1.1. Globalny system finansowy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2. Uczestnicy globalnych rynków finansowych . . . . . . . . . . .
1.3. Banki i parabanki na rynkach globalnych . . . . . . . . . . . .
1.3.1. Bankowość międzynarodowa . . . . . . . . . . . . . . .
1.3.2. Bankowość równoległa (bankowość „cienia”) . . . . . .
1.3.3. Bankowość i finanse islamskie . . . . . . . . . . . . . .
1.4. Ponadnarodowe publiczne organizacje finansowe . . . . . . .
1.4.1. Międzynarodowy Fundusz Walutowy . . . . . . . . . .
1.4.2. Międzynarodowe banki rozwoju . . . . . . . . . . . . .
1.5. System globalnego bezpieczeństwa finansowego . . . . . . . .
1.5.1. Globalna sieć bezpieczeństwa finansowego . . . . . . .
1.5.2. Systemy ubezpieczeń depozytów . . . . . . . . . . . . .
1.5.3. Reformy regulacyjne w bankowości międzynarodowej –
1.5.3. porozumienia bazylejskie . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.5.4. Europejski System Organów Nadzoru Finansowego . .
1.5.5. Europejska unia bankowa . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.6. Globalny rynek usług powierniczych i depozytowych –
systemy międzynarodowych rozrachunków i rozliczeń . . . . .
1.7. Agencje ratingowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.8. Podstawy międzynarodowej wyceny aktywów i dywersyfikacji .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 2. Globalne
2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
15
21
22
22
33
35
38
38
42
43
43
45
. . . . . . . . . .
. . . . . . . . . .
. . . . . . . . . .
46
52
53
.
.
.
.
.
.
.
.
55
61
65
71
rynki walutowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
72
Przyczyny powstania eurorynków – wady i zalety eurorynków .
Rynek walutowy: rozmiary, cechy i uczestnicy . . . . . . . . .
Determinanty kursów walut . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Systemy kursowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Współczesne kryzysy walutowe sprzed krachu 2008 r. . . . . .
2.5.1. Kryzys latynoamerykański. Plan Brady’ego . . . . . . .
2.5.2. Kryzys azjatycki i kryzys rosyjski . . . . . . . . . . . . .
2.5.3. Kryzys argentyński . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
72
74
78
83
87
89
91
91
6
Spis treści
2.6. Współczesne wojny walutowe – wzrost znaczenia chińskiej waluty
2.7. Waluty rezerwowe i rezerwy dewizowe . . . . . . . . . . . . . . .
2.8. Waluty wirtualne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 3. Globalne
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
93
97
101
104
rynki instrumentów dłużnych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
105
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
3.6.
Wielkość eurorynków dłużnych – cechy charakterystyczne . . . . . . . .
Międzynarodowe rynki pieniężne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Eurorynki kredytów – kredyty globalne i syndykowane . . . . . . . . . .
Euronoty i europapiery komercyjne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Międzynarodowy rynek obligacji – euroobligacje a obligacje zagraniczne
Największe krajowe rynki obligacji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6.1. Rynek papierów dłużnych w USA – papiery sekurytyzacyjne . . .
3.6.2. Japoński rynek papierów skarbowych . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6.3. Francuski rynek papierów skarbowych . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6.4. Niemiecki rynek papierów skarbowych . . . . . . . . . . . . . . .
3.7. Struktura i dochodowość obligacji – wprowadzenie . . . . . . . . . . . .
3.8. Ryzyka związane z inwestowaniem w papiery dłużne . . . . . . . . . . .
3.9. Polskie podmioty i polska waluta na eurorynkach dłużnych . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 4. Globalne
4.1.
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6.
.
.
.
.
105
106
112
114
115
118
118
123
124
125
126
128
129
132
rynki kapitałowe – giełdy papierów wartościowych . . . . . . . .
