Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności w

Sebastian Tomczak
Analiza wskaźników finansowych w sektorze
produkcji żywności w Polsce w okresie 2000-2011
Wstęp
W gospodarce rynkowej występuje duża konkurencja między
przedsiębiorstwami. Znajomość branży, a szczególnie średnich branżowych pozwoli przedsiębiorstwu na umiejscowienie swojego położenia
w branży. Może się tak zdarzyć, że spółka „zamyka tabele” i musi nadgonić, aby stać się bardziej konkurencyjna na rynku, gdyż w przeciwnym przypadku może nawet zbankrutować.
Warto zaznaczyć, że do tej pory na rynku ukazało się wiele modeli
przewidujących upadłość (pozwalających określić kondycję finansową
przedsiębiorstwa). Każdy z nich jest skonstruowany najczęściej na postawie kilku wskaźników finansowych. Na potrzeby tego artykułu zostały przeanalizowane 34 modele predykcji upadłości. Z wytypowanych
modeli wyszczególniono najczęściej występujące wskaźniki finansowe.
W sumie wytypowano 13 wskaźników z różnych grup: cztery wskaźniki
obrotowości, trzy wskaźniki płynności, rentowności oraz zadłużenia.
Do analizy wartości poszczególnych wskaźników finansowych wykorzystano raporty finansowe spółek z bazy Emerging Markets Information Service (EMIS). Baza EMIS jest najlepszym źródłem informacji
o rynkach wschodzących. W bazie EMIS można znaleźć najistotniejsze
informacje dotyczące zarówno rynku jak i przedsiębiorstw.
W artykule skupiono się na jednej z ważniejszych gałęzi gospodarki, czyli na produkcji żywności. W badanym okresie wyszczególniono
1520 przedsiębiorstw z tego sektora. Okres badań obejmuje 12 lat począwszy od roku 2000 a kończąc na 2011. Następnie dla wyszczególnionych przedsiębiorstw obliczono wyselekcjonowane wskaźniki. Wyniki
obliczonych wskaźników przedstawiono w postaci rysunków.
Celem niniejszego artykułu jest ocena sektora produkcji żywności
w okresie 2000-2011. Ocenie zostaną poddane średnie wartości najczęściej występujących wskaźników finansowych w modelach zintegrowa
Mgr, Zakład Zarządzania Finansami, Instytut Organizacji i Zarządzania, Politechnika
Wrocławska, [email protected], 50-372 Wrocław, ul. Smoluchowskiego 25
410
Sebastian Tomczak
nych. Obliczenie średnich wartości każdego wyszczególnionego wskaźnika dostarczy wartości wzorcowych dla branży produkcji żywności,
umożliwi to choć w części ocenę przedsiębiorstwa występującego w danej branży.
1.Dobór wskaźników finansowych
Selekcji wskaźników finansowych dokonano na podstawie analizy
modeli dyskryminacyjnych. Modele analizy dyskryminacji (modele zintegrowane) wykorzystują analizę wskaźnikową oraz sformalizowane
narzędzia wnioskowania (metody analizy statystycznej). Wskaźnik syntetyczny (agregatowy), konstruuje się na podstawie danych empirycznych, który składa się z kilku wskaźników cząstkowych, którym przypisuje się współczynniki tzw. wagi (które określają znaczenie poszczególnych wskaźników cząstkowych). Zastosowanie modeli zintegrowanych
ma zredukować wielowymiarową przestrzeń liczby zmiennych do jednej zmiennej syntetycznej, agregatowej, która pozwala jednoznacznie
sklasyfikować przedmiot oceny, przykładowo można stwierdzić, że dane przedsiębiorstwo ze względu na posiadaną wartość agregatową jest
zagrożone upadłością. Ze względu na ograniczenie objętościowe artykułu więcej informacji na temat piszą tacy autorzy jak: Hołda, Micherda,
Prusak, czy Sierpińska.
Przeanalizowano 34 zintegrowane modele (w większości polskiego
autorstwa), na podstawie których wyselekcjonowano grupę 13 najczęściej wykorzystywanych wskaźników finansowych. Wyselekcjonowane
wskaźniki pochodzą z różnych grup: cztery wskaźniki obrotowości, trzy
wskaźniki płynności, rentowności oraz zadłużenia. Poniżej zaprezentowano wybrane wskaźniki począwszy od tych najczęściej występujących
w modelach analizy dyskryminacyjnej:
– wskaźnik bieżącej płynności,
– wskaźnik obrotu aktywów ogółem,
– wskaźnik ogólnego zadłużenia,
– wskaźnik rentowności inwestycji (ROI),
– wskaźnik rotacji zapasów,
– wskaźnik udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku,
– wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową,
– wskaźnik wielkości kapitału pracującego (1),
– wskaźnik zyskowności aktywów (ROA),
– wskaźnik zyskowności brutto,
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
411
–
–
–
wskaźnik wielkości kapitału pracującego (2),
wskaźnik rotacji należności,
wskaźnik dynamiki przychodów.
