Sektor e-commerce - prognozy kwartalne III kw. 2010

Analitycy
Hanna Kędziora
DOM MAKLERSKI PKO BP
Środa
10.11.2010
521-79-43
Michał Sztabler
521-79-13
Monika Kalwasińska
521-79-41
Przemysław Smoliński
521-79-10
Sektor e-commerce
Zespół Klientów Instytucjonalnych
Piotr Dedecjus
521-91-40
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
521-91-39
521-82-10
Oponeo.pl, Travelplanet.pl
Magdalena Kupiec
521-91-50
Tomasz Ilczyszyn
521-82-10
Maklerzy giełdowi
Mariusz Musiał
521-78-39
Prognoza wyników za III kwartał 2010 r.
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w
sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Oponeo.pl (data publikacji raportu - 15 listopada 2010 r.)
Choć z powodu uwarunkowań sezonowych III kwartał zazwyczaj charakteryzował się w Oponeo.pl
najniższymi w ciągu roku przychodami i zyskami, to jednak w bieżącym roku przewidujemy ich wzrost ponad
poziomy z I kwartału 2010 r. Tym samym, po bardzo udanym II kwartale, spółka kolejny raz zaprezentuje
bardzo dobre wyniki. Choć w mniejszej mierze liczy się sama wysokość przychodów i zysków, które
odpowiednio powinny przekroczyć 23,7 oraz 0,3 mln zł, to jednak utrzymanie wzrostowej tendencji daje
nadzieję na udany IV kwartał, od którego zależy zdecydowana większość rocznego wyniku. O ile nasze obecne
przewidywania okażą się trafne, to na koniec roku Oponeo.pl może pokazać wynik nawet o ponad 2 mln zł
wyższy niż nasza prognoza z początku roku, mówiąca o 4,2 mln zł zysku netto.
Na poprawę sytuacji spółki względem 2009 r. składa się kilka czynników. Po pierwsze sklepy zagraniczne
Oponeo.pl przynoszą coraz większe przychody, których udział w całkowitych przychodów spółki może sięgnąć
pod koniec roku 30%. Dodatkowo warto zauważyć, że wzrost przychodów z zagranicznych sklepów w pewnym
stopniu niweluje sezonowość występującą na rodzimym rynku, przyczyniając się do poprawy rentowności w
kwartałach o standardowo niższych przychodach. Drugim czynnikiem silnie przekładającym się na wzrost
przychodów Oponeo.pl o kolejne 20-25% jest przejęcie swojego największego konkurenta na rynku krajowym
spółki Favonia. Pozytywny wpływ obu powyższych czynników wyraźnie widać w wynikach spółki od początku
bieżącego roku.
Oponeo.pl
III kw. 2010
III kw. 2009
23,77
10,12
135,0%
81,60
47,97
EBIT
0,24
-0,84
-
3,07
-0,62
-
EBITDA
0,90
-0,33
-
5,03
0,88
469,9%
Zysk netto
0,31
-0,51
-
2,77
-0,16
-
Przychody
r/r
I-III kw. 2010 I-III kw. 2009
r/r
70,1%
narastająco za 4 kwartały
eps
0,34
0,15
123,3%
P/E
38,99
87,05
-55,2%
Travelplanet.pl (data publikacji raportu - 15 listopada 2010 r.)
Po bardzo słabym II kwartale 2010 r., III kwartał Travelplanet.pl zakończy zyskiem. Choć oczekujemy
przychodów na zbliżonym poziomie, jak rok temu, to jednak w związku z wyraźnym spadkiem marży brutto na
sprzedaży w poprzednim kwartale, prognozujemy nieco niższy zysk netto niż rok temu (0,9 mln zł vs 1,2 mln
zł).
Niestety w obecnej chwili nadal nie widzimy czynników mogących w pozytywny sposób wpłynąć na wyniki
spółki w średnim terminie. Tym samym, bieżący rok Travelplanet.pl najprawdopodobniej zakończy stratą w
okolicach 2 mln zł lub wyższą, a biorąc pod uwagę dotychczasowe wyniki spółki trudno jest zakładać znaczącą
poprawę już w 2011 r. Pierwsze zyski prognozujemy dopiero za 2-3 lata kiedy z jednej strony spółka zwiększy
na tyle przychody, by udźwignąć ciężar kosztów stałych, a z drugiej strony zmaleją koszty zmienne w wyniku
wzrostu sprzedaży online, niewymagającej udziału czynnika ludzkiego.
Travelplanet.pl
III kw. 2010
III kw. 2009
6,45
6,69
-3,7%
EBIT
0,96
1,30
-25,8%
-1,46
0,34
-
EBITDA
1,38
1,85
-25,5%
-0,19
1,55
-
Zysk netto
0,90
1,25
-27,5%
-1,62
0,12
-
Przychody
r/r
I-III kw. 2010 I-III kw. 2009
narastająco za 4 kwartały
eps
-1,10
-0,67
-
P/E
-12,97
-21,24
-
Przemysław Smoliński
14,19
14,48
r/r
-2,0%