133
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
133
136
139
140
145
147
147
149
150
153
154
155
158
159
160
162
163
164
166
rynki towarów i surowców . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
167
5.1. Towary i surowce nową kategorią aktywów finansowych . . . . . . . . . . . . . .
5.2. Towary rolne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
167
172
ROZDZIAŁ 5. Globalne
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Emisje akcji na rynkach globalnych . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Kwity depozytowe i inne międzynarodowe instrumenty właścicielskie
Cechy rozwiniętych rynków kapitałowych . . . . . . . . . . . . . . . .
Bezpośrednie inwestycje zagraniczne . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Najważniejsze giełdy papierów wartościowych . . . . . . . . . . . . .
Amerykańskie giełdy akcji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.1. Giełda NYSE Euronext . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.2. Giełda NASDAQ OMX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.3. Najważniejsze indeksy akcji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.7. Londyńska giełda akcji LSE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.8. Giełdy japońskie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.9. Giełdy chińskie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.10. Giełdy indyjskie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.11. Giełdy kanadyjskie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.12. Giełdy niemieckie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.13. Giełda brazylijska . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.14. Alternatywne systemy obrotu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.15. Handel wysokiej częstotliwości (HFT) . . . . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
7
Spis treści
5.2.1. Kukurydza . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.2. Pszenica . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.3. Soja . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.4. Ryż . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.5. Wołowina i wieprzowina . . . . . . .
5.2.6. Towary miękkie . . . . . . . . . . . .
5.2.7. Nabiał . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.3. Surowce energetyczne . . . . . . . . . . . .
5.3.1. Ropa naftowa . . . . . . . . . . . . .
5.3.2. Gaz ziemny . . . . . . . . . . . . . . .
5.3.3. Węgiel kamienny . . . . . . . . . . .
5.3.4. Energia elektryczna . . . . . . . . . .
5.3.5. Uprawnienia do emisji CO2 . . . . . .
5.4. Metale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.4.1. Metale szlachetne . . . . . . . . . . .
5.4.2. Metale strategiczne . . . . . . . . . .
5.5. Inne segmenty rynku towarowego . . . . . .
5.5.1. Indeksy i derywaty pogodowe . . . . .
5.5.2. Fracht . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.5.3. Diamenty i inne kamienie szlachetne
5.5.4. Markowe alkohole . . . . . . . . . . .
5.5.5. Główne indeksy towarowe . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 6. Zarządzanie
6.1.
6.2.
6.3.
6.4.
6.5.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
172
173
173
173
174
174
178
179
179
182
183
184
189
194
194
201
203
203
204
206
208
212
214
ryzykiem – instrumenty pochodne i strukturyzowane . . . . .
215
Zarządzanie ryzykiem finansowym – wprowadzenie . . . . . . .
Definicja, rodzaje i zastosowanie instrumentów pochodnych . .
Kontrakty terminowe futures i forward . . . . . . . . . . . . . .
Opcje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Swapy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.5.1. Swapy stopy procentowej IRS i CMS . . . . . . . . . . .
6.5.2. Swapy walutowe, procentowe i inne . . . . . . . . . . . .
6.5.3. Swapy kredytowe (CDS) – uregulowanie pozagiełdowego
6.5.3. rynku derywatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.6. Inne instrumenty pochodne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.6.1. Krótka sprzedaż . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.6.2. Kontrakty różnic kursowych (CFD) . . . . . . . . . . . .
6.6.3. Finansowe zakłady bukmacherskie (spread betting) . . . .
6.6.4. Jednostki indeksowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.6.5. Prawa poboru akcji i prawa do akcji . . . . . . . . . . . .
6.6.6. Warranty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7. Instrumenty strukturyzowane . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.1. Produkty z ochroną kapitału . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.2. Produkty optymalizacji dochodu . . . . . . . . . . . . . .
6.7.3. Produkty udziałowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.4. Produkty lewarowane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
215
217
220
225
229
230
231
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
232
236
236
237
238
239
240
241
242
246
246
248
251
8
Spis treści
6.8.
6.9.
6.10.
6.11.
Hybrydowe instrumenty finansowe . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sekurytyzacja i papiery sekurytyzacyjne . . . . . . . . . . . . . . .