Następnie poddano analizie wyselekcjonowane wskaźniki pod kątem obliczenia wartości średniej, mediany i odchylenia standardowego.
Do badań wykorzystano raporty finansowe poszczególnych przedsiębiorstw z sektora produkcji żywności. Analizie zostało poddane 1520
spółek z tej branży. Źródłem raportów finansowych jest baza EMIS. Natomiast okres badań obejmuje 12 lat (2000-2011). Wyniki obliczonych
wskaźników przedstawiono w postaci rysunków.
2. Analiza wybranych wskaźników finansowych sektora
produkcji żywności
Badanie poszczególnych wskaźników finansowych, jak wcześniej
wspomniano, zostało przeprowadzone na podstawie 1520 sprawozdań
finansowych przedsiębiorstw z branży produkcji żywności. Dla każdego
wskaźnika obliczono średnie wartości, medianę oraz odchylanie standardowe. Sumaryczne wyniki przeprowadzonych badań przedstawiono
na rysunkach od 1 do 10.
Z uwagi na ograniczenia artykułu następujące wskaźniki nie objęto
szczegółową analizą:
– wskaźnik rotacji zapasów, dla którego średnia oscyluje 38-59 dni,
natomiast mediana jest w przedziale 26-40 dni,
– wskaźnik udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku, dla
którego średnia oscyluje 42-52%, natomiast mediana jest w przedziale 43-53%,
– wskaźnik wielkości kapitału pracującego (2), dla którego średnia
oscyluje 0,55-0,99, natomiast mediana jest w przedziale 0,34-0,40.
Pierwszym analizowanym wskaźnikiem jest wskaźnik bieżącej
płynności (rysunek 1).Wskaźnik bieżącej płynności (ang. current ratio)
jest relacją aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych.
Relacja ta pozwala określić czy zobowiązania finansowe są pokryte
przez krótkoterminowe składniki majątku przedsiębiorstwa. W literaturze za wzorcowy przedział tego wskaźnika uznaje się wartości 1,2-2,0
[Walczak, 2007, s. 356-357]. Gdy wskaźnik przekracza 2,0 wtedy uznaje
się, że w przedsiębiorstwie występuje nadpłynność, tzn. że jednostka
może posiadać dużą ilość gotówki w kasie lub na rachunkach bankowych, ale może również posiadać duże zapasy lub duży poziom należ-
412
Sebastian Tomczak
ności. Jednakże, gdy wskaźnik jest niższy niż 1,2, to wówczas występuje
brak płynności.
Rysunek 1. Wartości wskaźnika bieżącej płynności w latach 2000 - 2011
Źródło: Opracowanie własne.
Analizując powyższy rysunek, można powiedzieć, że średnie wartości wskaźnika płynności bieżącej w latach 2000-2011 oscylują pomiędzy 1,56-2,36 i rosną z czasem. Natomiast wartości mediany są niższe
i oscylują w przedziale 1,15-1,37. Średnie wartości tego wskaźnika są
porównywalne z preferowanymi wartościami podawanymi w literaturze. Jednakże należy zaznaczyć, że odchylenia od średniej branżowej są
duże, co może trochę zatrzeć prawdziwy stan, przez to odpowiedniejszym miernikiem w tym przypadku jest mediana.
Drugim analizowanym wskaźnikiem jest wskaźnik obrotu aktywów ogółem (rysunek 2). Za pomocą tego wskaźnika można zbadać
wartość sprzedaży przypadającą na jedną złotówkę wykorzystywanego
majątku. Za tendencję pozytywną uważa się wzrost wartości tego
wskaźnika. Im wyższa wartość wskaźnika tym wyższa produktywność
zaangażowanego majątku przedsiębiorstwa. Według danych literaturowych wartości tego wskaźnika powinny oscylować między 0,5 a 1,5.
Interpretacja tych wartości polega na zobrazowaniu zwrotu zaangażowanego kapitału wyrażonego w złotówkach [Kowalak, 2008, s. 151].
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
413
Rysunek 2. Wartości wskaźnika obrotu aktywów ogółem w latach 2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Na postawie rysunku 2 stwierdzono, że w analizowanym okresie
średnia wartość wskaźnika obrotu aktywami oscylowała w przedziale
2,23-2,84. Natomiast wartości mediany są nieznacznie niższe i oscylują
w przedziale 1,82-2,23. Średnie wartości tego wskaźnika są wyższe od
preferowanych wartości podawanymi w literaturze, co przekłada się na
wyższą stopę zwrotu zaangażowanego kapitału wyrażonego w złotówkach. Jednakże w ostatnich lata badanego okresu można zauważyć
zmniejszenie zwrotu.
Kolejnym badanym wskaźnikiem jest wskaźnik ogólnego zadłużenia (rysunek 3). Wskaźnik ten określa udział zobowiązań (kapitałów
obcych) w finansowaniu majątku przedsiębiorstwa. Wzorcowa wartość
tego wskaźnika według zachodnich standardów oscyluje w przedziale
57-64%. Jednakże zbyt wysoka wartość wskaźnika sygnalizuje
o dużym ryzyku finansowym, jest to informacja dla kierownictwa o perspektywie utraty zdolności do spłaty zobowiązań [Ćwiąkała-Małys,
Nowak, 2005, s. 121]. Interpretując rysunek 3. można stwierdzić, że
w analizowanym okresie przedsiębiorstwa korzystały z kapitału obcego
w podobnym stopniu, co z kapitału własnego. Średnie wartości tego
wskaźnika są niższe od preferowanych wartości podawanymi w literaturze, co przekłada się na niskie ryzyko finansowe. Warto zaznaczyć, że
występuje tendencja spadkowa wykorzystania kapitałów obcych
w branży, może to być spowodowane zwiększeniem restrykcji związanych z otrzymaniem kredytów bądź usamodzielnieniem się przedsię-
414
Sebastian Tomczak
biorstw od pożyczkodawców, co zwłaszcza w czasie kryzysu jest pozytywnym zjawiskiem.
Rysunek 3. Wartości wskaźnika ogólnego zadłużenia w latach 2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Następnym rozpatrywanym wskaźnikiem jest wskaźnik pokrycia
zobowiązań nadwyżką finansową, również bywa nazywany wskaźnikiem zdolności kredytowej (rysunek 4). Wartość wskaźnika precyzuje
stopień pokrycia zobowiązań ogółem przy pomocy wygenerowanej
nadwyżki finansowej przez przedsiębiorstwo. Za korzystną tendencją
uznaje się wzrost tego wskaźnika, gdyż oznacza to zmniejszenie czasu
potrzebnego firmie na spłatę zobowiązań [http://www.findict.pl/, dostęp
dnia 9.01.2013]. Rysunek 4 przedstawia średnie wartości pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową. Wartości tego wskaźnika oscylują
w przedziale 0,33-0,66. Natomiast wartości mediany są niższe i oscylują
w przedziale 0,15-0,21. Średnie wartości tego wskaźnika wzrastają, nie
wliczając ostatniego roku, co może oznaczać zmniejszenie czasu potrzebnego firmie na spłatę zobowiązań. Zwłaszcza w czasie kryzysu jest
to korzystnym zjawiskiem. Należy zaznaczyć, że odchylenia od średniej
branżowej są duże, co może trochę zatrzeć prawdziwy stan, przez to
odpowiedniejszym miernikiem w tym przypadku jest mediana.
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
415
Rysunek 4. Wartości wskaźnika pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową
w latach 2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Piątym z kolei wskaźnikiem jest wskaźnik rentowności inwestycji –
stopa zwrotu ROI (rysunek 5). Wskaźnik rentowności inwestycji określa
stopień rentowności działalności operacyjnej przedsiębiorstwa, czyli
podstawowej działalności, dla której przedsiębiorstwo zostało „powołane do życia”.
Rysunek 5. Wartości wskaźnika rentowności inwestycji (ROI) w latach
2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
416
Sebastian Tomczak
Stopa zwrotu ROI umożliwia określenie zdolności aktywów do generowania zysku, niezależnie od sposobu ich sfinansowania [Skowrońska-Mielczarek, Leszczyński, 2007, s. 160]. Interpretując rysunek 5, można stwierdzić, że w analizowanym okresie przedsiębiorstwa wygenerowały zysk operacyjny w przedziale 6-16%. Natomiast wartości mediany
są nieznacznie niższe i oscylują pomiędzy 6-10%. Średnie wartości tego
wskaźnika są na wysokim poziomie, co oznacza, że branża dobrze sobie
rodziła w badanym okresie przynosząc zyski.