Alternatywny transfer ryzyka (ART) . . . . . . . . . . . . . . . .
Największe giełdy instrumentów pochodnych i strukturyzowanych
6.11.1. Grupa CME . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.11.2. Eurex i Scoach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.11.3. NYSE Liffe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.11.4. Intercontinental Exchange (ICE) . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 7. Fundusze
.
.
.
.
.
.
.
.
.
252
254
257
259
259
261
263
263
265
inwestycyjne i usługi zarządzania aktywami . . . . . . . . . . . .
266
7.1. Definicja i rodzaje funduszy inwestycyjnych – opłaty . . . . . . .
7.2. Rynek funduszy inwestycyjnych w USA . . . . . . . . . . . . . . .
7.3. Europejski rynek funduszy inwestycyjnych . . . . . . . . . . . . .
7.3.1. Kategorie funduszy inwestycyjnych . . . . . . . . . . . . . .
7.3.2. Fundusze typu UCITS a fundusze typu non-UCITS . . . .
7.3.3. Luksemburski rynek funduszy inwestycyjnych . . . . . . . .
7.4. Alternatywne fundusze inwestycyjne . . . . . . . . . . . . . . . .
7.4.1. Fundusze hedgingowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.4.2. Fundusze private equity i venture capital – aniołowie biznesu
7.4.3. Fundusze nieruchomości . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.4.4. Państwowe fundusze majątkowe (sovereign wealth funds) .
7.4.5. Fundusze giełdowe ETF i inne ETP . . . . . . . . . . . . .
7.5. Usługi zarządzania aktywami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 8. Raje
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
306
307
308
309
310
311
. . . . . . . . . . .
312
. . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . .
314
319
integracja i dezintegracja walutowa . . . . . . . . . . . . . . . .
320
9.1. Historia europejskiej integracji walutowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9.2. Polityka pieniężna Europejskiego Banku Centralnego . . . . . . . . . . . . . .
9.3. Europejski kryzys finansów publicznych i walka z nim . . . . . . . . . . . . . . .
320
327
334
ROZDZIAŁ 9. Europejska
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
306
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
podatkowe – centra finansowe offshore . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
266
270
272
273
275
277
279
279
286
292
293
295
302
305
Definicja i znaczenie rajów podatkowych . . . . . . . . . . .
Zastosowanie rajów podatkowych . . . . . . . . . . . . . . .
Instrumenty finansowe wykorzystywane w centrach offshore
Umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania . . . . . . .
Spółki inwestycyjne i holdingowe – fundusze inwestycyjne .
Trusty i prywatne fundacje . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Przykłady międzynarodowej optymalizacji podatkowej
dla polskich holdingów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8.8. Ograniczenia prawne w stosowaniu rajów podatkowych
przez polskie podmioty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
8.1.
8.2.
8.3.
8.4.
8.5.
8.6.
8.7.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9
Spis treści
9.3.1. Europejski kryzys zadłużeniowy . . . . . . . . . . . . . . .
9.3.2. Doraźnie programy ratunkowe i mechanizmy stabilizacyjne
9.3.2. w Eurolandzie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9.3.3. Długoterminowe rozwiązania kryzysu zadłużeniowego . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROZDZIAŁ 10. Globalny
. . . . . . . .
334
. . . . . . . .
. . . . . . . .
. . . . . . . .
336
341
348
kryzys finansowy od 2007 r. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
350
10.1. Globalne nierównowagi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.2. Kryzys finansowy – przyczyny i kolejne odsłony . . . . . . . .
10.3. Interwencje publiczne na rynkach finansowych . . . . . . . .
10.3.1. Amerykańskie programy ratowania banków . . . . . .
10.3.2. Rekapitalizacje i nacjonalizacje europejskich banków .
10.3.3. Luzowanie ilościowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Pytania sprawdzające . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
350
351
359
360
361
364
367
Zakończenie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
368
Bibliografia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
373
Spis wykresów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
384
Spis tabel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
385
Indeks rzeczowy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
378