Szóstym z kolei badanym wskaźnikiem jest wskaźnik wielkości kapitału pracującego (rysunek 6). Przyjmuje się, że wysoki wskaźnik poziomu kapitału pracującego oznacza duże zaangażowanie kapitału pracującego w aktywach ogółem, jak również wysoką płynność finansową
firmy. Jednakże, należy zauważyć, iż na wielkość wskaźnika wpływa
zaangażowany majątek trwały i stopień jego zużycia. Wartość wskaźnika będzie stosunkowo wysoka, gdy przedsiębiorstwo będzie miało niski
stan majątku trwałego bądź znaczny stopień jego zużyciu. W tej sytuacji
nie będzie to oznaczało korzystnej sytuacji jednostki [Kusak, 2006 s. 4647].
Rysunek 6. Wartości wskaźnika wielkości kapitału pracującego (1) w latach
2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Wskaźnik poziomu kapitału pracującego w badanym okresie oscyluje w przedziale 0,12-0,21. Natomiast wartości mediany oscylują pomiędzy 0,14-0,19. Wartości te mogą oznaczać, że zaangażowanie kapita-
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
417
łu pracującego w aktywach ogółem jest na odpowiednim poziomie, co
jest korzystnym zjawiskiem.
Siódmym z kolei rozważanym wskaźnikiem jest wskaźnik zyskowności aktywów ROA (rysunek 7). Wskaźnik ten ukazuje efektywność
majątku przedsiębiorstwa. Należy jeszcze zauważyć, że wskaźnik ten
określa zdolność aktywów przedsiębiorstwa do generowania zysków.
Za wzorcową wartość uznaje się przedział od 2% do 6%. Należy zaznaczyć, iż dla małych przedsiębiorstw poziom tego wskaźnika powinien
być wyższy aniżeli dla dużych [http://inwestycje.pl/, dostęp dnia
9.01.2013].
Rysunek 7. Wartości wskaźnika zyskowności aktywów ROA w latach
2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Na postawie rysunku 7 stwierdzono, że w analizowanym okresie
średnia wartość wskaźnika zyskowności oscylowała w przedziale
4-11%. Natomiast wartości mediany są nieznacznie niższe i oscylują
w przedziale 4-7%. Średnie wartości tego wskaźnika są wyższe od preferowanych wartości podawanymi w literaturze, co oznacza, że przedsiębiorstwa w branży efektywnie zarządzają swoim majątkiem.
Ósmym z kolei badanym wskaźnikiem jest wskaźnik rotacji należności (rysunek 8). Wskaźnik szybkości realizacji należności oznacza
przeciętną liczbę dni, w ciągu których następuje spłata należności od
odbiorców. Wysoki poziom tego wskaźnika świadczy o nieskutecznej
polityce ściągalności należności, co dla przedsiębiorstwa jest niekorzyst-
418
Sebastian Tomczak
ne, gdyż oznacza większe zaangażowanie kapitału w obrocie. Wysoki
jego poziom może oznaczać występowanie należności trudno ściągalnych a w przyszłości nieściągalnych [Mohr, 2006, s. 48-52].
Rysunek 8. Wartości wskaźnika rotacji należności w latach 2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Wartości średnie wskaźnika rotacji należności w badanym okresie
oscylują w przedziale 61-75 dni. Natomiast wartości mediany są niższe
i oscylują pomiędzy 54-64 dni. W badanym okresie przedsiębiorstwa
średnio co 64 dni ściągały swoje należności.
Dziewiątym z kolei badanym wskaźnikiem jest wskaźnik rentowności (zyskowności) brutto (rysunek 9). Wskaźnik zyskowności brutto
pokazuje łączny efekt finansowy przed opodatkowaniem, wynikający
z całej działalności jednostki w relacji do wielkości sprzedaży. Zawiera
marżę brutto uzyskaną z działalności operacyjnej, koszty funkcjonowania przedsiębiorstwa, koszty sprzedaży, jak również efekty operacji finansowych i wynik nadzwyczajny. Wskaźnik ten pokazuje pełny obraz
osiągniętej przez przedsiębiorstwo efektywności sprzedaży przed opodatkowaniem [Kowalczyk, Kusak, 2006, s. 4-5].
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
419
Rysunek 9. Wartości wskaźnika rentowności sprzedaży brutto w latach
2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
Rysunek 9 przedstawia średnie wartości rentowności sprzedaży
brutto. Wartości tego wskaźnika oscylują w przedziale -1-8%. Natomiast
wartości mediany są nieznacznie niższe i oscylują pomiędzy 3-5%. Można zauważyć że najgorszym rokiem dla branży był rok 2008, gdyż wtedy średnia wyniosła -1%, czyli przedsiębiorstwa osiągały stratę.
Ostatnim analizowanym wskaźnikiem jest wskaźnik dynamiki
przychodów (rysunek 10). Poziom wskaźnika dynamiki przychodów
w przedsiębiorstwach o dobrej kondycji, w przeciwieństwie do przedsiębiorstw o słabszej kondycji, zazwyczaj wzrasta [Mączyńska, Zawadzki, 2006, s. 16].
Rysunek 10. Wartości wskaźnika dynamiki przychodów w latach 2000-2011
Źródło: Opracowanie własne.
420
Sebastian Tomczak
Interpretując rysunek 10, można stwierdzić, że w analizowanym
okresie przedsiębiorstwa zwiększały przychody ze sprzedaży średnio
o 14% rocznie (średnie wartości oscylowały w przedziale 9-29%), jest to
pożądana tendencja w każdym przedsiębiorstwie.
Zakończenie
W przeprowadzonych badaniach przeanalizowano 34 modele predykcji upadłości. Na podstawie analizy badanych modeli wyszczególniono najczęściej występujące wskaźniki finansowe. Wyszczególnionych
zostało 13 wskaźników finansowych, które pochodzą z różnych grup:
cztery wskaźniki obrotowości, trzy wskaźniki płynności, rentowności
oraz zadłużenia. Wybrane wskaźniki zostały poddane analizie pod kątem obliczenia wartości średniej, mediany i odchylenia standardowego.
W badaniach wykorzystano raporty finansowe poszczególnych
przedsiębiorstw z branży produkcji żywności (1520 raportów spółek
z wyszczególnionej branży). Źródłem tych raportów finansowych jest
baza EMIS. W artykule okres badań obejmuje 12 lat (2000-2011). Wyniki
obliczonych wskaźników przedstawiono w postaci graficznej.
Analiza wyselekcjonowanych wskaźników wykazała, że wartości
wzorcowe wskaźników dla wybranej branży oscylują w przedziałach
(średnia, mediana):
– 1,56-2,36 (1,15-1,37) dla wskaźnika bieżącej płynności,
– 2,23-2,84 (1,82-2,23) dla wskaźnika obrotu aktywów ogółem,
– 45-56% (45-57%) dla wskaźnika ogólnego zadłużenia,
– 0,33-0,66 (0,15-0,21) dla wskaźnika pokrycia zobowiązań nadwyżką
finansową,
– 38-59 dni (26-40 dni) dla wskaźnika rotacji zapasów,
– 6-16% (6-10%) dla wskaźnika rentowności inwestycji (ROI),
– 42-52% (43-53%) dla wskaźnika udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku,
– 0,12-0,21 (0,14-0,19) dla wskaźnika kapitału pracującego (1),
– 4-11% (4-7%) dla wskaźnika zyskowności aktywów (ROA),
– 61-75 dni (54-64 dni) dla wskaźnika rotacji należności,
– -1-8% (3-5%) dla wskaźnika rentowności sprzedaży brutto,
– 0,55-0,99 (0,34-0,40) dla wskaźnika kapitału pracującego (2),
– 9-29% (2-12%) dla wskaźnika dynamiki przychodów.
Analizując wyliczone wartości wskaźników można stwierdzić, że
branża charakteryzuje się:
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
421
–
wysokim zwrotem zaangażowanego kapitału wyrażonego w złotówkach, chociaż nastąpił jego spadek pod koniec badanego okresu,
– umiarkowanym zadłużeniem wynoszącym ok. 50% wartości aktywów, co przekłada się na niskie ryzyko finansowe,
– wysokim stopniem pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową, co
może oznaczać zmniejszenie czasu potrzebnego firmie na spłatę zobowiązań. Zwłaszcza w czasie kryzysu jest to korzystnym zjawiskiem,
– wysoką stopą zwrotu z inwestycji oraz wysoką zdolnością aktywów
przedsiębiorstwa do generowania zysków,
– wysokim zaangażowaniem kapitału pracującego w aktywach ogółem,
– umiarkowaną ściągalnością należności, średnio do 64 dni przedsiębiorstwa ściągały swoje należności, nie jest o oszałamiający wynik.
Branża produkcji żywności ma się dobrze według oceny wyszczególnionych wskaźników. Znając już wartości wzorcowe dla branży następnym krokiem w badaniach będzie przeanalizowanie przedsiębiorstw upadłych w sektorze w celu znalezienia przyczyny ich upadku.
Literatura
1. Ćwiąkała-Małys A., Nowak W. (2005), Zarys metodologiczny analizy
finansowej, Wyd. Uniwersytetu Wrocławskiego, Wrocław.
2. Hołda A., Micherda B. (2007), Kontynuacja działalności jednostki i modele ostrzegające przed upadłością, Wyd. Krajowej Izby Biegłych Rewidentów, Warszawa.
3. Kowalak R. (2007), Ocena kondycji finansowej przedsiębiorstwa, Wyd.
ODDK, Gdańsk.
4. Kowalczyk J., Kusak A. (2006), Decyzje finansowe firmy: Metody analizy, Wyd. C H BECK, Warszawa.
5. Kusak A. (2006), Płynność finansowa Analiza i sterowanie, Wydanie
rozszerzone i uzupełnione, WWZ, Warszawa.
6. Mączyńska E., Zawadzki M., Dyskryminacyjne modele predykcji bankructwa przedsiębiorstw, „Ekonomista”, nr 2/2006.
7. Mohr A. (2006), Zarządzanie finansami, co mówią liczby, Wyd. Helion,
Gliwice.
8. Prusak B. (red.) (2007), Ekonomiczne i prawne aspekty upadłości przedsiębiorstw, Difin, Warszawa.
422
Sebastian Tomczak
9. Sierpińska E. (2002), Metody pomiaru i oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa, TNOIK, Toruń.
10. Skowrońska-Mielczarek A., Leszczyński Z. (2007), Controling- analiza
i monitoring w zarządzaniu przedsiębiorstwem, Difin, Warszawa.
11. Walczak M. (red.) (2007), Analiza finansowa w zarządzaniu współczesnym przedsiębiorstwem, Difin, Warszawa.
12. http://www.findict.pl/academy/analiza_finansowa/analiza_wskazni
kowa/wskazniki_wyplacalnosci.php, dostęp dnia 9.01.2013.
13. http://inwestycje.pl/wiadomosci_gieldowe/Analiza-wskaznikowa
;3310;0.html, dostęp dnia 9.01.2013.
Streszczenie
Obecnie, w dobie kryzysu gospodarczego, istotnym czynnikiem jest określenie zdolności przedsiębiorstwa do kontynuowania działania (określenia jego
kondycji finansowej). W tym celu wykorzystywane są różne modele pozwalające określić kondycję finansową danego przedsiębiorstwa. Szereg tych modeli
można nazwać modelami zintegrowanymi. Modele zintegrowane wykorzystują
analizę wskaźnikową, gdyż są one konstruowane zazwyczaj na podstawie
wskaźników finansowych. Część z tych modeli wykorzystuje podobne wskaźniki finansowe, a w wielu przypadkach korzysta z tych samych wskaźników
finansowych.
Niniejszy materiał zajmuje się selekcją najczęściej występujących wskaźników finansowych, na podstawie których opierają się zintegrowane modele,
poza tym zajmuje się obliczeniem wartości wzorcowych dla wybranych wskaźników dla sektora produkcji żywności, gdyż wartości wskaźników finansowych
są różne dla poszczególnych branż.
Słowa kluczowe
wskaźniki finansowe, produkcja żywności, modele zintegrowane
Selected financial indicators of the sector of food manufacturing in
Poland(Summary)
At the height of economic crisis, the determination of a company’s capability of staying afloat (to be in good financial condition) seems to be the crucial
factor. With this end in view different models are used which permit calculation
of probability that a particular company would go out of business. A series of
such models can be described as an integrated models. The integrated models
are constructed on the basis of financial indicators. Some of these models use
similar financial indicators in many cases use the same financial indicators.
The present study deals with a choice of financial indicators on which the
integrated models rests, except that the calculation of standard value for the
Analiza wskaźników finansowych w sektorze produkcji żywności…
423
selected indicators of the sector of food manufacturing because of financial indicators vary from industry.
Keywords
financial indicators, food manufacturing, integrated models